市场虽存在诸多不确定性奈雪的茶看好高端茶饮需求

2023年07月18日

2150.HK

Nayuki serves up premium teas at its fast growing store network

这家领先的奶茶商计划在今年下半年将门店网络扩大40%，利用中国零售市场因低迷而导致的优惠租金和有利地理位置

重点：

奈雪的茶计划在今年下半年新开474家门店，较6月底的1,194家门店总数大幅增加
与一季度相比，该公司二季度的客单价有所下降，反映出消费者态度日益谨慎

阳歌

开店时间到了！

这是高端茶饮连锁运营商——奈雪的茶(2150.HK)唱响的最新主打歌，根据该公司上周五发布的二季度业务更新，它正抓住零售市场低迷的机会加紧扩张，下半年门店数量将增加40%。这一特殊趋势并非奈雪的茶所特有，而是反映了目前中国许多大型连锁餐饮企业更为广泛的动向。

这种扩张故事的大背景是，在疫情期间，中国许多零售商遭受了巨大打击，去年地方政府试图阻止传染性极强的奥密克戎变异株，导致大量商铺关门停摆。大量规模较小的零售商缺乏抵御这种严厉措施的资源，最终倒闭。

这些关闭导致许多最受欢迎的购物中心和其他地点的商铺空置率上升、租金下降，奈雪的茶、肯德基、麦当劳 (MCD.US) 和星巴克(SBUX.US)等品牌通常喜欢在这些地方开设新店。因此，尽管存在种种限制措施，许多连锁品牌去年仍快速开店，现在甚至加快了扩张步伐，以利用理想的空间和低廉的租金。

奈雪的茶在4月份首次披露了加快新店开张速度的计划，宣布已将2023年的开店目标提高到600家新店。“2023年1、2月，奈雪的茶茶饮店新店选址难度显著降低，”该公司在今年一季度的业务更新中表示。“能够获得更好的位置且价格合理。”

虽然奈雪的茶对全年有很大的计划，但更新显示，它在二季度增加的门店数量相对温和，为88家，这使其总门店数量达到1,194家，上半年的净增加量仅126家。这意味着该公司需要在今年下半年再开设474家门店，相当于我们之前提到的门店数量增加40%，才能实现600家门店的目标。

尽管中国更广泛的零售前景仍不明朗，但奈雪的茶显示出从疫情中相对强劲的复苏迹象。一方面，近期汽车、智能手机和房地产等大件商品销售疲软，似乎反映出随着中国经济出现迅速放缓的迹象，消费者对重大支出持谨慎态度。但另一方面，消费者在奶茶等更小件、更便宜的物品上的支出似乎受到的影响较小，许多人因为放弃了更昂贵的物品，甚至可能会在这种小奢侈品上挥霍更多。

奈雪的茶在更新中暗示了消费者情绪的谨慎趋势，指出与上一季度相比，该季的客单价有所下降。它指出，与一季度相比，二季度新品定价相对较低，这似乎再次反映了消费者越来越节俭的态度。

投资者的谨慎情绪

如果说奈雪的茶的更新反映了中国消费者的谨慎，那么该公司的股价似乎也反映出投资者有着类似的情绪。周一，也就是二季度业务更新发布后的第一天，其股价实际上下跌了2.6%。今年以来，该股累计下跌了29%，这可能更多地反映了对中国经济的担忧，而不是奈雪的茶自身的问题。

投资者可能也有些担心，如果中国经济持续疲软，这种快速增长会带来怎样的影响。可以说，这是因为消费者的谨慎往往会沿着食物链向下蔓延。如今，消费者正在避开汽车和智能手机等昂贵商品。但如果疲软持续下去，许多人可能会开始控制外出就餐和奶茶等其他可有可无而非必需品的支出。

如果出现这种情况，奈雪的茶手里可能是一个经过大幅扩张的门店网络，但没有足够的业务使这些门店盈利。

自2019年首次公开财务数据以来，该公司尚未实现盈利。但接受雅虎财经调查的15家分析机构都预计，在需求反弹和门店扩张的推动下，该公司今年将实现有史以来首次年度盈利，营收增长约70%。这将标志着与去年相比改善巨大。去年，奈雪的茶营收持平，约为人民币42.9亿元，调整后净亏损4.61亿元。

根据分析机构对其今年的盈利预测，奈雪的茶远期市盈率其实相对强劲，为28倍，略高于国内竞争对手香飘飘(603711.SH)和全球巨头星巴克的25倍。

这似乎表明，尽管该公司今年股价表现疲软，但投资者对它的看法相对乐观。这种信心的一个原因可能在于，在中国分散且竞争激烈的高端咖啡和茶饮市场，奈雪的茶有潜力成为整合者。该公司上个月以7,500万美元(5.38亿元)收购竞争对手乐乐茶44%的股权(该交易于去年12月首次宣布)，朝着这个方向迈出了一步。

作为一家上市公司，奈雪的茶还可以进入香港资本市场，这是规模更大的竞争对手喜茶目前所无法做到的。许多人预计喜茶也会进行IPO。2021年的报道称，喜茶甚至为上市聘请了投行，融资额高达5亿美元。但此后便没有了下文，而且由于目前新股上市的需求低迷，其似乎也不太可能在今年上市。

归根结底，奈雪的茶的大肆扩张看起来相当投机，而且可能会增加它跻身中国高端茶饮市场少数几个主要参与者的机会。最大的不确定因素是中国经济，如果消费者信心持续走弱，人们认为高端奶茶是一种并非必须的奢华享受，这就可能会让它背负一个表现不佳的庞大门店网络。

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消费

喜茶, 星巴克, 奈雪的茶, 香飘飘, 麦当劳

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