宜搜“增收不增利” 高上市估值难维持

2024年06月05日

This digital entertainment company didn’t bring in cornerstone investors for its IPO, as it seeks a high price-to-earnings (P/E) ratio of 86 times and 118 times based on its 2023 profit.

宜搜科技本次招股并没有引入基石投资者，若以每股5.8至8港元招股价计算，去年市盈率高达86倍至118倍

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最近香港新股市场转热，单在刚过去的5月，已有22家公司向港交所呈交上市申请，反映不少企业管理层希望乘着港股近月的上升势头，及早推进集资活动。最近，已第三度递表申请上市集资、并于5月获批的宜搜科技控股有限公司(2550.HK)，已正式展开招股程序，公司发行约1,480万股，招股价5.8至8港元，集资最多近1.18亿港元，每手500股的入场费约4,040.35港元。

宜搜科技成立于2005年，目前主要经营四条条业务线，涵盖数字阅读平台服务、数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容服务。当中收入来源自数字阅读平台服务，去年占44.5%，以及占51.7%的数字营销服务下提供的广告服务。

宜搜的主要平台主要分三种，首先是“宜搜系列阅读App”，其次是宜搜“H5页面”，以及“易推”平台。数字阅读平台服务利用宜搜系列阅读App提供服务，针对利用免费阅读资源的用户投放合适广告以增加收入，此阶段需要“易推”平台的数据，支持制定投放策略。

数字营销服务方面(有别于在阅读App投放广告)，“易推”主要以分销其广告至下游第三方媒体平台进行投放，以产生收入。经营指标方面，其阅读平台服务的月度活跃人数按年均见增长，对于广告人数接触面有利，其年度广告展示量按年增长8.5%，点击率亦维持于0.6%，反映广告投放的效率稳定性。

付费人数下跌

不过值得留意的是，其付费阅读人数持续下跌，但其并非主要收入来源。数字营销服务方面，其年度展示量的增长较快，同比录得14.4%增长，点击率则较阅读平台高，2023年为0.9%。

财务表现方面，虽然受惠于广告业务的增长，带动收入同比上升22.4%至5.59亿元，但却出现“增收不增利”的问题，去年毛利率为近过去三年最低的一年，只有46.5%，而三年间最高毛利率为52.3%。公司解释，其毛利率下跌主要受为数字营销服务贡献的收益增加，其毛利率大幅低于其他业务线的毛利率影响。

若扣除其他费用，宜搜的利润率由2021年的11.5%，大幅降至去年的4.5%，因此，该公司2023年的净利润同比大跌43.7%至2,501万元。

与其他科技公司不同的是，宜搜本次招股并没有引入基石投资者。若以每股5.8至8港元招股价计算，对应市值为19亿至26.3亿港元，2023年市盈率高达86倍至118倍。本行预计，在增收不增利的业绩表现下，公司难以长期支持此高估值水平，因此只给予“中性”看法。

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新闻

簡訊：宜明昂科折讓13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科（1541.HK）周四宣布，拟配售2,420万股新H股，约占扩大后股本约5.61%，集资3.51亿港元（4,500万美元），每股配售价14.5港元，较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。公司表示，所得款项净额估计达约3.45亿元，将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤；为IMM01(替达派西普)的研发提供资金，以及为IMM0306的研发提供资金，补充营运资金与一般企业用途。宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心，提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌（NSCLC）的三期临床试验的申请。公司股价周四低开，至中午休市报14.46港元，跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 --

2025年10月09日

1541.HK

简讯：微创机器人销售强劲今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人（集团）股份有限公司（2252.HK）周三公布，截至公告日止，集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量，累计超过170台。当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台，全球装机近80台，居国产品牌首位。公司强调，产品的商业化进程已进入全面加速阶段。图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人，海外订单突破60台，装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元，年初至今公司股价升近两倍半。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月09日

2252.HK

新闻概要：海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效，鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛，公司有望于年底前更新申请阳歌厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后，可能在未来三个月内重启香港上市进程，此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO，于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象，而非失败征兆。此前不久，另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。知情人士向媒体透露，海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。储能板块当前在资本市场上表现亮眼，强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇：随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设，配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电，构成新能源设施的关键环节。根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据，随着需求扩张，全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。海辰储能创立于2019年，为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%，2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单，推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行，山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险，其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。海辰储能去年营收达129亿元（约18.1亿美元），较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出，从上年的19.7亿元增至46.7亿元，增长超过100%，在总营收占比由19.3%提升至36.2%。其海外业务拓展同样迅猛：海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司（Saudi Electricity Co.）达成价值约26亿元的重大供货协议，实现关键突破。在盈利层面，海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利，全年录得3.18亿元经调整净利润。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月08日

简讯：AI机器人开发商云迹科技公开招股集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司（2670.HK）周三起至下周一公开招股，全球发售690万股，发售价为每股95.6港元，预计集资约6.6亿港元，下周四挂牌上市。云迹科技主要提供机器人及功能套件，辅以AI数字化系统的服务，主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景，目前收入主要来自酒店，去年收入为2亿元，按年升47%，占比达83%。去年公司收入2.4亿元，按年升68.6%，净亏损1.8亿元，按年收窄三成。公司过去已完成八轮融资，引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示，假设超额配股权未获行使，联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。公司称，集资所得净额约5.9亿港元，其中约60%将用于提升研发能力，约30%用于提高中国境内外商业化能力，拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户，余下10%为营运资金及其他一般公司用途。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月08日

2670.HK