大疆教父任非执董卧安机器人谋港上市料热爆

2025年06月17日

Switchbot, with DJI Godfather as its non-executive director, is seeking Hong Kong IPO and fanning up market interest

正申请香港上市的卧安机器人，获“大疆教父”香港科技大学教授李泽湘入股，更担公司非执行董事

重点：

去年亏损收窄，EBITDA更连续两年录盈利
日本占集团总收入近六成

白芯蕊

宇树春晚机器人表现技惊四座，加上AI教主英伟达行政总裁黄仁勋不断强调机器人时代即将来临，令全球机器人股获投资者热烈追捧，专注智能家居市场的卧安机器人（深圳）股份有限公司，也趁近期新股热潮迫不及待向港交所提出上市申请，有望短时间内闯关成功。

据上市申请文件显示，卧安机器人于2015年由李志晨及潘阳共同成立，李氏与潘氏为哈尔滨工业大学同学，2017年推出全球首款手指机器人及“SwitchBot”品牌的第一款产品，2025年4月将卧安机器人改为股份制，目前大股东为李志晨，持有卧安机器人21.82%的股权。

人工智能技术不断发展，配合智能化及灵活性提升，令全球家庭机器人市场规模越来越大。调研机构沙利文估计，2022年全球家庭机器人市场规模由2,133亿元增至2024年的2,577亿元，相当于复合年增长率为9.9%。

随着全球人口老龄化以及独居化趋势，加上年轻人追求时尚智能产品，带动家庭机器人需求不断增长，沙利文预计到2029年家庭机器人产品市场规模会达4,283亿元，即2024年至2029年复合年增长率达10.7%。

AI具身家庭机器人市占第一

卧安机器人为全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，所谓AI具身家庭机器人系统，即运用中枢平台，机器人能自主学习后实现复杂任务，实现类似人类活动能力。去年集团在AI具身家庭机器人的市场份额为11.9%，为行业最大龙头，比排第二位的中国对手市占率高2.1个百分点。

卧安机器人产品主要以出口为主，当中日本占比最大，占集团总收入的57.7%，主要是因为该国人口老龄化比率高，令产品需求大，随后才是欧洲及北美地区，占集团总收入的21.4%和15.9%。

卧安机器人收入主要来自一系列机器人产品，其中门锁机器人销售占比最高，占集团总收入18.5%。门锁机器人是通过改造现有的门锁，利用面部识别、NFC或语音命令，来启动开启门锁的方法，去年门锁机器人平均价为338元，按年升19.4%，销售则达1.13亿元，按年44.4%。

去年EBITDA大增3.5倍

整体来讲，卧安机器人收入增长不俗，去年收入升33.4%达6.09亿元，毛利增36.9%至3.16亿元，但受销售及分销开支与研发开支上升影响，去年业绩仍见红，录得亏损307万元，但已较2023年亏损1,638万元，按年大幅收窄81%。不过，从经调整EBITDA角度，2023年卧安机器人EBITDA已转赚581万元，2024年升幅更大增3.5倍至2,608万元。

由于业务独特，卧安机器人上市前已吸引多年星级股东，其中包括有“大疆教父”之称的香港科技大学教授李泽湘，他透过旗下松山湖机器人研究院、盈湖智能及东莞蕴和，合共持有12.98%的卧安机器人股权，李泽湘更出任卧安机器人的非执行董事。

除此之外，卧安机器人还引入香港科技大学前工学院院长高秉强博士成立的Brizan Ventures，该公司持有卧安机器人9.72%的股权，高秉强的代表作便是早年以个人身份投资大疆，目前他亦是卧安机器人的非执董。还有由高瓴作为执行管理合伙人的上海辰钧也入股，持有卧安机器人4.38%的股权。

值得留意的是，卧安机器人高度依赖亚马逊平台，2022年至2024年便占集团总收入81.9%、65.2%和64.2%，由于销售过分依赖亚马逊，加上Amazon Big Deal Day及黑色星期五都在每年第四季举行，因此卧安机器人每年第四季销售往往表现最好，其中2022年、2023年及2024第四季度产生收入便占卧安机器人全年总收入的32.6%、30.0%及26.1%。

日元变动左右盈利

另一方面，卧安机器人产品主要面向日本，去年便占收入近六成，意味日元变动对集团影响大，尤其是人民币对日元升值，对该公司除税前溢利有不利影响。

对比香港上市的机器人股份，包括优必选 （9880.HK）及越疆（2432.HK），去年经调整EBITDA仍未录得盈利，相反卧安机器人已连续两年EBITDA转正，反映业绩相对优必选及越疆更扎实。目前优必选与越疆市销率为12.55倍和37.1倍，一旦卧安机器人以单位数市销率上市，配合星级教授任非执董，将令股价随时炒上，因此值得留意。

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简讯：双登集团招股集资最多8.5亿港元

储能电池厂商双登集团股份有限公司（6960.HK）周一起至周四公开招股，计划发行5855.7万股H股，每股定价14.5港元，集资最多约8.5亿港元。公司预期将于8月26日挂牌，由中金公司、华泰国际及建银国际担任联席保荐人。双登集团是大数据及通信领域的能源存储解决方案供应商，专注设计、研发及制造储能电池与系统，客户涵盖全球前十大通信运营商及设备商中的五家，以及中国五大通信运营商。根据弗若斯特沙利文数据，2024年双登在全球通信及数据中心储能电池供应商中出货量排名第一，市占率达11.1%，并在全球新增装机容量中排名第十二。财务方面，公司去年收入约45亿元（6,300万美元），按年增长5.6%，惟净利润跌8.3%至3.5亿元。双登已引入三水创投作基石投资者，投资额2.2亿元。公司计划将集资净额40%用于东南亚新建锂电池产能，35%投入研发中心建设，其余则用于海外销售拓展及营运资金。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月18日

6960.HK

简讯：唯品会预计第三季度或将重返营收增长轨道

折扣电商唯品会控股有限公司（VIPS.US）上周四发布财报显示，公司已连续五个季度营收下滑。为稳定投资者信心，公司宣称经营形势趋于稳定，近期有望恢复营收增长。财报显示当季收入258亿元，较上年同期的269亿元下降4%。净利润亦从去年同期的19亿元降至15亿元，同比缩水21%。季度活跃用户数与总订单量均出现同比下降，但商品交易总额（GMV）逆势增长1.7%。伴随经营企稳，该公司预计第三季度将重返营收增长通道。其预测第三季度收入将达207亿元至217亿元区间，相当于实现0%至5%的增长。最新财报发布后，唯品会周四股价应声上涨5.9%，但周五回吐部分涨幅。该股年初至今累计涨幅约28%。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月18日

VIPS.US

Secret to Tingyi's interim profit: price hikes

康师傅中期盈利赢在两个字：加价

主打方便面及饮品的康师傅，受惠于价格调升，中期收入微降但盈利却有理想增长重点：公司中期盈利同比上升逾两成期内毛利率提升近两个百分点　刘智恒康师傅一年多前兵行险着，先在2023年11月将饮品零售价格上调17%至25%，又在去年5月调升方便面价8%。基于当时中国内地经济疲态毕现，人们消费意欲低迷，对价格出奇地敏感，市场认为康师傅的决定十分冒进，随时因加得减。消费者更频频吐糟，批评之声此起彼落：“涨呗，以后不喝了”、“没想到有一天，统一竟然成了康师傅的平替”，消费者被刺痛之余，有人就用脚投票，不再买康师傅的面，不饮康师傅的茶。在一片痛骂声下，康师傅控股有限公司（0322.HK）今年中期却派出一份颇为亮眼的成绩表，并向市场证明，加价的决定正确，公司下了一着好棋。截至6月底，康师傅的收入接近401亿元，同比下跌2.7%。收入虽微跌，盈利却出奇地升近21%至22.71亿元。撇除一次性出售附属公司收益，核心盈利升12%至21.1亿元，要知道康师傅这类传统行业及已成熟的企业，有双位数的增长，实在不简单。对于盈利上升，康师傅归因于成本结构的优化及运营效率提升，令整体毛利率增加1.9个百分点至34.5%。而毛利率得以拉升，与近年加价不无关系。虽然调升价格后令产品销售轻微下跌，但毛利率的增加，能提升整体利润。收入跌盈利升公司两大核心业务，就方便面而言，上半年收入134.65亿元，同比下跌2.5%，但因产品升级调价，毛利率同比升0.7个百分点至27.8%，最终让方便面上半年的股东应占溢利上升11.9%至9.51亿元。饮品方面，上半年收入按年亦下跌2.6%，但因2023年底的加价，以及管理效能提升，毛利率上升2.5个百分点至37.7%，推动饮品的股东应占溢利大升19.7%至13.35亿元。公司财务稳健，截至6月底的银行存款及现金（包含长期定存）达194.91亿元，较去年底增加近35亿。扣除有息借贷150.2亿元，净现金达44.74亿元。虽然康师傅在上半年表现理想，但别对公司前景有较大寄望，毕竟这类成熟的企业，在中国内地发展多年，市场占有率几已大定，蹭中国经济增长红利的时代也已过去，盈利每年能有轻微增长，已属有所交待。康师傅亦深明此道，今天要吸引投资者，主要是派高息，此之所以公司近年将全部盈利派予股东，除了是反馈股东支持外，实也反映公司发展成熟，未能找到新的发展，不用保留大量资金，倒不如将现金悉数派发。短期难再加价在市占率已不易进一步拓展之下，最能推升公司业绩的方法就是提升产品价格。然而，康师傅主打的是基层消费者，对价格敏感度十分高，除非迫不得已，公司轻易调升价格不易。而之前调升饮品及方便面售价时，消费市场的骂声不绝于耳，产品销量因而下调，只不过跌幅并非太大，加价后也能抵销销量下跌的影响。事实上，集团在近一年多时间，先后将饮品及面食价格调升，未来两年甚至三年时间内，并不容易再提价，否则随时得不偿失，被消费者离弃，进而影响销量，到时加了的价格，也未能弥补销售下跌带来的损失。另外，康师傅此次盈利能增长除提价外，原料价格的下跌也应记一功。然而原料价格的波动，并非公司可掌控。财报显示，白砂糖、面粉及聚酯粒的价格均有所下跌，但最主要的原料棕榈油价则持续上升，今年上半年同比升幅达24%。若棕榈油价续向上，势将加重康师傅成本。投资者不买账确实，市场也未看好康师傅的长线投资价值，公布中期业绩后，股价翌日一度下跌6.2%，收市收窄至跌1.75%，报11.2港元。康师傅的预期市盈率近15倍，对手统一（0220.HK）的预期市盈率为17倍，旺旺（0151.HK）则是14.5倍。康师傅在行业估值只属市场水平，吸引力有限。业绩公布后，里昂证劵表示扣除公司一次性收益后的盈利，较其预测低2%，并认为市场竞争格局和饮料复苏存在不确定性。花旗也指康师傅持续疲弱的收入，迭加市场份额不断流失，让投资者感到忧虑。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月18日

0322.HK

新闻概要：京东物流发力扩展，收入与利润齐增

2025年上半年，京东物流的一体化供应链解决方案业务实现强劲增长，持续效率优化也提升了其盈利能力余特莉京东物流股份有限公司（2618.HK）周四报告称，得益于稳定的市场扩展势头，2025年上半年，其营收同比增长14.1%至985亿元（137亿美元）。且其一体化供应链（ISC）解决方案业务的客户规模与单客户支出均实现稳健增长。据周四发布的半年报显示，京东物流的一体化供应链解决方案收入在六个月内达到501亿元，占总收入超过一半，同比增长19.9%。在为母公司京东集团（JD.US；9618.HK）提供服务之外，其外部ISC客户群扩大至73,713家客户，增长14.5%，持续业务多元化。来自外部ISC客户的单客户平均收入约为239,000元。来自其他客户的收入（包括快递与货运服务）也同比增长8.7%，达484亿元。期间，京东物流进一步强化了荔枝、樱桃等生鲜产品的端到端解决方案，并在港、澳市场实现快速增长。第二季度，公司已启动招募及管理全职骑手参与京东外卖配送服务，旨在与最后一公里快运服务形成更高的协同效应与效率提升。京东物流在上半年录得非国际财务报告准则（non-IFRS）利润33亿元，同比增长7.1%，主要源于资源利用效率的改善。 CEO胡伟表示：“随着我国经济回升向好，市场需求逐渐释放，京东物流持续提升供应链服务能力，成为企业高质量发展的重要动力。” 京东物流在二季度营收达516亿元，占京东集团总收入约15%，同比增长16.6%。非国际财务报告准则利润为26亿元，同比增长5.4%。公司正积极拓展全球市场。6月，其在沙特推出自营B2C快递服务JoyExpress，提供最后一公里配送服务，最快可当日或次日达，并全程由内部配送团队完成履约，还包含暂存退货等增值功能。京东物流还在上半年扩展自营仓库，覆盖美国、英国、沙特、韩国及越南等地，使其全球物流服务扩至数百个国家与地区。作为全球拓展的一环，京东物流在波兰华沙启用了第三个仓库，并于香港开设运营中心，进一步提升一体化物流解决方案能力。公司强调，科技仍是提升其服务效率的关键。其“货到人”自动化仓储解决方案——“智狼”已开始在仓库部署，以实现高量级订单履约及供应链大部无人化操作。京东物流是竞争白热化的中国物流行业的头部企业，以成本效益与快速投递著称，脱胎于母公司京东集团，并于2021年独立上市。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月15日

2618.HK

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