这家公司曾经作为Clubhouse技术合作伙伴而声名鹊起,此后因中国的教育整顿行动及有关其安全性的质疑而备受打击

重点:

  • 声网公司去年第四季度营收仅增长21.5%,受中国打击民办教育机构的影响,公司预测2022年营收将仅增长5%
  • 公司股价在上周创下历史低点,但此后反弹了20%,其中11%的涨幅出现在公司发布了包含新增长计划的最新业绩报告之后

阳歌

一年之间,今非昔比。

这听起来像是陈词滥调,但用来描述声网公司(API.US)的情况却十分贴切。这个互联网音频领域的先驱本周发布了最新季度业。结果显示,该公司已经不再是投资者的宠儿,而是在竭尽全力避免被投资者抛弃。

最新发布的业绩,加上看起来相当乏力的2022年收入指引,似乎勾勒出一家看起来平淡无奇的公司。但是声网公司及其首席执行官赵斌——互联网音频和视频领域的先驱人物,正在尽最大努力给投资者的脑海里播下一些“种子”,从而证明还没到放弃这家公司的时候。

其中一些种子确实很吸引人,包括公司开始涉猎十分火爆的元宇宙概念,这一点我们稍后再谈。但首先,我们简单回顾一下为何这家公司曾经如此炙手可热,然后再看看它最新的财务数据。

声网是一家相对低调的公司,几乎就在一年前,它为互联网上红极一时的Clubhouse软件提供背后音频技术的身份曝光。此后,该公司股价飙升,去年2月达到100美元以上的峰值——是不到一年前20美元IPO发行价的五倍多。

但是随后问题出现了,包括当时有报道称,Clubhouse的网络流量是通过声网在中国的服务器引导的,虽然两家公司从未真正确认它们的关系。计算机迷们还很快发现了声网的加密漏洞。声网公司随即表示,它不存储任何用户数据,让客户自行决定加密事宜。

最重要的是,该公司还受到中国民办课后辅导机构整顿行动的冲击,该领域曾是声网最大的客户来源之一。

随着公司各项基础的瓦解,其股票也逐步下跌至上周的历史低点8.7美元左右。此后情况略有改善,自最新业绩公告发布后,过去的两个交易日里,股价出现了小幅反弹,目前比上周的历史低点上涨了约21%。

有些人可能会说,这是典型的“死猫反弹”,需要承认的是,你确实需要仔细研究公司的最新报告,才能找到真正的乐观迹象。但只要留心观察,这些信号绝对是存在的。

公司的整体数据看起来当然乏善可陈,收入仅增长21.5%,为4,040万美元——远低于人们对一家曾经录得三位数增长的公司的预期。由于急剧增长的研发和营销费用,该季度的净亏损也从一年前的620万美元增长了两倍多,达到2,120万美元。

但是最令人担忧的迹象,在于公司预测今年收入将仅增长5%,为1.76亿到1.78亿美元——这可能会让电力设施或者矿业公司的投资者感到满意,但绝对不符合人们对一家高增长的互联网公司的期待。

教育双刃剑

该公司很快解释说,中国对教育行业的治理整顿,是第四季度业绩平平以及2022年前景让人更难以看好的主要原因之一。在整治行动中,中国叫停了大多数民办机构的课外辅导服务,彻底摧毁了一个此前价值数十亿美元的行业。 

首席财务官王静波在财报电话会议上说,该行业一直是声网的最大客户之一,约占其总收入的四分之一。他还表示,公司预计这一收入来源今年将完全消失。

但他和后来被思科收购的Webex的创始工程师赵斌也指出,随着疫情显示出更多课堂活动转移到网上的巨大潜力,教育在中国之外的地方存在诸多可能性。该公司看到巨大潜力的另一个领域,是为以工作为导向的情境(work-oriented situations)提供技术。

 “最近,我们……帮助世界上市值最大的其中一家公司为工作场所推出了一个音频直播平台,它反映了这样一个趋势,即以前社交应用程序才有的许多实时参与功能,现在正在进入专业应用程序,”赵斌说道。

但也许最吸引人的,是该公司以MetaKTV产品的形式对元宇宙的尝试,该产品“在虚拟世界中重现老式的K歌房”,赵斌在电话会议上说。若想了解该产品,你应该去看电话会议记录,其中包含一些非常丰富的细节。不过,可以肯定的是,作为潜在的新摇钱树,它看起来确实很吸引人。

从财务角度来看,新财报中最积极的信号来自声网的支出增加,这似乎表明该公司正在努力开发新产品和服务,并吸引必要的人才,使其回归更好的增长轨道。该公司本季度的研发成本翻了一番,达到2,880万美元,部分原因是向员工提供了更多的股票作为激励;而销售和营销成本也出现了类似幅度的增长,达到85.5%,至1,380万美元。

值得一提的是,声网还公布了一项2亿美元的股票回购计划,这意味着它可能会花掉去年年底7.55亿美元现金中的一大部分来购买其估值较低的股票。

就目前的水平来说,该公司的股价看起来确实相当低迷,尤其是如果你认为随着该公司向中国市场以外的地方扩张,它可能正在为更加光明的未来埋下种子。中国市场目前约占该公司收入的三分之二。其市净率(P/B)只有1.2倍,而类似企业Twilio(TWLO.US)为2.6倍,互联网语音先驱8×8(EGHT.US)则高得多,为13倍。

分析机构也认为该股有相当大的上行空间,雅虎财经调查的7家机构给出的平均目标价为28.97美元,比最新收盘价11.34美元高出一倍多。

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新闻

Pharmaceutical distributor 111 Inc. announced Tuesday that it has entered into a strategic direct supply partnership with drug developer and maker Beijing Scrianen Pharmaceutical.

快讯:1药网与斯利安药业订战略供应协议

最新:药品分销商1药网(YI.US)周二公布,与药物研发及销售商北京斯利安药业建立战略供应合作伙伴关系。 利好:该协议将深化双方在零售市场的合作,1药网将利用大数据、数码营销和云服务,协助斯利安药业的产品进入更广阔的在线线下市场,并扩大其药品的可及性。 值得关注:协议未有列明双方合作的规模,也未有透露1药网能藉着合作协议获得多少利益。 深度:1药网成立于 2010 年,营运着一个中国领先的数字及移动医疗保健平台,连接患者与药品和医疗保健服务,向中国各地的在线和线下药店销售药品,它与 500多家国内外药厂建立战略合作伙伴关系,为全国 47万多间个体药店和中小型连锁药店提供服务。今年一季度,该公司报告了有史以来的首次营运利润,主要因为成本控制取得成果。 市场反应:1药网的股价周二在纽约下跌1.8%至1.08美元,贴近过去52周的低点。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Tiger Brokers revenue rises 19% in first quarter

及早出海转战场 老虎证券死里逃生

随着在香港的发展,这家互联网券商一季度录得稳健的营收增长 重点 老虎证券一季度收入同比增长19%,入金客户增长15% 在与中国监管机构发生重大冲突后,这家互联网券商加快国际扩张步伐,现已进入香港,将其作为最新市场 梁武仁 精明的公司能够及早察觉问题,并在问题爆发之前将其解决。互联网券商老虎证券(TIGR.US)值得称赞,因为它察觉到了滚滚乌云,并为中国商业环境中常见的监管风暴做好了准备。 就在一年半前,老虎证券突然陷入水深火热之中,因中国证券监管机构几乎将它和竞争对手富途控股(FUTU.US)一起关闭,原因是它们违反了与跨境业务相关的国内法律。时间快进到现在,公司的最新财务业绩显示,这头老虎不仅从死亡边缘走了出来,还通过加强国际扩张实现了蓬勃发展。 如此迅速的复苏绝非易事,公司被迫重新设计商业模式,往往是从头开始,实在是在资金耗尽之前与时间赛跑。像老虎证券那样走出中国向来是选择之一,从理论上听起来还不错。但现实并不是那么容易,因国外市场有自己的复杂性,更不用说要与当地的同行竞争了。 在2022年底国内问题爆发前,老虎证券和富途控股都有足够的时间做准备。信号在之前几年就出现,不同监管官员纷纷发声,促使两家公司在国内保持低调,同时悄悄地在海外开拓一个新市场,这些努力现在都得到很好的回报。 上周三发布的最新业绩显示,老虎证券第一季度营收同比增长19%,达到约7,900万美元,因入金客户(有实际交易资金的账户)的资产增长15%。至于净利润上涨逾50%至1,230万美元,主要归功于不被列入营收的“其他”收入。 公告发布后,截至上周末,老虎证券股价上涨16%。 虽然利润增长看似归因于非运营因素,但老虎证券的营收增长看上去依然相当稳健,证明公司早期已将业务拓展到中国以外。公司传统上通过帮助中国投资者,购买美国和中国香港上市的股票来赚钱。但近年来,公司已将其他股票市场添加到其服务中,并且由于被禁止签约新的中国客户,现已将目标客户定位在中国以外的客户。 老虎证券最初位于北京,但现在的登记注册地在新加坡,超过90%的收入来自中国以外的市场。新加坡是公司最大的市场,占第一季度新增入金客户的一半以上。但它在美国和澳大利亚/新西兰地区也有业务。去年,它还在香港推出了服务,香港现在也是富途控股的主要市场。 香港扩张 2021年底通过收购海悦证券,老虎证券进入香港。之后,花了一段时间才让香港业务运转起来。但自从去年推出服务,公司迅速获得关注。今年一季度,老虎证券有约10%的新增入金客户来自香港,与澳大利亚/新西兰市场约15%的占比相差不远。 随着老虎证券在香港扩大服务,香港对该公司的营收贡献可能还会持续增加。香港是中国领土,但与中国内地的两大主要证券市场上海和深圳相比,它自己的金融体系要开放得多。公司已开始在香港,为专业投资者提供现货加密货币交易服务。今年3月,公司从香港证券监管机构获得了第9类牌照,为向散户和专业投资者提供资产管理服务铺平了道路。 老虎证券并没有完全放弃中国内地市场,不过在中国证监会指斥它及富途没有相关牌照下,为中国客户进行跨境交易后,老虎证券在中国的活动就受到限制。从那时起,两家公司就都处于一种暂停状态,被勒令停止在中国接新客户,可幸没有被迫关闭已有的中国客人账户。 老虎证券有充足的时间来为这个重大变故做好准备。早在2016年,中国证监会就要求,该公司在中国的一个实体停止与未经授权的证券公司合作。作为应对,老虎证券采取行动,将该业务部门定位为中国投资者的在线讯息提供商,而不是证券交易等实际金融服务的提供商。 老虎证券由此开始专注于海外扩张,并经常将收购作为进入新市场的捷径。目前还不清楚,中国证监会最终会否向老虎证券或富途发放证券交易牌照。一些人认为,两家公司没有被勒令关闭所有内地账户,是一个积极信号,而且也没有任何迹象表明,这样的结果会在短期内发生。 老虎证券已将总部迁至新加坡,而富途则更专注于香港,不过它也涉足新加坡和美国市场。富途控股上周宣布出资4.4亿港元,收购网上银行天星银行44%的股份。 老虎证券在一季度的收入增速远快于富途,后者的增幅仅为3.7%。不过,老虎证券的收入基数比富途小得多,这意味着它还有很长的路要走。老虎证券市销率(P/S)相对较低,为2.7倍,远远落后于富途控股的8倍。如果老虎证券在海外的耕耘继续取得成果,这一差距可能会缩小。公司股价在一季度财报公布后上涨,看起来像是投资者对它投下的信任票,尽管它可能需要更快地取得进展,以进一步缩小估值差距。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Saimo Tech revs up for another IPO race after two false starts

赛目三闯港交所 财务数据欠稳定

从事仿真测试技术的赛目科技,两次申港上市未成功,近日第三次向港交所递交申请 重点: 公司去年盈利按年升近一成至5,500万元 净利润率持续下跌,应收账则不断上升       刘智恒 自动驾驶是近年汽车业研发的大趋向,产业链上百骑竞走,家家企业需资金支持研发,在资本市场上市集资是最佳的途径。去年底提供自动驾驶解决方案的知行汽车科技(1274.HK)在港上市后,今年初主营激光雷达的速腾聚创(2498.HK)亦成功登陆港股,而研发自动驾驶芯片技术的黑芝麻智能亦已在港递交上市申请。至于专营仿真技术的北京赛目科技股份有限公司,在经过两次申港上市碰壁后,近日再递交上市申请。 赛目科技主要从事智能网联汽车(ICV)仿真测试产品的设计及研发,并提供相关测试、验证和评价等解决方案。所谓智能网联汽车,是指配备先进的车载传感器、控制器、制动器等,通过通信及网络技术整合而成的汽车。 要确保自动驾驶技术的成功发展及安全保障,总离不开大规模路测数据,前期必须经过充分测试验证。赛目科技透过两款核心产品Sim Pro及Safety Pro,为自动驾驶汽车企业或相关政府部门提供仿真测试的产品及服务。 行业中的领头羊 据上市申请文件披露,按2023年的收入计,赛目科技是中国ICV仿真测试、验证和评价解决方案行业的最大市场参与者,市场份额达约5.3%,亦是ICV仿真测试软件及平台市场的最大市场参与者,市场份额约为5.9%。 公司成立于2014年,及后经过多轮融资,当中不乏大投资者的身影,包括属华为背景的哈勃投资、中信证劵、北京顺义、北京基石及京纬恒润等,至于工信部旗下的赛迪集团,通过赛迪检测持股28.1%。2022年完成A+轮融资后,当时估值23.32亿元。 从2021至2023年间,赛目科技的收入及盈利均有所增长,收入分别是1.07亿元、1.45亿元及1.76亿元;盈利是3,775万元、5,033万元及5,548万元。连续的增长,除了公司的技术优良外,主要是大行业在稳步上扬。 无可否认,在智能驾驶技术不断发展,以及智能汽车的接受度不断提高所推动下,中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的市场规模正稳步增长。据弗若斯特沙利文的资料,市场规模由2019年约12亿元增至2023年的33亿元,复合年增长率约为27.8%,预期到2030年将进增至约279亿元,自2024年起计,复合年增长率为33.6%。 净利润率每况愈下 公司站在一个前景理想的行业,亦有强劲投资者支持,然而发展至今,赛目科技的财务数据表现仍然不稳定,其中净利润率的趋向不断下行,过去三年分别是35.1%、33.5%及30.4%。公司则解释,各年度的下跌,有时是因为行政开支或研发开支的增加,又或是金融资产减值亏损引致。不过,令人担忧的是公司在申请文件中也预期,截至2024年度的净利润率将续下降。 至于毛利率,虽然整体毛利率按年升5.3个百分点至70.9%,但主要的产品ICV仿真测试软件及平台的毛利率却出现颇大的跌幅,由2022年的96.7%下跌29.7个百分点至去年的67%。只不过靠其它业务或产品去拉升整体的毛利率。 另外,公司去年的的收入虽有逾两成增长,事实是部分有依赖政府的补助。去年来自政府的资助为3,134万元,较2022年的917万大增2.4倍。公司在申请文件中也预期,今年来自政府的补助会减少。 应收款倍增 现金流方面,去年虽然在营运上录得经营现金流5,046万元,但在2021及2022年,均录得经营现金流出181万及641万元,可见集团在此方面存在不稳定性。 特别过去几年贸易应收款额持续增加,由2021年的4,942万元增至去年的1.66亿元,增幅逾2.4倍;期内的贸易应收款的周转天数,亦由113.2天增至317.5天,多出204.3天。公司解释,是因收入增加,以及多数项目于年度最后一季完成,时间问题仍未能结清。 从财务数据分析,公司未来仍存在许多不确定性,包括利润率持续下滑、政府补贴减少,以及应收账款及周转天数能否改善等,对于投资者来说,确会引起担忧而倾向抱观望态度。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Kanzhun operates Boss Zhipin, one of China’s top recruitment platforms, and went public in New York in 2021 and made a second listing in Hong Kong a year later.

快讯:摩根大通大手增持看准科技

最新:据港交所网页显示,经营网上招聘平台Boss直聘的看准科技有限公司(BZ.US; 2076.HK)获摩根大通在6月3日增持约1,073万股,每股平均价约81.87港元,持股比例由6.51%增至7.94%。 利好:对于一家上市公司而言,获得主要股东增持股份是利好信号,意味其可能对公司前景存在正面看法。 值得关注:除了增持股份外,摩根大通亦同时增加逾121万股淡仓,合共持有淡仓约480.5万股,占已发行股本0.63%。 深度:Boss直聘被认为是中国顶级招聘平台之一,于2021年6月在纽约上市,并于2022年12月在港股挂牌。在2022年底,该公司利用卡塔尔世界杯作为重要的宣传机会,花费巨资大卖广告,令品牌知名度大升,成功把握中国经济在去年1月农历新年前后开始反弹的机会,于去年取得佳绩。另一方面,该公司董事会今年3月宣布新的回购计划,将于12个月内回购最多2亿美元股份。 市场反应:看准科技周二股价下跌,中午收盘软2.7%至82.15港元,贴近过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里