这家公司曾经作为Clubhouse技术合作伙伴而声名鹊起,此后因中国的教育整顿行动及有关其安全性的质疑而备受打击

重点:

  • 声网公司去年第四季度营收仅增长21.5%,受中国打击民办教育机构的影响,公司预测2022年营收将仅增长5%
  • 公司股价在上周创下历史低点,但此后反弹了20%,其中11%的涨幅出现在公司发布了包含新增长计划的最新业绩报告之后

阳歌

一年之间,今非昔比。

这听起来像是陈词滥调,但用来描述声网公司(API.US)的情况却十分贴切。这个互联网音频领域的先驱本周发布了最新季度业。结果显示,该公司已经不再是投资者的宠儿,而是在竭尽全力避免被投资者抛弃。

最新发布的业绩,加上看起来相当乏力的2022年收入指引,似乎勾勒出一家看起来平淡无奇的公司。但是声网公司及其首席执行官赵斌——互联网音频和视频领域的先驱人物,正在尽最大努力给投资者的脑海里播下一些“种子”,从而证明还没到放弃这家公司的时候。

其中一些种子确实很吸引人,包括公司开始涉猎十分火爆的元宇宙概念,这一点我们稍后再谈。但首先,我们简单回顾一下为何这家公司曾经如此炙手可热,然后再看看它最新的财务数据。

声网是一家相对低调的公司,几乎就在一年前,它为互联网上红极一时的Clubhouse软件提供背后音频技术的身份曝光。此后,该公司股价飙升,去年2月达到100美元以上的峰值——是不到一年前20美元IPO发行价的五倍多。

但是随后问题出现了,包括当时有报道称,Clubhouse的网络流量是通过声网在中国的服务器引导的,虽然两家公司从未真正确认它们的关系。计算机迷们还很快发现了声网的加密漏洞。声网公司随即表示,它不存储任何用户数据,让客户自行决定加密事宜。

最重要的是,该公司还受到中国民办课后辅导机构整顿行动的冲击,该领域曾是声网最大的客户来源之一。

随着公司各项基础的瓦解,其股票也逐步下跌至上周的历史低点8.7美元左右。此后情况略有改善,自最新业绩公告发布后,过去的两个交易日里,股价出现了小幅反弹,目前比上周的历史低点上涨了约21%。

有些人可能会说,这是典型的“死猫反弹”,需要承认的是,你确实需要仔细研究公司的最新报告,才能找到真正的乐观迹象。但只要留心观察,这些信号绝对是存在的。

公司的整体数据看起来当然乏善可陈,收入仅增长21.5%,为4,040万美元——远低于人们对一家曾经录得三位数增长的公司的预期。由于急剧增长的研发和营销费用,该季度的净亏损也从一年前的620万美元增长了两倍多,达到2,120万美元。

但是最令人担忧的迹象,在于公司预测今年收入将仅增长5%,为1.76亿到1.78亿美元——这可能会让电力设施或者矿业公司的投资者感到满意,但绝对不符合人们对一家高增长的互联网公司的期待。

教育双刃剑

该公司很快解释说,中国对教育行业的治理整顿,是第四季度业绩平平以及2022年前景让人更难以看好的主要原因之一。在整治行动中,中国叫停了大多数民办机构的课外辅导服务,彻底摧毁了一个此前价值数十亿美元的行业。 

首席财务官王静波在财报电话会议上说,该行业一直是声网的最大客户之一,约占其总收入的四分之一。他还表示,公司预计这一收入来源今年将完全消失。

但他和后来被思科收购的Webex的创始工程师赵斌也指出,随着疫情显示出更多课堂活动转移到网上的巨大潜力,教育在中国之外的地方存在诸多可能性。该公司看到巨大潜力的另一个领域,是为以工作为导向的情境(work-oriented situations)提供技术。

 “最近,我们……帮助世界上市值最大的其中一家公司为工作场所推出了一个音频直播平台,它反映了这样一个趋势,即以前社交应用程序才有的许多实时参与功能,现在正在进入专业应用程序,”赵斌说道。

但也许最吸引人的,是该公司以MetaKTV产品的形式对元宇宙的尝试,该产品“在虚拟世界中重现老式的K歌房”,赵斌在电话会议上说。若想了解该产品,你应该去看电话会议记录,其中包含一些非常丰富的细节。不过,可以肯定的是,作为潜在的新摇钱树,它看起来确实很吸引人。

从财务角度来看,新财报中最积极的信号来自声网的支出增加,这似乎表明该公司正在努力开发新产品和服务,并吸引必要的人才,使其回归更好的增长轨道。该公司本季度的研发成本翻了一番,达到2,880万美元,部分原因是向员工提供了更多的股票作为激励;而销售和营销成本也出现了类似幅度的增长,达到85.5%,至1,380万美元。

值得一提的是,声网还公布了一项2亿美元的股票回购计划,这意味着它可能会花掉去年年底7.55亿美元现金中的一大部分来购买其估值较低的股票。

就目前的水平来说,该公司的股价看起来确实相当低迷,尤其是如果你认为随着该公司向中国市场以外的地方扩张,它可能正在为更加光明的未来埋下种子。中国市场目前约占该公司收入的三分之二。其市净率(P/B)只有1.2倍,而类似企业Twilio(TWLO.US)为2.6倍,互联网语音先驱8×8(EGHT.US)则高得多,为13倍。

分析机构也认为该股有相当大的上行空间,雅虎财经调查的7家机构给出的平均目标价为28.97美元,比最新收盘价11.34美元高出一倍多。

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新闻

简讯:海辰储能营收飙升 更新香港IPO申请 

储能企业厦门海辰储能科技股份有限公司于周一提交香港IPO更新申请,显示其在2025年仍保持强劲增长势头。公司上半年实现营收69.7亿元(约合9,800万美元),同比飙升224.6%,毛利润激增逾10倍至9.16亿元。 海辰储能创立于2019年,是全球顶尖的储能系统(ESS)电池及成套设备制造商之一。公司提供针对多元应用场景定制的储能产品与解决方案,业务贯穿全产业链——从储能电芯到集成储能系统和端到端解决方案。 公司处于储能需求爆发式增长的风口中,也是首家在美国本土生产储能系统的中国企业。自去年起已实现调整后盈利,今年上半年延续此态势,经调整净利润达2.47亿元,正快速迈向全年净利转正的目标。 海辰储能凭借差异化技术构筑显著竞争优势,尤其在长时储能赛道拥有很大的领先优势。公司强调其系全球首家推出容量超1,000安时储能电池的企业。 公司规模化生产覆盖587安时与1,175·安时等多规格储能电芯,形成适应电力和工商业场景的产品矩阵。公司亦是业界首家实现314安时储能电池量产的企业。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:滴普科技首挂大涨 半日收升121%

企业级大模型人工智能应用提供商滴普科技股份有限公司(1384.HK)周二在港交所挂牌上市,首日开市大涨112%,至中午休市报59港元,升121.31%。 公司公布,是次全球发售2,663.2万股,发售价26.66港元,集资净额6.1亿港元。其中香港公开发售获得热捧,录得7,568.83倍超购,香港公开发售原占5%,按回补机制增至532.64万股,占发售总数20%。国际发售录得15.61倍超购。 滴普科技主要为企业提供人工智能解决方案,主要客户涵盖消费零售、制造、医疗及交通等多个领域。今年上半年,公司收入同比大幅增长118.4%达到1.32亿元。整体毛利率提升至55%。亏损由去年同期的6.2亿元收窄至3.1亿元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Everdisplay makes AMOLED displays

长期亏损的和辉光电 上市集资力攻“柔性技术”

AMOLED半导体显示面板制造商和辉光电本月初获中国证监会放行后,已重新提交赴港上市申请 重点: 为向柔性AMOLED显示面板转型筹集资金,和辉光电计划赴港上市募资 尽管过去三年营收稳步增长,但生产成本持续高于收入,因而引致巨额亏损   陈竹 中国从光伏到新能源汽车等各制造领域的制胜方略遵循相同路径:政府主导大规模投资,支撑企业渡过长期亏损,产能建设超前于需求。其底层逻辑在于,一旦市场最终跟上,盈利将随之而来。 这种模式不仅适用于新兴行业,在显示面板等传统领域也如此,从早期LED、LCD时代起,该行业便持续经历技术迭代。中国以此战略追赶韩国市场主导地位,如今已培育出京东方(000725.SZ)等全球巨头。这家背靠政府的企业,在实现盈利前曾经历近二十载的亏损。 尚处该发展早期阶段的上海和辉光电股份有限公司(688538.SH)已登陆沪市,上周再向香港市场提交上市申请,寻求募集新资金。因未能于6个月内获批,以致今年4月的申请失效后,要再重新递交材料。 2012年,这家公司由上海国资委控股设立,肩负突破当时外资主导的新兴显示技术AMOLED领域的使命。逾十年后,和辉光电虽成功在AMOLED市场立足并实现初期目标,但相较京东方,和辉光电仍深陷盈利困局,且未向投资者释放何时可能盈利的信号。 和辉光电寻求二次上市之举,正值于沪深上市的公司,赶上对接全球投资者的浪潮。公司选定头部投行中金公司担任保荐人,表明若能成功上市,此次募资规模应相当可观。 作为战略行业的国资背景企业,其上市几乎必然获政府强力支持,中国证监会本月稍早的放行即为明证。如今,和辉光电需说服可能要求更清晰盈利路径的香港投资者。 剖析公司运营及业务前,需先行了解其核心显示技术的背景。AMOLED(有源矩阵有机发光二极体)属OLED主流技术,其特性在于每个像素点通过有机化合物自主发光。 相较LCD、LED等前代技术,AMOLED无需耗电背光模组,可呈现纯黑画面、更高对比度及显著纤薄屏体,已成智能手机及高端设备首选。当前柔性AMOLED更支持厂商制造曲面及可折叠屏,这方面在传统技术上是无法实现。 亏损加剧 市场数据佐证和辉光电在AMOLED领域的成就,申请文件引述的独立研究显示,该公司在中大尺寸平板及笔记本计算机领域破局,去年以14.5%的出货量占比,居全球第三、中国第一。 当前,其客户涵盖荣耀、传音等头部手机品牌及车企。财务数据印证业务增长,公司营收从2020年的25亿元,增至2024年的49.6亿元(约合6.97亿美元)。据申请文件披露,今年上半年虽增速放缓,仍同比增长12%至26.7亿元。 业务扩张必然要求巨额产能投入及研发开支,和辉光电当前运行两条产线,2012年投产的首条4.5代生产线,及2016年开建的第二条6代生产线。据国内媒体报道,此类产线造价高昂,6代AMOLED生产线预估耗资达273亿元。 自申请文件披露的最早年份2022年起,和辉光电营收成本连年高于实际收入。这意味着,未计入其他开支前已现亏损,折射出巨额资本支出衍生的沉重折旧成本。今年上半年财报显示,其毛利亏损3.95亿元,净亏损达8.4亿元。 上市申请文件援引第三方研究称,广义的AMOLED显示产品,在全球显示面板行业的渗透率,预计将从2024年的29.2%提升至2030年的35.8%。 虽在中大尺寸领域表现亮眼,但和辉光电在智能手机市场,仅以3.7%的全球出货量占比位列第七。此短板影响重大,因智能手机恰是AMOLED渗透率提升潜力最大的细分市场。 和辉光电未能在手机屏市场斩获可观份额,主因是缺乏对柔性AMOLED的投资与产能,该技术当前广受欢迎。除苹果外,多数头部手机品牌均已开售折叠屏机型,尽管有传言称这家iPhone制造商正尝试该技术。 和辉光电长期主攻笔记本计算机等大尺寸屏应用的刚性AMOLED,为实施追赶战略,今年起推行“刚柔并济”的战略,即依客户需求生产两类产品。国内媒体报道称其6代生产线,已能小批量生产智能手机柔性AMOLED显示面板。 转向柔性AMOLED似为拓展业务,最终实现盈利,因该领域当前需求最旺。研究机构Omdia数据显示,今年一季度柔性AMOLED机型,占智能手机出货量51%,达1.51亿部,同比增长15%。增长态势已延续三年,年增速持续徘徊20%左右。 不过,因该领域经验匮乏,转型需巨额投入,恐致近年财务状况恶化,盈利目标更为遥远。和辉光电须在扩张与财务纪律间寻求平衡,使投资者确信其长期成功概率。当下,港股成功上市对其至关重要,既为技术转型输血,也为鏖战日趋激烈的显示面板市场提供财务弹性。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:文远知行招股集资31亿港元

中国自动驾驶出租车运营商文远知行(0800.HK, WRD.US)周二公开招股,发售8,825万股,5%公开发售,每股发售价不超过35港元,集资30.9亿港元,每手100股,一手入场费3,535.3港元。公司于下周一截止认购,下周四在港挂牌。 过去三年文远知行持续亏损,今年首六个月,公司收入近两亿元,同比增长32.8%,但仍录得亏损7.9亿元,较去年同期减少10%。公司解释,亏损主要是加快业务及技术发展,故前期在研发、行政及销售开支上需要大量投入资金。 公司表示,集资所得约40%用于开发自动驾驶技术,另外40%用于加快L4级车队的商业化量产或运营,约10%用于建立营销团队和分支机构,余下10%用于一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里