声网公司新探索：音频直播与元宇宙

这家公司曾经作为Clubhouse技术合作伙伴而声名鹊起，此后因中国的教育整顿行动及有关其安全性的质疑而备受打击

重点：

• 声网公司去年第四季度营收仅增长21.5%，受中国打击民办教育机构的影响，公司预测2022年营收将仅增长5%
• 公司股价在上周创下历史低点，但此后反弹了20%，其中11%的涨幅出现在公司发布了包含新增长计划的最新业绩报告之后

阳歌

一年之间，今非昔比。

这听起来像是陈词滥调，但用来描述声网公司（API.US）的情况却十分贴切。这个互联网音频领域的先驱本周发布了最新季度业绩。结果显示，该公司已经不再是投资者的宠儿，而是在竭尽全力避免被投资者抛弃。

最新发布的业绩，加上看起来相当乏力的2022年收入指引，似乎勾勒出一家看起来平淡无奇的公司。但是声网公司及其首席执行官赵斌——互联网音频和视频领域的先驱人物，正在尽最大努力给投资者的脑海里播下一些“种子”，从而证明还没到放弃这家公司的时候。

其中一些种子确实很吸引人，包括公司开始涉猎十分火爆的元宇宙概念，这一点我们稍后再谈。但首先，我们简单回顾一下为何这家公司曾经如此炙手可热，然后再看看它最新的财务数据。

声网是一家相对低调的公司，几乎就在一年前，它为互联网上红极一时的Clubhouse软件提供背后音频技术的身份曝光。此后，该公司股价飙升，去年2月达到100美元以上的峰值——是不到一年前20美元IPO发行价的五倍多。

但是随后问题出现了，包括当时有报道称，Clubhouse的网络流量是通过声网在中国的服务器引导的，虽然两家公司从未真正确认它们的关系。计算机迷们还很快发现了声网的加密漏洞。声网公司随即表示，它不存储任何用户数据，让客户自行决定加密事宜。

最重要的是，该公司还受到中国民办课后辅导机构整顿行动的冲击，该领域曾是声网最大的客户来源之一。

随着公司各项基础的瓦解，其股票也逐步下跌至上周的历史低点8.7美元左右。此后情况略有改善，自最新业绩公告发布后，过去的两个交易日里，股价出现了小幅反弹，目前比上周的历史低点上涨了约21%。

有些人可能会说，这是典型的“死猫反弹”，需要承认的是，你确实需要仔细研究公司的最新报告，才能找到真正的乐观迹象。但只要留心观察，这些信号绝对是存在的。

公司的整体数据看起来当然乏善可陈，收入仅增长21.5%，为4,040万美元——远低于人们对一家曾经录得三位数增长的公司的预期。由于急剧增长的研发和营销费用，该季度的净亏损也从一年前的620万美元增长了两倍多，达到2,120万美元。

但是最令人担忧的迹象，在于公司预测今年收入将仅增长5%，为1.76亿到1.78亿美元——这可能会让电力设施或者矿业公司的投资者感到满意，但绝对不符合人们对一家高增长的互联网公司的期待。

教育双刃剑

该公司很快解释说，中国对教育行业的治理整顿，是第四季度业绩平平以及2022年前景让人更难以看好的主要原因之一。在整治行动中，中国叫停了大多数民办机构的课外辅导服务，彻底摧毁了一个此前价值数十亿美元的行业。 

首席财务官王静波在财报电话会议上说，该行业一直是声网的最大客户之一，约占其总收入的四分之一。他还表示，公司预计这一收入来源今年将完全消失。

但他和后来被思科收购的Webex的创始工程师赵斌也指出，随着疫情显示出更多课堂活动转移到网上的巨大潜力，教育在中国之外的地方存在诸多可能性。该公司看到巨大潜力的另一个领域，是为以工作为导向的情境（work-oriented situations）提供技术。

 “最近，我们……帮助世界上市值最大的其中一家公司为工作场所推出了一个音频直播平台，它反映了这样一个趋势，即以前社交应用程序才有的许多实时参与功能，现在正在进入专业应用程序，”赵斌说道。

但也许最吸引人的，是该公司以MetaKTV产品的形式对元宇宙的尝试，该产品“在虚拟世界中重现老式的K歌房”，赵斌在电话会议上说。若想了解该产品，你应该去看电话会议记录，其中包含一些非常丰富的细节。不过，可以肯定的是，作为潜在的新摇钱树，它看起来确实很吸引人。

从财务角度来看，新财报中最积极的信号来自声网的支出增加，这似乎表明该公司正在努力开发新产品和服务，并吸引必要的人才，使其回归更好的增长轨道。该公司本季度的研发成本翻了一番，达到2,880万美元，部分原因是向员工提供了更多的股票作为激励；而销售和营销成本也出现了类似幅度的增长，达到85.5%，至1,380万美元。

值得一提的是，声网还公布了一项2亿美元的股票回购计划，这意味着它可能会花掉去年年底7.55亿美元现金中的一大部分来购买其估值较低的股票。

就目前的水平来说，该公司的股价看起来确实相当低迷，尤其是如果你认为随着该公司向中国市场以外的地方扩张，它可能正在为更加光明的未来埋下种子。中国市场目前约占该公司收入的三分之二。其市净率（P/B）只有1.2倍，而类似企业Twilio（TWLO.US）为2.6倍，互联网语音先驱8×8（EGHT.US）则高得多，为13倍。

分析机构也认为该股有相当大的上行空间，雅虎财经调查的7家机构给出的平均目标价为28.97美元，比最新收盘价11.34美元高出一倍多。

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