地方债务困局 锦州银行曙光未现

由于尚未准备好公布2022年全年和去年上半年的业绩，这家已停牌一年的地方性银行将续停牌

重点：

• 锦州银行将续停牌，等待公布2022年全年和去年上半年的业绩
• 北京在2019年通过中国工商银行对该行进行了救助，后来政府又透过旗下机构为其提供更多资金

梁武仁

锦州银行股份有限公司(0416.HK)是一家陷入困境并获得政府救助的地方银行，它的持续动荡再次说明，这种曾经大获成功的企业里，几乎一切都有出错的可能。从更广泛的意义上说，该银行的困境可能只是冰山一角，背后是脆弱的地方银行，遭到可疑的商业行为和中国疲软经济的双重打击。

上周五，锦州银行表示，由于重组尚待确定，它还没准备好公布2022年全年和去年上半年的业绩，意味着长达一年的停牌将持续。

去年1月，该行因财报的编制遇到困难，向港交所申请停牌。去年2月，该公司表示，国有企业股东计划对其实施一系列交易，以“优化资本结构”，这是陷入困境的企业，试图整顿财务状况时经常使用的说法。

去年2月的公告语焉不详，但几乎肯定意味着锦州银行正在发生重大变化，虽然这不是第一次。好不夸张地说，该公司在过去十年经历了多次动荡，生动地凸显出无数类似的中国地方性小银行的脆弱。

这些银行主要局限于当地市场，服务的通常是财务状况不佳的个人和企业，主导大公司贷款的大型国有银行往往会避开这个群体。导致小银行更容易因贷款违约而遭受巨额损失，而管理上的失误，比如靠关系拉客户，不严格的信用评估，又会导致这种情况加剧。

2015年中，锦州银行在香港上市的计划，经历了一段备受关注的插曲，当时港交所要求它进一步提供，向汉能薄膜发电集团(一家颇具争议的太阳能企业)的母公司发放贷款的信息。

这给锦州银行造成打击，因为它面临着恢复资本缓冲的巨大压力，而近年来的业务快速扩张，已经令其资本缓冲不堪重负。这家总部位于辽宁的银行终于在2015年底完成赴港上市，筹集资金7.65亿美元。这只是其进军金融市场的开始，随后它又通过向其他投资者出售普通股和优先股，总计筹集资金约34亿美元。

但麻烦的迹象很快接踵而至。2019年初，该行因未能按时公布2018年业绩而被停牌。雪上加霜的是，它的审计机构安永会计师事务所于当年夏天辞职，称其发现有迹象表明，锦州银行发放的部分贷款未用于既定用途。

糟糕的业绩

锦州银行最终披露了2018年的业绩，看上去一团糟。其资产减值损失(主要是违约贷款)比上年增加了近七倍，侵蚀了其全部营业利润，导致其出现自上市后的首次净亏损。当2019年9月最终复牌时，股价暴跌超过50%，跌破发行价。

2019年，国有巨头中国工商银行出手相救，向其注资约4.36亿美元，成为最大股东，这其实是政府主导的救助行动。次年，锦州银行获得了更多的政府资金支持，最终通过央行和辽宁省政府财政厅设立的辽宁金融控股集团有限公司控制的一家特殊目的公司，获得总计17亿美元的资金支持。

与此同时，该公司的股价继续下跌，在去年初申请停牌前，股价比IPO价格低近90%。停牌似乎与汉能有关，因为它发生在汉能的创始人李河君在该行总部所在地被捕数周后。

锦州银行的经历，可作为一则警世故事，说明银行如果为了实现增长而降低贷款标准就会适得其反。如果把放贷业务集中在一家企业身上(这在中国的小型银行中是常见现象)，比如借贷予汉能这的个案，当这个大客户遇到麻烦时，问题就可能会进一步复杂起来。

在中国，锦州银行很可能只是越来越多面临这种困境的地方银行之一。中国政府在2019年和2020年还拯救了另外两家出现类似问题的银行，这与西方国家更少干涉的做法形成了鲜明对比，在西方国家，为了阻止鲁莽行为，规模较小的银行若是犯事，往往被允许倒闭。

目前，中国的地方银行面临的一个主要风险，源自它们对地方政府融资平台的风险敞口，这些融资平台都在极力挣扎偿还债务，因为传统上的主要收入来源，土地出让收入因房地产行业长期低迷而减少。去年10月，标普全球评级警告，未来几年，仅地方政府的融资平台就可能给地方银行带来2.2万亿元的资本损失。

锦州银行的股票目前市净率只有0.3倍，也就不足为奇，不过这个数字仍高于在香港上市的天津银行(1578.HK)的0.15倍，这表明地方性银行已经失去了投资者的青睐。鉴于锦州银行长期陷入困境，它要做出非凡的转变才能恢复投资者的信心，而在中国经济恶化的情况下，这似乎难以在短期内实现。

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