这家国产心血管介入医疗器械的先驱,已获得港交所批准上市

重点:

  • 业聚医疗成立22年以来,已拥有逾40款获批产品,计划到港股筹资,协助更多产品商业化
  • 该公司逾八成收入来自海外,受国家医用耗材集中采购制度的打击较小

陈嘉仪

这家医疗器械公司是国产心血管介入器械的鼻祖,也是中港融合推动医疗科技创新的成功案例,现在它要上市了。

成立于2000年的业聚医疗集团控股有限公司,从事心血管介入医疗器械的研发和制造,主要产品包括冠状动脉(PCI)和外周血管(PTA)手术的球囊、冠状动脉支架等,产品销往全球超过70个国家和地区,是唯一能在欧、美、日PCI/PTA球囊市场,与雅培(ABT.US)、波士顿科学(BSX.US)和美敦力(MDT.US)等跨国大品牌一争长短的中国医疗器械公司。

PCI/PTA球囊主要应用于心脑血管梗塞的介入手术中,与支架同属高耗值医疗器械。以去年销量计算,其生产的PCI球囊全球销量达86.6万件,在日本PCI球囊市场排名第二,市场份额高达20%;至于在欧、美和中国排名也在前六。该公司去年9月和今年4月曾向港交所递交上市申请,惟未有进展,并于11月24日更新今年上半年业绩后,第三次交表。

据港交所网页资料显示,业聚医疗刚于周日通过上市聆讯。该公司表示,筹资所得的金额,将用于协助在研产品商业化、扩大现有产能及增强研发能力等。

业聚医疗是由在上世纪70年代率先把心脏起搏器和心脏导管技术引进中国和香港,被誉为“心血管手术教父”的钱学雄创立。他在1996年前经营心脏起搏器和心脏导管技术分销业务,至2000年看准PCI疗法开始在亚太区和国内普及,决定创办业聚医疗,而且从一开始便坚持研发创新和全球化策略。

虽然其总部设于香港科学园,但早于2001年已在毗邻的深圳市设立研发、产品开发及生产基地,融合两地在研发和生产方面的优势,同年9月已从日本医药品医疗机器总合机构(PMDA)取得球囊导管的首个监管批准。

去年账面亏损

至2005年,该公司收购专注于支架的开发及生产的Orbus Medical Technologies,获得对方的美国佛罗里达州研发中心和荷兰生产基地,并扩大欧洲销售网络。2016年,现任董事长兼行政总裁钱永勋从父亲手上接过重任后,更致力扩展美国市场、加强市场渗透、丰富产品组合和拓展业务领域。

初步招股文件显示,业聚医疗是一家拥有盈利能力、可持续成长的企业。截至今年6月底,已拥有超过40款获批产品,分别获日本PMDA、美国食品药物管理局(FDA)和中国药监局(NMPA)等批准,在售产品包括用于冠状动脉和周边血管介入的导管、导丝、球囊扩张导管和创新型涂层支架等,另有约40款产品正在开发。

过去三年半,其收入整体趋势向上,仅2020年因新冠疫情导致PCI手术数量减少,才微跌8.2%至8,847万美元(6.25亿元);翌年疫情缓和,收入随即反弹31.6%至1.16亿美元;今年上半年再上升20%至6,885万美元。其中,冠状动脉介入医疗器械的收入,历年占比都超过八成以上。

不过公司盈利与收益表现看来不同步,其中2020年的净利润微升1.6%至707万美元后,翌年收入大升,却亏损444万美元,除了反映期内融资成本大升三倍至561万美元外,集团解释期内录得可转换可赎回优先股公允值亏损1,440万美元,造成账面亏损;如果按非国际财务报告准则计算,经调整利润为2,135万美元,同比大升逾两倍。

全球分销网络

业聚医疗拥有由直销和分销组成的全球销售网络,在日本等深耕多年的成熟市场主要采用直销模式、在美国等新开发市场则采用分销模式,在欧洲和亚太地区则两者兼用。今年上半年,来自欧洲、中东及非洲的收益共占24%;来自日本、亚太地区、中国境内及美国的收入,分别占10.2%至24.9%不等,业务相当全球化。不过,随着中国市场环境转变,加上产品在美国获批,后两者占比呈上升趋势。

以中国市场为例,业聚医疗于2021年前交予一家由钱永勋表亲持50%权益的公司独家分销;但国内近年推动医用耗材集中采购制度,被纳入集采的产品价格大幅下降。由于部分产品被纳入集中采购范围,有见分销商可享30%至55%销售折扣的运作模式难以持续,公司去年1月改为直销和区域分销商结合模式,在国内建立直销团队,期间积极参与集采投标,并曾中标7次,向23个省级地区医院进行销售。

虽然产品中标价格大降,但因节省了总代理开支,加强不受集中采购政策约束产品的营销工作也取得成果,令中国市场收入不跌反升,占收入比率从2019年的8.6%上升至2021年的14.7%,今年上半年进一步升至19.3%,反映集团成功把挑战转为机遇。

业聚医疗海外营收超过八成,可利用国际品牌美敦力及波士顿科学来估算上市市值,两者预期市盈率分别为14.5倍及22.5倍,取其平均18.5倍,以业聚医疗上半年净利润引伸到全年,预计约1,607万美元计算,其市值可达23亿港元(21亿元)。且看最近港股的反弹势头,能否协助该公司取得更高的估值。

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新闻

Merger drives Luk Fook’s fourth-quarter sales growth

快讯:合并金至尊 带动六福四季度销售升

最新:六福集团国际有限公司(1361.HK)周四公布本财年第四季零售收入按年增长12%,已超越2019年的同季增长达一成。 利好:公司内地季度零售收入同比上升7%,香港及澳门亦升一成,整体零售收入同比已超过2019财年。 值得关注:集团表示,金价在3月创新高,地缘政治局势又紧张,影响消费者购买意欲,加上人民币持续下跌,导致3月份销售放缓。 深度:六福主要从事黄铂金首饰及珠宝的设计与销售,于1991年成立并在97年上市。集团今年初完成收购香港资源(2882.HK)旗下的“金至尊”品牌,因而有助提升第四季度零售收入。另外,上季度净增加230间分店,有218间是将金至尊的店铺纳入其下。六福指出,内地对钻石产品需求疲弱,集团计划积极推广其它定价首饰产品,以改善业务表现。 市场反应:公司周五开市股价微跌,中午收市跌4.2%至17.7港元,股价处于过去52周的低位。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Nayuki opens 205 franchsed stores

对手竞相申港上市 奈雪的茶四面楚歌

继去年决定在直营店外开展多元化经营后,截至3月底,这家高端茶饮的店面网络已有205家加盟店 重点 因季节性因素,奈雪的茶一季度新店开张速度有所放缓,公司还调整了加盟模式,希望扩大在小城市的影响力 自去年10月以来,至少有五家茶饮申请上市,令这家香港上市的茶饮商,在向投资者争取资金的时候,增加了许多竞争 阳歌 茶饮连锁店奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)在最新季度业务更新的数据显示,其门店数量增长急剧放缓、加盟业务亦起步缓慢;然而,值得关注的一点,并未出现在周四的文件里。这个未公开宣布的事实,将是奈雪的茶最后一次以唯一在港上市的茶饮公司身份发布,该行业通常也被称作奶茶行业,源自它最著名的产品之一。 自去年10月以来,至少已有另外五家高端茶饮连锁店申请在香港上市,包括1月提交IPO申请的行业领军企业蜜雪冰城。其中,只有茶百道(2555.HK)过审,并于上周正式启动上市,由本土巨头中金公司和花旗承销。 茶百道的上市首次提供了与奈雪的茶真实估值的比较,奈雪的茶2021年上市以来,一直是投资者在奶茶行业唯一的选择。随着新上市公司(就门店数量而言大部分都比奈雪的茶多)的出现,奈雪的茶在吸引投资者关注这一点上,面临的竞争将大大增加,不得不加倍努力,才能保持他们对其增长故事的兴趣。 奈雪的茶和许多同业在疫情期间都遭受了相当大的损失,因为中国严格的疫情防控,它们很多门店被迫关闭或面临其他运营限制。更重要的是,它们售卖的高端茶饮大多是那种让人“感觉良好”的产品,人们通常在进行社交时购买,而疫情期间社交相当有限。 因此,奈雪的茶和许多同行疫情期间都在亏钱,直到去年解除疫情防控后才恢复盈利。所以,在比较投资者喜欢谁时,看市销率(P/S)比看常见的市盈率(P/E)更有用。 奈雪的茶市销率只有0.72倍,考虑到任何成长型公司的估值普遍都应高于1倍,并且通常要高得多时,这个市销率就显得相当低了。茶百道上周提交的IPO启动文件显示,按每股17.5港元的IPO价格计算,其市值约为260亿港元。以去年169亿元的收入计算,该公司的市销率为1.4倍,约是奈雪的茶的一倍。 但与咖啡连锁运营商相比,茶百道这个市销率也没什么值得兴奋。本土咖啡巨头瑞幸咖啡(LKNCY.US)和视中国为第二大市场的星巴克(SBUX.US)的市销率都比它高,分别为2.1倍和2.7倍。 在这方面,关键是投资者对现在新入市的这批高端茶饮制造商非常谨慎,因为激烈的竞争可能会迫使其中一些在未来几年倒闭。这意味着,我们可能会看到,这些股票在未来一两年内流入市场时面临一定的压力。 增长缓慢 说了这么多,我们再看看最新季报。报告显示,奈雪的茶一季度新店开业速度明显放缓,这通常是天气寒冷抑制消费所致。本季度,新开直营门店23家,截至3月底,门店总数达到1,597家。与去年第四季度的214家新店和第三季度的166家新店相比,新开店数量大幅放缓。 但我们也应该注意到,最新的门店数量比2023年3月底的923家直营门店增加了70%以上。 继去年决定进军特许经营业务后,奈雪还于3月底首次透露,店面网络新增205家加盟店。尽管如此,该公司约1,800家直营和加盟店的总数,仍远远落后于茶百道在去年9月底的近8,000家,与蜜雪冰城当时冠绝同行的3.6万家门店更是没法比。茶百道和蜜雪冰城几乎所有门店都是加盟店。 奈雪还首次详细讨论了加盟计划的进展情况,计划旨在帮助它扩展到中国的三四线城市。此番讨论似表明,公司在尝试更激进的扩张,以赶上规模更大的竞争对手前,仍在试验这种商业模式。 公司表示:“业务方面,2024年2月,我们优化了对加盟商的要求,门店店型更灵活,面积要求有所下降,单店投资金额也下降到人民币58万元。这将帮助降低加盟商的资金压力,助力加盟业务持续增长。” 投资者对新财报并没有留下太深的印象,港股周五早盘奈雪的茶股价下跌3.8%。以此计算,该股今年迄今为止已经下跌了约30%,较2021年的IPO价格下跌了90%,从中可以看到我们前面提到的投资者的怀疑态度。 加盟业务将不可避免地给奈雪的茶带来新问题,最明显的是品控和利润率压力。该公司目前的毛利率约为40%,相比之下,茶百道为34%,另外两家已申请在香港上市的大型茶饮连锁店沪上阿姨和古茗的毛利率约为31%。 总言之,由于越来越多的竞争对手登陆港交所,投资者中短期内可能不会对奈雪太感兴趣。但从长远来看,如果公司能够快速扩大加盟业务而不过多牺牲利润率,它可能还可证明自己的吸引力。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Chow Tai Fook's first quarter sales rise 12%

金价屡创新高 周大福股价能否扭转劣势?

上周伊朗的无人机袭击以色列后金价飙升至历史新高,这家中国领先的珠宝销售商或能从中受益 重点: 周大福今年前三个月的销售额增长12.4%,高于公司截至2023年9月的中期的6%收入增长  作为中国最大的上市珠宝商,周大福可能会从近期金价升至历史新高中受益 谭英 在痴迷于黄金的中国,周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)位于香港中环的展销厅,是一个如梦境般的地方,展示了这种贵金属的许多不同面貌,从沉甸甸的黄金饰品,到小巧的迪士尼主题儿童耳环。 公司1929年在广州成立,并于1956年推出了999.99%的纯度标准,这一标准随后被香港政府采用,从而改变了整个行业。现在,随着金价上涨,屡创历史新高,该公司希望能乘上这股东风。从上周发布的最新经营数据来看,公司今年前三个月的增长相对强劲,似乎已经从这一波涨势中获益了。 公司表示,在截至3月底的三个月里,中国内地零售值增长了12.4%,内地市场占比88.6%。另外两个主要市场香港和澳门的销售额也增长了12.8%。 根据国家统计局本周公布的数据,今年前三个月,中国社会消费品零售总额同比增长了4.7%,达到120,327亿元,增长速度远不及周大福的增速。 然而,消息也不全是乐观。在这三个月里,周大福在中国内地同店销售同比下跌2.7%,同店销量同比下降6.9%。在香港和澳门,同店销售和销量都增长了4.5%。 这次公布的最新数据相对有限,不包括实际销售数据或其他财务指标。但这些数据确实反映了公司的销售趋势,可以作为衡量中国黄金和珠宝市场整体情况的标准。 黄金价格在过去四年里上涨了48%,而同期利率也在上升。这让一些分析机构认为,加息可能会推高金价,就像上世纪70年代一样。当时,由于美联储试图抑制通胀,美国短期利率上升,黄金价格也随之大涨,与现在的情况类似。 金价上涨可能会让周大福这样的黄金销售商受益,当它公布截至2024年3月整个财年的详细业绩时,投资者会寻找更多这方面的信号,这份财报很有可能在6月份公布。 周大福从成立之初到现在,已经走过了很长一段路,已成为中国珠宝市场的一种 "金标",其中黄金珠宝是其主打产品之一。创始人周至元的女婿郑裕彤将公司发展成为一家现代零售商。郑裕彤91岁去世后,他的儿子郑家纯接过了公司的领导权。 对冲经济的不确定性 过去两年,由于人们认为黄金可以对冲经济的不确定性,加上全球利率如果像许多人预期的那样开始下降,其他投资的回报可能会降低,所以金价不断上涨。 在周大福的最新季报中,更值得关注的数字包括中国内地镶嵌珠宝、铂金及K金首饰同店销售下降19.5%,而在香港和澳门该类别降幅更大,达到27.2%。这可能反映了在疫情后经济增长放缓的时代,人们对珠宝首饰的需求有所下降。 但内地黄金首饰及产品类别的同店销售表现较好,增加3.4%。在港澳,销售情况更佳,涨幅达16.6%。在这三个月里,该公司关闭了88家门店,但在截至2024年3月的整个财年中,仍增加了153家门店,门店总数达到7,548家。 截至去年9月的前六个月,公司录得营收同比增幅为6%,总销售额为495亿港元,而最近一个季度,两位数的销售额增幅明显高于这一数字。在截至2023年3月的上一财年,该公司的销售额实际上下降了4.3%,至947亿港元,这在很大程度上是因为中国严格的疫情防控措施令全国零售商陷入困境。 公司截至9月的六个月,利润增长了27%达到45.5亿港元,毛利率上升1.3个百分点,至24.9%。 市场并未从周大福的最新数据中发现太多亮点。自消息公布以来,该公司在香港上市的股票在一周内下跌10%,自今年年初以来已经下跌了13%。1,000亿港元的市值使其成为全球第12大奢侈品公司,排在它前面的是Prada(1913.HK;PRPO.F),后面是Pandora(PNDORA.CO)。 公司的市盈率为16倍,低于Pandora的20倍和Prada的26倍。但它远远领先于规模较小的中国同行周生生(0116.HK)的5倍,后者也是源自广州,成立于1934年,并在1973年成为香港第一家上市的黄金珠宝公司。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lingbao Gold shares placement

快讯:站在黄金风口 灵宝集资8千万

最新:灵宝黄金集团股份有限公司(3330.HK)周三配售近2,692万股新股,每股配售价3.02港元,较昨天收市价折让16.11%,集资净额7,930万港元。 利好:配售后集团有更多资金用于采购金精矿,并用于生产金条之用。 值得关注:集团今年2月时才以每股1.34元配售3,254万股新股,折让19.76%,集资净额4,240万港元,两个月不到,已第二次配股集资。 深度:灵宝黄金成立于2002年,主要业务是黄金开采、冶炼及销售,2006年在港上市。去年金价逐渐上升,年底更因以巴冲突,每盎斯突破2,000美元,灵宝黄金因而受惠。2023年赚3.18亿元,按年升逾三成,毛利率按年升1.5个百分点至9.2%,集团亦表示,将继续做大做强黄金主业。 市场反应:公司股价周四低开8.3%后收复部分失地,中午收跌2.5%至3.51港元,股价仍处于过去52周的高位。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里