和铂医药获6.7亿美元BD大单转型之路能否久长？

2025年07月03日

2142.HK

随着今年医药股的回暖，和铂医药上半年的股价上涨了350%，而同期恒生创新药指数仅仅上涨58%，股价涨幅远超行业水平

重点：

和铂医药在创新药业界有“BD之王”的称号，已经完成了17次BD出海交易
由于和铂医药没有商业化产品提供稳定收入来源，业绩容易出现波动

莫莉

从全链条重资产模式到以BD（Business Development）为主要收入来源的轻资产商业模式，和铂医药走出了一条与其他创新药企业截然不同的发展之路。上周一，和铂医药控股有限公司（2142.HK）宣布与大塚制药株式会社（4578.T）达成全球战略合作，以最高6.7亿美元（48亿元）的交易总金额将其自主研发的BCMA×CD3双特异性T细胞衔接器HBM7020在大中华区之外的开发、生产和商业化权益出售给大塚制药。

根据协议条款，和铂医药在此次BD交易中将获得总计4700万美元的首付款和近期里程碑付款。此外，在达成特定研发和商业里程碑后，和铂医药还有权获得高达6.23亿美元的额外付款，以及基于未来产品净销售额的分级特许权使用费。

交易对象HBM7020是一款针对BCMA（B细胞成熟抗原）与CD3（T细胞表面抗原）的双特异性抗体，可以有效激活T细胞并杀伤目标恶性B细胞。2023年8月，HBM7020获批在中国开展针对癌症的I期临床试验。全球首个被批准上市的BCMA/CD3双特异性抗体强生Teclistamab，被获批治疗多发性骨髓瘤。

和铂医药在创新药业界有“BD之王”的称号，根据行业媒体医药魔方的统计，和铂医药已经完成了17次BD出海交易，仅仅是今年上半年，和铂医药就通过license-out、NewCo等方式完成了6笔交易。

除了与大塚制药的合作之外，和铂医药在3月21日与跨国医药巨头阿斯利康（AZN.US）签署总金额45.75亿美元的全球合作协议，阿斯利康将与和铂医药共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其他多种疾病的多特异性抗体，并获得两个临床前项目的授权许可选择权，及未来提名开发更多靶点的权利，为此阿斯利康向和铂医药支付1.75亿美元首付款、近期里程碑付款和额外新增项目的选择权行使费，以及最高达44亿美元的研发及商业里程碑付款，外加一定比例的销售分成。

这是和铂医药与老朋友阿斯利康的第三次合作了，早在2022年，和铂医药以3.5亿美元曾授权给阿斯利康一款CLDN18.2xCD3双抗。2024年，和铂医药全资子公司诺纳生物的一项临床前单抗项目以超6亿美元授权给阿斯利康。这一次的携手合作，双方的关系更加深入，阿斯利康不仅以真金白银引进了项目，更是以1.05亿美元认购了和铂医药9.15%的新发行股份，双方还将在北京共建一个创新中心。

跨国企业的认可，也让资本市场对和铂医药尤为偏爱。与大塚制药的合作消息公布当日，和铂医药的股价大涨了12.32%。随着今年医药股的回暖，和铂医药上半年的股价上涨了350%，而同期恒生创新药指数仅仅上涨58%，股价涨幅远超行业水平。

去年业绩规模收缩

和铂医药的股价暴涨，与其股价曾长期处于低位有关。在生物医药低谷期，和铂医药一度砍管线、卖工厂，以求实现“断腕重生”。2022年下半年，由于和铂医药长期处于亏损状态，又难以融资获得现金支持，公司只能将核心产品巴托利单抗转让给石药集团子公司，亦结束了一款重要产品的III期临床试验，还将位于苏州的产业化基地转让给了药明生物（ 2269.HK ）子公司药明海德，带来6,193万元亏损。

和铂医药也在2022 年底成立全资子公司诺纳生物，将利用全人源抗体转基因小鼠平台及新一代自主研发的免疫细胞衔接器双抗平台提供CRO业务，另一个子品牌和铂医疗则将持续推进内部管线的全球临床开发进程。这种双轮驱动的轻资产运营模式，让和铂医药可以将资源集中于管线的开发。公司创始人、董事长兼CEO王劲松曾多次在媒体访问中，将和铂医药与通过技术平台驱动和BD合作实现商业化的再生元（REGN.US）进行类比：“我们希望通过与阿斯利康可能长达十年的深度合作，将我们的整个运营体系搭建在一个稳固且强大的平台之上，实现商业回报的稳步增长，进而加速转变成像再生元这样的世界级卓越企业。”

2024年，和铂医药尽管实现了连续两年盈利，但是期内的营业收入同比减少了57%至3,810万美元，净利润为278万美元，更是同比锐减88%。由于和铂医药没有商业化产品提供稳定收入来源，单纯依靠BD模式，业绩容易出现波动。和铂医药当前的市盈率已经高达325倍，甚至远超过再生元的市盈率13倍。尽管和铂医药与医药巨头的绑定让其业绩短期内的预期向好，但是长期发展仍取决于技术平台的创新力与对外授权项目的研发进展，投资者需注意其商业化缺位的潜在风险。

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医疗保健/生物技术

药明生物, 阿斯利康, 再生元制药, 和铂医药, 大塚制药

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2026年11月05日

0341.HK

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2026年11月05日

2518.HK

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2026年11月05日

天数智芯展示自研软件栈和彤央边缘终端

AI芯片设计商天数智芯表示，其全新彤央TY1200边缘终端的性能，是搭载英伟达Jetson Thor T5000同类产品的1.2倍　阳歌上海天数智芯半导体股份有限公司（9903.HK）在10月28日的媒体活动中展示了自研软件栈和彤央端侧算力终端的最新进展，并同步披露了云端算力产品的最新布局。公司表示，这些产品将把中国的AI计算水平推向新高度。云端侧，天垓300实机演示承接大模型训练与推理负载；与之配套的IXL144超节点方案以高密度集成强化集群交付与Token经济性。公司称IXL 144超节点是目前业界密度最高的单机柜GPU超节点。端侧算力终端是此次展示的重点之一。在Qwen3.8-27B、Qwen3.6-35B-A3B等LLM模型实测中，彤央TY1200性能达到英伟达Thor T5000的1.2倍；其标称稠密算力为300 TOPS——该数据基于稠密运算，而非业内通常引用的峰值稀疏算力，口径上更为严格。 “云端GPU厂商做端侧，不仅仅是把芯片做小，而是把能力下沉。”彤央系列产品市场负责人宋远盈表示。天数智芯同步预告了标称算力达600T的下一代端侧产品。活动中，天数智芯首次系统展示了天数智算软件栈全面拥抱Agentic AI的布局。该软件栈将配置验证、模型部署、性能调优等任务整合为AI智能体可调用的工具与技能，从而减轻开发人员的操作负担。公司实测数据显示，PD分离部署的环境准备与服务部署用时由1小时缩短至10分钟；某大模型调优任务的工作周期由7天缩短至2小时内。天数智芯同时表示，该软件栈将自研性能分析工具与调优经验相结合，利用AI识别瓶颈、提出方案并验证结果，降低开发者的调优负担。软件栈与终端的配套组合可覆盖从客户端定制化集成到开箱即用部署的各种需求。这些进展距天数智芯今年1月在香港IPO筹集约35亿港元（4.46亿美元）尚不足一年。IPO后首份财报显示，公司今年上半年营收达9.46亿元（1.42亿美元），是去年同期3.24亿元的近三倍。同时，公司交出了首次盈利的成绩单，让投资者眼前一亮：半年内实现利润1.06亿元，较去年同期的6.09亿元亏损成功扭亏为盈。 11月2日，公司发布公告称，截至2026年10月31日止10个月，芯片累计出货量超过8万片，体现业务持续稳步推进。天数智芯表示，将继续立足自身技术优势，积极推进产品迭代与商业化进程，把握人工智能及国产算力产业发展机遇，持续提升产品竞争力及市场地位。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里。

2026年11月04日

9903.HK

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