603288.SHG
Haitian is reportedly eyeing a second listing in Hong Kong but may end up with a valuation discount

海天味业是中国龙头调味品企业之一,已有超过300年历史,产品覆盖酱油、蚝油、醋及料酒等

重点:

  • 海天味业传计划在香港第二上市,第二季度业绩平稳,复合调味品商机较大
  • 海天味业A股市盈率逾30倍,对手颐海国际在香港估值仅15倍,估值大降才具吸引力

 

白芯蕊

自从中央高调宣布大力救市撑经济后,内地及香港股市立即翻生,连新股市场也重返正轨,尤其香港今年最大新股家电商美的集团(0300.HK; 000333.SZ)上市后股价表现突出,亦吸引其他内地A股上市公司仿傚,当中包括中国最大的调味品生产商之一的佛山市海天调味食品股份有限公司(603288.SH)

媒体引述知情人士报道,海天味业正在考虑在香港二上市,据报集资最少15亿美元(106.8亿元)。海天味业背景可追溯至清朝乾隆年间的佛山酱园,距今已有300多年历史,集团于1955年组建公私合营的海天酱油厂,随后持续发展后,在2001年销售突破10亿元,2012年在上海证券交易所上市,现时产品包括酱油、蚝油及调味酱。

中国人着重开门七件事,即柴米油盐酱醋茶,代表着华人家庭生活的必需品,当中酱醋便是现今社会主要调味品之一,亦是海天味业的主业。据调研机构艾媒咨询指出,中国调味品市场仍处于增长情况,由2014年至2023年起复合增长达9.6%,去年市场规模已达5,923亿元,预计今年将到6,871亿元。

整个调味品市场包括食盐、味精、榨菜、酱油、蚝油、醋及料酒等,然而各类调味品周期有所不同,其中味精更已踏入市场萎缩期,因需求转向其他产品。至于食盐及榨菜市场,随着内地居民对生活品质的提高,市场需求增长亦正在减少。相反海天主业酱油及蚝油,现时正由成长期进入成熟期,醋及料酒市场更属于行业增长阶段。

从海天味业最新中期业绩亦反映上述的情况。集团上半年收入141.56亿元,按年增长9%,净利润则达34.53亿元,按年升12%,当中第二季收入有64.62亿元,按年增8%,主要受惠去年第二季低基数效应,以及补库存推动,令净利润升11%至15.34亿元。期内酱油是海天味业最大业务,收入达31.79亿元,按年微升3%,占该季收入49.2%。至于增长最劲是其他调味品业务(以醋和料酒为主),按年升22.5%至10.8亿元。

行业高度分散

整体来看,海天味业业绩平稳,调味品市场机遇仍处处,特别是行业高度分散,头五大龙头市场占有率也只是15.4%,最大龙头海天味业市场份额也只是6%,其次是李锦记,市占率更只有3.3%,故市场仍存在大量中小企生产商,但近两年调味品行业成本上涨,中国经济增速放缓不利中小企生产商经营,变相成为龙头如海天味业及李锦记等,有更多收购合并机会。

除此之外,海天味业酱油产品系列主要面向大众市场,因此平均售价整体偏低,约每升10至12元,对手千禾味业(603027.SH)旗下酱油品牌,平均约每升20元,更远比日本企业龟甲万每升可达30元低。随着海天味业高附加值产品持续增加,不断优化结构产品提高整体均价,将有利整体盈利提升。

另一方面,复合调味品的出现,亦是调味品行业重大商机,所谓复合调味品是指一种预先调好口味,方便煮食的一种产品。由于内地家庭规模持续减少,加上女性就业率提升,工时长兼生活节奏加快,缩短就餐时间变得普遍,故能解决消费者就餐时间变相成为食品行业增长亮点。

复合调味品正具有此独质,能解决烹饪经验浅的消费者调味难题,去年中国复合调味品市场规模已到2,032亿元,渗透率只有20%左右,对比日本及美国分别65%和70%低,在需求有望提升下,市场预计复合调味品市场在2027年会提高至3,367亿元,即复合增长达13.46%。

估值远高颐海

由于市场增长快,调味品企业也大力发展,除属海底捞系的颐海国际(1579.HK)外,海天味业亦推出多类不同类型产品,包括黄豆酱、拌饭酱、火锅汤底配料等产品。

彭博数据显示,市场预期海天味业今明两年纯利为62.5亿元和69.5亿元,按年各升约11%,预期市盈率分别为38.4倍和34.3倍,若海天味业按此估值来港上市,相信难度较大,一方面H股上市公司较A股估值普遍存折让,再者对手颐海国际目前今明两年市盈率只是15.3倍和13.7倍,远远比海天味业低,因此来港招股上市时,即使海天味业是内地龙头,在港的估值或要有一定调降,投资者才有较大兴趣。

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新闻

Hesai and Seyond make LiDAR technology

新闻概要:图达通香港SPAC上市前遭同行起诉

诉状指称图达通远程激光雷达灵雀E1X系列在产品设计及系统架构方面与禾赛AT系列传感器高度相似   余特莉 激光雷达企业图达通周二遭竞争对手禾赛科技(HSAI.US;2525.HK)起诉,指控其采用激光雷达(LiDAR)技术的核心产品涉嫌专利侵权。国内媒体援引匿名人士消息报道,该诉讼已被宁波市中级人民法院受理立案。 据知情人士透露,禾赛指控图达通今年在CES(拉斯维加斯消费电子展)亮相的远程紧凑型传感器灵雀E1X与其AT系列激光雷达存在惊人相似性。《未来汽车商评》报道称,图达通主力产品猎鹰系列原本采用1550纳米波长架构,但近期转向905纳米波长架构——此举与禾赛采用的技术路线趋同。该媒体指出,此前图达通未生产过905纳米激光雷达产品。 禾赛科技2021年推出的AT系列作为成熟产品线,已于2022年实现量产并完成百万台交付量。公司相关专利申请最早可追溯至2017年。其ATX系列属当前市场最畅销的激光雷达产品之一,获多家头部汽车品牌的定点合作。 图达通当前正处于上市进程中,公司去年12月宣布计划通过借壳香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation实现在港上市。上市计划本月早些时候获中国证监会批准,不过因此次诉讼蒙上一层阴影。 图达通创立于2016年,总部位于硅谷,并在上海和苏州设有研发中心及生产基地。TechStar公告文件显示,图达通2025年第一季度85.6%的营收来源于单一OEM客户。 根据TechStar今年8月向港交所提交的最新文件,灵雀E1X被列为图达通新一代远程激光雷达产品线之一,最大探测距离达250米。公司将灵雀系列定位为“聚焦城市中低速应用场景的中距紧凑型激光雷达解决方案”,最新灵雀E系列产品计划于今年量产。 图达通2025年第一季度营收2,530万美元,同比下滑3.4%,其中92%源于猎鹰系列产品。毛利率转正后,当季亏损收窄至1,480万美元(上年同期亏损4,040万美元)。8月公告披露,私人投资公开股票(PIPE)投资者已承诺在图达通与TechStar完成借壳上市合并交易的同时,以购入TechStar股份的形式,提供5.51亿港元(约7,100万美元)额外融资。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:山东黄金首三季净利大增91%

黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至9月底止九个月,实现收入837.8亿元(118亿美元),按年增长25%,净利润按年大增91.5%至39.56亿元。 单计第三季度,公司收入270.17亿元,按年升27.3%;净利润为11.48亿元,较去年同期大增68.3%。公司表示,业绩增长主要得益于黄金价格上升及销量增加。报告期内,公司统筹优化生产布局,加强核心技术攻关及营运效率,推动生产效率与资源利用率提升。 截至9月底,公司总资产1,719.6亿元,按年增长7%;经营活动现金流净额约151.96亿元,较去年同期增加49.1%。 山东黄金港股周四高开,至中午休市报33港元,升1.29%。该股过去六个月累升约44%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lalamove relaunches IPO

新闻概要:拉拉科技实现两位数增长 海外业务保持高速增长

这家物流服务供应商表示,将重启香港IPO,计划在进一步拓展中国同城货运市场的同时,加速进军全球物流市场   余特莉 物流巨头拉拉科技控股有限公司(Lalatech)27日提交的最新上市申请文件,显示上半年营收及关键运营指标均实现两位数增长,海外业务保持高速增长,带动整体收入结构进一步多元化,延续稳健上升势头。 拉拉科技运营两大物流品牌:中国香港及海外市场采用Lalamove,中国內地市场使用货拉拉。公司采用平台模式,通过整合海量承运商资源在线连接商户与司机,满足即时或预约货运需求。其一体化“闭环”平台可管理从下单支付到匹配、追踪及结算的全流程交易。该模式使其成为全球闭环“商品交易总额”(GTV)最大的物流供应商,去年以53.3%的份额主导该细分市场。 公司最新招股书显示其上半年GTV同比增长17.7%,从2024年同期的约50.7亿美元增至约59.7亿美元。当期内全球履约订单量达4.55亿,较去年同期的3.39亿单同比提升34.3%。 拉拉科技上半年营收同样保持强劲增长,同比攀升31.8%至9.346亿美元,经调整利润达2.716亿美元。其海外营收同比增长34.3%至8,890万美元(上年同期为6,620万美元),占营收总额比例由9.3%提升至9.5%。截至6月末,平均月活商户数达1,970万,平均月活司机数为200万。 Lalamove于2013年在中国香港创立,次年即同步进军东南亚及中国内地市场。此后持续拓展其他海外市场,包括拉美、欧洲、中东和非洲地区(EMEA)。截至6月末,公司业务覆盖全球14个主要市场逾400座城市,凭借行业经验成功在多地复制其商业模式。公司表示,东南亚及拉丁美洲仍是未来投资布局及提升市占率的核心区域,同时计划今年进军中东等其他市场。 以GTV计,2024年海外同城道路货运市场规模约为中国市场的三倍。据招股文件披露,东南亚和拉美市场2024年合计实现1,243亿美元GTV,预计将以年均4.1%的增速增长,到2029年达1517亿美元。 拉拉科技表示,作为公路货运行业数字化领域的先行者,凭借其技术基础设施优势,公司在深耕核心同城业务的同时,亦可拓展城际货运市场。截至今年6月,超过70%的首次使用城际货运服务的商户是使用其同城货运服务的现有客户。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:美的第三季度盈收双升

家电品牌美的集团股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周三公布第三季度业绩,收入按年上升10%至1,119亿元,股东应占溢利升9%至118.7亿元。 今年首三个季度,累计收入3,631亿元,同比上升13.8%,盈利上升22.3%至371.4亿元。 公司首三个季度,在新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化的收入,分别是306亿元、281亿元及226亿元,同比增幅分别是21%、25%及9%。 周四,美的集团开盘升0.06%报81.75港元,公司年初至今股价上升9%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里