2400.HK
Raking in 940 million yuan as it finally turned a profit last year, can XD sustain its growth momentum

凭借新游戏的成功,心动公司去年一举扭亏为盈,但新游戏数量减少,也为持续增长带来隐忧

重点:

  • 公司预计去年扭亏为盈,净利润在8.6亿元至9.4亿元之间
  • 去年获得审批的游戏版号仅4款,为2023年的一半

 

李世达

去年发布的首款国产3A游戏《黑神话:悟空》,带动游戏业掀起一波热潮,随着游戏行业监管环境趋稳,加上消费市场回暖,中国游戏业或正进入新一轮复苏周期,不少游戏公司均公布正面业绩。

从网页游戏起家、陆续开发出《香肠派对》、《心动小镇》、《出发吧麦芬》等多款手机游戏的心动有限公司(2400.HK),近期便发出盈喜,宣布成功转亏为盈。

盈利预告,公司去年收入约49.6亿元(6.8亿美元)至50.4亿元,较2023年的33.89亿元同比增加约46.3%至48.7%。此外,预计净利润将在8.6亿元至9.4亿元之间,而2023年净亏损为6,500万元,实现扭亏为盈。盈喜发布后,心动公司股价应声大涨,翌日公司股价飙升15.37%,市值逼近180亿港元。

游戏行业是个前期投入高,但回报不确定性也高的行业,投入大量时间经费开发的新游戏,推出后不受欢迎草草收场的情况在业内并不少见。要做出爆款的国民级游戏,往往像是刮彩票般可遇不可求。对心动公司来说情况也是如此。

新游戏带动业绩增长

2021年至2023年,因将大量资源投入研发及老游戏收入衰退,公司的股东应占亏损分别为8.6亿元、5.5亿元及8,303万元。业绩的好转在去年上半年初见端倪,期内收入22.21亿元,同比增长26.7%;毛利14.97亿元年增44.3%;股东应占溢利更是同比大幅增长127.4%至2.05亿元,实现收入利润双升。

公司将业绩大幅提升归因于新发行的自研游戏《出发吧麦芬》、《铃兰之剑》及《心动小镇》表现良好,因此提高了公司的收入与毛利率。去年上半年数据,游戏业务做出了核心贡献,收入14.9亿元,同比增长近30%。

公司的收入主要来自游戏运营业务,包括销售游戏内的虚拟物品,以及销售付费游戏。截至去年上半年,游戏相关收入约占公司总收入66.9%,而另外的33.1%,则来自公司旗下的游戏平台TapTap,通过在线推广服务产生收费。

TapTap平台是一个玩家互动小区,也是游戏推荐平台,类似美国Valve公司的Steam平台,玩家可以通过平台从官方渠道下载游戏,亦可评价、讨论游戏,在小区中与其他玩家交流。

受到新游戏上线与独家营销活动带动,去年上半年,TapTap中国版App的平均月活跃用户(MAU)为4,324.2万人,同比增长27.3%。

心动公司去年推出的两款游戏都收到不错回响,其中,《出发吧麦芬》于2024年年初在港澳台市场上线,上线后多次登顶三地苹果商店的游戏畅销榜;7月内地上线的《心动小镇》,首月下载量即超过2,500万,亦多次登顶苹果商店的游戏下载榜。TapTap平台数据显示,目前该游戏下载量已超过3,900万次。

新人总是胜旧人

不过,当新的游戏吸走目光,不免就有老游戏被遗忘。2018年上线的《香肠派对》,就遭遇收入滑坡的窘境。2023年以来,《香肠派对》的月付费用户及月活跃用户数都有所下降。一代新人胜旧人,是游戏行业的规律,能否持续盈利,就要看新游戏创造的收入能否弥补损失。

根据去年底发布的《2024中国游戏产业报告》,2024年中国游戏市场实际销售收入同比增长7.53%至3,257.83亿元,国内游戏用户6.74亿人,同比增长0.94%。

虽然两项数据均为历史新高,但实际上去年通过审批的游戏数量比2023年多了32%,但销售收入增速却不及2023年的13.9%,显示市场增速正在放缓,意味着业内竞争也会更加激烈。

为了新游戏上线,去年上半年心动公司的营销开支高达7亿元,同比增加110.4%,已经超出同期研发开支的4.2亿元,而研发开支同比下降了两成,意味着游戏储备量减少。据国家新闻出版署资料,心动公司去年获得审批的游戏版号仅4款,只有2023年的一半。考虑到新游戏已经开始兑现潜在收入,在游戏储备量减少的情况下,持续高速增长恐会缺乏动力。

从市盈率看,由于盈利基数较低及近期一波大涨,心动公司市盈率高达606倍,如果以2024年预期盈利9亿元估算,市盈率将降至约18倍,低于腾讯(0700.HK)的28倍但高于网易(NTES.US; 9999.HK)的16倍,考虑到网易的规模远比心动大,因此心动的股价并不算便宜。

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新闻

简讯:纳入港股通 正力新能升势昙花一现

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简讯:超额7,557倍破港纪录 大行科工首挂午收升21%

折叠自行车制造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周二首日在香港挂牌,开市即升36%报67.5港元,之后股价略回软,中午收市报60港元,升21%。 公司发售792万股H股,一成于香港公开发售,每股售价49.5港元,录得超额认购7,557.4倍,打破香港新股认购纪录,国际配售超额20.65倍,集资净额3.42亿元。 集资所得三成用于生产系统现代化及扩大运营规模、三成用于强化经销网络及策略性品牌发展、另外三成用于研发,余下一成作一般营运资本。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:花旗银行终止银联成员资格

中国银联近日公告,已终止花旗银行(中国)有限公司的成员资格。银联方面证实,此举为花旗中国主动申请,与其近年全面退出个人银行业务相关。 据财新周五报道,花旗中国回应指出,随着零售财富管理和信用卡业务的出售与关闭,银联成员资格已无必要,但对公业务的境内外支付和收款不受影响。该行强调,将继续深耕中国市场,专注企业与机构客户的跨境银行需求。 自2021年花旗集团(C.US)宣布退出包括中国在内14个市场的零售银行业务以来,花旗中国已将36亿美元的财富管理资产出售予汇丰,并于2024年完成零售及信用卡业务剥离。与此同时,花旗集团今年6月宣布精简其位于上海和大连的全球技术中心,裁减约3,500名员工。 花旗中国年报显示,截至2024年底总资产1,761.42亿元(246.9亿美元),同比下降1.4%,但营收按年增长20.5%至57.96亿元,净利润亦大增53.9%至17.55亿元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Unitree makes humanoid robots

机器人春晚舞出未来 宇树科技拟年底上市

这家科技企业,在央视春晚的机器人跳舞表演惊艳观众,计划在年底前进军资本市场 重点: 宣布年度营收突破10亿元之际,宇树科技计划今年底前上市 尽管人形机器人引发市场热议,但性能不稳或使规模化商用仍需数年   陈竹 中国初创企业杭州宇树科技股份有限公司凭借人形机器人,在近两年异军突起,成为行业新星。今年1月,公司的机器人登上央视春晚舞台的劲舞视频,引发全网刷屏。上个月,在北京举行的首届世界人形机器人运动会上,公司斩获百米障碍跑、4×100米接力及1500米长跑等几乎所有竞速项目冠军。宇树科技更成为拳击赛事独家设备供应商,在竞争对手侧目之下,包办全部参赛机型。 乘此东风,这家风头正劲的企业计划转战资本市场,上周宣布拟于年底前向未披露的证券交易所递交上市申请文件。此番声明坐实了持续数月的上市传言,路透社报道称,宇树科技目标估值达70亿美元。 上市将成为宇树科技重要里程碑,为加速产品研发与商业化进程,这家公司亟需资本加持。在中美科技竞争加剧背景下,中国政府对人形机器人领域给予强力支持,以期占据产业制高点。此次上市,也将检验市场对中国发展的机器人产业的信心。 总部位于杭州的宇树科技,由机械发烧友王兴兴创立,他对机械创新的热忱由来已久。王兴兴曾因仅耗资200元,打造双足机器人而名声大噪。大学时期,他便以科技狂人闻名,宿舍堆满工具零件,双手密布的伤痕,见证用废料加工精密部件时难以避免的意外事故。作为继马云等初代创业者后的新生代创始人代表,2016年大学毕业的王兴兴,在无人机巨头大疆任职两月后,于同年创建宇树科技。 王兴兴的热忱同样赢得资本界青睐,宇树科技成立至今已完成10轮融资,吸引顺为资本、初心资本、中信证券、深创投及红杉中国等知名本土机构。据媒体报道,公司当前估值约100亿至150亿元(约合14至21亿美元),距其寻求的60亿美元目标估值仅达三成左右。 人形机器人价格下行 虽以人形机器人著称,宇树科技当前主要收入,仍来自其拓展人形机器人业务前的初始产品四足机器人。公司尚未全面披露财务详情,但表示将于年内公布更多数据。据上周上市公告中透露的少数关键指标,公司2024年营收的65%来自四足机器人,30%来自人形机器人,5%为组件产品。 在今年6月的公开活动中,王兴兴曾向媒体称公司年度营收突破10亿元,但未指明具体年份。 2023年推出的首款人形机器人H1,是中国首个具备奔跑能力的全尺寸通用型号。公司在新一代产品中显著压缩成本,2024年发售的H1,售价降至99,000元。7月新推的R1机型性价比进一步跃升,入门价仅39,000元。 定价与欧美同业形成鲜明反差,摩根士丹利研报显示,2024年顶级人形机器人成本约20万美元。 宇树科技实现超低定价的核心优势,在于借力中国完备的制造业生态。从电池、传感器到减速器等核心零部件,本土已有成熟供应商网络,助力企业以可控成本快速扩大产能。 政府对产业发展的顶层设计也给予强劲助力,通过补贴、税收减免与低成本融资等多重组合拳助推行业进阶。 部分受益于政策驱动,中国人形机器人企业已突破千家量级,代表性公司包括智元机器人、松延动力等。互联网巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、车企比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)等各领域头部企业,或亲自下场,或投资布局。 尽管宇树科技在控本增效方面成效卓著,同业价格战亦日益白热化。如加速进化的K1人型机器人定价88,000元,与H1系列近乎持平。如同国内众多过热赛道的发展轨迹,人形机器人领域或将陷入价格持续下探的内卷式厮杀。 多家机构研报力证人形机器人产业潜力,麦格理证券今年2月预测,全球市场规模将从2026年的36亿美元,飙升至2031年的516亿美元。 不过,短期市场表现或难支撑此等乐观预期。在世界人形机器人运动会上,参赛机型频现摔倒碰撞的报道,印证性能尚欠稳定。尽管机器人在春晚等特定场景的奔跑搏击表现亮眼,但在实际应用中,执行取物等基础任务的能力仍存瓶颈。 近期,港股机器人板块涨势如虹,意味宇树科技上市若估值合理,必将引爆市场热情。优必选(9880.HK)当前市销率高达30倍,越疆科技(2432.HK)更达47倍,显示投资者对此类公司前景极为看好。 这对宇树科技及其同业堪称利好,即使距打造在工厂及家庭等场景执行任务的人形机器人,可能尚有漫长征途。部分产品已显积极信号,宇树科技20%的四足机器人,应用于检测消防等工业场景。如今,需证明人形机器人不囿于歌舞竞速,更能超脱实验环境,投入大规模应用场景。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里