Blowout revenue growth in India, Octillion Energy vying for IPO for a second time

电动车电池系统开发商幂源科技今年印度业务大幅增长,近期更拿下塔塔汽车新订单,冲刺港股IPO士气大振

重点:

  • 今年前四个月营收9.5亿元,较去年同期大增88%
  • 印度业务收入虽急增,但毛利率急跌

李世达

去年曾因五菱宏光Mini EV砍单而营收大幅下滑的幂源科技控股有限公司,近期在印度的业务大幅增长,今年前四个月营收较去年同期大增88%,公司也再度递表,趁势冲刺港股上市。

来自安徽合肥的幂源科技,是一家乘用电动车电池系统开发商,在印度与美国均有开展业务。公司主要设计、制造及销售电动车的定制电池系统,其次提供储能解决方案及电池管理系统。

根据弗若斯特沙利文报告,于2023年,按出货量计,幂源是中国乘用纯电动汽车的第四大动力电池系统供应商,市场份额为5.1%。

幂源近年的发展可说是大起大落,2022年受惠于“国民神车”五菱宏光Mini EV大卖,幂源由亏转盈约1亿元,但在2023年由于相关补贴政策结束,客户订单大减,幂源营收下滑43%,少赚47%,股东应占溢利只剩下约5,300万元。

印度收入大增

不过,随着公司印度业务的扩大,新的增长动力正在浮现。根据申请文件,2024年前四个月公司营收9.5亿元,同比大增88%,股东应占亏损约2,911万元,较去年同期减少23%。

从地区看,今年前四个月,公司中国业务收入为5.3亿元,同比增长35%;来自印度的收入则录得3.9亿元,是2023年同期1亿元的2.9倍,占整体收入比例也从20%增至41.9%。

公司表示,印度收益大幅增加,主要归因于当地主要客户订单上升,其客户是印度领先的电动车制造商。根据相关报道,幂源在印度的主要客户,应是印度最大汽车品牌塔塔汽车(TTM.US)。今年上半年,塔塔的电动汽车在印度的市占率高达60%。

报道称,塔塔近期推出的新电动车Curvv,是首次在乘用车上采用了幂源科技生产的电池系统。此前,塔塔旗下电动巴士 Starbus EV 一直采用幂源电池系统。塔塔还表示,将扩大向幂源采购。

塔塔汽车目前一共推出四款电动车型,除Curvv外,电池系统都是由塔塔集团旗下的Tata AutoComp生产。Curvv其中一个版本,是塔塔首次在乘用车上采用中国公司生产的电池系统产品,引起不少讨论。

有分析认为,塔塔转向幂源是为了解决电池性能的问题,通过采用新的电池系统设计和不同类型的电池,寻求提高可靠性。Curvv分为55kWh版本和45kWh版本,前者仍使用Tata AutoComp组装的电池系统,仅后者采用幂源产品。

尽管印度政府努力实现“印度制造”目标,但目前印度电动车电池仍仰赖中国进口。值得一提的是,Curvv Tata AutoComp版本使用的是国轩高科(002074.SZ)的105Ah方型电池,而幂源版采购的则是亿纬锂能(300014.SZ)的15.2Ah圆柱型电池,都是“中国制造”。

毛利率跌逾九成

申请文件显示,公司在印度的电动车电池系统销量,由截至2023年前四个月的810个,增加至截至今年前四个月的12,604个,成长接近15倍。

然而订单虽爆增,却并未改善幂源印度业务的盈利能力,反而大大侵蚀毛利率。申请文件显示,今年前四个月,印度业务毛利率从2023年同期的18.8%,骤降至仅剩1.3%,几乎是做赔本生意,难怪公司持续亏损。

公司表示,毛利率大幅下降,主要因为毛利较高的电动巴士收入减少,原因是印度大选前政府减少采购订单。另外,首款乘用车电池系统产品毛利率相对较低,是为了“获取市场份额采取的定价策略”,加上从中国采购电芯产生的空运费用较高。公司强调,“正持续优化生产及采购效率,产品生命周期开始时产生的成本通常较高”。

总的来说,正式进军印度乘用车市场,或许是幂源二次递表的最大亮点。印度人口众多、市场基数大,且电动车市场份额仅约2%,印度政府企图打造“全球电动车制造中心”,目标在2030年将电动车份额提高到30%,发展潜力巨大。

不过,印度市场也面对基建不足、供电不稳、中印地缘政治纷争等不利因素。机遇在于,幂源在印度已有两家工厂,是少数能在本地制造及提供服务的供应商,按装机量计算,幂源印度是第二大纯电动车电池系统供应商。相较于中国新能源车企纷纷开始自研电池以降低成本,好好发展印度市场或许是一条出路。

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新闻

简讯:世纪互联首季亏损扩大

数据中心运营商世纪互联集团(VNET.US)周三公布,首季度收入按年增长18.3%至22.5亿元(3.095亿美元),录得净亏损2.376亿元,较去年同期亏损扩大27%。公司称,亏损增加主要由于金融工具公允价值变动所致。 批发IDC业务收入按年大增86.5%至6.732亿元;零售IDC业务收入增长4.8%至9.683亿元,得益于批发收入的增长,公司IDC业务收入按年增长27.8%至16.4亿元。非IDC业务小幅下降1.4%至6.048亿元。 首季度,经调整后EBITDA同比增长26.4%至6.824亿元人民币,经调整后EBITDA利润率为30.4%,同比上升1.9个百分点。 世纪互联周三下跌10.76%报5.39美元。过去六个月仍上涨39.64%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:赛目联手高德 发展智能平台生态系统

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三生制药60亿美元出海创纪录 同类靶点海外授权大单频现

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乐信盈利倍翻真相:拨备跌公允值升

公司一季度净利润大幅增长,但受信贷中介业务疲软拖累,营收出现下滑 重点: 乐信一季度净利润同比翻倍,收入却下降了4.3% 不良贷款拨备减少推动利润增长,表明乐信强化风险管理的举措已初见成效    梁武仁 数字有时候具有欺骗性,乐信(LX.US)的最新季度业绩就属于这种情况。 上周三,这家网络贷款中介平台宣布其一季度净利润同比翻倍,达到4.3亿元(约合6,500万美元)。在当前中国经济阴云密布的大环境下,如此强劲的盈利增长足以让公司大放异彩。但仔细审视财报会发现,其实际业务表现远不如净利润数字那般光鲜。 实际上,乐信当季营业收入同比下滑4.3%至31亿元,其中占营收超三分之二的主营信贷中介服务收入骤降17.3%。这一表现并不令人意外,因在当前经济环境下,很多消费者面临严峻的财务压力,尤其是该公司瞄准的年轻消费者。 中国当前的经济形势给贷款机构带来了双重挑战:消费者钱包缩水,不仅减少支出,还因担心无力偿还而避免借贷;贷款机构在审批贷款申请时也更加严苛,以避免违约率飙升。双重夹击导致乐信这样的贷款中介陷入困境。反映在数据上,乐信平台一季度促成的贷款总额同比减少11%。 财报发布后的两天里,乐信股价下跌13%,表明投资者可能更关注上述负面因素,而非净利润的大幅跃升。他们或许还注意到,与乐信不同,其部分主要竞争对手当季实现了营收与放贷规模的双增长,标志着中国近期出台的一系列刺激消费措施可能已显成效。 尽管主营业务增长放缓,乐信净利润的大幅提升主要得益于两项收益。公司的主要成本,即给贷款合作伙伴提供的贷款偿还担保拨备大幅下降18%。这类拨备在去年一季度相当于总营收的逾四分之一,但最新季度已降至约22%。 另一个重要推动因素来自金融担保衍生品和贷款的公允价值变动,去年同期乐信在这一项上曾录得3.16亿元亏损,而本季度则实现7,500万元收益,一正一负之间是近4亿元的利润差额。 这两项改善均表明,使用乐信服务的借款人违约率不断下降,这可能是公司加强风险管理的结果。过去两年,乐信一直在通过数据分析优化获客能力,精准定位优质借款人,从而避免受到大规模贷款减值的冲击。 “具体来说,我们专注于提升风险识别能力、优化风险策略体系、开发智能风控工具,并积极探索大模型在风险管理中的应用,”乐信首席风险官乔占稳在财报电话会议上表示。 风险管理取得成效 其他指标也显示,这些风险管理举措正在取得成效。比如,乐信的逾期90天及以上的贷款比例(银行界定不良贷款的标准),从去年同期的3.6%降至今年3月底的3.3%。 然而,在这一关键领域,乐信仍有改进空间。中国银行业整体不良贷款率远低于2%,尽管有人认为,由于中国经济疲软,实际数字可能更高。在乐信的直接竞争对手中,信也科技(FINV.US)和奇富科技(QFIN.US)今年3月底的不良率均控制在2%左右,尽管两家公司一季度均实现了收入和交易量增长。 从收入增长来看,乐信一季度的亮点是科技赋能服务,收入跃升70%以上,成为公司第二大收入来源,约占总收入的20%。这些服务包括为机构合作伙伴提供定制化技术解决方案,覆盖获客和信用评估等信贷服务不同阶段。 尽管如此,乐信的前景仍不明朗。刺激国内消费是中国当下的重点工作,决策者已出台一系列措施。其中许多措施针对家电、汽车等大件商品消费,这类消费通常需要贷款,理论上利好贷款机构和中介。 若这些政策见效,可能会为乐信的业务注入新的活力。但现实情是,信也科技和奇富科技等竞争对手,似乎已从刺激措施中受益,而乐信却没有,这一反差或许反映出乐信的策略相对保守。 乐信在一季度财报中宣布,自今年下半年起将派息比例从当前的25%上调至30%(这个比例刚在去年11月从20%提升至25%)。然而此举未能阻止股价下跌,这现象颇能说明问题,短期内连续提高派息比率可能表明,公司在中国及海外市场都面临投资机会匮乏的困境。尽管乐信在海外确有业务布局,但规模始终微不足道。 这意味着在可预见的未来,乐信将不得不继续在中国疲弱的经济环境中艰难求生,发展前景愈发黯淡。根据雅虎财经汇总的四家分析机构的预测,公司今年的营收预计将同比下滑2%。 乐信目前的往绩市盈率(P/E)为7.3倍,市销率(P/S)仅0.7倍。相比之下,信也科技市盈率略低,为6.2倍,但市销率较高,达到1.2倍,不过也没什么吸引力。奇富科技的市盈率为6.58倍,市销率则高出不少,达3.06倍。 乐信若想重获投资者青睐,就必须证明自己既能严格管控,又能同时实现业务增长。然而最新财报数据表明,要在这两者间取得平衡,并非易事。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里