0434.HK
The future of Boyaa Interactive: everything hinges on Bitcoin

经济大吹淡风下,公司的业绩大多出现倒退,但今年首九个月博雅互动却派出一份亮丽的成绩表

重点:

  • 公司首三个季度盈利大增1.5倍
  • 主业放缓,但投资收入带来可观增长

 

刘智恒

投机倒把,不务正业,通常也没有好结果,但博雅互动国际有限公司(0434.HK)去年底下的一着奇牌,却让公司赚取以倍计盈利,股价更是节节上升,成为淡市中的奇葩。

集团公布今年首三季的收入3.18亿元,同比升8.1%。收入升幅不到一成,可盈利就大幅上升1.49倍至2.12亿元。能在内卷严峻的市场中突围而出,令投资者啧啧称奇。

博雅互动是中国最大的网上棋牌类游戏公司,成立于2004年,2013年在港上市。藉着《德州扑克》、《斗地主》及《四川麻将》等几款皇牌游戏,上市初期股价由5.35港元一度炒上近15.16港元,然而亢奋过后股价拾级而下,这几年更成为毫子股,一直在低位徘徊。

年内股价升9倍

直至今年三月开始发力,先升穿1港元,脱离毫子股系列,继而猛升暴进。踏入十月,股价更是一路高歌猛进,过去一年爆升9倍。

股价能起死回生,全因手上持有大量的比特币,过去一年比特币急升暴涨,到特朗普在十一月初获选美国总统,由于他对加密货币极度推崇,令比特币升势如脱缰野马,由十一月近7万美元一度急升近10万美元。

博雅互动这一手神来之笔,要追溯至去年十一月,公司突公布斥资1亿美元投资加密货币;今年三月进一步加码一亿美元,大手扫入比特币及以太币。

现时博雅互动手上持有的比特币达到3,183枚,平均每枚成本约57,724美元,别小看博雅互动的比特币数量,2021年宣布以比特币为法定货币的中美洲国家萨尔瓦多,至今持有的比特币约5,935枚,要知道博雅只是一家港股上市的小企业,储量竟达到整个国家的一半,不可谓不惊人。

比特币的大幅升值,令博雅食髓知味,扬言未来战略是要扩大比特币储备。公司说,对比特币持乐观态度,将进一步增持,不排除于市场配股集资以扩大比特币储备。

市场在佩服博雅此役大获全胜之余,对其前景不无担忧,毕竟股东不知道最终会否出现“赢了这场战役,却输掉整场战争”的结果。

业绩难免波动

首先加密货币投机味浓,价格大起大落,箇中起跌难以预计掌握。公司投资大量此类工具,必要承受极大波动,业绩表现将随币价跌宕起伏。

我们单看博雅互动第三季收入,同比升4.8%至1.05亿元,却录得亏损7,205万元,去年同期则有盈利2,954.9万元,原因是手上的加密货币价值在期内下滑。由此分析,公司今天能赚个盆满钵满,说不定明天会输得一贫如洗,投资博雅互动,将要承受极大波动风险。

若比特币大幅下滑,对公司的现金也有一定影响。集团去年底手头现金仍有7.4亿元,因大手购加密拟货币,今年9月已跌至6,691万元,虽然加密货币或可等同现金,但若币值急降,亦意味现金大量流失,势影响公司营运。

长线投资者却步

公司目前确赢得一时的掌声,却未必可留住长线投资者,毕竟他们当初是投资公司的网上游戏业务,现时就像变相投资加密货币,与原先投资目标不同。投资者也会想,自己直接买卖比特币也可,何需买入一家炒卖比特币的公司。

再者,博雅主业是网上游戏,要发展相关项目,必然要投入相当资金及人力物力,但现时大量资金拿去购买加密货币,本业的资源投放及发展毫无疑问会受影响,未来可否开拓出爆款吸金游戏也难寄厚望。

博雅将大笔资金投入加密货币,是否释出一个讯号,就是本业前景已乏善可陈,又或市场竞争太激烈,未来要获理想回报不容易,因此才作出另类投资的选择。

事实上,博雅的本业确开始有点停滞不前,甚至有轻微倒退。三季度的付费玩家201,000名,每日活跃用户人数116.8万人,分别较去年同期跌4.7%及0.8%。王牌游戏“德州扑克”的每名付费用户平均收益为4,882元,同比下跌7.8%。

主业放缓,这次业务转身,暂时看确是华丽,但公司的前景就充满不确定性,未来一切成败或许只系于三个字,就是“比特币”。

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简讯:祖龙娱乐斥2,420万美元购理财产品

研发移动游戏的祖龙娱乐有限公司(9990.HK)上周五公布,斥资2,420万美元购入一系列理财产品,其中于上周斥1,260万美元购入债券挂钩票据,并以500万美元购入三年期首年不可赎回票据。 另外,去年通过瑞银新加坡认购本金660万美元的24个月美元股票挂钩双赢本金返还票据。 公司表示,购入理财产品是合理有效使用阶段性闲置资金,以提高公司的资金收益。同时,通过风险考虑及比较不同报价后,认为可从认购事项中取得相对稳定收益,符合资金的安全及流动性目标。 祖龙娱乐周一平开报1.93港元,公司年初至今已升逾35%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Years of losses and thin profit margins leave 160 Health with few investment highlights

连年亏损毛利率低 健康160乏投资亮点

在线医疗平台健康160申港上市接连受挫后,近日终获港交所开绿灯,随即在港公开招股 重点: 公司连续亏损多年,今年首季亏损1,500万元 药物销售毛利率偏低,只有1%   刘智恒 英国大文豪狄更斯在《双城记》开首说:“这是最好的时代,也是最坏的时代。”对于香港新股市场,现在绝对是最好时代,公司能赶在这个风口上市,纵使未有亮丽的业绩,也可成为投资者的宠儿。 健康160国际有限公司(2656.HK)两次申港上市均折戟沉沙,但今天看来并不是坏事,公司今年6月递交新的申请,本月初终获港交所批准,正好赶上这班冲刺中的香港新股市场列车。 根据招股书,公司发售3,364.55万股,每股售价最高14.86港元,香港公开发售超额500倍,集资约5亿港元 健康160的收入主要来自两大业务,一是以批发模式向企业客户(包括区域医药贸易公司、医疗保健机构及其他医药销售平台)提供医药健康用品,及以零售模式向个人用户销售产品。 另外是提供数字化医疗健康解决方案,公司透过健康160平台,整合线上及线下渠道的医疗健康服务,有效地连接医疗健康机构,医护人员及个人用户。 截至今年3月底止,健康160的平台累计连接超过44,600家医疗机构。同时,亦与超过90万名医护人员建立合作关系,注册用户达5,520万名,平均月活跃用户达330万名。 健康160平台已具相当规模,但深入分析,公司的业务及财务仍然疲弱,存在一定问题。 三年累亏3.4亿 公司业绩表现乏善可陈,2022至2024年收入分别为5.26亿元、6.29亿元及6.2亿元,收入似乎有点停滞不前,今年首三个月,收入更只有1亿元。 期间公司连年亏损,过去三年分别蚀1.1亿元、1.09亿元及1.07亿元,今年首季亏损同比收窄59%至1,550万元。即是说过去三年多,累计亏损达3.4亿元。 此外,公司的毛利率并不理想,虽然整体毛利率由2022年的22.5%,上升至今年首季度的27%,但仔细分析,发觉数字医疗的毛利率在今年首季虽高达80.9%,却只占整体收入的33%。相反占公司总收入64.3%的医药健康用品销售的毛利率,由2022年的4.1%跌至去年的1.4%,到今年首季仍停留在此水平。 至于公司的负债情况,似乎迟迟未能解决,2022年净负债一度高达3.8亿元,2023年虽跌至3,775万元,去年又反弹至8,514万元,今年首季进一步升至9,782万元。健康160解释,主要因为增加借款扩展解决方案业务,以及员工增加导致工资及福利开支上升。公司长期处于净负债的状况,投资者必然对此有所戒心。 经营现金续流出 健康160的经营现金流也是一大问题,过去几年一直在流血,由2022年至今年首季,分别录得现金流出4,239万元、6,453万元、5,605万元及1,328万元。公司解释是业务正处扩张阶段,要在营运能力、技术提升及市场拓展上进行大量投资,以致营运成本高企,导致经营现金流走。 面对各项不利的财务数据,公司强调长期发展策略明确,并已巩固了商业基础。目前,公司已建立多项收入来源,覆盖范围扩展至全国260个城市。 公司相信,未来的关键是提升收入并要改善成本,现已采取一系列措来获取及挽留客户、深化用户参与度、提高技术及优化变现策略等。另外,公司通过标准化及自动化流程,利用数据分析提高营销的成本效益,专注影响力大的项目研发及精简行政职能,借以提升营运效率。 宜短炒暂忌长持 虽然公司明确指出目标,问题是最终能否达到?何时可以收支平衡?甚至是扭亏为盈,至今没有给出一幅蓝图。 事实上要买相似的公司,现阶段还是买龙头股较稳健,纵然京东健康(6618.HK)的延伸市盈率达38倍、药师帮(9885.HK)约67倍或平安好医生(1833.HK)250倍,估值一点也不便宜,但起码三家公司已有盈利,业务规模庞大,具有一定优势。 当然,在新股热下,投资者暂可考虑作短线买卖,长线似乎要持续观望公司上市后业务及股价表现才做决定。

简讯:不同集团通过上市聆讯 拟本月底启动IPO

据国内媒体报道,高端婴童用品制造商不同集团于周四通过港交所上市聆讯,为其本月底启动IPO铺平道路。 根据周四向港交所提交的最新招股说明书显示,中信证券与海通国际担任承销商,但不同集团尚未公布具体募资目标。 据更新文件披露,该公司2025年上半年收入同比增长25%,由上年同期的5.82亿元增至7.26亿元;同期毛利率自50.2%降至49.3%。同期利润按年增长72%,从2,820万元增至4,850万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里