华住6月业绩大改善助第二季力挽狂澜？

2022年07月29日

这个中国酒店运营商的8,000多家酒店房价和入住率均出现上涨，但这不太可能抵消4月和5月的灾难性影响

重点：

在4月和5月因疫情限制措施而急剧下滑之后，华住集团的平均入住率和平均可出租客房收入目前正在恢复，但仍落后于2019年的疫情前水平
投资者正在关注该公司二季度的亏损是否因酒店业绩指标改善而收窄

安柯伦

在即将发布的二季度业绩之前，酒店运营商华住集团有限公司(HTHT.US; 1179.HK)报告了6月份一些十分稳健的运营指标。尽管如此，6月份的强劲表现可能不足以让该公司在该季度扭亏为盈，此前的4月和5月，该公司经历了灾难性的时期，为了遏制中国迄今为止最严重的疫情之一，该公司总部所在地上海遭全面封控。

华住集团在17个国家拥有8,176家酒店、773,898间客房，不得不承认数量相当之大。就像其他酒店所有者和运营商一样，新冠疫情对华住集团造成了沉重打击，迫使其在入住率暴跌时，大幅下调房价。

与此同时，华住集团在今年首季度录得净亏损6.3亿元。其中国地区酒店在该季度的平均入住率为59.2%，平均可出租客房收入(revpar)仅为132元，这是最受关注的行业指标之一。中国市场占其业务大头。

虽然4月和5月开局不利，但在此之后，华住集团的业绩持续改善。上周发布的初步业绩公告显示，2022年二季度，该公司中国酒店的平均入住率为64.6%，revpar为141元。但这些季度数据并不能说明问题的全部。

至关重要的是，华住集团中国业务6月份revpar已经恢复到2019年6月疫情前水平的86%。该公司以7亿欧元(48.3亿元)收购德国的 Deutsche Hospitality 之后，目前在17个国家开展业务，但多数收入仍然来自国内的老牌传统业务。

在华住集团的资产组合中，Deutsche Hospitality仅占24,956万间客房，分布于125家酒店。这对于该公司而言颇为遗憾，因为这125家酒店2022年6月的revpar仅比2019年6月的水平低1%，反映出中国之外的市场出现了更大幅度的反弹。

6月1日上海正式结束封控之后，中国逐步解除封锁并放宽国内旅行限制，随着旅游业的恢复，华住集团的国内业务开始出现显著改善。然而，虽然二季度强势收尾，华住集团在其评论中仍保持谨慎而非乐观。

华住集团在5月末上海封控最严重期间宣布首季度业绩时，拒绝提供任何年度收入和运营前景，称外部业务环境实在难以预测。

当时该公司表示，预计二季度收入将同比下降2%到6%。虽然考虑到中国实施了如此多旅行禁令，这看起来还不错，但华住集团也指出，如果剔除从德国DH集团收购的海外酒店，收入降幅会大得多。

漫长的封锁后遗症

上周公布的数据深入展示了华住集团在各个酒店业务部门的表现，而并非宏观层面的财务状况。不出所料，华住集团表示，它位于中国的酒店仍在遭受漫长的封锁后遗症，而其欧洲业务也面临着自己的挑战。

“在欧洲通货膨胀急剧上升，导致成本大幅增加，以及新冠疫情和能源供应的事态发展存在不确定性的背景下，(华住集团的欧洲业务)一直专注于现金流的改善措施，”该公司在提交给香港交易所的一份公告中表示。“因此，(欧洲业务)将继续专注于提高效率，重新谈判租赁合同，以及人员成本的优化上。”

这说明，虽然该公司在欧洲市场的酒店入住率和房价可能很稳定，但不断增加的运营成本正在侵蚀利润。换句话说，华住集团这是在告诉投资者，不要指望复苏情况较好的欧洲酒店来拯救复苏缓慢的中国业务。

尽管如此，投资者对该公司的态度还算宽容。自7月20日发布最新消息以来，华住集团的股价虽未上涨，但也没有下跌多少，周四在香港收盘时稳定在32港元左右。这使得它们距离其12个月区间(17.52港元到40.96港元)的上限不远，而低点就在四个月前，当时中国最大的城市采取了封城措施。

中国政府的清零战略加剧了经济的低迷，导致华住集团的亏损正在耗尽现金储备。正如新冠肺炎疫情所证明的那样，酒店是一个特别容易受到外部冲击的行业。无论发生什么，人们仍然需要吃东西、取暖和保持健康。但旅行总是更具选择性，这使华住集团的产品成为非必要支出。

尽管面临种种挑战，但投资者押注一旦中国重新开放，酒店和旅游公司将挣到盆满钵满，这支撑了华住集团等公司的股价。

一些分析师认为，考虑到华住集团的增长潜力，该股仍然被低估。该集团二季度新增183家酒店，还有多达2,199家酒店正在筹备中。预计在未来两三年，它的收入将增长近50%。

作为中国酒店市场的一个主要参与者，你可以关注它的潜在不利因素，但它身上也有很多会让你喜欢的地方。该公司旗下的约20个酒店品牌分布在不同价位，而且它的酒店数量之多，意味着它在世界上人口最多的国家拥有大量的业务。

华住集团与法国酒店巨头雅高(ACC.PA)的合作也为公司带来了一些国际色彩。华住集团拿到了在中国经营美居(Mercure)、宜必思(Ibis)和宜必思尚品(Ibis Styles)等品牌的总特许经营权，并根据该协议经营着372家酒店，其中包括219家宜必思品牌酒店。

虽然来自海外的旅行者可能不熟悉华住集团的许多本地品牌，但他们知道雅高。当中国重新开放国际旅行时，这种熟悉程度将有利于华住集团的盈利。

但是，虽然未来提供了机会，但华住集团必须处理好眼下的问题。分析机构预测，它在第二季将出现亏损，但亏损的规模将是关键所在。如果它能显示出最终恢复盈利的明显趋势，将会受到好评。如果6月正面的酒店业绩数据能够缓解担忧，并且中国的疫情形势保持稳定的话，那么华住集团或许能够表明，它有望在不久的将来恢复到更好的状态。

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