主打玻尿酸美容产品的爱美客,挟着超高毛利率再度闯关港交所,力求成为第一家“A+H”上市的医美企业

重点︰

  • 医美企业爱美客第二次申请在香港上市,其毛利率高达93.3%,与A股股王贵州茅台相当
  • 爱美客正面对两大隐忧,分别为产品单一化及政府监管风险

叶天娜

再有一家医疗美容企业申请到港股上市,说明女士们的经济能力不容小觑。

近年“颜值经济”在中国冒起,中国的医美行业高速追赶韩国,成就不少数百亿、甚至过千亿元市值的医美企业。在深圳交易所创业板,就有一家市值接近1,300亿元的医美企业,2020年9月才以每股118.27元上市,半年内就曾经被炒高到1,331元,成为贵州茅台(600519.SH)和石头科技(688169.SH)后,第三只股价曾经突破“千元大关”的A股,可见投资者对该股有多热情。

这里说的,就是有“医美茅台”之称的爱美客技术发展股份有限公司(300896.SZ),这家主打玻尿酸、又称透明质酸的千亿医美企业,去年申请上市失败后,最近第二次向港交所递交上市文件,力求成为首家“A+H”上市的医美企业。

“女为悦己者容”,大多数女士都希望皮肤水润嫩白,因此主打“补水锁水”功效的玻尿酸产品便深受欢迎,也为爱美客带来了庞大利润。

只要看看爱美客初步招股文件提供的财务数据,便明白这盘生意有多好赚。该公司过去三年的毛利率都超过90%,去年更达到93.3%,与A股股王贵州茅台去年的毛利率94.03%接近,因此被称为“医美茅台”。

高毛利率全赖品牌效应。公司目前拥有7款产品,包括5款基于玻尿酸的皮肤填充剂、1款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂,以及1款聚对二氧环己酮面部埋植线产品,当中6款是中国首创。要知道女人虽然爱美,但要把物质注射入皮肤,始终要对产品品牌有信心才行,只要安全可靠,多付点钱也在所不惜。

女士们愿意消费投资自己的皮肤,但要吸引投资者垂青,始终还要看财务数据有多厉害。翻查爱美客近四年业绩,营业收入从2018年的3.21亿元,大增350%至去年的14.5亿元,盈利更从1.23亿元飙升675%至去年的9.54亿元。

再看今年首季,即使其业务受到新冠疫情影响,仍录得2.8亿元盈利,如果接下来的三季能维持相同表现,全年利润可望达到11.2亿元。

根据招股文件引述的研究报告,按2021年销售量,爱美客占中国市场约39.2%份额,是中国最大的玻尿酸皮肤填充剂供应商。公司去年98.8%收入来自注射类皮肤填充剂产品,其营收同比增长1.3倍至10.46亿元,占总收入72.3%;至于凝胶类注射产品的营收也增长52.8%至3.85亿元,占总收入26.5%。

爱美客两年前在A股上市募集了34.35亿元,但受疫情影响,当时不少投资计划都需要延期,因此截至去年底的现金及现金等物,仍有约31.9亿元。

布局国际市场

作为中国医美头部企业,要维持高速增长,就要收购同业并迈向国际,这就是爱美客到港股市场筹资的主要目标。公司在招股文件中说明,募资所得将用于投资、收购和授权许可安排、开发及扩展产品管线、进行海外产品开发,以及扩大全球布局等。

早在去年6月,爱美客已公布以8.86亿元收购韩国Huons BioPharma约25.4%股权,今年5月双方签订协议,共同研发肉毒毒素产品,预计2024至2025年把产品商业化。

该公司的部署不难理解──一方面花钱自主研发,另一方面通过与第三方合作开发新品。在自主研发这一块,爱美客的投入逐年增加,由2018年的3,370万元,增至去年的1.02亿元,并已在中国注册了28项发明专利。

不过,爱美客看来前途无限,但其实暗藏隐忧。首先是产品单一化,公司也在招股文件中坦言“业务主要依赖为数不多的几款主要产品的销售”,事实上,在玻尿酸赛道上,已经有愈来愈多企业加入竞争,除了国内的华熙生物(688363.SH)、昊海生物科技(6826.HK; 688366.SH),跨国企业LG艾尔建美学也占据了一定份额;最近就连下游企业也加入战团,例如新氧科技(SY.US)拿下了韩国爱拉丝在中国的独家代理,所以爱美客要维持竞争力,或需要扩大产品管线以争取更多客源。

其次是最令市场担心的监管风险。自去年开始,中国陆续加强对医美行业的监管力度,发布了《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》及《医疗美容广告执法指南》等文件,直斥医美行业乱象。虽然爱美客解释公司不会提供医疗美容服务,监管文件不会直接影响公司,但无法保证政府未来不会出台新法律及法规。

就算政府的新政对爱美客没有直接影响,但如果下游企业因监管而导致需求减少,亦同样会影响公司销售。因此,实在不难理解为何爱美客在现金充足下,仍希望到港股上市,主要原因可能是希望尽快扩充产品线、加速布局海外市场以分散风险。

由于位处行业龙头,爱美客A股的最新市盈率约123倍,远高于竞争对手华熙生物、昊海生物科技的83倍与52倍;至于其港股将来获批上市时能否以高估值定价,看来要参考该公司能否维持高增长、监管背景有否改变,以及整体资本市场的气氛再作定夺。

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新闻

Maoyan revenue doubles in 2023

中国电影票房反弹 猫眼娱乐表现喜人

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Restaurant operator Jiumaojiu announced Thursday that it expects to report its net profit rose more than 800% to 450 million yuan or higher last year.

快讯:九毛九预告盈利大增8倍

最新:连锁餐厅集团九毛九国际控股有限公司(9922.HK)周四宣布,预计去年纯利同比增加最少813%,至不少于4.5亿元。 利好:该公司去年的盈利急升,主要受惠于餐厅网络扩张、同店销售增长,以及营运效率提高。 值得关注:该公司去年收入上升49.4%至59.9亿元,其中下半年收入增长47.6%至31.1亿元,比上半年的51.6%增幅有所减慢。 深度:九毛九成立于2005年,2010年从一家传统的餐饮企业转型为连锁餐厅,以“九毛九”同名品牌经营门店,并在2015年成立了针对年轻食客群的“太二”品牌,主打时尚酸菜鱼产品,并从副品牌晋身为公司的主要收入来源。为推动更大增长,该公司本月初宣布,将于交通枢纽和新疆及西藏地区,尝试开放旗下“太二”的加盟业务,并计划在未来利用此模式进军海外市场。 市场反应:九毛九周五早盘曾大涨6.7%,但中午收盘升幅收窄至0.4%,报5.11港元,贴近过去52周的低点。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Lanvin revenue grows 1% in 2023

市场要闻:Lanvin业务于2023年停滞不前

这家中国企业复星集团旗下的子公司报告称,由于全球奢侈品市场陷入停滞,去年其收入仅增长了1%   余特莉 奢侈时尚品牌运营商复朗集团(LANV.US)周三公布的初步业绩显示,公司去年收入仅增长1%至4.26亿欧元(4.62 亿美元),反映销售和盈利能力产生隐忧。 这家复星集团奢侈品旗舰的业绩,落后于全球时尚巨头LVMH(MC.PA),后者去年的收入增长了 13%,但其表现优于开云集团(KER.PA)的4%收入倒退,后者的核心古驰品牌表现不济。 全球奢侈品市场放缓,为各个品牌运营商带来了压力,消费者的支出和销售并没有恢复到疫情前的水平,他们正努力应对这个疲弱的局面。 Lanvin最初于1889年在巴黎创立,2018年并入复星集团,并将总部迁至上海。目前,公司旗下运营复星通过一系列收购回来的多个时尚品牌,包括Lanvin、Wilford、Sergio Rossi、St. John和Caruso等。 该公司上市不到一年,其创始董事长兼首席执行官程云去年12月辞职,以寻求新的业务发展,暗示公司可能会进行重组。 新任首席执行官陈健豪在初步业绩发布的电话会上表示,2023 年是充满宏观经济逆风和全球挑战的一年。他补充说,整个时尚奢侈品行业在去年下半年经历了许久未见的放缓。 首席财务官 David Chan 在电话业绩会议上,对最新的市场趋势和挑战进一步说明,他表示:“我们确实看到上半年到下半年的收入有所下降,这与宏观经济的普遍疲弱的情况是一致的。” 去年,欧洲、中东和非洲(EMEA)占公司销售额的最大部分,达47%,而北美和亚太地区分别占35%和18%。亚太地区相对是个亮点,全年增长 8%,而EMEA市场略有下降,北美仅小幅增长。 门店网络方面,公司年内减少门店数量12家,直营渠道销售额与2022年持平。 其旗舰品牌 Lanvin 的收入降幅最大,从 2022 年的 1.2 亿欧元下降到去年的 1.12亿欧元,下降了 7%。由于零售市场疲软,该品牌的批发收入也比去年下降了…
Fanhua details plans for $500 million White Group investment

市场要闻:泛华计划走向全球  进军高科技医疗保健领域

这家中国保险经纪公司表示,将利用新加坡投资者的 5 亿美元,通过两项医疗相关收购,走出本土市场    余特莉 泛华控股集团 (FANH.US)周二表示,该公司将利用新加坡华德集团高达5亿美元的新投资进行收购,以增强其远程医疗和医疗机器人能力,以实现其核心中国保险经纪业务以外的多元化发展。 本月初,泛华与华德集团签署了高达5亿美元投资的框架协议。华德集团还承诺向泛华控股的资产管理公司普益财富(PUYI.US)投资最多5亿美元。这项投资将对两家公司产生重大推动作用,皆因两家公司的市值均低于 4 亿美元。 最新公告发布后,泛华股价周二上涨近 15%,但第二天大部分涨幅就回落了。最新的公告没有包含普益财富 5 亿美元投资的细节,普益的股价基本没有变动。 最新公告称,华德集团将注资推动泛华在人工智能领域的发展,并在新加坡、越南、欧洲、美国和中国香港设立据点。该公司补充称,双方还将探索两项资产的潜在投资。 其中之一是一家总部位于亚洲的远程医疗解决方案提供商,在亚洲拥有由2,000名医生、600 家诊所和超过100万用户组成的网络,使其成为该地区最大的提供商之一。另一家是医疗级人工智能人形机器人制造商,用于医学研究以及家庭和老年护理,公司并在多个国家设有开发设施。 该公告没有说明华德集团将获得什么投资回报。但公告称,由于华德集团创始人兼执行主席白振华将立即成为泛华董事长,因此应该可以理解为该公司可能会获得泛华的大量股权。 泛华联合创始人胡义南和首席战略官林创斌将辞去联席董事长职务。胡义南将担任副董事长兼首席执行官,而林创斌将继续担任董事和目前的执行职务。 华德集团是一家精品投资公司,于2005 年成立,主要专注于不同国家的人工智能相关投资。公司创始人白振华曾担任新加坡国会议员13年。 白振华的表态和投资计划表明,华德集团希望帮助泛华拓展至中国本土市场以外的市场,该市场的增长在过去两年大幅放缓,金融服务提供商持续受到政府的严格审查。 他表示:“我们完全相信泛华能够通过其开拓性的创新合作伙伴关系,转型为全球领导者。” 泛华在过去一年中进行了几项收购,试图重振增长,但尚未取得巨大成功。因此,其新的联盟看起来像是一次从目前专注于国内的保险经纪业务实现多元化的游戏,并成为华德集团计划下的人工智能驱动的科技旗舰。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里