它计划以1.22亿美元收购武汉奇致激光技术股份有限公司85%的股份,这将是新氧自2019年上市以来最大的一次收购

重点:

  • 新氧1.22亿美元收购一家激光医疗设备制造商,是其2019年上市以来最大的一笔投资
  • 这样的投资可以帮助推动新氧的增长,尽管它需要向投资者更好地阐述其收购战略 

阳歌

专营医学美容的新氧科技有限公司(So-Young International Inc.,SY.US)或许是希望,宣布自2019年上市以来的首次重大收购会让投资者觉得它更“美丽”。但如果真是这样的话,那么此举并未达到预期效果。

当然,或许新氧可以更好地包装这则周一发布、看起来相当耐人寻味的公告。最有意思的是这项投资的巨大规模——确切地说,价值7.91亿元人民币(1.22亿美元)。

但在这份简短的公告中,新氧完全没有提到它所收购的武汉奇致激光技术股份有限公司到底是做什么的,也没有从更宏观的角度来阐述这次收购的意义,例如和之前的并购规模所做的比较,或者这一投资和它整体战略的关系。

没有交代上述这些背景,那么新氧公告当天股价收平也就不足为奇了。我们将试图通过提供一些缺失的信息来弥补这一空白,这些信息似乎表明,这次收购代表着新氧在中国利润丰厚但也高度分散的医美市场上迈出了相当大的一步。

但首先,让我们来看一下新氧周一发布的这则简短公告中的基本信息。该公告称,公司已同意以上述7.91亿元人民币的价格购买武汉奇致激光技术股份有限公司比例不明的控股权。它还说,该笔交易应该在第三季度完成。

“我们相信中国的医疗美容行业拥有巨大的增长潜力,我们特别看好非手术医疗美容,”董事长金星在伴随公告的一份声明中说。“我们希望我们对武汉奇致的战略投资将使我们能够继续抓住行业的机遇,为我们的股东带来更大的回报。”

公告中丝毫没有提到武汉奇致激光到底做什么,也没有提到它与新氧宏观战略的联系。新氧运营的网络社区(同类中最大的之一)把对整容感兴趣的人和提供此类服务的公司连接起来。新氧约四分之三的营收来自向用户提供行业相关信息,其余来自人们通过它的平台预订医美。

在线搜索显示,武汉奇致激光成立于2001年,在北京交易量不大的“新三板”市场上市。它主营通常用于整容手术的激光医疗设备的制造。该公司也发布了自己的公告,明确指出新氧将通过直接持股和投资第三方也持有武汉奇致激光股份的公司,最终控制该公司84.5%的股份。

武汉奇致激光的主页显示,它与中国的医疗界有相当不错的关系,产品用户超过一万名,并与许多医疗专家和医美提供商有联系。因此,从战略角度来看,通过这一收购,与武汉奇致有关的许多公司和专家看起来会成为给新氧推荐客户的一个重要来源。

大交易

这块拼图缺失的另一个部分是,对于2019年5月在纳斯达克上市、筹集了1.8亿美元的新氧来说,这究竟是多大的一步。在此后的两年时间里,该公司尚未宣布过在相关领域的任何其他重大收购或投资。

看看它最新的年报就会发现,新氧确实在其他公司有一些投资,尽管规模几乎都很小,而且大多是咨询类公司。其中最大的一笔是2019年以人民币1750万元(不到300万美元)收购北京一家健康咨询管理公司35%的股份。

如果新氧披露的投资规模都很小,那么可以肯定的是,最新的这次是该公司迄今为止最大的一次收购,或许预示着未来还会有更多的投资。 

新氧的现金相对充裕,其最新季度业绩显示,截至3月底,该公司拥有相当于近4亿美元现金。同样重要的是,该公司的现金数字相对稳定,与一年前相比几乎没有什么变化,这要归功于这样一个事实,即新氧大体上是盈利的,虽然受疫情影响,有几个季度出现了亏损。

金融分析师预计,该公司今年晚些时候将出现强劲反弹,重回盈利状态。如果它能达到今年每股盈利41美分的平均预期,那么它的市盈率(PE)将达到23倍。相比之下,在美国上市的以色列医美设备制造商盈美特(InMode),根据分析师对今年的预测,其PE为35倍。

这似乎表明,投资者目前低估了新氧的股价。目前,它的交易价格较2019年IPO时低了约30%。

事实上,中国的医美行业规模相当可观,但也非常分散,需要新氧这样的企业出来进行市场的整合。今年早些时候,在纽约上市的医美运营商医美国际(Aesthetic Medical International)发布了一份行业白皮书。白皮书指出,中国的医美行业目前每年价值约300亿美元,预计未来几年将以每年20%以上的速度增长。 

新氧最新的季度报告显示,它应该能够超过行业的增长速度。今年前三个月,该公司的收入达到3.6亿元,大约是去年同期的两倍(去年同期受到了疫情的影响)。但与疫情暴发前的2019年第一季度的2.06亿元人民币相比,最新的季度数据依旧增幅显著。

现在,新氧只需要找到一些更好的方式来告知投资者它的增长战略,包括重大并购策略在未来的作用,像是最近收购武汉奇致激光。

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新闻

SJM’s prospect does not inspire confidence

赌枱大减卫星场结业 澳博前景难寄厚望

澳博今年首季业绩大幅改善,但仍未能扭亏为盈,表现落后于一众博企 重点: 集团首季亏损收窄逾九成,蚀7,400万港元 投资银行对澳博前景看法一般,大摩给予"减持"评级   刘智恒 已故赌王何鸿燊曾雄霸澳门赌业40年,今天家族成员在博彩业上仍具影响力,但旗舰澳门博彩控股有限公司(0880.HK)的市占率已大不如前,市场大半被外来者瓜分,昔日主宰澳门赌业的时代一去不返。 相对于其它博企,澳博在疫后复苏较缓慢,刚公布的首季业绩仍亏损7,400万港元(947万美元),虽远较去年同期亏损8.69亿港元理想,但始终未有盈利可言。期内净收益升73%至69.2亿港元,经调整EBITDA(息、税、折旧及摊销前盈利)为8.64亿港元,按年增长近27倍。 新葡京总收益19.58亿港元,经调整物业EBITDA为5.35亿港元,按年升2.4倍。上葡京综合渡假村总收益大幅改善,大升近两倍至14.2亿港元,经调整物业EBITDA为8,800万港元,去年同期亏损2.3亿港元。至于卫星赌场,经调整物业EBITDA仍录得亏损5,200万港元。业绩公布后,翌日澳博股价微升0.35%报2.87港元。 投行态度保留 即使发布一份大有改善的成绩表,投资市场对于澳博仍甚有保留,摩根士丹利指出,澳博的首季业绩与该行大致符合,续给予澳博“减持”评级,目标价2.15港元。中金则维持“中性”评级,只微升今年EBITDA预测1%至42.1亿港元,维持2025年为48.22亿港元,目标价3.3港元。汇丰上调集团今明两年的EBITDA预测5至6%,并将目标价由2.6港元上调至3港元,维持“持有”评级。 事实上,澳博迟迟未获盈利,其中很大程度是上葡京的业务尚在发展期,收入仍然未赶上新葡京。虽然今年首季已有较大改善,代价是要大手投入资源,进行持续的推广。 2023年的市场推广及宣传开支达38.25亿港元,较2022年大升7.3倍,拉低了去年整体业绩表现。预计澳博为推动上葡京的旅客量,推广费用会持续加码,至于能否同时大幅提升上葡京的收益,相信还需要一段时间。 赌枱大减三成 另外,澳博的一大问题是集团整体赌枱数量被澳门政府大幅削减。2022年博彩牌照竞投中,澳门政府根据标书得分来分配赌枱数量,美高梅中国(2208.HK)获批750张,较之前上升近36%,金沙(1928.HK)与银河娱乐(0027.HK)所获分配数量跟过去相若,永利(1128.HK)减少10.7%至570张,新濠(0200.HK)旗下的新濠博亚(MLCO.US)减少17.8%至750张,澳博成为大输家,赌枱数量大减29.2%至1,250张。 赌枱数量大减,暂时或许未有太大影响,但随着赌客量慢慢上升,澳博能再提升收入的空间会受到赌枱量的制肘,直接影响收入。此亦所以投资市场对澳博未来发展有一定戒心,毕竟集团业务纵使做得好,也受到赌枱数量的限制而难扩大收益。 瑞信指出,今天澳门的博彩生态出现大变化,由以往贵宾厅主导,转而向中场及休闲玩家为主,赌枱数量至关重要,政府的赌枱安排,对澳博控股和新濠国际未来发展有负面影响。 卫星赌场关门 另外,新的博彩法例修改了规则,赌厅的运营模式改变,过去中介人向博企承包赌厅,双方再而分成的时代一去不返。新法例下赌厅不再外包,中介人只能收取佣金却不能摊分盈利,令原先赌厅中介人的积极性大大减低;加上现时内地禁止北上拉客,贵宾厅的营运变得艰难,而卫星赌场很依赖VIP客户,业务自然受到影响,收入亦难复旧观。 卫星赌场眼见盈利大不如前,甚至有亏损风险,许多经营者意兴阑珊。澳门2022年修订博彩法及新赌牌落实后,期间已有7间卫星赌场结业。现时尚有11间继续营运,银河娱乐及新濠博亚各占1间,余下9间属于澳博。由于澳博是云云博企中,拥有最多卫星赌场,自然受影响最大。2019年高峰时澳博有16家卫星赌场,现只余下9家,可想而知在此次新赌牌竞投中,受到了一定重创。 今年首四个月,澳门博彩收入达758.7亿澳门元,按年升54%,预计全年的赌收可逾两千亿澳门元。在大环境不断改善下,博企的收益将陆续增加,澳博也可受惠;然而在赌枱及卫星赌场数量减少,上葡京的业务提升未能一蹴而就,预期澳博今年的股价只能较去年略佳,整体上升空间受到局限。正如投行给予的目标价每股介乎3至3.3港元,较上周五收市的3.1元差距不大。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻概要:国际业务增长放缓 信也科技收入微增

这家在线贷款服务商一季度国际业务增长41%,低于上一季度的85% 阳歌 周三,在线贷款中介服务商信也科技集团 (FINV.US) 发布财报,一季度国际业务增速放缓,反映公司在扩大海外业务以抵消国内业务增长放缓上所面临的困难。 与此同时,尽管在中国经济不确定性上升的环境下,公司利润下降,不良贷款增加,但公司促成的交易额增长11.3%,助它实现整体收入的小幅增长。 财报公布后,信也科技的股价在周四的交易中下跌了2.1%。今年到目前为止,该股上涨了2.2%,落后于iShares MSCI中国ETF的16%涨幅,原因是投资者担心中国金融行业的贷款违约率上升。信也科技报告称,截至今年3月31日,中国业务90天以上的拖欠率,从一年前的1.72%上升至2.45%。 虽然很多竞争对手在当前环境下趋向保守,导致它们在中国的贷款活动和收入下降,但信也科技仍在继续推动贷款的增长。 公司最新公布的业绩显示,一季度居于核心地位的国内业务,促成交易额达461亿元,较去年同期的418亿元上涨10.3%。国际市场促成交易额22.1亿元,较上年同期的15.7亿元同比增长40.8%,但增长率较去年第四季度的85%和第三季度的99%大幅下降。 信也科技正将目光转向国际市场,以抵消国内市场增长放缓和风险上升的影响。在本土市场,它不仅面临着经济不确定性上升带来的违约增加,还有金融监管机构频繁收紧政策,带来的监管风险亦续渐上升。 不过,包括印尼和菲律宾业务在内的海外业务,仍只相当于中国业务的一小部分,海外贷款仅占未偿还贷款总额的2%。信也科技表示,一季度国际业务对营收的贡献虽有增长,但还是相对较小,只占集团总营收的18.8%。 信也科技中国业务的独立借款人数量,在今年一季度同比下降18.2%至180万。但由于平均贷款规模大幅增加,抵消了这一影响。它在中国的平均贷款规模增长28%,达到10,121元。因此,公司一季度整体收入同比增长3.7%至31.7亿元,但净利润下降了23%,为5.32亿元。 信也科技表示:"尽管自2024年初以来宏观经济持续向好,但我们所处市场仍存在不确定性。”公司续称:“已观察到复苏的积极迹象,并将继续密切监测横跨整个泛亚市场的宏观状况,并在业务运营中保持谨慎。” 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lepu touts itself as the only biotech company in China working on all three very promising fronts, with PD-1 products in the new drug application (NDA) stage, multiple “smart missile” antibody-drug conjugate (ADC) products in clinical trials, and OV products under development.

快讯:乐普生物配股筹近2.3亿元

最新:创新药企乐普生物科技股份有限公司(2157.HK)周五宣布,计划以每股4.58港元,配售最多5,117万股份,占整体已发行股本约2.99%。 利好:该公司预计将得到约2.3亿元集资净额,以用来抗体偶联药物(ADC)及溶瘤病毒候选产品的研发、临床试验及其他工作流程,并补充流动资金。 值得关注:这次配售股份的价格4.58港元,较该公司周四的收盘价5.28港元折让达13.09%。 深度:乐普生物声称是中国唯一一家既有新药药证申请报产阶段(NDA)PD-1单抗、也有多个临床II期抗体偶联药物(ADC,又称聪明导弹)管线产品,同时布局溶瘤病毒(OV)药物的药企。该公司2022年上市之际,由于遇上医药股“资本寒冬”,最终IPO定价较C轮融资价格打了86折,集资约8亿港元。由于首款商业化产品于2022年底开始销售,该公司去年录得2.25亿元收入,但未能摆脱亏损局面。 市场反应:乐普生物周五股价下挫,中午收盘软6.3%至4.94港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Logistics provider ZTO Express announced Thursday its net profit fell 13% year-over-year to 1.45 billion yuan ($201 million) in the first quarter of 2024.

快讯:中通毛利率维持高水平

最新:物流公司中通快递(开曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周四公布,今年一季度净利润按年减少13%至14.5亿元,非国际准则计算的经调整盈利,则增加15.8%至22.2亿元。 利好:该公司一季度的包裹量增长13.9%至71.7亿件,预计全年包裹量为347.3亿至356.4亿件,按年增长15%至18%。 值得关注:该公司期内核心快递服务收入按年增长11%,主要受惠于包裹量增长13.9%,但部分被单票价格下降2.5%所抵销。 深度:中国快递物流市场竞争激烈,当中以中通的盈利能力最强,去年毛利率高达30.4%,抛离于行业主要对手顺丰控股(002352.SZ),圆通速递(600233.SH)及申通快递(002468.SZ)去年上半年的12.1%至15.98%。虽然该公司曾被美国沽空机构Grizzly Research指控财务造假,但公司经过调查后,去年4月发布结果,并表示所有指控均无事实根据。今年一季度,其毛利率高达30.1%,比去年同期上升两个百分点,继续傲视同侪。 市场反应:中通快递的港股周四上涨,中午收盘升7.2%至186.1港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里