入股电池供应商亿航智能即将起飞

2023年09月27日

EH.US

最近对一家固态锂电池制造商的投资，有可能给这家自动飞行器制造商带来一系列好处

重点：

亿航智能战略性投资锂电池制造商欣视界，但没有提财务方面的细节
交易是公司完成旗舰机型的所有合规性测试后达成，这让其离商业化更近了一步

梁武仁

亿航智能(EH.US) 即将起飞之际，其并购活动也在加速。

上周三，这家智能自动驾驶飞行器科技企业，宣布对深圳欣视界科技有限公司的战略投资，这是一家固态锂电池的研发与生产企业，锂电池是自动驾驶飞行器的关键零部件。作为协议的一部分，双方将合作开发和生产亿航产品所需的电池。

亿航智能没有透露更多交易细节，比如投资金额或它在欣视界的持股规模。不过，鉴于对方是一家年轻的初创企业，仅数年历史，因此可能缺乏足够的销售额来支撑高估值，估计亿航智能的投资不会很大。

更重要的是，亿航智能并没有大量闲置资金可用于大规模投资，在等待产品商业化的过程中，它需要谨慎支出。由于持续亏损，截至6月底，公司的现金和现金等价物，较6个月前减少了近一半，至1,800万美元左右。

亿航智能已经基本完成了首款纯电动载人级自动驾驶飞行器的开发，并向客户交付了一些小规模的试用订单。不过，它的载人级自动驾驶飞行器，还需要获得监管部门的批准，才会有大订单进来，盈利才有可能——在中国本土市场，它正在迅速接近此目标。

从长远来看，对欣视界的投资有助于它垂直整合供应链的关键部分，为它的飞行器提供专门的电池来源。这样一来，它就不必担心电池短缺，或价格意外上涨等问题。此外，直接从自己的制造商那里采购这些组件，可以省去中间环节，有助降低成本。

由于产品新颖，亿航智能目前尚无真正的主要竞争对手。但竞争该来总会来，随着更多对手加入，将对零部件产生争夺。若出现这种情况，与欣视界的关系，有可能给它带来关键优势。

欣视界所擅长的领域，也令这笔投资高度契合亿航智能的需求。欣视界专注于固态锂金属电池，这种电池的能量密度高于传统的液态电池，因此充电速度更快。固态电池的寿命也更长。

固态电池的另一个优势是安全系数高，因为液态电池在高温下会变得更加易燃、易挥发。最后，固态电池对环境也更友好，因为它们所需的原材料量少得多，而且更容易回收。

以上种种对亿航智能来说都很重要，它正努力展翅高飞，希望有朝一日成为一家盈利企业。首先，它的客户肯定希望飞行器的充电时间更短。电池安全也很重要——自动驾驶飞行器上的乘客最不想看到的事情，就是电池在空中着火。随着全世界对环保产品的关注，环境效益也很重要。

亿航智能的首席执行官胡华智在企业公告中表示：“亿航智能对欣视界的战略投资，与我们追求绿色低碳的技术理念完美契合，也是亿航智能布局并增强上游电池供应链的重要举措。”

准备起飞？

投资者似乎对这笔投资感到满意，在公告发布后的两个交易日，股价上涨了2.7%。由于人们越来越担心中国经济放缓，可能会抑制与旅游相关的支出，而这部分支出，将成为亿航智能产品需求的主要推动力之一，因此该股已回吐了这些涨幅，甚至跌得更多。

除了达成新的交易，亿航智能还忙于采取措施，以满足产品商业化的监管要求。这是一个漫长而艰巨的过程，但该公司已经接近达成目标，尤其是在中国本土市场。

亿航智能上个月发布的二季度财报的亮点，是该公司宣布EH216系列，按计划完成了最后阶段符合性证明，以及验证阶段内的所有符合性试验试⻜，这是持续约30个月工作的重要里程碑。该机型还通过了中国民用航空局的最终飞行测试，亿航智能表示，预计“很快”会获得官方认证。

亿航智能正在围绕这一成果制定各种计划，准备迈向商业化的下一步。二季度，亿航智能与ST西域(300859.SZ)成立了一家合资公司，在国家级旅游景区天山天池，开发低空旅游及空中观光项目。二季度，亿航智能还向该合资公司交付了5架EH216，如果一切按计划进行，预计未来5年公司机队规模将达到至少120架。

这家合资企业只是亿航智能近期诸多努力之一。在过去两年，公司在中国18个城市，开发了20个试验运营地点，并在这些地点进行了9000多次EH216试飞，一旦飞机获得中国民航监管机构的认证，就可以开始商业运营。

目前困扰它的问题是，在所有计划取得成果之前，如何维持持续亏损的业务。不过，公司似乎并不难找到看好其未来的投资者。K-pop巨头——SM娱乐公司的创始人李秀满就是其中之一，今年7月，以他为首的投资者，向亿航智能投资了2,300万美元。

亿航智能的股价今年上涨了近80%，其中包括投资欣视界的消息宣布后的涨幅，这比2019年的IPO价格高出三分之一以上——如今很少有在美上市的中国公司能做到这一点。该股目前的估值相当惊人，市净率高达80倍，而德国同行 Lilium (LILM.US)的市净率仅为2.4倍。

如果亿航智能的飞行器，真的像公司希望的很快升空，它的股价可能会涨得更高。但任何挫折或拖延都几乎肯定会导致它跌落谷底。至少就目前而言，投资者似乎押注前者。

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亿航智能, 欣视界, ST西域, SM娱乐

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2025年11月13日

0839.HK

专注私立高端医疗卓正医疗三闯港交所

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2025年11月13日

临工重机申港上市多元化策略成双刃剑

趁中国股市情绪回暖及大宗商品行情复苏，矿业设备制造商临工重机正筹备香港上市。然而，公司在房地产市场中的业务曝险，可能令投资者却步重点：临工重机已向港交所提交上市申请，拟集资用于提升生产能力、加强研发投入及拓展全球业务版图目前的矿业景气有助改善公司前景，但其房地产相关业务，可能成为业务增长的拖累　梁武仁中国股市近期持续走强，金属等大宗商品价格亦稳步上升。表面看，这两者结合似乎意味矿业设备制造商理应成为投资人追捧的焦点。然而，现实并非如此简单。临工重机股份有限公司在其刚启动的香港上市之路上，正好成为一个「多元化经营有时可能适得其反」的案例。上周四，这家矿业设备制造商已向港交所递交上市申请，拟集资用于提升生产能力、加大研发投入，以及扩展海外业务。公司可能认为目前正是上市的良机，因为投资者对新上市的中国企业兴趣高涨。临工重机的投资故事颇具吸引力，其身处矿业上行周期的核心位置，受惠于避险需求推高的黄金等贵金属市场，以及电动车、半导体等产业对矿物资源的持续旺盛需求。然而，临工重机的实际财务表现并不如故事般亮丽。根据其申请文件，去年公司收入按年增长逾两成，达到120亿元（约17亿美元）；但今年上半年销售额却出现同比下滑，尽管如此，公司仍透过改善利润率而实现净利增长。临工重机的盈利能力表现尚称稳健，但其财报数据显示，公司并非在当前矿业繁荣周期中的高增长企业。根据临工重机于申请文件中引用的第三方研究资料，全球矿山设备市场，于2020年至2024年间以近6%的年复合增长率扩张，预计至2028年仍将维持类似的年增速。公司今年上半年收入下滑的主要原因，是高空作业设备销售大幅减少。该类设备主要用于高空作业中人员、工具及材料的升降，不仅服务矿业，亦广泛应用于建筑与设施维修等领域。今年上半年，臂式与剪叉式升降平台的销售按年大跌45%。临工重机将此归因于市场竞争加剧，以及中国市场采购需求的减少。临工重机进入高空作业设备业务相对较晚，公司于2015年开始拓展该业务，目的在于对冲矿业景气下行风险，并借此实现产品线多元化。自那以后，高空作业设备逐渐成为公司重要的收入来源。2023年，此业务占公司总收入高达40%；但随着销售下滑，今年上半年该占比已降至约25%左右。设备业务不仅协助临工重机分散业务风险，也曾带动公司整体盈利能力提升。该类产品今年上半年毛利率接近28%，远高于公司核心矿山设备业务的19%。陷入房地产阴影临工重机在高空作业设备业务上面临的一大问题，是该业务使公司暴露于内地房地产行业之中。房地产企业是这类设备的重要客户，但这一产业在中国正陷入长期低迷。随着房市疲势未见缓解，建筑业同样受挫，导致市场对临工重机设备的需求下降。建筑公司的经营困难最终也会传导至上游原材料市场，削弱对钢铁、铜、铝等建筑材料的需求，进而影响矿业企业的订单，这或许也解释了临工重机核心矿山设备业务增长放缓的原因。该业务在2022年至2023年间销售大幅上升，但今年上半年仅录得微幅增长。公司面临的另一挑战是激烈的行业竞争，无论在中国境内还是海外市场皆是如此。尽管公司自称为「全球领先的矿业设备及高空作业设备制造商」，但实际上在这两个细分领域均未具主导地位。在竞争者众多的情况下，对一家市占率相对有限的企业而言，要实现高额利润并非易事。临工重机同时也在寻求地域多元化，计划扩大中国以外市场的销售。这一策略与当前许多中国企业一致，在经历多年高速增长后，面对国内经济放缓，寻求海外业务成长成为共同选择。临工重机的海外销售遍及亚洲、欧洲、非洲及美洲，今年上半年占公司总收入的44%，较去年同期的31%及2022年的27%显著上升。这种地域多元化趋势固然令人鼓舞，但公司整体财务表现平平，恐难令投资者刮目相看。当前正值中国企业赴港上市热潮，香港有望成为今年全球新股集资额最高的市场。但这并不意味着投资者会降低标准，尤其在新股供应激增的情况下，投资人将更加审慎。归根结底，临工重机不仅在业务上面临激烈竞争，在资本市场同样如此。考虑到其对内地房地产市场的高曝险程度，这一因素或令部分投资者却步，对公司未来集资前景构成挑战。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月13日

重点：