FANH.US HPH.US
Fanhua doubles the size of its share buyback

随着股价暴跌,这家保险经纪公司将正进行的股票回购计划扩大一倍,目前已接近其市值的一半

重点:

  • 泛华董事会将之前的股票回购计划扩大一倍,公司高管也承诺购买更多已暴跌的股票
  • 采取这些行动之际,公司与一个新加坡投资者一起拓展新业务的计划似已停滞

梁武仁

公司股价下跌可能会对业务产生影响,而不仅仅是侵蚀股东价值。在线保险经纪公司泛华控股集团(FANH.US)就是一个例子,公司的股价和市值最近如自由落体般暴跌,似乎搅乱了它与新加坡投资者的重大合作。在此背景下,难怪公司正在加倍努力,阻止最近的股东价值大幅流失。

上周五,这家保险经纪公司表示,董事会已批准将之前宣布的股票回购计划规模扩大一倍,达到4,000万美元。公司还表示,包括创始人兼首席执行官胡义南在内的公司高管,将集体增持公司最高价值500万美元的普通股,以增加个人持股量。

扩大回购规模显然是为了挽救泛华暴跌的股价,公司股价在过去一年里下跌了近80%,目前的市销率(P/S)仅为0.2倍,市净率(P/B)也同样惨淡,只有0.3倍。相比之下,竞争对手水滴(WDH.US)的市场表现也不算出色,但市销率仍高于1倍,即使该公司的市净率也远低于1倍。

泛华表示:“此次扩大回购额度,充分表明董事会对公司未来的信心和对股东价值的高度重视。”公司续称:‘’我们坚信公司当前的股价被严重低估。目前的股价远低于公司净现金价值和净资产价值,也未能反映公司的长远发展价值。”

泛华股价暴跌,正值关键时刻。今年2月,公司和当时新收购的财富管理公司华普集团(HPH.US)(原名普益集团,于3月更名),与一家以新加坡华德集团为首的财团签署了协议,两家公司将各自获得高达5亿美元的新投资。消息公布后,前新加坡职业政客、现任华德集团董事长白振华出任泛华董事长。

当月晚些时候,泛华表示将利用新资金,收购远程医疗和医疗机器人公司,以拓展传统保险之外的业务。华德集团还计划注入资产,帮助泛华发展人工智能,并通过在新加坡、越南、欧洲、美国和香港新设办事处,拓展中国内地以外的市场。泛华没有详细介绍这笔交易的结构,不过我们可以从华普集团与华德集团之间的后续交易(稍后我们会介绍)中找到一些线索。

鉴于泛华方面未做进一步的更新,尚不清楚华德集团这笔交易目前的进展情况,以及交易是否仍在推进。泛华股价下跌可能也让情况变得复杂。对于泛华来说,考虑到公司2月时的市值还不到4亿美元,5亿美元是一笔规模相当可观的新投资。现在,差距进一步扩大,因为泛华的股价自交易宣布以来已下跌70%以上。在此过程中,泛华的市值已缩水至8,500万美元。

如果华德集团原本计划通过此次合作获得泛华的股份,那么这些股份现在的价值远低于交易宣布时的价值。因此,如果交易尚未完成,华德集团可能会推迟计划,甚至尝试取消交易。

华普集团更胜一筹

虽然泛华的股票大跌,但华普集团自2月签署协议以来,表现却完全相反。在交易宣布后的几个月里,华普集团的股价最高上涨了50%,不过最近已经回吐了大部分涨幅。但交易宣布后强劲的股价表现,还是带来了一些后续活动。这些活动也提供了更多线索,帮助我们了解华德集团跟泛华与华普阵营之间的关系。

在最初的投资协议基础上,华普集团和华德集团于2月底签署了补充协议,将一家基于人工智能的人形机器人制造商,和一家“体育娱乐投资”公司列为未来投资目标。

不久之后,华普集团同意从华德集团手中收购新加坡人工智能人形机器人制造商华德灵俊78%的股份。根据这笔本应于上个月完成的交易,华普集团将2,080万股美国存托股票 (ADSs),也就是相当于7.7%的公司股份交给华德集团。

4月,华普集团签署了另一项协议,从华德集团手中收购中新国际体育产业基金约27%的股份,再次进行股票置换,不过交易条款尚未最终确定。在达成第二笔交易时,华普集团将自己描述为“全球领先的智能化家庭和企业服务供应商”,放弃了之前作为第三方财富管理服务提供商的自我定位。

作为第二笔交易的一部分,华普集团表示,它将为中新国际体育产业基金,竞标国际网球联合会组织的赛事,以及一级方程式世界锦标赛提供资金,并可获得这些赛事带来的所有利润。

与华普集团一样,泛华在2月最初那份公告后签署的补充协议规定,它也将投资一家人工智能人形机器人制造商,和一家远程医疗服务提供商。但与华普集团不同的是,它未再报告过任何进展。

所有这些举动,似乎都是为了让拥有对方多数股份的泛华和华普集团,成为华德集团引进的非中国资产的投资控股公司。有趣的是,在本周一发布的两份新公告中(其中包括一份重复其股票回购计划翻倍的公告),泛华开始自称为“华普集团子公司”。 

无论这两家中国公司之间的关系如何发展,泛华目前的估值,无疑难以继续进行来自华德集团的任何收购计划,而泛华原本可能借助华德集团,摆脱原有的保险业务。随着泛华价值的缩水,情况似乎正在迅速演变。

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新闻

ZG Group nears completion of SPAC listing

找钢合并Acquila 香港De-SPAC上市第二击

Acquila Acquisition Corp.的股东将于2月27日就与该钢铁交易平台的合并进行投票,为找钢集团3月10日上市铺平道路 重点: Aquila Acquisition Corp.预计于本月底完成与钢铁交易平台找钢集团的合并,距离监管截止日期仅剩数周时间 去年前九个月,找钢集团的收入同比增长42%,距首次盈利又近了一步 阳歌 香港的特殊目的收购公司(SPAC)项目自三年前推出以来,一直不太活跃,截至去年8月,只有五宗这样的上市。不过,这几家上市的SPAC公司仍然带来了一些戏剧性场面,在三年的最后期限快速逼近之际,它们正争分夺秒地完成与实体公司的合并。 作为2022年3月在香港上市的首家SPAC,Aquila Acquisition Corp.(7836.HK)处于这样一场竞争中,因它的三年期限将在下月截止。上周,公司宣布针对先前披露的合并计划时间表,如果按计划进行,其上市壳公司将在截止日前几天,被钢铁贸易商找钢集团(2572.HK)收购。 Aquila在2月5日提交一系列文件,其中一份文件显示,依据最终协议的条款,八位投资者同意在交易完成后,以每股10港元的价格购买5,360万股找钢集团股票,筹集资金达5.36亿港元(6,900万美元)。 Aquila在上市时还筹集了10亿港元,意味找钢集团通过新一轮融资和Aquila的现有资金,获得近2亿美元的资金。 根据Aquila2月5日提交的另一份文件,找钢集团在去年9月底持有的现金为4.36亿元(6,000万美元),这笔新资金将为找钢集团在中国以外扩展业务时提供强有力的支持。 Aquila似已获得所需的大部分或全部监管批准,或预计很快将获得这些批准,它已安排在2月27日召开股东大会投票表决合并事宜。如果股东批准该交易(这似乎很有可能),Aquila将于2月28日停止作为上市公司交易,而新上市的找钢集团将于3月10日开始交易。距离Aquila在2022年3月18日以香港首个上市SPAC的身份盛大登场三周年的日子仅相差一周时间。 到目前为止,只有另一家公司完成与SPAC的合并,那就是新加坡电子商务公司狮胜控股有限公司(2562.HK),该公司去年10月与香港汇德收购公司合并后上市。另一家香港SPAC公司Techstar Acquisition Corp.(7855.HK)去年12月宣布,与美国自动驾驶技术制造商图达通合并,目前也在忙着赶在最后期限前完成交易。 如果把狮胜控股的交易视作一个参考指标,找钢集团最终完成借壳上市后,其股价可能会有不错的表现。自合并以来,狮胜控股的股价上涨约65%,不过这些涨幅的很大一部分,可能与投资者对该公司的情绪有关,而不是它的上市方式。 尽管如此,香港为数不多的几家SPAC,在竞相完成合并过程中所经历的戏剧性事件,确实反映港交所和香港证券监管机构对收购目标的严格审查。这意味最终完成合并的所有公司,可能都是相对优质的公司,因港交所正试图增强投资者对刚刚起步的SPAC项目的信心。 坎坷的上市之路 Aquila的历史很好地反映了公司的发展道路,包括截止日期前完成合并交易(也称为De-SPAC交易)所面临的困难。从2022年上市之日起至2023年9月公司首次宣布与找钢集团合并的计划,该股的交易价格基本在9至10港元间,接近10港元的IPO价格。当时公司表示,目标是在2023年底前完成这笔交易。 然而,随着2023年12月截止日期临近,公司显然无法按时完成交易,其股票在2023年11月开始下跌,一度跌至7.60港币。随着去年8月与找钢集团的交易向前推进,股票又开始回升,上周五的收盘价为9.86港币——略低于IPO价格,这似表明投资者对交易将在截止日期前完成相对有信心。 找钢集团作为一家科技公司,运营着一个主要服务于中国钢铁行业(全球最大钢铁行业)的交易平台,因而显得颇具吸引力。它的收入主要来自交易费用,因此相对不受中国庞大的钢铁行业价格波动的影响,该行业目前因房地产市场低迷而严重供过于求。 2月5日提交的一份最新文件显示,找钢集团去年前九个月的收入同比大幅增长42%,至11.4亿元,高于上年同期的8.05亿元,也高于2023年全年29%的增幅。按照目前的增长速度,公司全年收入可能会超过2021年全年13.5亿元的峰值,此前公司的业务在疫情期间受到了打击。 随着公司在疫情后的反弹,以及规模和经验的增加,该公司也一直在降低成本。其成本从2021年和2022年占总收入的约75%降至去年前九个月的71.8%,而销售和分销费用也从2022年占总收入的27%降至去年前九个月的19%。这种情况下,它的毛利率从2021年的25.5%上升到2023年的32.5%,不过由于全球多元化方面的支出,这个数字在去年前九个月回落至28.2%。 这种多元化似是减少对中国市场依赖的明智之举,中国市场在找钢集团收入中的占比已从2021年的76%,稳步下降到去年前九个月的63%。公司一直在亏损,不过目前正在逐渐接近盈利。公司报告称,去年前九个月亏损5,400万元,较上年同期的3.41亿元亏损大幅下降。 归根结底,找钢集团看起来是一家相对稳健的公司,交易完成后可能应会获得不错的估值。但上市过程中发生的种种戏剧性事件,可能不会鼓励其他公司在香港推出新的SPAC。…

简讯:特步配股及发可换股债集资10亿港元

运动鞋制造商特步国际控股有限公司(1368.HK)周一公布,拟以折让价9.4%配股,并拟发行可换股债,合共集资10亿元(1.3亿美元),用于加强面向消费者(DTC)业务模式及品牌推广等用途。特步国际早盘一度跌逾11%,其后跌势收敛,中午收报5.5港元,跌9.39%。 公司拟以先旧后新方式配售9,090.9万股现有股份,每股配售价5.5港元,集资约5亿港元。配售价较上日收市价折让约9.4%;配售股份相当于扩大后已发行股本约3.28%。 另外,公司建议发行金额5亿港元可换股债券,于2026年到期,利息1.5厘,初步换股价每股6.325元,较上日收市价溢价约4.2%,债券将可转换为最多7,905.14万股新可换股债券股份,相当于扩大后已发行股本约2.86%。 特步国际上月公布,去年第四季中国市场实现强劲增长,特步品牌在中国的零售额实现高单位数同比增长,索康尼品牌销售额增长50%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:爱康医疗发盈喜 料去年盈利升5成

从事骨科相关产品的爱康医疗控股有限公司(1789.HK)周日发盈喜,截至去年底止,股东应占溢利按年上升超过50%,而2023年的盈利为1.82亿元,即去年盈利约达2.7亿元。 盈利大幅增长,主要受惠于国家带量采购政策,带动集团产品的手术量需求持续增长,以及集团实施有效成本控制,经营成本及行政开支得以稳定。 爱康医疗开市升3.8%报4.68港元,公司今年股价已从低位上升近20% 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Softcare emerging as the top seller of baby diapers in Africa, after years of hard work in Africa and the Middle East

深耕非洲中东 乐舒适成“纸尿裤之王”

在非洲销售婴儿纸尿裤及卫生巾的乐舒适,2023年销量位列非洲第一,已向港交所递交上市申请 重点: 去年首三季度盈利同比增长54% 未来将受惠非洲人口上升及经济增长   刘智恒 中国内地经济疲弱,消费降级,欧美地区又处处针对,打压内地企业,非洲及中东遂成近年内地企业出海的好地方,传音控股(688036.SH)的手机品牌在非洲独霸一方,赤子城(9911.HK)的社交应用程序疯魔中东市场,近日在港交所递交申请的乐舒适有限公司,则是非洲纸尿裤之王。 乐舒适是森大集团旗下企业,成立于2000年的森大,总部设于广州,是最早进入非洲的内地企业之一,在海外拓展已经过15个年头,主要从事国际贸易、工业制造及实业投资;并研发及生产陶瓷制品、卫生洁具、家用产品、个人护理及五金制品等。集团于非洲及南美等地区,设有20多个生产基地。 非洲销售量第一 根据上市申请文件,乐舒适主要开发、制造及销售婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、女性卫生巾和湿巾等用品。以2023年销量计算,集团在非洲的婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一,市场份额分别为20%和14%。婴儿品牌主打有 Softcare、Maya及Cuettie;卫生巾则包括 Softcare、Veesper及Clincleer。 公司的销售网络分布非洲、拉美和中亚30多个国家,截至2024年9月底,在12个国家设立了18个销售分支机构,网络包括批发商、经销商、商超及零售商,合计超过2,500家。期内的纸尿裤及卫生巾销量分别为30.4亿片及12.3亿片,同比增长9.4%及24%。 乐舒适的收入增长理想,由2022年的3.2亿美元,增长28.7%至2023年的4.1亿美元,盈利由2022年的1,840万美元,增加252%至2023年的6,470万美元。去年首三季度收入3.34亿美元,同比上升7.2%,盈利达7,230万美元,同比增加54%。 去年市场上有多家纸尿裤企业争在港上市,七色猪纸尿裤的母企新世好,以及婴舒宝等都递交申请,但一年下来上市进程没大进展,暂似偃息旗鼓。不过,乐舒适与其它纸尿裤不同,面向的是非洲及中东等新兴市场,它的故事又有点不一样。 看婴儿纸尿裤行业,主要观察两方面,一是出生率情况,二是当地经济趋向,只要两方面配合,业务前景就不成问题。 出生率全球之冠 根据弗若斯特沙利文的报告,2019年至2023年非洲的新生儿数量复合年增长率为1.5%,位列全球各洲之首,20岁以下人口占比超过50%。2023年非洲、拉丁美洲及中亚的出生人口分别为4,700万、1,010万及190万,占该年全球出生人口的57.1%、12.3%及2.3%。 据联合国预测,到2050年全球新增人口中,超过一半集中在8个国家,当中非洲占了五个。加拿大多伦多大学全球城市研究所(GCI)预计,到2100年全球人口最多的三大城市都在非洲,分别是尼日利亚的拉各斯、刚果民主共和国的金沙萨和坦桑尼亚的达累斯萨拉姆。 人口不断增长,成为推动婴儿纸尿裤的一大市场,当然,都要看当地市场的消费能力,可否支撑纸尿裤及卫生巾的销售,这方面就要看经济走向。 经济发展具潜力 根据国际货币基金组织(IMF)的《世界经济展望》报告,非洲经济在2025年会有理想增长,预期撒哈拉以南地区经济增长率可达4.2%,高于世界平均水平。 事实上,近年非洲多国均采取改革措施,推动经济多元化。多个国家不但优化产业结构,更大兴土木拓展基础建设,同时在科技领域亦有一定进展。各方向好下,不但提升非洲的的竞争力,亦推动经济增长。 不过,非洲市场存在的问题,主要是政治不稳定,令投资者存在相当风险,其次是部分国家的债务沉重,财务随时会出现危机。 整体来说,非洲市场还是较具潜力,乐舒适的母企森大集团早已在非洲及中东市场开疆拓土,拥有丰富经验、熟识当地市场,亦建立了一定的网络及市场地位,可以说是早着先鞭,在蹭人口及经济增长的红利时,肯定较其它后来者占有绝对优势。 正如雷军的名言:“站在风口,猪也会飞。” 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里