0020.HK
SenseTime returns to revenue growth

曾被誉为中国AI四小龙之一的商汤,今年上半年收入增长21%,生成式人工智能业务增长两倍多

重点:

  • 商汤正向生成式人工智能转型,尽管面临价格战和图形处理器(GPU)制约带来的挑战,今年上半年这部分业务仍占收入的60%
  • 尽管已从更敏感的视觉人工智能技术转移,但公司上半年仍处于亏损状态,不过亏损幅度有所收窄

陈竹

OpenAI在2022年底推出ChatGPT,引发一场全球性的人工智能(AI)革命。一夜之间,“AI”成了这种生成式技术的代名词,人们突然抛弃之前关注的计算机视觉,而在这个领域,中国一直处于领先地位。

随着这一转变,曾被誉为中国“AI四小龙”之一的商汤集团股份有限公司(0020.HK),发现自己正手忙脚乱地适应。公司迅速决定全力发展生成式人AI,成为最早那批投资该技术的中国公司之一。

商汤上周公布的最新财报显示出转型取得进展。今年上半年,公司生成式AI业务收入大幅增长,占总收入的60.4%。

我们稍后再深入分析商汤发展生成式AI,包括背后的推动因素以及在转型中可能面临的挑战。但首先,我们来回顾一下公司的历史和过去几年的财务状况,这正是促使商汤走到今天的原因。

商汤成立于2014年,最初专注于视觉识别 AI,搭上了中国为加强公共安全而大力投资监控系统的快车。公司提供先进的软件,包括人脸识别算法,可集成到数码相机和其他系统中。

这一趋势在2019年至2021年期间尤为显著,当时疫情推动对这类系统的需求增加,因为中国利用该技术努力限制病毒传播。在政府主导的那一波支出浪潮中,商汤的年收入在2021年达到47亿元的峰值,是2018年18.5亿元的一倍多。

但随着疫情消退,中国经济放缓,政府和企业都在削减安全和监控方面的支出。这给商汤造成了打击,导致2022年首次出现年收入下降。雪上加霜的是,由于其技术的敏感性,公司在2021年底在香港上市前不久受到美国制裁,被迫切断了与美国投资者的联系。

首先要说的是,商汤从来没有过盈利,其亏损在2021年达到惊人的170亿元的峰值。但在面临需求放缓和美国制裁的双重挑战时,它开始专注于控制成本和收窄亏损,以确保长期生存能力。

在最新财报中,商汤对其“传统AI”业务(主要是计算机视觉产品)的持续下滑持积极态度,称这反映了向生成式AI的转型取得成功。今年上半年,传统业务约占商汤总收入的30%,不到去年同期73.5%的一半,当时这部分业务的产品归在智慧商业、智慧城市和智慧生活下。

公司生成式AI业务的趋势则截然相反,激增255.7%至10.5亿元,占总收入的60.4%。这帮助商汤上半年的总收入增长21.4%至17亿元,使商汤在经历了两年的下滑后有望恢复年收入增长。

两个重点

商汤的生成式AI重点关注两个领域。首先,公司正在加大从英伟达(NVDA.US)等制造商那里购买GPU的力度,然后将它们托管在数据中心,并通过云平台将它们的算力与自己的软件一起出租给企业。它的商业模式很简单:采购GPU,建立基础设施,然后将算力出租给需要人工智能的企业。

第二个领域涉及开发自己的大型语言模型(LLM)“日日新SenseNova”。它于2023年4月首次亮相,并于4月推出了第5个版本。

在“日日新SenseNova”基础上,商汤打造了一个类似ChatGPT的聊天机器人服务,名为“商量SenseChat”。虽然它目前免费对公众开放,但商汤通过其云平台销售应用编程接口(API)服务,实现了这项技术的变现。这些服务允许企业和开发人员利用“日日新SenseNova”,开发符合其特定需求的人工智能应用程序。

商汤援引的行业数据显示,它已经在这两个市场初步站稳脚跟。公司援引国际数据公司(IDC)上月发布的数据称,2023年下半年,在32亿元的人工智能数据中心服务市场中,商汤以15.4%的份额位居第三。IDC的另一份报告显示,在中国LLM平台及应用市场(该市场在2023年下半年的估值为18亿)中,商汤同样排名第三,占有16%的市场份额。

不过,投资者不要对这些数字过于兴奋,因为中国的生成式人工智能市场仍处于早期阶段,未来这些排名可能会发生很大的变化。

需要考虑的一个动态是,中国的LLM领域正在上演激烈的价格战,开发商竞相降低价格吸引客户。在这样一个竞争激烈的环境中,像商汤这样的初创公司可能很难与百度和字节跳动等巨头竞争,因为它们拥有深厚的财力。

在GPU租赁服务方面,商汤和业界其他公司一样,面临来自美国政府日益严格的限制。这些限制措施导致英伟达无法向中国出售一些先进的GPU。

即使面临种种挑战,但还是有一些积极的迹象。商汤在生成式AI方面的转型和投资,似乎并没有带来财务亏损的加剧。2024年上半年,公司报告净亏损25亿,相较于上年同期的31亿还有所收窄。尽管研发成本增加了6%,销售成本(包括GPU采购费用)上升了24%,但仍取得了改善。

今年早些时候,商汤在生成式人工智能方面的进展,重新激起了投资者对其股票的兴趣,其股价在4月份发布最新版本的“日日新SenseNova”当天上涨了40%。

然而,投资者对其上周最新财报的反应表明,这种势头可能正在减弱,报告发布次日,该股小幅下跌了1.6%。周五收盘价为1.18港元,是今年早些时候0.60港元低点的近一倍,但仍然不及2021年12月上市时3.85港元IPO价格的一半。

要想赢回投资者,商汤必须证明自己有一个稳定的立足点,能够在快速发展的生成式人工智能市场保持增长。在这场几乎肯定会以痛苦整合告终的竞争中,商汤必须经受住财务挑战。与此同时,它还要谨慎行事,在控制传统计算机视觉业务下滑的同时,将更多资源转移到生成式人工智能领域。

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新闻

简讯:中国罕王出售澳洲金矿业务交易告吹

从事铁精矿业务的中国罕王控股有限公司(3788.HK)周三公布,原计划向内蒙古汇能煤电集团出售旗下澳洲全资附属公司Primary Gold的交易正式告吹。Primary Gold主要资产包括位于澳洲北领地的Mount Bundy金矿项目。 根据双方于2024年初签署的股份出售协议,交易对价为3亿澳元(1.97亿美元),並以若干先决条件为完成前提,包括买方须于2025年7月1日下午5时前,获得澳洲外国投资审查委员会(FIRB)出具的无异议通知。然而,中国罕王表示,买方未能如期取得该批准,故公司当日正式向买方及其担保人发出终止通知,立即终止股份出售协议。 交易告吹意味公司须重新评估澳洲资产的发展方向。中国罕王指出,集团目前正全面检视金矿业务发展路线,未来将专注优化资源配置,并计划于短期内对外公布新规划,以提升资产价值与股东回报。 中国罕王股价周三高开,一度升逾4%,其后转跌,至中午收市报2.28港元,跌0.44%。年初至今仍累升近200%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Renaissance Capital gets into crypto

大举押注数字资产 华兴资本望重振业绩

这家投行拟斥1亿美元配置数字资产,以期在中国疲弱的经济下突破业务困局 重点: 华兴资本计划斥资1亿美元投资数字资产,距离其创始人包凡涉嫌行贿被拘已超过两年 目前,公司的投行业务受中国经济放缓影响,加密货币市场则延续牛市行情   梁武仁 对寻求高潜力快速大额投资的企业而言,加密货币的吸引力如今已势不可挡。华兴资本控股有限公司(1911.HK)上周成为最新入局者。曾因创始人包凡涉嫌行贿被拘而深陷舆论漩涡的投行,如今已在争议中走过两年有余。 上周四,华兴资本公告称,董事会已批准1亿美元自有资金,用于投资Web 3.0领域,后者是建基于区块链和加密资产的去中心化互联网。公司同时宣布,任命加密技术专家Fu Frank Kan为独立非执行董事。Fu Frank Kan系开发数字货币钱包及软件的Math Global Foundation的联合创始人。 华兴资本此次进军狂热的加密货币领域,适逢其投行业务遭遇逆风。受中国经济增速放缓影响,并购交易显著降温。去年,公司剔除投资收益的核心业务收入下滑约23%至7.77亿元(约合1,080万美元)。今年虽受益于香港数年來的最强IPO募资季,公司业务有望恢复增长,但尚未就近期业务给出指引。 尽管香港投资市场近年表现起伏,加密货币却已延续牛市行情一年多,比特币价格更屡破10万美元纪录,过去一年累计涨超70%。如此高回报的资产实属罕见,巨额资金涌入数字代币领域,自是情理之中。 当前,加密货币总市值已突破3万亿美元。据加密货币数据聚合平台CoinGecko的数据显示,本周二,单是前五大币种24小时总成交量就接近900亿美元,相当于上周五纳斯达克日成交量约16%。 在数字资产投资计划的公告中,华兴资本表示:“Web3.0及加密货币资产未来具有巨大的发展潜力,符合全球金融和商业发展的趋势。” 加密货币素以价格剧烈波动著称,此前已历经漫长低迷期,直至去年初才启动本轮上涨。这意味着当前市场狂欢或会迅速消散,再度陷入长期下行通道。 乐观派则认为,形势已不可同日而语,加密货币正加速建立全球公信力,日益成为重要的新兴资产类别。核心推动力在于虚拟货币实际用户规模正快速扩大,且获摩根大通、高盛等金融机构巨头背书。监管容忍度也不断提升,尤其是美国总统特朗普誓言打造“全球加密资产之都”后,数字资产领域再添新动能。 此外,香港正全力竞逐加密货币枢纽地位,尽管该资产类别在中国内地非法。继此前多项举措后,特区政府上周四发布《香港数字资产发展政策宣言 2.0》,通过完善监管框架展开产业发展蓝图。 香港的加密货币雄心 香港的政策布局或是华兴资本拓展加密业务的关键动因,公司声明称,其加密投资计划,旨在响应特区政府近年推出的一系列支持Web3.0及加密货币产业发展的“积极政策”。 作为加密领域第二波入局者,华兴资本正追随五年前行业爆发期的首批探索者,如从彩票销售商转型的比特矿业(BTCM.US)。不过,华兴资本此举也并非无迹可寻;这家投行本就专注科技赛道,现在涉足该领域最热风口,实属必然。事实上,其早有加密货币行业的试水经验。 2018年,公司曾通过华兴新经济基金投资美国企业Circle Internet Group(CRCL.US),后者发行的USDC是锚定美元的稳定币。该项投资回报颇丰,Circle上月以180亿美元估值登陆纽交所后,首日股价暴涨逾倍。乘此东风,Circle正申请美国信托银行牌照,若成功将助其加速扩张,为华兴资本带来更可观的长线收益。 在去年的年报中,华兴资本的数字资产雄心也表露无遗,显示公司并非仅是追逐市场热潮。…

行业简讯:6月澳门赌收大升近两成 半年收入1,188亿澳门元

澳门博监局周二公布,6月的博彩毛收入为210.64亿澳门元(下同)(186.6亿人民币),按年升19%。不过,按月则微跌0.6%。今年上半年,澳门赌收已达1,187.7亿元,同比上升4.4%。 今年初澳门赌收有放缓趋势,1月赌收更按年下跌5.6%,之后几个月的赌收增速也是个位数字。直至在5月及6月有回勇态势,两个月均录得超过2,000亿元收入。 澳门2024年赌收达2,280亿元,今年初政府估计全年赌收是2,400亿元,但5月时修订为2,280亿元,现时上半年赌收已达修订目标的52%,相信今年要达标并没困难。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
China plays catch-up to U.S. in stablecoin rivalry

中美稳定币竞逐浮上水面

在美国正为链上金融制定规则之际,焦虑的中国正透过香港试图在虚拟货币世界中寻求突围    李世达 近年来,稳定币凭借其链上支付与清算能力,在虚拟资产市场中扮演越来越关键的角色。美国在特朗普总统上任后积极推进稳定币立法寻求规则主导,中国则透过香港制度改革与中资券商的布局,试图在这场数字货币清算权争夺战中打开缺口,令全球货币清算的战场正式延伸至虚拟货币世界。 今年4月,美国《STABLE Act》在众议院金融服务委员会获得通过,要求稳定币发行商须持有银行牌照并接受联邦监管,而另一部更为严格的《GENIUS Act》近日也在参议院通过。美国的战略意图明确——将USDC、USDT等美元挂钩稳定币纳入官方体系,巩固其在链上金融中的主导地位。受此推动,Circle(CRCL.US)作为USDC的发行商,其股票在6月初上市至今已涨了3.8倍,进一步强化了市场对美元链上清算优势的预期。 所谓稳定币(Stablecoin),是一种与特定法定货币挂钩的加密资产,常见如与美元1:1挂钩的USDT、USDC。其价值稳定性使其成为DeFi、跨境支付、代币化资产(Tokenized Assets)等场景中的首选清算工具。与比特币、以太坊等波动性极高的虚拟货币不同,稳定币强调的是可预期、可兑换、可用于支付结算的货币功能。 美国稳定币立法的意义,不仅在于对消费者的保障与反洗钱的监管,更在于将稳定币纳入官方金融清算体系,使其具备跨境支付与资产清算的合规身份。这一步一旦完成,就意味着美元(或其他货币)透过稳定币“驻扎”在全球各个区块链与虚拟资产生态中,无需经由传统SWIFT或商业银行网络。 九成稳定币挂钩美元 根据数据提供商CoinMetrics,截至2024年底,全球流通中的稳定币市值超过1,400亿美元,其中逾九成挂钩美元。这一事实意味着,即使在去中心化的Web3与虚拟资产生态中,美元依然透过稳定币维持其主导地位。 这对急欲提升人民币国际影响力的中国而言,显然是一场不容忽视的挑战。 由于中国明令禁止加密货币交易与挖矿活动,虽然积极发展数字人民币(e-CNY),但主要由央行主导,其封闭式设计难以在全球自由流通。在此背景下,中国对美元稳定币渗透亚洲、非洲等区域市场感到警惕。今年以来,中国官媒多次点名批评美国推进稳定币立法,称其本质是构建“数字美元霸权”。 不只是嘴上说说,中国也在展开具体行动。同样是6月,香港正式通过稳定币发牌制度立法,并于8月1日起实施,中国透过香港正式迈出参与数字资产国际清算体系的第一步。 与此同时,中资券商国泰君安国际(1788.HK)获准成为首家可于香港提供虚拟资产交易与托管服务的内地背景金融机构,象征着中国资本开始谨慎试水区块链金融。虽尚未直接涉及稳定币发行,但结合金管局提供的制度框架与监管路径,未来推动锚定人民币的稳定币并非不可能。 除国泰君安外,包括中信建投、海通国际等其他大型中资券商亦被传出正在积极研究入局可能性,甚至着手建立虚拟资产平台与风控模型。这种制度与商业的双向积极,显示香港可能成为人民币推动链上国际清算的试验场。 尽管与美国立法方式不同,香港采用的是行政指引与牌照制度,但其针对资产储备比例、资讯披露、清算透明度的规范已具备完整体系。更重要的是,它容许挂钩港币与人民币的稳定币发行,为未来更多中资金融机构参与创造制度空间。 目前来看,中国内地放宽虚拟货币管制的可能性仍然很低。由于缺乏较为开放的虚拟资产生态与参与空间,中国要追赶美元稳定币势必面对不少困难,但在香港或透过特定跨境用途上进一步的放松是可能的。透过香港作为特殊金融枢纽,以“受控实验场”方式发展人民币稳定币或其他清算方案,终究不会让中国在新一波货币竞争中缺席。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里