云顶新耀签新协议 押宝加注新冠治疗

公司签下抗病毒口服药物协议，数月前，它还签下一个正在开发中的新冠mRNA疫苗类似合作协议

重点：

  • 云顶新耀签下新加坡实验药物研发中心开发的一款新冠抗病毒口服药的全球授权协议
  • 辉瑞公司和默克公司已经开发了类似的口服抗病毒药物，由于使用方便，这种药物正越来越受欢迎

蓝少虎

既然你可以同时押宝两款治疗2019新型冠状病毒肺炎的药物，为什么要满足于一款呢？

这似乎正是生产癌症和自身免疫性失调药物的初创公司云顶新耀有限公司（1952.HK）的策略。这家公司正在加倍努力开发治疗新冠的药物，签署了一项治疗该病毒的全球授权许可协议。

与新加坡实验药物研发中心（EDDC）签署的新协议授予云顶新耀在全球范围内开发、生产和商业化EDDC的蛋白酶抑制剂的权利，这是一种口服的抗新冠病毒疗法。EDDC由新加坡科技研究局主管，是新加坡领先的国家药物开发平台。

根据这项协议，云顶新耀将支付250万美元(1,585万元)的授权使用费，最多不超过1.07亿美元的潜在开发里程碑付款，以及不超过1.05亿美元的潜在销售里程碑付款。

上周宣布的这项协议，距离云顶新耀9月签署一项由加拿大Providence Therapeutics Holdings Inc.开发、基于mRNA技术的新冠疫苗分销协议仅仅过去了几个月。

这种最新的蛋白酶抑制剂疗法旨在阻止病毒的复制，它的临床试验预计将在今年下半年开始，这意味产品的推出仍需时日。

从商业的角度来看，这种最新的候选治疗方案看起来是一个可靠的赌注。就在此时，具有高度传染性的奥密克戎变体仍在世界各国肆虐。世界卫生组织警告全球领导人，新冠全球大流行病“远未结束”，这进一步说明，世界迫切需要新的治疗方法，即使它们离商业化还很远。世卫组织表示，肯定还会出现更多的新变种，并继续给已不堪重负的医疗系统带来更大的压力。

投资者一开始对云顶新耀的新协议表示欢迎，消息公布后的第二天，该股上涨了近30%，达到两个月的高点46.8港元。但是最初的兴奋很快就消失了，也许是因为投资者感觉到他们的热情可能为时过早，周四该股抹去了大部分涨幅。

现实情况是，云顶新耀在一个非常拥挤的领域加倍下注，其中包括由吉利德（GILD.US）、默克（MRK.US）、辉瑞（PFE.US）和礼来（LLY.US）等制药巨头，以及本地同行上海君实生物（1877.HK）开发的其他类似药物，这还只是其中的一部分。

新协议涉及的抗病毒药物类型是目前各家公司希望可以用来治疗新冠病毒的五种主要方式之一。美国生物技术创新组织（Biotechnology Innovation Organization）的治疗追踪器列出了大约59种目前正在开发中的抗病毒治疗方案。其他治疗方法包括传统疫苗和mRNA疫苗，以及两种抗炎药。

最近几周，其他一些口服抗病毒药物获得监管部门批准的消息登上了头条，这反映了云顶新耀的最新治疗方法未来可能面临的巨大困难。包括上个月底的两天时间里，该领域接连收到两项批文——美国食品药品监督管理局（FDA）批准了默克和辉瑞的口服药。

实验发现，如果高风险成人一出现症状就服用辉瑞公司的Paxlovid，住院率和死亡率可减少约89%。本月早些时候，该公司宣布，将在2022年供应给美国的疗程数量增加一倍，达到2,000万。本周，该疗法在加拿大被批准使用，从而获得了又一次推动。

疗效各异

默克以口服药莫那比拉韦（Molnupiravir）进入了该领域。但研究发现，该药物只能减少30%的住院率和死亡率，这表明其他新的、能证明疗效更胜一筹的药物仍有机会。

尽管如此，云顶新耀仍将需要证明，新加坡研发的这种蛋白酶抑制剂有能力与市场上越来越多的同类药物竞争，然后还要获得世界各国监管机构的批准，这些国家已经在大量储备其他同类药物，比如Paxlovid。

类似云顶新耀的这款口服药易于使用，很有吸引力，因为病患可以在家里进行自我治疗。吉利德的瑞德西韦（Remdesivir）是第一个获得批准的抗病毒药物，目前在约50个国家用于治疗。据《福布斯》杂志在本周的一篇报道，尽管该公司目前正在进行该药物的吸入剂研究，但到目前为止，瑞德西韦仅用于静脉注射。

另一家提供中国首个国产非疫苗新冠药物的主要竞争者是腾盛博药（2137.HK ），该公司得到了阿里巴巴集团创始人马云的云峰投资以及红杉资本的支持。去年12月，国家药品监督管理局批准了该公司的单克隆抗体疗法，研究证明，该疗法可以减少近80%的住院和死亡。

单克隆抗体与病毒结合，防止其进入宿主细胞，并通过静脉注射的方式进行治疗。 

这就给我们带来了一个问题：云顶新耀是否能够以及何时能将它的新冠疫苗和口服抗病毒药物推向市场。人们仍不知道中国何时会批准mRNA疫苗在国内使用，即便这些治疗方案在其他市场已获批准。

德国的BioNTech（BNTX.US）正在与上海复星医药（2196.HK；600196.SH）合作，把它的Comirnaty mRNA疫苗引进中国市场；该公司在本月早些时候告诉路透社，“很难预测”什么时候可以获批，去年它曾表示该疫苗可能在2021年7月上市。

即使mRNA疫苗最终在中国获得批准，云顶新耀成功开发出自己的mRNA疫苗，也还是会面临来自国药控股（1099.HK）的竞争，后者正在研发自己的候选mRNA。艾博生物和沃森生物（300142.SZ）也在与中国人民解放军军事科学院，合作研发另一个候选mRNA候选疫苗。

云顶新耀自己的mRNA候选疫苗的最新更新是在上个月下旬。当时它说，该疗法已由一个独立的咨询小组推荐，成为世卫组织赞助和资助的“团结试验疫苗”临床试验的一部分。

这些试验的目的是快速评估有希望的新候选疫苗的效力和安全性。“我们希望这能帮助加速获得世界各地监管机构的批准，”云顶新耀的首席执行官薄科瑞（Kerry Blanchard）当时说。 

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简讯：中国第二大电容器薄膜制造商 海伟电子首挂半日跌15%

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自驾出租车收入暴增 文远知行看见盈利曙光

文远知行海外布局春暖花开，带动第三季毛利率大幅提升，似乎有望率先走出“烧钱循环” 重点： 第三季收入1.71 亿元，按年增长144%，创公司最大季度收入升幅 第三季公司毛利率同比大幅提升26.4个百分点至32.9%    李世达 在自动驾驶出租车的世界里，众多竞争者都在加快城市布局、扩大车队规模，仿佛扩张得越快，离真正商业化就越近，却也难以摆脱“越跑越亏”的困境。在这场赛局中，文远知行（0800.HK; WRD.US）用一份亮眼的业绩，让行业看见终点的亮光。 公司公布，截至今年9月底止第三季度，受惠全球车队规模持续扩张，以及服务渗透率提升，期内总收入按年大增144%至1.71亿元（2,400万美元）。其中，自动驾驶出租车业务作为核心增长动力，实现761%的爆炸式增长，贡献3,530万元收入，占收入比重由5.8%提升至20.7%。 毛利率大幅提升 期内股东应占亏损3.07亿元，较去年同期亏损10.43亿元显著收窄。经调整净亏损则由去年同期2.4亿元小幅扩大至2.76亿元。而同期毛利率则按年大升26.4个百分点至32.9%领跑行业。 以前三季度计，公司收入按年升68.2%至3.71亿元，净亏损10.99亿元，亦较2024年同期亏损19.24亿元大幅收窄。这也是文远知行自连续第三个季度亏损收窄，对于不断扩大测试规模、研发投入有增无减的L4自动驾驶企业而言，这种改善已属不易。 其竞争对手小马智行（PONY.US; 2026.HK）最新公布的第三季度业绩就显示，收入虽然按年增长72%至2,540万美元（约1.81亿元），毛利率也增长9.2个百分点至18.4%，但净亏损仍扩大46%至6,160万美元（4.38亿元）。 事实上，无论是小马智行或文远知行，亏损的规模都远高于收入规模，这说明行业仍属于“烧钱换市场”的阶段。但文远知行能够将毛利率大幅提升，已算是率先拿到盈利的钥匙。 究其核心原因，相信是其在多个市场同时步入“具备商业价值的纯无人营运阶段”，而非仅靠扩大车队或补贴来推动增长。 中东市场有望放量 最重要的突破来自阿联酋阿布扎比。今年当地政府批准文远开展纯无人商业营运，这是美国以外全球首张城市级纯无人驾驶出租车的商用牌照，也是全球监管难度最高的级别之一。这意味著文远的车队可以在无安全员的情况下长时间、跨区域运作，使车队首次实现单位经济盈亏平衡。 目前，文远知行在中东的车队规模已超150辆，并预计到2030年车队规模将扩大至数万辆。在阿布扎比，文远知行车队覆盖约50%核心城区，随着纯无人运营牌照的落地，成本摊薄效逐步显现，毛利率大幅上升也就不令人意外。 此外，公司在欧洲市场也有突破。今年11月，文远知行拿下瑞士苏黎世的纯无人出租车营运牌照，预计2026年展开服务。瑞士的审批程序在全球属于最严格行列，一旦能在此站稳脚跟，等于取得全球市场最具含金量的背书。 截至10月底，文远知行运营的自动驾驶汽车车队规模已超1,600辆，其中近750辆为自动驾驶出租车。加上在瑞士获得的最新监管许可，截至2025年10 月，公司的自动驾驶汽车目前已在全球8个国家获得运营许可。 文远知行在技术路线上的推进，同样是其得以在多个海外市场快速落地的重要底气。公司与德国大厂博世的深度合作，双方联合推出的一段式端到端L2+解决方案，已获中国大型车企采用即将量产。 今年11月，公司宣布L4级技术向L2+的“端到端”方案成功下沉，并完成SOP。意味其自研的一段式端到端架构不再只局限于自动驾驶出租车，而是首次进入乘用车量产体系，打通了自动驾驶技术从高阶场景向消费车型输出的通路。 业绩公布后首交易日，文远知行美股大涨14.7%，收报8.26美元，但年初至今仍跌约40%，港股市场则冷静得多，仅升1.75%报20.88港元，较本月初的挂牌价低约16.4%。以港股数据，文远知行市销率约35.9倍，低于对手小马智行的46.8倍。显示其估值尚未反映其海外市场的进展。 虽然短期股价仍受市场风险偏好影响，但文远知行已展现出在海外市场实现盈利的可能性，这在自动驾驶领域仍属罕见。若阿布扎比、瑞士等高门槛市场提供稳定的运营数据，加上L2+产品线未来在车企端的销售释放，文远知行的估值有望修复。这也意味着，文远知行可能正在建立自动驾驶产业少见、且真正具可持续性的商业化路径。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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