中美监管环境改善后 满帮香港上市踩刹车

这家已在美国上市的卡车应用程序运营商据称因近期美国监管环境改善，已取消在香港上市的计划

重点：

• 据媒体报道，货运应用程序运营商满帮集团已叫停在港上市计划
• 这个决定反映出投资者对在美上市中国企业的情绪不断改善，或将促使明年中国企业恢复大举赴纽约IPO

阳歌

2022年的最后一个交易日，我们来看一篇关于货运应用程序运营商满帮集团(YMM.US)取消在港二次上市计划的报道。如果新闻属实——看上去很有可能，此举代表着让在美上市中国企业伤痕累累的这一年，迎来了具有高度象征意义的积极结尾。

最重要的是，这个决定对纽约这批备受打击的股票来说可能是个好兆头。投资者似乎已经感觉到，在美上市的中国企业在过去一年半因为遭到华盛顿和北京监管机构的打击而遭受重创后，形势已经好转。这一点反映在MSCI中国ETF-iShares(MCHI)，其中包括我们关注的多只股票，较10月底的低点上涨了36%。

最近，最糟糕的日子可能已经过去了的信号可能会对这个群体带来一些更大的影响，首先是因为一年多没有新的大型IPO，压抑已久的需求释放后，可能会导致华尔街迎来一波新上市热潮。

稍后我们再来看看这将给2023年带来怎样的整体影响。首先我们来看看，The Information报道的满帮集团本月早些时候决定取消赴港IPO计划的最新消息，满帮集团在香港的IPO原本最早可能1月就会完成。报道还说，折扣电商网站拼多多(PDD.US)也搁置了对类似的香港二次上市的讨论。

两家公司做出了自己的决定，选择继续只在美国上市，不再在香港二次上市，是对近期监管环境改善的回应。除它们外，还有一大批公司此前为了保险起见寻求在香港上市，以防美国证券监管机构试图强迫它们从纽约退市。

美国监管机构曾威胁采取这类行动，除非能够更好地获取这些公司存放在中国的审计记录——过去，中国政府不允许这么做。两国最终在8月打破僵局，签署了一份信息共享协议。本月早些时候，在一轮初步检查中得到了想要的全部信息后，美国方面对该协议给予了高度认可。

这些最新事态发展后，最先发出积极信号的包括泛华控股集团(FANH.US)，后者上周取消了从纽约私有化退市的计划，给出的原因是监管环境不断改善。当时，我们预测可能会出现更多类似的积极信号，而满帮集团和拼多多的最新决定似乎表明，这种情况确实正在发生。

满帮集团的美国存托凭证(ADS)周四上涨4.4%，拼多多涨幅有限，仅为1.2%。尽管如此，满帮集团最新收盘价为8.16美元(56.7元)，依然不足去年6月IPO价格19美元的一半。

坎坷之路

从满帮集团身上，可以看到过去一年半在美国上市的中国公司所面临的困难。在IPO后不久，这家为卡车司机和需要运送货物的人牵线搭桥的公司接到了中国互联网监管机构的通知，称其在上市前未做数据安全审查。这种来自监管部门的打击最近在中国的企业界相当普遍，打击范围在此列举一二——从反竞争行为到数据安全、游戏成瘾等多个方面。

作为惩罚，满帮集团在一年左右的时间里被禁止注册新用户，随着数据安全审查的完成，禁令终于在6月解除。更广泛地说，最近几个月出现了类似的信号，表明随着北京方面希望提振低迷的经济，监管环境正在从打击转向支持民营企业。

在满帮集团的最新业绩中，情况明显好转，该季度业绩涵盖了解除新用户注册禁令后的时期。它的三季度收入同比增长46%至18 亿元，全年实现盈利 3.96 亿元，扭转了去年同期的亏损。

从泛华控股到现在的满帮集团和拼多多，这些最新信号是迄今为止最明确的迹象，表明中国企业不再太担心退市威胁。这种情绪可能会在明年以多种方式表现出来，最引人注目的是中国企业最早可能在一季度恢复大规模IPO。

在去年6月和7月监管打击达到顶峰后，许多公司撤销了IPO申请，其中包括计划融资1亿美元甚至更多的共享单车运营商哈啰出行、医疗数据服务提供商零氪科技和满帮集团的竞争对手福佑卡车。约会应用Soulgate也取消了在纽约上市的计划，最近提出了在香港上市的申请。随着市场环境的改善，我们很有可能看到哈啰出行、零氪科技和福佑卡车都将重启在美国的上市计划，甚至Soulgate也有可能放弃在香港的上市计划，重回纽约。

环境的改善还可能让整形手术专家新氧(SY.US)和数据中心运营商世纪互联(VNET.US)的几项未决私有化要约暂停，类似于泛华的情况。最后但同样重要的是，更多在美国上市的中国公司可能会放弃在香港二次上市的计划。一些已经在香港上市的公司可能会决定取消二次上市，以节省一些相关成本。

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