SHEIN’s IPO journey

近年来积极定义自身为新加坡企业的快时尚电商巨头SHEIN,赴美上市的最大关卡仍是中国官方的监管

重点:

  • 去年5月完成G+轮融资后,SHEIN最新估值为660亿美元,仅次于字节跳动与Space X
  • SHEIN打败Temu、Amazon等对手,连续两年登顶全球购物类APP下载量冠军

      

李世达

“路漫漫其修远兮”,这一千古名句出自屈原巨著《离騒》,想不到竟可用在快时尚电商巨头SHEIN的上市进程上。

去年11月底,SHEIN向美国证监会(SEC)提交上市申请,根据去年5月最新一轮融资,SHEIN估值为660亿美元,有望成为近年来规模最大的上市案。

以超低价格与爆量款式征服全球消费者的SHEIN,在高通胀困扰的欧美市场受到广泛欢迎,成为近年全球成长最快的时装零售商。美国知名权威咨询公司Morning Consult发布的《全美十大增长最快品牌》调查报告显示,SHEIN与ChatGPT、可口可乐(KO.US)齐名,位列“2023年十大增长最快品牌总榜”第四。

市场分析机构data.ai最新发布的《2024移动市场报告》则显示,SHEIN在2023年再度斩获全球购物类APP下载量冠军,超越分别位于第二位、第三位和第九位的Temu、Amazon、Aliexpress。

对于SHEIN营收,主要合作伙伴之一、私人品牌管理公司Authentic近日指出,SHEIN去年收入“远超300亿美元”。这个数字已超越瑞典品牌H&M及西班牙品牌ZARA,在全球快时尚领域占据领头羊地位。

积极去中国化

但与其发展速度相比,SHEIN的上市之路却显得格外崎岖。尽管SHEIN在“去中国化”上付出诸多努力,但能否成功上市仍取决于中美两国政府。向来低调神秘的SHEIN,最终免不了成为镁光灯的焦点。

根据最新消息,SHEIN去年11月在向美国提交IPO申请的同时,也向中国监管机构提交了备案文件。尽管SHEIN在2022年已成为一家新加坡企业。

2022年,SHEIN取消了其南京公司的注册,并将其商标和广州公司的股权,转让予新加坡Roadget Business公司。SHEIN的商标、知识产权、财务数据和用户数据全部转移至新加坡。创办人许仰天也取得新加坡永久居留权,长期滞留海外。

一连串“去中国化”的举动不言可明,是为了绕开中国监管,方便在境外上市。然而SHEIN上市文件还没递出,中国官方推出的《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》已在2023年3月生效。当中要求无论控股公司是否登记在第三地,如果其营业收入、利润、总资产或净资产的50%或以上在中国产生,那么该公司的境外上市作业必须要向中国证监会备案。

根据证监会规定,监管外资持股的国家发改委、监管网络安全的网信办等机构,都可能参与批准境外IPO的申请。

面临网信办审查

《华尔街日报》指出,国家网信办正在调查SHEIN如何处理其中国员工、供应商和合作伙伴相关的信息,以及该公司能否有效保护这些数据不会泄露。与此同时,上市过程中,当局也关注SHEIN将会披露哪些有关中国的数据。报道认为,这代表中国监管机构对SHEIN的上市审查已经“升级”。

2021年,网约车公司滴滴在纽交所挂牌,中国监管部门随即展开调查,不到一年,滴滴便在美退市。TikTok母公司字节跳动(Byte Dance)也在同年搁置了上市计划。对于本国占主导地位的互联网企业或是掌握大量用户数据的企业,中国已加强数据监管。

SHEIN在全球150多个国家销售廉价时尚产品,唯独不在中国销售。然而其生产链却集中在中国内地,涉及数以千计供应商,其中广州番禺更是生产大本营。此外,SHEIN还与中国物流、仓储和其他供应链服务领域的多家企业实体都有关联。

除了中国方面的审查,SHEIN上市也面对来自美国的不同意见。去年8月,在SHEIN正式提交上市申请之前,16名共和党州总检察长,已要求SEC确保在允许SHEIN上市交易之前,应对其供应链进行审查,以确保该公司不存在强迫劳动的情况。

小包裹免税争议

在美国国会,也有声音反对SHEIN及Temu等平台利用小包裹免税的漏洞涌入美国。根据美国贸易法的最低限度关税门槛制度,价值在800美元以下的包裹不需缴纳关税。美国众议院委员会去年6月发布的一份报告,SHEIN和Temu的小包裹可能占美国所有货物量的30%以上。

特朗普政府时期的美国贸易代表莱特希泽(Robert Lighthizer),去年在国会众议院表示,国会应该完全废除最低限度关税门槛制度,或者将其降低到50或100美元的门槛,并称“外国公司正在利用这个漏洞,让美国人在商店失业、在制造业失业。”

莱特希泽的前上司特朗普,刚刚在共和党艾奥瓦州的初选中大胜,很有可能在今年11月参加总统大选。

SHEIN面临的压力还不止这些,截至目前,SHEIN涉及至少50项涉嫌商标或版权侵权的诉讼。最新一宗是日本平价服饰品牌Uniqlo,控告该公司仿冒其同款斜背包产品,要求立刻停止销售,并赔偿1亿6,000万日元。 

尽管SHEIN在赴美上市方面付出许多努力,其体量与关注度无可避免会受到严格的审视。SHEIN依赖中国供应链,却极力淡化中国标签的作法,是否会获得认可,仍有待观察。无可改变的是,即使注册地点在新加坡,外界仍会将SHEIN视为一间中国公司。在中美关系仍旧紧张的现状下,双方都有各自的议题需要审视。

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新闻

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简讯:小马智行将在卡塔尔部署自驾出租车

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简讯:百度拟发人民币计价票据

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Tuya operates a PaaS

涂鸦智能加速AI战略  装载AI功能品类出货量占总出货量超93%

该全球AI云平台服务提供商正采取广泛措施,将AI技术融入开发者工具及其赋能的硬件设备和应用程序 重点: 涂鸦智能表示,截至六月底,在其开发者平台上部署的产品中约93%已配备AI功能 公司制定了双管齐下的战略:运用AI赋能开发者,并优化接入其平台的AI产品   阳歌 随着全世界大踏步进入AI时代,全球AI云平台服务提供商涂鸦智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,确认AI将在未来尖端联网设备中扮演核心角色。公司在最新财报中着重强调其对新兴的人工智能物联网(AIoT)的深耕布局,凸显其如何运用AI技术赋能开发者生态。 涂鸦智能在阐述财务稳健态势持续向好的同时,发布了AI战略宣言。财报显示,公司上半年营收同比增长14.7%至1.55亿美元,上年同期为1.35亿美元。 占总收入约三分之二的核心PaaS(平台即服务)业务营收同比增长12%,从上年同期的约1亿美元增至1.12亿美元。截至六月的十二个月内,贡献 PaaS营收近90%的优质客户数量增至285家,较此前十二个月周期的280家有所增加。 今年上半年经营利润率几近盈亏平衡,同比改善显著,表明其即将实现GAAP(通用会计准则)营业利润。按non-GAAP(非通用会计准则)口径,剔除股权激励等支出后,该公司已实现盈利且利润率相对稳健。 公司上半年实现2,360万美元净利,逆转了上年同期40万美元亏损态势。鉴于去年首度盈利,2025年全年利润有望创历史新高。公司同时警示美国关税政策给部分客户带来不确定性,但预计随着形势趋稳,四季度相关压力将缓解。 涂鸦智能核心业务围绕其PaaS平台展开,该平台承载各类应用程序来连接家电、玩具、家居安防系统乃至喂鸟器等实体设备。此类设备通过实时网络连接以及越来越多的AI支持,实现多样化功能:比如让玩具与儿童实时互动;让家居安防系统识别住宅内外的活动并在发现可疑情况时发出告警。随着更多接入平台的应用程序和设备利用AI实现高阶功能,公司正日益聚焦AIoT领域。 AI渗透率持续提升 Global Market Insights报告显示,全球AI硬件市场规模2034年预计将达约2,963亿美元,2025至2034年复合年增长率达18%。随着硬件领域AI融合度的持续提升驱动强劲增长,该趋势有望进一步提速。 涂鸦智能同期披露,截至六月底,平台上装载AI能力的品类出货量占总出货量约93%。此外,其开发者平台提供的AI智能体服务,日均支持全球1.5亿次AI交互,覆盖翻译、医疗健康、能源管理、宠物护理、玩具及AI机器人等领域。 涂鸦智能联合创始人、COO兼CFO杨懿表示,公司在AI领域有两大重心:第一是降低海量开发者使用涂鸦平台的门槛,正通过AI Agent开发平台等推进该目标;同样重要是,涂鸦也助力开发者将更多AI功能融入硬件与应用,以提升性能并加速商业化。例如开放集成ChatGPT、DeepSeek、通义千问和Gemini等主流模型,并将文本生成、图像生成等功能一站式赋能给开发者。 “涂鸦始终站在AI硬件和应用落地的最前沿,我们正在全力推进AIoT生态建设”, 杨懿在财报电话会议中强调,“目标是不断降低AI硬件产品的开发门槛,并推动其在更大范围内的AI创新和普及。” 强化AI生态布局 截至六月,涂鸦注册开发者覆盖200个国家和地区,总数超151万,较2024年末的132万增长约15%。 为拓展开发者生态,涂鸦通过AI开发者平台降低使用门槛。该计划包括开源框架TuyaOpen,支持主流开源软硬件生态,帮助开发者将项目移植部署至芯片或开发板。 除内部举措外,涂鸦还联结外部开发者社群,举办线上线下“黑客松”加速AI技术渗透。2025年上半年此类活动催生数百个具商业潜力的AI硬件原型。其中,Otto机器人项目表现亮眼,该项目运用智能体开展营销推广并采用了涂鸦T5开发板。公司还与DFRobot社区合作,将AI硬件开发引入高校及嵌入式系统课程,为学生提供AI应用实践机会。 公司正加强AI联合开发力度,积极寻求高潜力AI硬件投资项目,推动前景良好的方案市场化。 “管理层重申将持续推进AI驱动的产品与生态扩张”,股票分析社区SeekingAlpha在研报中概括涂鸦最新财报基调,“当前战略重心仍是深化客户关系、加速AI硬件商业化、保持强劲经营杠杆,使涂鸦既能抵御短期波动,又可深耕智能设备领域长期增长。” 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里