除了广告,知乎还希望通过付费会员和电子商务等服务获利

记者 阳歌

假设你是中国最知名的互联网公司之一,但没人愿意付费使用你的服务,怎么办?

在西方,这是像Quora、维基百科(Wikipedia)等受人喜爱的服务需要面对的问题。在中国,这个问题要留给知乎来回答。它是中国本土市场上一个广为人知的名字,刚刚向纽交所提交了上市申请,计划融资1亿美元。

当然,要说知乎和Quora一分钱不赚,是有些夸张,知乎的招股说明书就是最清楚的证明。公司去年的营收还算不错,达到了14亿元(2.16亿美元),差不多是上一年的两倍。它号称自己有4300万内容创造者、7600万活跃用户,招股说明书显示,去年四季度社区内的平均月度互动数量将近7亿次。

这次上市将使知乎成为全球领先者,而且是同类问答内容创建者试图说服投资者相信——这也是一个可行商业实体——的第一人 。虽然大多数中国人将这家公司比作Quora,但它在某些方面与广受受欢迎、备受尊重的维基百科,也不无相似之处。

但维基百科基本上已经甘于长期保持非营利性,主要依靠捐赠来维持生存。该类别的其他公司,也都没有上市,包括Reddit。或许最接近的已上市对手,就是那些网络化的纸媒。前述种种,要赚钱何其难,读者不想付费,而广告客户又越来越喜欢谷歌和Facebook等更为多样化和灵活的平台。

所以知乎做了什么来将自己和Quora、维基百科,以及其他中国以外成百上千类似的不赚钱内容提供商区别开来呢?知乎在招股说明书中回答了这个问题。

 “相比主要通过广告变现的美国市场,中国在线内容社区市场有着更多的变现渠道,包括在线广告、付费会员、内容商务解决方案、内容电子商务、直播中的在线礼物、在线游戏、基于IP的商业化和在线教育。”

对它的收益明细进行更详细的分析后会发现,在去年第四季度,广告占据知乎总收入的约60%。付费会员位居第二位,占到20%左右,接下来是电子商务相关的服务,约占15%。

在这三大块收入来源中,考虑到中国人的网购热情,电子商务的潜力恐怕最大。知乎指出,它在2019年年底才推出电商服务,之后这一块业务增长迅速。去年第四季度的电商服务收入为7600万元人民币,与第三季度的4600万元相比增长约40%,是第二季度的近五倍。

行动太晚?

以电子商务为收入基础的麻烦之处在于,在中国,大家都在做这件事。短视频应用程序快手,上个月在香港的IPO轰动一时,募集了53亿美元,它收入的很大一部分都是来自于电子商务。全球疫情大流行期间,大批直播平台风行一时,靠的就是网红向粉丝推销产品,所以电商也是它们的主要收入来源之一。

美图秀秀是另一家试图说服投资者相信,电子商务是利润挑战解决之道的知名企业。这是一款供大家给自拍修图的应用程序。不相信该公司在上市前能找到盈利模式的人比比皆是,但当它放风,称电子商务相关服务将在2016年公司上市之际解决这一挑战时,人们颇为欣慰,甚至不无兴奋。

时间快进到现在,今天的美图秀秀仍然在亏损,股价仅为发行价的三分之一。还有件让人哭笑不得的事情在此顺带一提:该公司刚刚宣布,它在比特币和以太币上投资了4000万美元——此举让人嗅到了一丝绝望的气息。

在亏损方面,知乎2020年的净亏损共计5.18亿元,较上年减少一半左右。它通过严格的成本控制,将这个数字降了下来,2020年在销售和市场,以及研发方面的开支都比2019年略有下降。不过,如果该公司真想继续作为领先的内容网站,并开发电子商务和教育等新服务,它将不得不在未来几年增加相应支出。

知乎在招股说明书给出的1亿美元不过是一个占位符号,这个数字可能会根据投资者对其股票的实际需求而增长或缩水。但这个数字表明,知乎及其投行——高盛(Goldman Sachs)、瑞士信贷(Credit Suisse)和摩根大通(JPMorgan)三大巨头都认为,该公司的市值应该在 10亿~20亿美元这个相对适中的范围里。

不管怎么说,知乎在中国是家喻户晓的名字,就跟维基百科和Quora在美国一样。但名字和声誉跟其他东西一样,也是需要不断维护、时常搞搞新意思的。这就意味着,知乎在未来几年不得不大幅提高市场和研发支出,方能保持竞争优势。

知乎能否在电子商务和其他新的收入上取得与支出同步的增长,从而实现盈利,是问题的关键所在。这将决定该公司是像维基百科那样,受人尊敬但面临利润挑战,还是有望成为下一个谷歌(Google)或者脸书(Facebook)。

两个重点:

1)知乎上市成败与否,取决于它能否将知名度和庞大用户群变现

2)如果该公司想继续保持其作为中国用户生成内容提供商中的佼佼者地位,就需要加大营销和研发支出

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新闻

简讯:星展看好亿咖通客户多元化增长潜力

星展银行本周首次覆盖智能座舱制造商亿咖通科技控股股份有限公司(ECX.US),给予12个月目标价2.80美元,较现时股价高约24%。报告指出,公司正逐步摆脱对母公司吉利的业务依赖,客户多元化前景强劲。 星展在10月14日研报中指出,目前吉利及其旗下品牌,包括极氪、沃尔沃、路特斯等,贡献亿咖通约80%收入。但大众集团的战略合作有望推动客户结构多元化,该合作涵盖大众、斯柯达品牌。星展表示:“大众计划自2027年起,在巴西和印度销售搭载亿咖通产品的车型,协议未来可能扩展至欧洲市场,成为新增增长动能。” 报告强调,基于2026年预估销售额,亿咖通当前企业价值/销售额比率为0.9,低于行业中位数1.5。“估值折让部分源于客户过度集中于吉利集团,叠加2025年第二季度毛利率承压,”星展分析称,“但伴随客户多元化进程加速及毛利率预期修复,该股有望迎来价值重估。” 亿咖通股价过去52周累计上涨约27%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Xiao Noodles sells noodles

说出“穷人餐饮”的故事 遇见小面逆市盈收双升

中国第四大中式面馆连锁品牌已提交港股上市申请,文件显示在平价食品吸引下,今年上半年营收增长34% 重点: 遇见小面聚焦中国餐饮市场低端领域,香港上市申请或大举吸引投资者关注 今年上半年,这家面食连锁品牌营收增长34%,增速远超新店开业率,且利润近乎翻倍   阳歌 “穷人套餐”的迅速崛起,为中国餐饮链底端商家带来商机,日益节俭但仍想外出就餐的消费者,正寻找最便宜的用餐选择,面食连锁店因低廉定价而受惠。 广州遇见小面餐饮股份有限公司正以“平价餐饮”细分领域的强势定位吸引投资者,本周向香港市场再次提交上市申请。这家公司规模相对较小,截至今年6月底仅有451家门店。 相较深陷销售额下滑与利润大跌的同业,遇见小面多项指标相对稳健。但公司未能完全避开行业颓势,申请文件显示其同店销售额、翻台率及客单价近年均出现下滑。 不过,公司逆势而上,报告期内营收增速大幅超越新店开业速度。今年上半年利润表现也相当强劲,近乎翻倍。 然而,需要指出,推动遇见小面近期强劲表现的潜在因素,是中国外卖平台持续的补贴大战,刺激了价格敏感型消费者的居家点餐需求。多家餐饮连锁企业也证实此趋势,分析师就此预警,当美团、饿了么、京东三大外卖巨头缩减补贴力度时,行业将普遍承压。 目前,遇见小面至少为专注餐饮赛道的投资者提供高性价比选择。其上市申请文件援引第三方研究显示,面食占中国快餐店市场近三分之一份额。据上市文件预测,中国面食餐厅市场规模,未来五年将以10.9%的年增长率扩张,至2029年达5,100亿元(720亿美元)。 川渝辣味面食作为最大细分品类,正是遇见小面的特色领域。该品类年增速预计达13.2%,2029年销售额将达1,357亿元,超越面食市场整体表现。以商品交易总额(GMV)计,遇见小面去年是中国第四大中式面馆经营者。但考虑到该领域高度分散的业态结构,其仅凭0.5%的市占率即获此席位。 主打平价餐饮 遇见小面定价亲民,今年上半年直营店的订单平均消费额仅31.8元(不足5美元),低于肯德基中国二季度38元的平均客单价,不足必胜客二季度76元客单价的一半,也低于太二酸菜鱼同期73元的客单价。 和同业一样,为迎合日益节俭的消费者,遇见小面持续降价,公司称此源于平均消费额从2022年36.2元,降至今年上半年31.8元(降幅12%)。同期,翻台率从2023年的3.9次降至今年上半年的3.4次。 公司正通过外卖补贴大战增加的订单,部分弥补堂食消费及翻台率下滑。同时,采取较激进的扩店策略,其门店数从2022年初的133家增至今年6月底的451家,增幅超两倍,另有101家新店处于开业前的筹备中。 综合因素推动上半年收入同比增长34%至7.03亿元,上年同期为5.26亿元。增速远超同期8%的门店增长率,且是在直营店同店销售额下滑3.1%的背景下实现。 公司并未真正解释,尽管同店销售额下降且门店数量增长相对较小,但其如何能够在上半年实现如此强劲的收入增长,外卖订单的大幅增加或许可以解释这一现象。此外,公司强调近期正加速香港市场扩张,当地商品定价普遍高于内地。 遇见小面的运营效率也表现突出,直营店经营利润率近三年持续攀升,今年上半年达15.1%。公司称部分增效源于租金较低的城郊地区拓店策略,以及中国房地产市场低迷带来的整体租金成本下降。 营收强劲增长与利润率改善共同推高盈利,公司净利润从上年同期的2,140万元跃升至4,180万元,增幅近倍。经调整利润(通常剔除股权激励成本)同期由2,250万元增至5,220万元,翻逾一倍。 归根结底,遇见小面因聚焦消费谨慎期下外出就餐低端市场,展现较强投资价值。若外卖补贴战退潮(此趋势或已显现),其增速可能放缓。但在当前市场中,任何增长均属难得,而遇见小面的业务增速表现尤为突出。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:正力新能折让8%配股筹5亿港元

锂离子电池制造商江苏正力新能电池技术股份有限公司(3677.HK)周五宣布,拟配售4,592.1万股新H股,占扩大后的已发行H股的3.09%及已发行股份总数的1.8%,集资5.04亿元,每股配售价10.98元较前一日收市价11.92元折让7.89%。 公司称,拟将配售所得款项净额中,约70%用于支持集团与常熟的新生产工厂二期工程有关的建设、设备购置及预备费;约10%用于全固态电池中试线的建设;约10%用于研发活动,及约10%用于营运资金及一般公司用途。 正力新能于今年4月在港交所挂牌上市。今年上半年,公司实现收入31.72亿元,同比增长71.9%,其中动力电池收入29.85亿元,同比暴增81.9%;毛利率从去年同期的9.9%大幅提升至17.9%;净利润2.22亿元,实现扭亏为盈。 公司股价周五低开,至中午休市报11.01港元,跌7.63%。上市至今,该股累升约30%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:暗盘已交投 海西新药上市突延期

福建海西新药创制股份有限公司(2637.HK)原订今天在香港挂牌上市,但周四晚突公布,就最终发售价、国际配售认购意向水平、香港公开发售股份分配基准等,未能在本周五上午8时前定稿及获取监管机构批准,因此上市时间要顺延。 有券商在本周三下午已通知客户中签结果,更有定价86.4港元。劵商平台并在周四开始暗盘交易,富途暗盘早段一度高见200港元,较定价高131%,其后升幅大幅回落至只升两成多。 海西新药发行1,150万股H股,一成于香港公开发售,招股价介乎69.88港元至86.4港元,集资9.9亿港元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里