2197.HK
Clover Biopharmaceuticals posted a surge in first-half earnings after a $384 million grant for Covid vaccine development was belatedly folded into its accounts.

这家疫苗开发商预告上半年转亏为盈,主要受益于流行病防范创新联盟的一笔巨额资助

重点:

  • 三叶草生物研发的新冠疫苗获得3.84亿美元资助,并获转化为上半年收入
  • 由于新冠疫苖赛道挤迫,而且需求大减,该公司将未来重点转移到流感疫苗市场

 

莫莉

即使近期新冠病毒再度活跃,但资本市场上的“新冠概念股”早已成为明日黄花,如果不能尽快转换赛道,寻找新的亮点,这些公司很容易遭到投资者抛弃。上周一,重组蛋白新冠疫苗研发商三叶草生物制药有限公司(2197.HK)在港交所发布上半年扭亏为盈的业绩预告,让投资者对其信心重燃,消息公布当日,其股价上扬47%,三天内的累计涨幅高达60%。

直至本周三,该公司公布上半年净利润为6.5亿元,远胜去年同期录得的净亏损约11.36亿元。其业绩大幅扭转,与新冠疫苗的“遗产”有关。2020年5月,三叶草生物旗下在研的新冠疫苗获得了流行病防范创新联盟(CEPI)的3.84亿美元(27.9亿元)资助,由于该资助的随附条件现已获满足,这笔递延收益转为其他收入,大大增加了三叶草生物的期内收益。

曾经,受益于新冠疫苗的研发进展,三叶草生物在一级市场备受青睐,2021年2月获得高瓴创投、淡马锡等明星资本加持,之后更在同年11月5日登陆港交所。不过,在研发资金有限的情况下,公司选择了全力押注新冠疫苗,在去年6月砍掉了三个药物研发的项目,包括曾经被公司寄予厚望的一款核心产品,还申请了一笔最高3亿美元的银行授信支持疫苗开发。

然而,直到2022年12月初,三叶草生物研发的新冠疫苗才获准上市,当时更有其他三款新冠疫苗获批,竞争相当激烈。

更糟糕的是,中国政府的新冠防控政策在去年底急速转弯后,新冠感染规模骤增,国内对疫苗的需求也大幅下滑。全球新冠疫苗市场都呈现萎缩趋势,以新冠mRNA疫苗的研发商莫德纳(MRNA.US)为例,去年上半的总疫苗销售额达到105亿美元,而2023年上半年仅21亿美元,缩水超过八成。

在最新的业绩预告中,三叶草生物并未透露今年上半年新冠疫苗的销售情况。不过,在7月上旬公司公布的商业化进展中,公司表示,正在开发新一代针对XBB.1.5变异株的新冠疫苗,开发计划在2023年下半年完成。XBB.1.5变异株是奥密克戎亚变异株的一种,主要在今年初流行。但是,新冠病毒变异速度快,近期的流行毒株已经变成EG.5变异株,目前尚未清楚三叶草生物研发的新一代疫苗,是否能覆盖更多变异毒株。

押注四价流感疫苗

新冠疫苗前景黯淡之际,三叶草生物急需新的亮点支撑业绩,他们选择了“打造领先的呼吸道疫苗产品组合”,以“引入+自研”的方式扩充相关的疫苗产品线,该公司声称将会提速自研管线的进展,优先专注呼吸道合胞病毒候选疫苗。

今年2月,三叶草生物宣布与台湾国光生物科技股份有限公司(国光生技)签订独家协议,在中国大陆分销AdimFlu-S(QIS),该疫苗曾经是唯一获批用于三岁及以上人群的进口四价季节性流感疫苗。

截至今年 7 月,中国获批上市的四价流感疫苗共有9款,研发机构不仅包括华兰生物(002007.SH)、长春生物等中国老牌疫苗企业,也包括国际疫苗巨头赛诺菲(SNY.US)。三叶草生物引进的AdimFlu-S则进展落后,公司称,预计该疫苗将于今年第三季度进口到中国大陆,并进行后续批签发检测,其后会陆续供应市场。

新冠疫情之后,大众对呼吸道传染病更加重视,流感疫苗市场空间广阔。东吴证券的研报指出,预计未来三至五年间,中国四价流感疫苗“供应天花板”约为每年2.5至3 亿剂,仍以存量厂商为主,且存量厂商具备较强先发优势。考虑到三叶草生物以往只有一款新冠疫苗进入市场,未来能在竞争激烈的四价流感疫苗市场中获得多大的收益,仍具有较大不确定性。

对三叶草生物而言,近期可能将迎来资本市场的一场风暴。由于恒生指数公司或在8月25日公布截至2023年6月30日的恒生指数系列检讨结果,部分市值不足40亿港元(37.2亿元)的港股通投资目标可能惨遭剔除。华泰证券7月公布的研报显示,三叶草生物岌岌可危,因其在2022年7月至2023年6月的平均月末市值仅为29亿港元。

若三叶草生物被移出港股通名单,将大大影响其流动性。数据显示,截至6月30日,遭剔出深港通的20家公司,平均股价下跌24%,成交活跃度也普遍下降,平均成交额萎缩42%。

三叶草生物当初上市时的发行价高达13.38港元,如今股价已长期在1港元左右徘徊,投资者损失不少。虽然最新的盈利消息带来一波股价上涨,但是这笔3.84亿美元的高额收入属一次性收益,如果引入的流感疫苗商业化不顺利,其盈利状态恐难以为继,后续的研发恐怕仍将受资金不足的掣肘,投资者宜谨慎考虑其前景。

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新闻

简讯:食髓知味 博雅斥2.2亿续购比特币

网络游戏开发商博雅互动国际有限公司(0434.HK)周二公布,在本月15及16日间,斥资2.19亿港元购入245枚比特币。 收购比特币的资金,主要来自今年公司多次配股所得。截至公告日,博雅持有3,925枚比特币,平均每枚购入价为66,094美元。 公司表示进一步购入比特币,是持续对Web3游戏及Web3基础设施研发进行投入,并扩大Web3核心战略资产储备,以及继续在该领域进行项目投资和战略合作。 博雅周三开盘升1.2%报7.4港元,公司过去半年股价上升90%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Flowing Cloud taps placement to ease pressure as metaverse halo fades

元宇宙光环褪去 飞天云动配股减压

曾以“元宇宙第一股”光环上市的飞天云动,如今靠配股集资纾缓资金压力 重点: 上半年由盈转亏1.2亿元,主力营销收入年减33% 截至6月底,现金与银行结余仅余2,100万元,四个月内两度配股集资   李世达 一家公司在半年内两度配股集资,对市场来说通常不是好信号,一方面显示公司财务或跟不上业务发展,二来投资人对于持股一再被稀释,大多不会太开心。 从事数字营销与内容服务的飞天云动科技有限公司(Flowing Cloud Technology Ltd., 6610.HK),近日在四个月内第二次配股集资。据公告,配售最多4.334亿股股份,占扩大后股本约16.67%,配售价每股0.174港元,较前一交易日收市价折让约19.82%,所得款项净额约7,453万港元(956万美元)。 这笔款项中约六成将用于从媒体平台或媒体代理购买流量,其余则用做研发与一般营运资金,研发部分包括算法与数据分析、数字人平台、人工智能、动作捕捉及XR相关技术的开发等。而在不到四个月前的5月,公司才刚完成3.61亿股的配售,净筹约7,100万港元,用途与此次一样,购买流量与研发。 时光回到三年前,飞天云动享受着“元宇宙第一股”的光环登陆港交所,当时主打AR/VR营销与内容服务,成功搭上当时最火热的“元宇宙”题材。挂牌首日股价开盘2.21港元,短短一个月内冲上5.21港元的高位,当时投资人相信,这家公司或将乘着“元宇宙”的浪潮开启高速增长。 元宇宙光环不再 三年过去,故事却完全相反,飞天云动股价长期跌破1港元,如今只剩下0.2港元多一点的水平,从天堂跌落地狱。 飞天云动最初是一家移动端广告与数字营销服务商,核心模式是购买流量再设计互动广告方案赚取服务费。随着智能手机普及,公司快速壮大,2019至2021年,收入从2.5亿元增至12.5亿元,净利润同步增长至2.6亿元。为了寻找新故事,公司在2015年前后开始尝试把AR/VR特效融入广告场景,逐步搭建“AR/VR营销+AR/VR内容+SaaS平台”的业务架构。这一转型,为它戴上了“元宇宙”的光环。 然而,光环背后,其业务内核并未真正改变。公司收入仍以广告营销为主,与元宇宙产业链上的硬件巨头Meta、苹果或平台型公司不同,它缺乏能构筑长期壁垒的核心技术。当元宇宙概念退潮,硬件与平台仍能吸走流量与资金,飞天云动却失去了叙事优势。 此外,互联网与电商大客户缩减预算,单客投放额下降,以及流量成本上升,都让公司的经营压力大大增加。 2024年公司收入9.95亿元,同比下滑20%,净亏损4,370万元,结束多年盈利。主力的AR/VR营销服务收入由8.45亿元跌至5.73亿元,客户投放金额普遍下滑,毛利率由前一年的33.8%降至20.1%。 今年上半年收入跌15%至3.8亿元,期内亏损1.2亿元,去年同期盈利6,347万元。核心营销收入仅2.15亿元,年减33.5%,单客投放额下降24%,流失了汽车等重要客户。与此同时,公司应收账款减值高达8,500万元。 连续亏损 现金告急 虽然公司在AR/VR内容端仍有亮点,上半年收入增长12.6%,单专案价格提升60%,新兴的数字人与短剧业务也有数倍增长,但基数太小,无法对冲主营业务的下跌。 正因如此,公司依赖资本市场补血。在5月中旬配股集资后,截至6月底,公司现金与银行结余仅剩下2,100万元,显示资金压力相当大。市场有理由担心这只是一场无止境的循环。 或许是利空早已出尽,也或者是AI与数字人研发投入说到点上,配股消息公布后首个交易日,飞天云动股价不跌反涨,收报0.229港元,升幅5.53%。 不过,这难掩公司基本面的困境。AR/VR应用确实还有增长空间,例如数字文旅、沉浸式展览、AI数字人等领域。但竞争者众多,飞天云动既没有硬件优势,也没有平台效应,只能寄望于快速产品化、平台化,并提高毛利率。 本质上,飞天云动仍是一家广告公司,市销率仅有约0.4倍,远低于新传企划(1284.HK)的1.6倍,其盈利模式与财务压力难以构筑起投资者的想像,如果在技术上不能取得更多突破,单靠营销投入争取客户恐非长久之计。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
TikTok Deal

新闻概要:中美马德里会谈就TikTok交易达成框架协议

TikTok交易将化解美方对安全的担忧,但同时保留这个热门社交平台的“中国特色”    李世达 中美官员周一表示,双方在西班牙马德里举行的会谈中,就TikTok问题达成一项框架协议。美国总统特朗普随后在社交媒体表示,该协议将在周五与中国国家主席习近平的通话中确认。 此次会谈由中国国务院副总理何立峰率团,美方则由财长贝森特(Scott Bessent)领衔,议题涵盖美方单边关税措施、出口管制以及TikTok问题。这是自美国总统特朗普今年4月启动新一轮关税战以来的第四次会谈。 这项涉及1.7亿美国用户的热门社交媒体应用的潜在协议,成为这两个全球第一与第二大经济体在数月谈判中罕见的突破。 据财新报道,中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示,关于TikTok问题,中国一贯反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化,绝不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价,寻求达成任何协议。 李成钢说:“中方将坚决维护国家利益和中资企业合法权益,依法依规开展技术出口审批。同时,中国政府充分尊重企业意愿,支持企业在符合市场原则基础上,开展平等商业谈判。” 贝森特则在会谈结束后表示,双方就TikTok问题达成了框架协议,他称这项协议是两个私有主体之间的事,但商业条款已达成一致。他强调,该协议将解决美国在安全方面的担忧,但同时会保留TikTok的中国特色。 CNBC报道称,贝森特指出,在该框架下,可能会由美国控制TikTok的所有权。 TikTok的未来动向一直是中美谈判焦点。特朗普今年以来已三度签署行政令,将TikTok出售期限不断延后,最新截止日期为9月17日。根据美方立法,一旦无法剥离,TikTok将面临在美被禁的命运。 特朗普先前曾强调,美国已有潜在买家,包括地产大亨弗兰克·麦考特(Frank McCourt)、AI初创公司Perplexity AI以及由Employer.com创办人廷斯利(Jesse Tinsley)组成的财团等,不过方案涉及收购范围与股权结构各有差异。 然而,TikTok是否能够出售,最终需经中国政府批准。早在2020年,中国商务部与科技部便将“基于数据分析的个性化推送服务技术”及“人工智能交互界面技术”纳入出口管制清单,意味TikTok核心演算法若要转让,必须获得主管部门许可。 中方先前已多次强调,将依法依规处理TikTok相关事宜,坚决维护企业正当权益,并强调中国政府从未要求企业违反当地法律提供境外数据。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里  --

简讯:自驾龙头首挂 禾赛科技午收升逾一成

自动驾驶技术公司禾赛科技有限公司(2525.HK, HSAI.US)周二首日在香港挂牌,开市即升7.7%报229.2港元,之后股价续向上升,中午收市报237.2港元,升11.5%。 公司发售1,955万股,一成于香港公开发售,每股定价212.8港元,录得超额认购167.7倍,国际配售超额13倍,集资净额40亿港元。 过去三年,禾赛科技均为全球第一大激光雷达供应商,去年在全球ADAS(高级驾驶辅助系统)市场排名第三。公司的收入由2022年的12亿元,增至去年的20.77亿元。今年首三个月,收入3.59亿元,同比增加46.3%,亏损则收窄84%至1,750万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里