万物新生提升效率 期望实现持续盈利

RERE.US

该回收专家去年四季度录得经调整后的连续第二个季度盈利，并可能在2023年实现全年经调整后盈利

重点：

  • 万物新生集团，原称爱回收，去年四季度取得non-GAAP运营盈利，并预测收入增长将在本季度反弹
  • 该公司从规模优先转向有质量的发展，以跟上其他中概股的步伐，向市场显示他们能够实现持续盈利 

　

阳歌

回收利用的核心在于加长商品的使用年限，从而能产生更多的回报。但中国回收行业的领导者万物新生集团(RERE.US)的最新财报中，为这一概念赋予新的含义，因为它二手产品回收目录日渐丰富，例如翻新智能手机到奢侈品，甚至从名酒获取更多的回报。

万物新生把重点从“不惜代价追求增长”转向提升效率，这个主题在中国科技初创企业中日渐流行，因为全球投资者越来越关注投资对象的长期生命力和盈利能力。这与几年前截然不同，当时投资者被中国市场的巨大潜力所吸引，总是有强烈的投资愿望。

潜力依然存在，万物新生最新业绩报告中援引的第三方数据反映了这一点。数据显示，中国二手物品及相关服务市场预计在2021年2026年间每年增长26%，到2026年达到9,880亿元的商品交易总额(GMV)。但只有当你拥有可持续的商业模式，不依赖持续的现金注入来弥补亏损时，这种潜力才有意义。

“我们已经从早期的‘规模优先’实现IPO，转向‘效率优先’实现稳定增长，”万物新生创始人兼董事长陈雪峰在上周公布业绩后召开的公司投资者电话会议上表示。“过去三年，我们在华南和华东的运营中心逐步实现了质检和定价的自动化，从而提高了仓储和物流效率。”

效率提升的迹象贯穿该公司的最新财报。在整体战略方面，万物新生正在努力让尽可能多的回收流程自动化，与使用人工相比，其规模化的成本更低。在一个质检和质保起到重要作用的行业，这种自动化也降低了出错率。

自动化方面的一个重大进展，是万物新生透露它四季度在东莞开设了一个第二代自动化运营中心，使得因质检失败而造成的损失比上年减少了22%。

该公司目前的运营网络包含8个区域运营中心，其中包括两个类似东莞运营中心那样的自动化运营中心，还包含17个较小的城市级服务站。它还通过其在全国266个城市的1,920家门店，越来越多地直接回收二手商品，并越来越多地直接销售其回收的产品，而不是通过中间商，以此提高效率。它还试图在城市层面进行更多直接回收，这通常比在全国各地运送产品更为高效。

效率提升帮助万物新生在去年四季度实现non-GAAP经营利润，这是过去五个季度中的第四次。该公司还公布了四季度2,250万元的非GAAP净利润，这是其连续第二个季度实现非GAAP盈利。这一准则剔除了与员工股权激励、摊销和减值相关的成本。若按GAAP净额计算，它仍处于亏损状态，四季度净亏损21.5亿元，主因是与疫情影响相关的18亿元减值费用。

该公司尚未就今年是否可能实现GAAP标准的扭亏为盈发表评论，不过雅虎财经上唯一的一条分析师预测显示，该公司能够做到这一点。万物新生持续向盈利迈进，也让投资者欣喜，在业绩公布后的三个交易日内，将其股价抬升了4%。

收入反弹

说了这么多，我们将在本文的后半部分深入研究该公司的最新业绩，透过这些数字，可以看到它的效率是如何提高的。我们还会看看该公司的最新动态，它最初专注于智能手机，现在则试图将品牌拓展到其他品类。

万物新生四季度总营收29.8亿元，增长22.4%，与之前的指引一致，但与前一季度29%的增长幅度相比有所放缓，这是因为中国在10月和11月推出了极为严厉的疫情防控措施。但有一个迹象表明，公司业绩在1月中旬的春节前后开始出现反弹，它预测一季度总营收将在27.7亿元至28.7亿元之间，这意味着若是按中位数计算，增长将加速至28%。

虽然处境艰难，其收入增长依然相对强劲，但其全平台二手商品交易量却并非如此，该季度交易量从2021年四季度的910万笔下降到750万笔，降幅达17.6%。这似乎表明该公司从重量向重质的转变，因为交易量有所下降，但每笔交易的收入却大幅上升。公司首席财务官在财报电话会议上表示，“公司已经调整了收入结构和利润战略，优先考虑高质量、可控的1P业务(直接从消费者端回收二手商品)”。

对提高效率的关注，也体现在该公司的non-GAAP履约成本上，该数字从2021年初占收入的14.7%，下降到去年四季度的8.7%，这主要是通过自动化提高质检效率来实现的。

从去年开始，万物新生还试图扩大其收入基础，它利用品牌优势，从最初专注的智能手机领域扩展到一些新的品类。目前包括二手箱包、腕表、影像器材，甚至是名酒，去年三季度末，多品类业务在50家门店展开试点。

万物新生表示，计划在今年上半年将类似门店的数量扩大至150家，并补充说，新品类业务在今年前两个月实现了盈亏平衡，在此期间月度GMV突破5,000万元大关。

尽管财务状况有所改善，但投资者对万物新生的估值仍然相对较低，它的市销率为0.5倍。这低于美国二手服装销售商Rent the Runway(RENT.US)的0.8倍，但远高于陷入困境的在线二手车经销商Carvana(CVNA.US)的0.07倍。

我们将以一条全球回收行业的大新闻作为结尾：今年1月，旧衣回收商Poshmark被韩国互联网巨头Naver以12亿美元(82.6亿元)的价格收购，这比Poshmark当时的股价高出不少。大型科技公司应该已经嗅到了此类回收商的良好价值，即便股票买家尚未发现这一点。

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快讯：摩通斥逾16亿港元增持美团

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3690.HK

慧悦财经赴美上市 考验自身公关能力

这家面向赴港上市中国内地企业的公关服务供应商计划通过在纽约上市，最高筹集1,800万美元 重点： 慧悦财经集团已申请在纽约上市，计划为业务扩张筹集新资金 去年，由于IPO市场疲软，这家为赴港上市中国企业提供公关服务的供应商利润和营收暴跌 　 沈如真 六年前，前记者兼主持人刘慧创办了一家金融公关公司，帮助中国内地公司进行IPO路演、瞄准潜在投资者和管理危机。现在，她可能很快就需要把专业技能应用到自己的公司慧悦财经集团(INTJ.US)身上，因为该公司正准备努力让投资者相信，凭借娴熟的公关服务，在中国市场上，它可能是一个不错的选择。 慧悦财经上月迈出一大步，提交了在纳斯达克上市的申请。通过出售500万股普通股，包括360万股新股和刘慧自己目前持有的160万股现有股票，此次IPO最高可筹集2,500万美元(1.78亿元)，筹集的资金将用于升级公司的IT系统和扩展业务。 但这一拟定IPO的时机却糟糕透顶。该公司报告称，由于作为慧悦财经支柱的中国公司赴港上市需求疲软，去年的销售额和利润大跌。今年全球IPO市场继续低迷，慧悦财经和它的很多潜在客户，也越来越容易受到北京对数据安全和跨境投资审查收紧的影响。 “该公司似乎急于上市，”一名因此事的敏感性而不愿具名的资深公关经理说。“传统公关工作很难，在这种艰难的环境下，不创新就活不下去。” 慧悦财经去年的净利润较2021年下降70%至350万港元(315万元)，而收入则下降36%至1,430万港元。该公司帮助寻求赴港上市的内地企业安排路演和展览，它将业绩下滑归咎于疫情反复，称其抑制了IPO活动。 毕马威的数据显示，去年在香港上市的73家企业仅筹集了970亿港元，远低于2021年97宗IPO筹集3,339亿港元的成绩。据德勤称，这种疲软持续到了今年一季度，期內香港IPO筹资规模同比下降 51%。在今年初出现反弹后，恒生指数上周触及6个月低位，目前正在努力站稳脚跟。 此外，慧悦财经集团在其招股说明书中表示，美国大举加息打击全球资本市场和筹资活动，抑制了对金融公关服务的需求。 与这种逆风作战的不止慧悦财经一家。 在香港上市的皓天财经集团(1260.HK)去年收入下降18%，而且转为亏损。在深圳上市的蓝色光标(300058.SZ)报告因商誉减值，录得22亿元净亏损。 虽然整个市场几乎没有即将复苏的迹象，但总部位于香港的慧悦财经面临的另一个主要风险，是来自中国的政策，因为它专注于服务中国内地的公司。上个月，由于政府不断加强对数据安全和资本外流的关注，两家主要的在线券商下架了各自名下在中国境内的应用程序。 金融服务的敏感性 中国的监管机构曾指责这两家公司通过互联网非法为中国客户提供服务(它们没有在中国提供金融服务的牌照)，并禁止它们在内地签约新客户。其他提供类似敏感金融服务的供应商也受到了审查，在对该行业的打击过后，一批以前的私人P2P贷款机构大多被关闭。 对慧悦财经来说，这些举动可能是一个警示，该公司通过互联网平台和社交媒体(包括微信、微博和金融网站)，帮助其企业客户与中国内地的投资者建立联系。 “由于我们的业务主要位于香港，而一些客户是(内地)公司，我们可能会因(中国)法律法规的解释和应用的不确定性而面临独特的风险，”慧悦财经在招股说明书中警告。 “中国对金融行业的严厉态度，意味着北京的监管机构可以对我们的业务行使重大监督和自由裁量权，并随时干预或影响我们的运营”，慧悦财经补充道。比如，该公司表示，目前尚不清楚一家在中国内地搜集个人信息的香港公司，是否受中国的数据规章制度的约束。 慧悦财经的规模相对较小，在香港只有9名员工。该公司表示，计划利用IPO筹集的资金打入其他国际资本市场，尤其是美国。该公司还希望提高自动化程度，并建立虚拟金融公关服务，包括虚拟路演，这将使企业免受未来可能出现的旅行限制，就像大流行期间看到的那样。 但在新技术的运用方面，慧悦财经远远落后于一些竞争对手。蓝色光标的首席执行官潘飞在4月份曾誓言要“全方位拥抱AI”。该公司曾与Meta、谷歌和推特等全球科技巨头合作开展营销活动，它曾表示“与AI共舞是蓝色光标坚定而唯一的选择。” 此外，皓天财经也推出了线上路演和直播服务，以更好地连接投资者和公司。 根据2021年，也就是IPO市场陷入低迷前最后一年的利润，皓天财经的市盈率只有2.1倍，而蓝色光标在此基础上的市盈率要高得多，为55倍。慧悦财经如果按照2021年的利润计算，股价取区间的中值，那么市值为6,600万美元，这样它的市盈率就是5.6倍左右，介于两者之间，但更接近皓天财经。 在创办慧悦财经之前，刘慧曾在阿波罗全球管理公司工作了8个月时间。在慧悦财经上市后，她还将面临在二级市场激起购买兴趣的挑战。慧悦财经表示，预计将以每股4至5美元的价格发行340万股新股，约占公司股份的23%。如果需求充足，刘慧将在那之后再出售160万股自己的股票。 该公司在招股说明书中表示：“预计我们的普通股最初交易价格低于每股5美元，因此将被称为‘低价股’” ，又称 “低价股交易有一定的限制，这些限制可能会对我们股票的价格和流动性产生负面影响。”…