万物新生拟大举扩张门店 提升交付能力与品牌形象

这家循环经济龙头企业宣布，计划在未来三年内将旗下爱回收门店网络规模扩大近两倍至5,000家

重点：

• 万物新生通过大幅拓展实体门店网络强化品牌效应，重点培育面向终端消费者的回收与零售业务
• 与苹果合作的手机回收项目及海外拓展等新业务仍在策略调整期

阳歌

在线上渠道主导的现代零售生态中，实体门店网络仍是触达消费者与建立品牌认知的核心资产。品牌传播而言，线上社交媒体也是对线下口碑传播的重要补充——这是中国领先的循环经济企业万物新生(RERE.US)在最新财报中传递的关键信号，这家公司的业务以智能手机回收为核心，并逐渐延伸至黄金饰品、奢侈品等日常消费品回收领域。

财报显示，在四季度营收同比增长25.2%至48.5亿元(6.69亿美元)、全年增幅稳定在25.9%的背景下，万物新生启动爱回收门店网络的战略性扩张。除提升品牌影响力外，该计划旨在强化消费端直售业务占比——该业务毛利率显著高于面向经销商的模式。

财报同时披露，公司正在优化与苹果(AAPL.US)自2023年启动的iPhone回收合作项目，为这项颇具潜力的业务寻求更好的盈利模式。公司同时终止了部分亏损的海外电商试点项目，但暗示将探索跨境业务新路径。

经过多年商业模式迭代，万物新生已在运营利润率和净利率层面实现健康盈利。现阶段而言，公司的大部分战略举措属于业务优化而非方向性调整，现阶段战略重心转向优势业务的扩张与低效业务的收缩。

这些举措的效果也体现在了利润数据中：公司第四季度录得7,740万元净利润，创单季新高且较前纪录提升逾三倍；季度经营利润5,310万元，连续第二个季度盈利，较上年同期净亏损1,670万元实现反转。

“我们相信，在二手回收领域，爱回收这样的优质品牌仍然稀缺。”创始人兼董事长陈雪峰在财报电话会议中表示。

受积极财报及公司给出的当季26%营收增速指引提振，叠加5,000万美元股票回购计划持续推进，公司股价在财报发布次日上涨9.4%，年内累计涨幅近三倍，并达到三年新高。当前机构投资者包括瑞银、摩根士丹利、普徕仕及景顺，持股比例均超过1%。

门店扩张计划

截至去年末，爱回收已在全国283个城市布局1,861家门店，季度环比增长约14%。陈雪峰披露，未来三年计划将门店总量提升近两倍至5,000家，其中今年将新增800家。尽管长期利好明确，但短期扩张或将带来利润压力——人员扩充及新店运营导致四季度履约成本同比增长31.8%。

为提升品牌认知度，公司于2024年在抖音、快手、小红书等社交平台投入1亿元开展新媒体营销。而实体扩张战略不仅提升品牌能见度，更推动产品收入中的零售收入占比从2023年一季度的17%提升至去年四季度的29%。陈雪峰表示中长期目标是将消费端直售占比提升至50%。

针对与苹果的合作项目，公司透露该业务已进入“模式转换期”，正通过定价与运营策略调整来提升盈利能力。尽管去年达成10亿元营收目标，CFO陈晨预计2025年第一季度“预估该业务的规模下降但运营利润率为正。”

海外布局方面，万物新生在四季度终止了若干亏损项目，或许是海外的电商项目，但没有披露具体细节。此前公司在中国香港、日本、瑞典设有合作项目。公司暗示可能推动在中国回收的手机向海外进行销售。

“二手手机的出口和跨区域流转有着重大机会，我们将继续进行创新探索。”陈雪峰表示。

最后公司指出今年1月中国将智能手机纳入全国以旧换新补贴范围。该政策虽不直接影响公司的销售，但有望提升旧机回收供给，为公司创造更大业务增量。

经历大幅上涨后，万物新生的当前市销率仍维持在0.38相对的低位。较二手服装平台Rent the Runway (RENT.US) 0.05的市销率具有优势，但低于TheRealReal (REAL.US) 0.98的水平。其竞争对手闪回科技去年9月递交港交所IPO申请，或将为其提供更直接的本土市场参照。

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