万国数据筹钱加速扩张 但投资者不买账

这家中国领先的数据中心运营商将向新加坡政府投资公司GIC和ST Telemedia，以及国内私募巨头红杉资本中国基金出售6.2亿美元的可转换票据

重点：

  • 万国数据将通过发行七年期可转换票据融资6.2亿美元，转换价格仅比其股票最新收盘价高16%
  • 这些资金将用于加速兴建新数据中心，包括在新加坡周边逐渐成型的一个新的区域中心

阳歌

中国领先的独立数据中心运营商万国数据控股有限公司（GDS.US; 9698.HK）正在掀起扩张狂潮。

这是该公司最新公告所传达出来的信息。该公告称，将向三家知名投资机构发行6.2亿美元的可转换票据，其中两家位于新加坡。公告中还反映出万国数据的一丝绝望情绪，至少从我们对票据条款的解读来看是这样。

我们稍后会谈到这一点，但首先，让我们来聚焦这份公告的内容本身。它是在周一市场收盘后发布的。可转换票据的三位买家是红杉中国新基建股权投资基金（Sequoia China Infrastructure Fund I）、ST Telemedia Global Data Centres，以及“与新加坡政府投资公司拥有战略关系的亚洲主权财富基金”。

红杉资本中国基金是美国风险投资巨头红杉资本的中国子公司，被认为是中国最杰出的科技投资者之一。ST Telemedia Global Data Centres是新加坡的电信服务专家，与新加坡政府关系密切。未具名的主权财富基金似乎是新加坡政府投资公司，后者在2019年与万国数据建立伙伴关系，以“在中国一线城市以外开发和运营超大规模的定制数据中心”。

票据将在2029年到期，利率为0.25%，显然相当低。但是让我们观察到一丝绝望情绪的部分在于转换价格——每股美国存托股票50美元。相比之下，公司最新的收盘价为43.11美元，意味着该股票未来七年只需要上涨16%，购买者就可以行使转换权获利。

相比之下，关注万国数据的逾20家分析机构目前给出的平均目标价为82.76美元，比转换价格高65%。当然了，这些分析机构的目标价通常都有点高。但是归根结底，市场认为这只股票目前相对低估，意味着未来七年16%的涨幅看起来相当可笑。

该公司去年11月发布的最新季度财报中，可以清楚地看到新融资的用途。万国数据在财报中称，2021年的资本支出将从原计划的120亿元（19亿美元），提高到160亿元。多出的40亿元相当于6.33亿美元，刚好是新的融资金额。

投资者对此消息并不那么兴奋。消息传出后，万国数据在纽约股市的股价小幅下跌。第二天略有反弹，目前比公告前的水平上涨1.2%。这只股票在过去52周跌去了一半以上市值，遵循了中概股的普遍趋势。但万国数据的股票在1月末跌至近两年低点后已经有所反弹，目前比当时的低点上涨约16.5%。

大举扩张

所有这些支出都是为了扩张，让万国数据在中国本土和海外市场实现快速增长。它的最新一轮融资获得了两家新加坡大型投资者和红杉中国（它也通过母公司拥有全球联系）的支持，这表明，未来的海外扩张可能会成为一个重要焦点。

该公司最新的财报显示，截至去年9月底，数据中心运营总面积为45.28万平方米，较上年同期的29.12万平方米增长55%。其中绝大部分都在中国。

这份报告还显示，该公司正在港澳地区以及新加坡周边快速地建立区域中心。 

该计划的后半部分——该公司称之为“新加坡Plus”地区战略，包括最近达成的一项协议，即在距离新加坡约25公里的印尼巴淡城（Batam）置地，用于建设两个数据中心，总净机房面积达1万平方米。万国数据还在马来西亚柔佛州开发一个1.8万平方米的数据中心，那里也距离新加坡不远。

该公司的建设热潮，包括在国内的强劲扩张，正值北京方面制定促进中国数据中心基础设施建设的宏伟计划之际。本月早些时候，国家规划部门还宣布，计划在欠发达地区建设5个区域数据中心集群，以满足中国较为富裕的东部地区不断增长的需求。 

虽然国家层面的支持听起来很美好，但还没有体现在万国数据的财务状况中，它看起来相当一般。该公司去年第三季度营收增长35.2%，至21亿元人民币，远慢于数据中心机房面积的增长。结果，其利用率从上年同期的74.2%降至去年第三季度末的66.3%。

低利用率和高电价的共同作用下，推动该公司第三季度进一步亏损，至3.01亿元，上年同期的亏损额为2.046亿元。此外，分析机构预计该公司今年亏损将继续扩大，尽管它们中的绝大多数给该公司的评级是“买入”或“强力买入”。

正如我们已经注意到的，分析机构似乎相当看好万国数据。但一切都是相对的，它们更看好该公司的两个主要竞争对手——世纪互联（VNET.US）和秦淮数据（CD.US）。以它们的目标价为指导，分析机构认为这三家公司中最大的万国数据的股票被低估了50%左右。但它们认为，世纪互联的股票被低估了74%，秦淮数据被低估了62%。

这种看法也体现在三家公司的市销率（P/S）上，万国数据最高，为6.7倍，秦淮数据为4.4倍，世纪互联只有1.2倍。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

, ,
, , , , ,

相关文章

相关新闻

No related posts.

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

factiva

新闻

简讯：比亚迪上月销售按年下跌12%

电动车制造商比亚迪股份有限公司（1211.HK, 002594.SZ）周日公布销售数据，十月份售出441,706辆新能源车，按年下跌12%，其中插电式混合动力汽车只有214,297辆，按年大跌45%。 今年首十个月，公司累计售出3,701,852辆新能源车，按年上升13.88%，当中纯电动车销售理想，累计售出1,828,462辆，按年上升34.5%，但插电式混合动力汽车则下跌2.7%至1,827,256辆。 另外，商用车上月的销售按年大升128%至4,850辆，今年首十个月累售46,134辆，同比大增2.4倍。 周一比亚迪平開报100.6港元，公司过去一年股价由高位下跌36%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
1211.HK BYD.US
Revenue rise but profit dip points to unremarkable performance; New Oriental's current risk-reward profile remains uncompelling

营增利跌业绩平平 新东方暂乏值博率

教育企业新东方公布首季业绩，收入虽然上升，盈利却微跌，整体表现只属平稳 重点： 首季度收入达15.2亿美元 公司估计全个财年收入最高达54亿美元 　 刘智恒 内地教育龙头新东方教育科技集团有限公司（9901.HK, EDU.US）刚公布2026财年的首季业绩，截至8月底止收入同比升6.1%至15.2亿美元，经营利润升6%至3.1亿美元。 各类业务中，出国考试准备和出国谘询业务的收入，同比分别增长1%及2%；成人及大学生的国内考试准备业务则同比增14.4%，新教育业务录得同比升15.3%。 收入虽超出早前预期上限的15.07亿美元，但纯利却轻微下跌1.9%至2.4亿美元。 盈利下跌股价急挫 由于盈利下跌，当天新东方在美上市的股价一度急挫逾9%，其后跌幅收窄，收市报58.56美元，跌3.4%。周四香港开市，在港上市的新东方股份亦同步下跌，全日收跌2.23%至43.72港元。 过去半年，公司在香港的股价从低位上升22%，若与2021年《双减政策》公布前的每股约50港元水平比较，股价已接近回到「双减」前，而2025财年收入亦已达49亿美元，超越2021财年（「双减」前）的42.8亿美元，足见过去几年，新东方进行结构性转变的成功，展现了俞敏洪超乎常人的逆境应对能力，将公司从崩溃边缘拉回来。 不过，经历一波业绩复修后，近期新东方业务开始进入瓶颈，暂难再有可观增长似乎只能缓步前行。 其中一个原因，相信主要是年初特朗普就任美国总统后，纲举本土保护主义，开始针对海外移民及外地留学生，并提出许多限制，影响了新东方的相关业务。 对上财年的第四季度，新东方的出国考试准备业务的收入，同比增速有14.6%，但今个财年首季度只有1%；出国的谘询业务收入增速，亦由上个财年第四季同比升8.2%，跌至本财年首季度的2%。 节流为主开源无望 公司首席财务官杨志辉在最新财报上也承认：“尽管海外业务持续放缓带来挑战，我们仍实现了Non-GAAP经营利润率的同比提升，这得益于我们在成本优化与运营效率提升方面的持续努力。” 很明显海外业务持续放缓带来挑战，另一方面，公司是借效率提升去将成本优化，他续说：“我们将继续保持高度的执行力，并将在本财年剩余时间内，将成本控制与效率提升举措全面拓展至各业务。”换言之，公司本财年主要靠节流去减省开支，而非透过业务增长去支持盈利。 事实上，新东方也预计，本财年第二季度的收入将介乎11.32至11.63亿美元之间，同比上升9%至12%。公司亦再确实先前对本财年全年收入的预计，将介乎51.45亿至53.9亿美元，同比上升介乎5%至10%。 按公司给出的收入预测，全年收入增长有限，最多也不过10%。而最让人担忧的是收入即使增加，并不代表盈利可同步增长，正如首季度的情况，就出现收入增长而盈利下跌，因此难保全年情况亦如是。 美国影响萦绕不休 新东方的增长点，很大程度在新教育业务的表现，但看近期增速减慢，由上财年第四季度的32%跌至本财年的15.3%，似乎暂时未能寄以厚望。至于美国的情况，在中美争拗及贸易战下，仍然受到一定影响，即使近日双方关系有缓和，两国元首愿意会面；但特朗普的反覆无常，出尔反尔，始终令新东方业务存在不稳定性。 杨志辉在今年初的电话会议上表示，新东方预计出国考试准备业务收入，在这个财年将有5%至10%的增长；而留学咨询业务全年营收预计持平，较此前两位数的增长显著放缓。很明显，从杨志辉的预测，该两项业务本财年也难有理想成绩。 暂时看，新东方短期难有一个突破点，料本财年只属平稳，现股价在50港元水平，延伸市盈率25倍，与中教控股（0839.HK）相若，未算太吸引，值博率一般。 然而，新东方已建立一个具效率的架构及系统，有良好的营运纪录、兼具龙头品牌效应，掌舵人俞敏洪的能力无容置疑，又有超强的市场触觉，几次力挽公司于既倒；在他带领下，新东方仍是一家不可少觑的企业，长远来说亦值得持续关注。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
9901.HK EDU.US
Seres gets set for trading debut

新闻概要：赛力斯为新能源汽车投资者带来豪华之选

这家高端新能源汽车制造商拟在港交所募资约17亿美元，有望成为今年香港火爆IPO市场的第三大IPO 　 阳歌 赛力斯集团股份有限公司（601127.SH）赴港上市之际，新能源汽车投资者有了一个新选择。公司希望投资者认可其中国版特斯拉、宝马和奔驰的高端市场定位。 在中国汽车市场，新能源汽车在双碳目标的推动下，已迅猛增长至占乘用车销量的一半，而塞力斯是其中的新锐。其拥有四年历史的问界（AITO）品牌快速打开局面：2024年问界M7交付量超过20万辆，成为当年30万元价位段销冠。 赛力斯以每股131.50港元向香港投资者发售约1亿股，募资总额约129亿港元（16.6亿美元），将成为今年香港第三大IPO。市场消息称其香港IPO超额认购达133倍，融资认购额超过1200亿港元。该股将于11月5日挂牌，使赛力斯成为首家A+H上市的豪华新能源汽车制造商。 赛力斯拥有高端技术，其辅助驾驶系统是核心亮点。数据显示，问界品牌辅助驾驶累计里程至今已超34.5亿公里，占车辆总行驶里程约40%。 自2022年推出问界系列中的首款——M5以来，公司业绩持续强劲增长。招股书显示，其营收从当年341亿元（约48亿美元）跃升至2024年的1,450亿元，实现近四倍增长；2024年问界系列销量达38.71万辆，同比激增268%。 随着中国新能源汽车市场日趋饱和、竞争加剧，今年上半年增速有所放缓——营收从去年同期的604亿元微降至592亿元。但赛力斯指出，在因缺乏新车型导致一季度疲软后，随着4月问界M8上市，二季度销量强势反弹，实现同比10.8%的增长。 在中国拥挤的新能源汽车赛道中，赛力斯是少数实现盈利的企业之一。这得益于销量快速增长及毛利率持续改善——毛利率从2023年的7.2%攀升至今年上半年的26.5%。该指标助推公司去年扭亏为盈，并延续盈利态势：今年上半年净利润达29.4亿元。 目前赛力斯已推出四款问界系列SUV，售价覆盖23万元至57万元区间：入门级问界M5起售价23万元，顶配问界M9搭载全系高端配置，售价达57万元。 公司核心吸引力在于与华为的重要合作——华为已成为问界全系车型智能座舱及辅助驾驶系统的关键供应商。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
Impro Precision makes infrastructure

简讯：鹰普精密第三季度营收增长16.8%

精密机械零件制造商鹰普精密工业有限公司（1286.HK）周五公布，受人工智能相关终端市场（比如大马力发动机领域）销售强劲提振，第三季度营收同比增长16.8%，达13.6亿港元。 公司多元化工业板块本季度表现最为亮眼，营收同比增长40.6%至7.78亿港元，占其总营收57%。该板块强劲增长，抵消了汽车板块的同比下滑12.7%至3.55亿港元。 按地域划分，公司在中国本土市场增速最为强劲，该区域营收同比增长37.2%至2.81亿港元，约占整体营收21%。作为公司最大市场的美国，本季度营收同比增长13.2%至5.92亿港元，占总营收比重达43.5%。 公司未披露本季度利润数据。 财报发布后，鹰普精密周五港股股价上涨4.8%，该股年内累计涨幅已达156%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
1286.HK