9977.HK
Leading white-feathered broiler business suffers in profit growth, changing strategies to defy the chicken cycle

受到鸡肉价格下滑影响,中国“白羽鸡王”山东凤祥上半年少赚26.8%

重点:

  • 今年上半年,公司收入增长8.9%,股东应占溢利却下滑26.8%
  • 公司“深加工鸡肉制品”(Processed chicken meat products)业务收入占整体营收达53.4%

李世达

鸡肉是中国人餐桌上仅次于猪肉的存在,相比猪肉,鸡肉蛋白质含量高,脂肪含量较低,被许多人视为更健康的肉品。不过,由于今年鸡肉产量增加,鸡肉价格下行,许多鸡肉养殖企业日子并不好过。

近日,中国最大白羽肉鸡出口商山东凤祥股份有限公司(9977.HK)公布半年报,受到鸡肉价格下滑影响,上半年股东应占溢利录得6,009.4万元,较去年同期减少26.8%。

根据半年报,凤祥上半年收入26.5亿元,按年增长8.9%,但毛利却减少15.9%,毛利率下降2.7个百分点至8.9%,导致盈利大幅减少,陷入增收不增利的局面。

公司在此前发出的盈警中表示,鸡肉制品平均售价下降是盈利下滑的主因。其中,生鸡肉制品平均售价较去年同期下降约14%,深加工鸡肉制品平均售价较上年同期下降约4.1%。

和猪肉一样,鸡肉养殖产业一样有“鸡周期”。当鸡肉价格上行,养殖户便会增加产量,导致供应增加,又令价格下降,养殖户再减少产量,价格便回升,如此往复。此外,猪肉和鸡肉之间还存在“猪鸡共振效应”,当猪肉价格上涨时,往往也会带动鸡肉价格上涨。

据统计,今年上半年,国内出栏肉鸡年增3%,其中,白羽肉鸡出栏年增9.4%。由于供应充足,鸡肉产品收益下滑严重。

行业数据显示,上半年全国白羽肉鸡均价为每斤3.79元,按年跌幅达19.4%。中国畜牧业协会数据则指,上半年,白羽肉鸡产业链综合收益仅为每只鸡只有0.04元,同比减少1.84元。六个月中有三个月亏损,仅2月份收益处于正常水平。

因此盈利减少并非凤祥一家专属。行业龙头圣农发展(002299.SZ)与仙坛股份(002746.SZ),上半年均预计少赚逾八成,其中,仙坛股份预计上半年归母净利为2,600万元至3,400万元,同比下降83.3%至87.2%;圣农发展则预计归母净利为8,000万元至1.2亿元,同比下降71.9%至81.2%。

圣农发展直言,公司受鸡肉价格下跌影响的利润超过10亿元。

逆周期拓加工业务

为了降低鸡周期的影响,实现多渠道多元发展,不少鸡肉养殖企业纷纷向加工食品与预制菜领域发展。凤祥一直在此方面努力,至2021年相关收入已占整体收入超过一半。  

凤祥的“深加工鸡肉制品业务”,目前已发展出“凤祥食品”、“优形”及“五更炉”等品牌,产品包括鸡肉熟食制品(可即食)、鸡肉半熟食制品(需加工烹煮)及调味鸡肉制品等。

其中“优形”品牌推出主打健康低脂的单品,如“优形低脂鸡胸肉丸”与“优形嫩感MIX鸡胸肉”等都大受欢迎。此外,优形也与连锁会员店开市客(Costco)中国区达成合作,定制产品已在旗下门店上市。

上半年,凤祥深加工鸡肉制品销量按年增20.1%,产生14.1亿元收入,占公司总收入的53.4%。而公司在出口业务上也颇有斩获。目前出口目的地包括向日本、马来西亚、欧洲、中东、韩国、蒙古及新加坡等。上半年出口业务收入达7.7亿元,按年增长20.1%,出口业务占比提高2.7个百分点至28.9%。

鸡肉价曙光初现

业务层面以外,2022年由于母公司新凤祥集团旗下的祥光铜业债务爆雷,集团股权被拍卖,创始人刘学景因此出局,凤祥业务由太盟集团接手。后者接手后积极为公司输血,提供循环贷款融资帮助业务发展,促使公司股价回升,也引来中东投资。

2023年8月,中东主权财富基金阿布扎比投资局下属机构Platinum Peony B 2023 RSC Limited认购凤祥9.9%股权,涉资约2.4亿港元,成为公司第二大股东。

从大环境看,鸡肉供需在今年下半年迎来转机。7月中旬,由于国外家禽疫情暴发,中国暂停从巴西进口鸡肉等家禽制品。受此影响,鸡肉价格出现上涨。与此同时,整体产能也开始放缓,行业预测第四季度产能将下降,也会为价格带来支撑。

经历鸡周期的波动与经营权的移转,凤祥仍能持续在各项业务上取得成长,可以证明公司维持稳健运营的能力。市盈率方面,凤祥约为8.2倍,低于仙坛股份的33倍与圣农发展的29倍,公司估值似乎被低估。考虑到凤祥在食品加工与出口业务上的成长,股价并非没有机会谷底反弹,后续发展值得关注。

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新闻

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简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里