9977.HK
Leading white-feathered broiler business suffers in profit growth, changing strategies to defy the chicken cycle

受到鸡肉价格下滑影响,中国“白羽鸡王”山东凤祥上半年少赚26.8%

重点:

  • 今年上半年,公司收入增长8.9%,股东应占溢利却下滑26.8%
  • 公司“深加工鸡肉制品”(Processed chicken meat products)业务收入占整体营收达53.4%

李世达

鸡肉是中国人餐桌上仅次于猪肉的存在,相比猪肉,鸡肉蛋白质含量高,脂肪含量较低,被许多人视为更健康的肉品。不过,由于今年鸡肉产量增加,鸡肉价格下行,许多鸡肉养殖企业日子并不好过。

近日,中国最大白羽肉鸡出口商山东凤祥股份有限公司(9977.HK)公布半年报,受到鸡肉价格下滑影响,上半年股东应占溢利录得6,009.4万元,较去年同期减少26.8%。

根据半年报,凤祥上半年收入26.5亿元,按年增长8.9%,但毛利却减少15.9%,毛利率下降2.7个百分点至8.9%,导致盈利大幅减少,陷入增收不增利的局面。

公司在此前发出的盈警中表示,鸡肉制品平均售价下降是盈利下滑的主因。其中,生鸡肉制品平均售价较去年同期下降约14%,深加工鸡肉制品平均售价较上年同期下降约4.1%。

和猪肉一样,鸡肉养殖产业一样有“鸡周期”。当鸡肉价格上行,养殖户便会增加产量,导致供应增加,又令价格下降,养殖户再减少产量,价格便回升,如此往复。此外,猪肉和鸡肉之间还存在“猪鸡共振效应”,当猪肉价格上涨时,往往也会带动鸡肉价格上涨。

据统计,今年上半年,国内出栏肉鸡年增3%,其中,白羽肉鸡出栏年增9.4%。由于供应充足,鸡肉产品收益下滑严重。

行业数据显示,上半年全国白羽肉鸡均价为每斤3.79元,按年跌幅达19.4%。中国畜牧业协会数据则指,上半年,白羽肉鸡产业链综合收益仅为每只鸡只有0.04元,同比减少1.84元。六个月中有三个月亏损,仅2月份收益处于正常水平。

因此盈利减少并非凤祥一家专属。行业龙头圣农发展(002299.SZ)与仙坛股份(002746.SZ),上半年均预计少赚逾八成,其中,仙坛股份预计上半年归母净利为2,600万元至3,400万元,同比下降83.3%至87.2%;圣农发展则预计归母净利为8,000万元至1.2亿元,同比下降71.9%至81.2%。

圣农发展直言,公司受鸡肉价格下跌影响的利润超过10亿元。

逆周期拓加工业务

为了降低鸡周期的影响,实现多渠道多元发展,不少鸡肉养殖企业纷纷向加工食品与预制菜领域发展。凤祥一直在此方面努力,至2021年相关收入已占整体收入超过一半。  

凤祥的“深加工鸡肉制品业务”,目前已发展出“凤祥食品”、“优形”及“五更炉”等品牌,产品包括鸡肉熟食制品(可即食)、鸡肉半熟食制品(需加工烹煮)及调味鸡肉制品等。

其中“优形”品牌推出主打健康低脂的单品,如“优形低脂鸡胸肉丸”与“优形嫩感MIX鸡胸肉”等都大受欢迎。此外,优形也与连锁会员店开市客(Costco)中国区达成合作,定制产品已在旗下门店上市。

上半年,凤祥深加工鸡肉制品销量按年增20.1%,产生14.1亿元收入,占公司总收入的53.4%。而公司在出口业务上也颇有斩获。目前出口目的地包括向日本、马来西亚、欧洲、中东、韩国、蒙古及新加坡等。上半年出口业务收入达7.7亿元,按年增长20.1%,出口业务占比提高2.7个百分点至28.9%。

鸡肉价曙光初现

业务层面以外,2022年由于母公司新凤祥集团旗下的祥光铜业债务爆雷,集团股权被拍卖,创始人刘学景因此出局,凤祥业务由太盟集团接手。后者接手后积极为公司输血,提供循环贷款融资帮助业务发展,促使公司股价回升,也引来中东投资。

2023年8月,中东主权财富基金阿布扎比投资局下属机构Platinum Peony B 2023 RSC Limited认购凤祥9.9%股权,涉资约2.4亿港元,成为公司第二大股东。

从大环境看,鸡肉供需在今年下半年迎来转机。7月中旬,由于国外家禽疫情暴发,中国暂停从巴西进口鸡肉等家禽制品。受此影响,鸡肉价格出现上涨。与此同时,整体产能也开始放缓,行业预测第四季度产能将下降,也会为价格带来支撑。

经历鸡周期的波动与经营权的移转,凤祥仍能持续在各项业务上取得成长,可以证明公司维持稳健运营的能力。市盈率方面,凤祥约为8.2倍,低于仙坛股份的33倍与圣农发展的29倍,公司估值似乎被低估。考虑到凤祥在食品加工与出口业务上的成长,股价并非没有机会谷底反弹,后续发展值得关注。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

簡訊:宜明昂科折讓13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科(1541.HK)周四宣布,拟配售2,420万股新H股,约占扩大后股本约5.61%,集资3.51亿港元(4,500万美元),每股配售价14.5港元,较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。 公司表示,所得款项净额估计达约3.45亿元,将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤;为IMM01(替达派西普)的研发提供资金,以及为IMM0306的研发提供资金,补充营运资金与一般企业用途。 宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心,提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌(NSCLC)的三期临床试验的申请。 公司股价周四低开,至中午休市报14.46港元,跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里  --

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
pre-made food

上菜太快也有错? 预制菜的中国式矛盾

预制菜让餐饮变快,也让信任变薄。从太二到西贝,工业化的餐桌革命能否被以美食自豪的中国食客吞下?    李世达 如今在中国吃饭,一道菜上桌太快,总会有人怀疑它是“预制菜”。 不少知名餐饮集团正面对预制菜的批评。西北菜餐厅西贝莜面村近日被揭发使用中央厨房制作的半成品,引发全网围攻。餐饮行业的标准化神话顿时变成信任危机。中国人对预制菜的反感几乎是条件反射,标准化、工业化的集体制造,是对中国美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方风向却完全相反。自2023年“中央一号文件”首次提出“培育发展预制菜产业”以来,预制菜被定义为推动农业现代化、带动冷链物流与乡村振兴的“新质生产力”。广东更在2025年1月起实施《粤菜预制菜包装标识通用要求》,要求产品标示制作方式与加热说明,并规划多个产业园。对政府而言,这是供应链升级的缩影——从田间到餐桌,预制菜能缩短流程、稳定品质、减少浪费,还能创造新的就业与出口机会。 只是,政策的推广似乎不对民众的胃口。 当效率尝起来像背叛 同样引起争议的还有红极一时的太二酸菜鱼,有消费者质疑,太二七分钟能上三道菜,认为是使用预制的鱼片与汤底,而非“活鱼现杀”。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年营收下滑10%,净利减少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直营店同店销售额同比下降19%。公司股价自年初以来已跌去40%。九毛九与西贝都否认使用“预制菜”——太二强调鱼每日配送、店内腌制;西贝则辩称中央厨房只是“前置加工”。 这正是行业的微妙灰色地带:在官方定义里,经过工业化烹调、包装、加热即食的才是“预制菜”;但在消费者眼中,只要不是“厨师现炒”,就是预制菜。这种认知落差,使标准化变成冒犯。 根据Wind数据与新浪报导,A股市场上31家公司被归类为预制菜概念股,其中约60%的公司在过去一年中出现业绩下滑。2024年,有22家公司的归母净利同比为降。而被称作“预制菜第一股”味知香(605089.SH),其股价已从高点回落约73%。 那么为何中国仍坚持推动这项争议性产业,原因其实并不复杂。随着餐饮人力成本上升、城镇化推进与食安要求日趋严格,预制菜能提升效率、强化追溯、稳定供应。 对政策制定者而言,这是“现代食品工业”的一部分——像新能源车或智慧制造一样,是生产力的升级。但问题在于:中国餐饮文化的核心是“现炒现卖”的烟火气。当国家层面公开宣传“预制菜上桌”,对普通食客而言,就像在告诉他:你吃的那碗面,可能是中央厨房加热出来的。这种“去现场化”的推广,反而刺激了心理防线。 中国消费者并非一概排斥预制菜。许多人对麦当劳、肯德基等速食连锁店的操作欣然接受,因为那种工业化效率本就是品牌的一部分,甚至被视为值得称道的特点。但若是一家自诩为“中国美食传承”的餐厅,便会被视为对文化的背离。 这正是预制菜最微妙的矛盾,它是中国餐饮现代化的趋势,却也是中国消费文化最难跨越的情感边界。如果有一天,企业能让消费者在品尝时忘记“预制”两个字,那一天,预制菜或许才真正被“吃进”中国人的心里。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Hithium makes storage devices

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里