新冠疫情为厨房电器商JS环球生活带来爆发性增长

这家厨房电器制造商在2020年下半年利润增长6倍，财报出炉后股价大涨20%。

重点：

• 厨房电器专家JS环球生活得益于新冠疫情期间在家做饭的人变多，获利颇丰
• 以目前的价格看，该公司股价看起来被高估了，包括最新财报公布后，单日涨幅达到了20％

阳歌

古语有云：一人之失即他人之得。用这句话来描述JS环球生活有限公司（JS Global Lifestyle Co. Ltd.，港交所：1691）的最新财报，是再合适不过了。这家厨房电器制造商的业务在全球新冠疫情大流行期间出现了爆炸式增长，数百万计的人在家里做饭，既是出于现实考虑，也是发泄创造力的出口。

这家总部位于杭州的公司，是在正确的时间出现在正确地点的一个经典案例。它在2019年底在香港上市，反响平平。这其实是它当年第二次尝试上市，因为第一次未能打动投资者。

该公司生产的厨房电器种类繁多，从搅拌机到榨汁机、高压锅等，外形相对美观好看，目标市场主要是北美和中国，其次是欧洲。

它终于在第二次成功上市，以5.20港元（0.67美元）的价格发行股票，并筹集了可观的3.8亿美元。然后，就在不温不火的首发后一个月，新冠疫情在中国出现，并迅速蔓延到世界其他地区。这给JS环球生活的生意点了一把火，也点燃了该公司的股价，自上市以来，它的股价已经上涨了五倍，包括周四最新业绩公布后大涨20%。

在经历了如此巨大的涨幅、吸引了如此多的关注之后，许多人可能会想，这只股票是不是已经有点过热，可能会出现回调。我们将在本文结尾探讨这个问题，以及随着该公司主要市场的疫情开始缓解，未来可能出现的情况。

北美和中国是JS环球生活上市时最大的市场，前者占它销售额的48%，后者占42%。去年上半年，北美的份额开始爬升，并在下半年持续增长，因为美国人意识到他们呆在家里的时间可能会超出最初的预期。

全年北美地区销售额增长52%至22亿美元，占公司2020年营收的53%。随着中国迅速控制住疫情，到五六月份生活基本恢复正常，它在中国的销售额增长相对缓慢，为13%，达到14亿美元。

中国的经历表明，随着今年美国疫情逐渐得到控制，北美也可能遵循类似轨迹。考虑到目前新疫苗接种的速度，以及乔·拜登（Joe Biden）总统最近的预判（他认为美国人可能会在今年的7月4日过一个相对正常的国庆节），看起来这是很有可能发生的事情。

爆发式增长

说了这么多，我们先来仔细看看这只股市黑马巨星2020年的大势数据，然后再来看看它的估值和今年可能出现的趋势。

JS环球生活的财报指出，2020年下半年的收入猛增50%，达到27亿美元。这标志着，与上半年22%的营收增长相比，下半年营收增长速度加快，原因是许多美国人意识到在可预见的未来，他们将被迫更多呆在家里，因此纷纷购买厨房电器。

该公司下半年的利润同比增长了6倍多，达到2.62亿美元，这与上半年约40倍的增长相比，其实是大幅放缓的。这样的数据看起来像是一家公司在经历了一段极速增长之后，开始走向成熟的典型案例。

虽然JS环球生活将去年的大幅增长在一定程度上归功于疫情，但特别指出是自己通过建立在线销售渠道，抓住了突然转向在线购物的机会。它还指出，越来越多的人在家吃饭的趋势推动了它的大幅增长，但在财报中，它同样也没有过多强调这一点。

关于今年业务可能受到的影响，报告也是轻描淡写，这很可能是因为公司不想引起过多的关注：在疫情过后的世界，随着人们逐渐恢复到以前的生活方式，它的增长可能会急剧放缓。

相反，该公司利用其报告中的“展望”部分，重点介绍了它正在想方设法从中国以外外包更多的商品，以避免美国在特朗普的贸易战中对中国制造的商品征收的关税。这样的转变看起来很谨慎，虽然只会产生有限的影响，因为在疫情期间，对大多数人来说，价格从来都不是一个主要的考虑因素。

从估值角度来看，JS环球生活的股价目前看起来有些高，市盈率为33倍，这计入了它最近股价和利润的大涨。这种相对较高的数字，通常出现在高增长企业身上，而厨房电器制造商往往难以跻身其间。

相比之下，它在中国的竞争对手格力电器和美的的市盈率都为23倍，瑞典的伊莱克斯（Electrolux）和美国巨头惠而浦（Whirlpool）的市盈率分别是17倍和15倍。

虽然该公司夯实基础、抓住了疫情带来的机会，这方面值得夸赞，但随着销售增长的大幅放缓，甚至出现停滞或者萎缩，它似乎不大可能在今年维持同样的利润增长水平。这就意味着，它的市盈率可能维持在目前的高位，当然，除非它的股价出现一次早该发生的回调。

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