独立董事的新定义(下)

百度（BIDU.US; 9888.HK）周三宣布，旗下自动驾驶出行服务平台萝卜快跑（Apollo Go），已获得迪拜道路与交通管理局（RTA）颁发的全无人驾驶测试许可。百度稱，這讓其成為迪拜首個且目前唯一獲准開展全無人測試的企業。 同时，萝卜快跑将在迪拜启用其首个海外无人驾驶一体化营运基地，集成车辆运营、维护升级、安全监控及人员培训等功能，未来将作为中东地区的智能中枢，支持当地车队规模逐步扩展至超过1,000辆。 百度表示，迪拜在交通基建、监管环境及对创新科技的接受度方面具备领先优势，有利于无人驾驶技术规模化落地，公司将与当地监管部门及伙伴深化合作，推动智能交通发展。 目前，萝卜快跑自动驾驶出租车业务在全球22个城市运营，其中多数在中国境内，包括武汉、北京、深圳、上海等地，境外方面目前仅在香港及迪拜运营。此外，萝卜快跑去年底公布，将与优步（UBER.US）合作于2026年在英国伦敦开展自动驾驶汽车试点。 百度股价周四低开，至中午休市报125.7港元，跌3.38%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

创新药出海与BD交易成为医药板块股价爆发的重要推动力，创新药BD出海授权全年交易总金额达到1356.55亿美元，较2024年增长161% 重点： 生物医药板块“强者恒强”的结构性分化愈发显现 政策环境的持续优化，将为创新药商业化释放更大空间    莫莉 经历自2021年下半年以来的漫长沉寂期后，港股生物医药板块终于在2025年迎来强劲反弹，成为全球资本市场瞩目的焦点，恒生医疗保健指数(HSHCI)年内涨幅达76% ，不仅大幅跑赢恒生指数，也将A股医药生物板块整体涨幅25.64%甩在身后。 港股医疗保健板块爆发式增长的背后，是南向资金创纪录的涌入与创新药业绩的实质性兑现。据证券时报·数据宝统计，2025年南向资金净买入高达1.4万亿港元，其中南向资金在医疗保健行业的持股市值达到5,400亿港元，较2024年末大增125.51%，为市场注入了充沛的流动性。与此同时，产业基本面迎来拐点，创新药出海授权交易总额突破1300亿美元，企业营收与盈利能力显著改善，推动医疗板块成交额与估值同步提升。 不过，生物医药板块“强者恒强”的结构性分化也愈发显现。从细分赛道来看，在创新药板块，具备 First-in-Class 或 Best-in-Class 研发管线、稳定BD（商业拓展）收入来源或已具备商业化能力的公司更受青睐；而距离商业化变现较远、依赖单一核心研发项目的企业则估值承压。CXO板块在2025年同样表现优异，当创新药产业持续投入时，产业链上游的“卖水人”同样拥有较强的业绩确定性。 医疗器械与用品板块因其相对稳定的现金流，股价亦有不错表现，代表性企业如威高股份（1066.HK）、微创医疗（0853.HK）年内涨幅分别达到38%和76%。相比之下，由于经济下行预期使得消费者对非必需医疗服务减少以及行业竞争加剧影响，部分齿科、医美等板块的个股则逆势下跌，瑞尔集团（6639.HK）、巨子生物（2367.HK）在2025年股价均下跌近四成。 在政策鼓励下，2025年多家A股龙头公司完成H股上市，为港股市场带来了优质标的和巨大的资金流量，其巨大的募资规模显著提振了市场信心。生物医药企业更是扎堆赴港上市，全年递表企业总数超过90家，超过20间生物医药企业成功上市，较2024年实现翻倍增长。细分领域龙头企业备受资本认可，其中恒瑞医药（1276.HK; 600276.SH）达到113亿港元，位列2025年港股IPO企业募资额前五，目前港股累计涨幅超过30%。 2025年，创新药出海与BD交易也成为医药板块股价爆发的重要推动力。医药魔方NextPharma®数据库显示，截至2025年12月31日，中国创新药BD出海授权全年交易总金额达到1356.55亿美元，较2024年增长161%，各项交易的首付款合计达70亿美元，交易总数量为157起，均创下历史新高。其中，恒瑞医药与葛兰素史克一次性签署多达12个创新项目，不仅获得5亿美元首付款，更斩获潜在总金额约120亿美元的选择权行使费与里程碑付款，创下国内BD单笔交易规模最高纪录。 将进入价值兑现阶段 BD交易的爆发性增长与持续活跃的IPO，为生物医药行业注入了强劲的现金流与发展信心。展望2026年，在美联储降息周期开启、药品支付体系持续完善的背景之下，以百济神州为代表的头部企业将实现盈利，港股医药行业有望进入价值兑现的新阶段。 政策环境的持续优化，即将为创新药商业化释放更大空间。2025年，中国国家药监局批准上市的创新药达76个，大幅超过2024年全年48个，创下历史新高。国家药监局表示，从2026年开始，国家药监局将出台更多举措助推中国创新药高速发展。 2025年12月，国家医保局与人力资源社会保障部联合发布首版创新药商保目录，让中国医药支付体系正式进入“基本医保+商业健康险”的双保障阶段，CAR-T、PD-1等高价值药物纳入目录后，有助于提升临床用药水平及行业整体研发回报率。对于百济神州、信达生物、康方生物等拥有丰富管线的头部创新药企，商保资金的引入将为其产品放量提供重要的增量资金。 然而，挑战同样不容忽视。由于2025年IPO高度活跃，2026年禁售期满后可能迎来一波解禁潮，为医药板块整体市值带来压力。监管趋严也将影响市场，香港证监会与港交所在2025年12月联合向新股保荐人下发“警示函”，对上市申请质量下滑及不合规行为表达关切，未来IPO审核可能更严格。对于大多数18A公司而言，盈利挑战依然严峻，2025年仅有归创通桥和云顶新耀成功“摘B”，多数企业仍面临从研发投入向商业产出转化的挑战。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

上市后股价表现疲软，为支持股价，面馆连锁运营商广州遇见小面餐饮股份有限公司（2408.HK）周二宣布，董事会已批准回购不超过10%股份。 公司表示董事会此举旨在“表达对集团长期业务前景的信心、提升公司价值及保障股东权益”。该授权尚需在后续股东大会上获得批准。 遇见小面以每股7.04港元招股，募资6.17亿港元。公司于12月5日挂牌，首个交易日即重挫28%，。此后股价持续走低，至周二收盘4.33港元，较发行价下跌38%。回购公告发布后，该股周三早盘应声上涨，午间休市时报4.49港元，涨幅3.7%。 近期港股IPO热潮中，科技等前沿企业股票普遍表现良好，而消费等传统领域企业则多数遇冷。医院运营商明基医院（2581.HK）自12月22日上市以来，股价已下跌逾半，同期上市的文化旅游企业印象大红袍（2695.HK）亦下跌37%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里