华住走出疫情困境，创办人第三度退任

这只酒店龙头股強力反弹，但季琦突辞任CEO惹猜測

重点：

创办人季琦“三进三退”华住集团CEO，公司每次都会经历不同阶段调整

业界认为，季琦虽下放权力予得力助手金辉，但在他的“幕后指点”下，公司策略不会有大改变

何仲尼

中国新冠肺炎疫情受控，酒店业复元速度理想。中国首家多品牌连锁酒店华住集团（HTHT.US, 1179.HK），于今年第二季交出亮眼业绩之际，却宣布创办人季琦将于下月第三度卸任首席执行官，由2005年起加入公司的老臣金辉接棒，与总裁刘欣欣共同负责日常管理及营运。

至于季琦会保留董事长职务，并以精神领袖姿态专注长期战略及业务探索。消息公布后，华住在美股价下挫，反映市场或对这个决定感到担忧。

酒店同业业务表现有异

华住集团截至6月底的半年营业额同比上升49%至59.1亿元（人民币，下同），净利润1.3亿元，彻底扭转去年同期亏损26.8亿元的困局。因应表现理想，集团上半年新增399家新酒店，在营酒店数量达到7004家，总计客房数目66.77万间。

华住的业务表现，比部分规模相若的竞争对手优胜，例如北京首旅酒店集团（600258.SH）上半年营业收入同比增加65%到31.4亿元，净利润为6500万元，同样优于去年同期的亏损6.9亿元，但反弹幅度未如华住般强劲；主要经营低价客房的锦江酒店（600754.SH），今年上半年营业收入仅同比上升28.7%至52.6亿元，净利润更逆市大减98.4%至485万元。

如果从估值角度比较，华住的价格相比上述两个主要对手，也存在颇大折让。

以9月21日华住收市价45.99美元、市场平均预估下半年每股盈利2.22美元计算，其预测市盈率约为20.7倍；至于市场平均预测北京首旅酒店集团今年每股盈利0.58元，对比该股中秋节假期休市前的股价22.4元，预测市盈率约38.6倍。另外，市场平均预测锦江酒店今年每股盈利0.67元，以该股最近股价41.99元来看，预测市盈率约62.6倍。

但是，季琦对下半年前景未敢乐观，他预计疫情带来的不确定性或持续一段较预期更长的时间，需应对任何短期业务波动，同时贯彻进一步渗透低端城市、加速开拓中高端市场的策略，并提升组织架构及引进人才，支持业务持续增长。

事实上，季琦非首度辞任CEO，回顾他每次出任到卸任CEO，华住都经历不同阶段调整。

早在2009年8月，即集团于美国上市前夕，他已首度请辞，仅保留董事长职位，其后于2012年1月，因应多名核心高管离职，他回巢启动改革，将业务重心由低档转至中档市场；2015年5月，他再度辞任CEO，但到了2019年11月，即集团全资收购着名奢华型酒店品牌德意志酒店不久，他再度回巢协助公司迈向国际市场，只是想不到翌年会出现新冠肺炎这只“黑天鹅”，幸好及时将重心迁回疫情相对稳定的国内市场，才成功渡过困境。

幕后指点，整体策略不变

在季琦离任的消息公布当日，其美国股价下挫2.7%到46.98美元，并连跌两日创8月底以来新低，反映集团面对新冠变种病毒疫情反复、市场竞争激烈及消费气氛冷却等隐忧，投资者对接班人金辉的能力仍存在疑问。

然而，有业内人士认为，季琦仍担任董事长，只是前面的执行者变成金辉，相信在季琦幕后“指点”下，公司整体策略不会有大改变。不过，已是第三次将权力下放于得力助手的季琦，这次又能退居幕后多久？未来会否再度出山？市场将会拭目以待。

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