百济神州营收翻倍 汇率波动加深亏损

受累人民币贬值，这家创新药企第三季净亏损扩大，距离转亏为盈又远了一步

重点：

  • 百济神州自主研发的两款药物销量大增，带动第三季营收飙升88%，但逾亿美元的汇兑损失，连累净亏损显著扩大
  • 在行业寒冬下，公司拥有充足现金，研发投入同比增加21%至4.3亿美元

莫莉

今年3月以来，美元不断走强，人民币则持续贬值，对于财报以美元计价的抗癌药制造商百济神州有限公司(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)，就如承受了一场无妄之灾。这家尚未盈利药企的最新财报显示，由于第三季度录得逾亿美元的汇兑损失，距离扭亏为盈的日子又远了一步。

上周三，百济神州公布2022年第三季度业绩，虽然产品销售收入表现颇佳，协助营收同比大增88%至3.88亿美元(27.6亿元)，但净亏损也明显增加27%至5.58亿美元，相比第二季的亏损额5.71亿美元则小幅收窄。

总结前三季度，百济神州实现营收10.36亿美元，同比增长9.6%，其中产品收入增长110%至9.16亿美元，但期内亏损大增八成至15.6亿美元。

消息公布后，投资者反应一般，百济神州的港股在翌日小幅下跌1.3%，但受惠港股上周五大涨，该公司也跟随飙升8%，以119.3港元的接近两个月高位收盘。

在第三季度的净亏损中，非经营性的其他损失高达1.26亿美元，这主要是由于按美元计价子公司所持外币货币价值重估，录得巨额汇兑损失。第三季度内，人民币兑美元的汇率下跌近8%，由于百济神州的主要市场仍然在中国，因此人民币走弱，对其财报表现带来负面影响。

药品销售发力

该公司的产品收入之所以大幅增长，主要得益于自主研发的两款产品──BTK抑制剂泽布替尼以及PD-1抗体药物替雷利珠单抗销售额大幅提升。今年前三季度，医药销售收入在营收中的占比，已从2021年同期的45%大幅提升至88%，反映其收入已不再高度依赖技术授权合作带来的回报，向成熟药企的方向迈进。

百济神州的核心产品泽布替尼已在美国、中国、欧盟、英国、加拿大、澳大利亚和瑞士在内的58个市场获批多项适应症，第三季度全球销售额达到1.55亿美元，增长136%。其中在美国的销售额同比增长超过两倍，达到1.08亿美元，主要得益于在美国的处方数量持续增长，同时临床医生在其已获批适应症中的使用增加，包括套细胞淋巴瘤、边缘区淋巴瘤等三类病症。

今年10月，百济神州披露，泽布替尼与同类药物中应用最为广泛的产品伊布替尼，在慢性淋巴细胞白血病(CLL)/小淋巴细胞淋巴瘤(SLL)的对比临床试验中取得了更佳的效果。这意味着，泽布替尼有望在美国获批用于CLL/SLL，拿下更广阔的市场。

事实上，泽布替尼的国际化进程还在继续，今年以来已在10个新增市场销售。据弗若斯特沙利文的报告估计，在全球范围内，BTK抑制剂在2025年全球市场规模将达到200亿美元，至于中国BTK抑制剂市场规模预计将于2025年增长至131亿元。

百济神州的另一款核心产品替雷利珠单抗，今年三季度的销售额为1.28亿美元，同比增长67%，该产品2022年以来也新增了四项获批的适应症，推动了市场渗透率和占有率的提升。替雷利珠单抗也是当前获批适应症最多的国产PD-1单抗产品，销售额明显领先于市场同类产品，例如信达生物(1801.HK)旗下信迪利单抗，期内销售额便只有7,680万美元。

除了自主研发的两款核心产品外，百济神州还获得了安进(AMGN.US)、百时美施贵宝(BMY.US)及诺华(NVS.US)等多家跨国企业授权在华销售产品。今年第三季度，安进授权产品的销售额为2,750万美元，同比增加32%；但百时美施贵宝授权产品的销售额，则减少13.8%至2,240万美元。

资金仍然充裕

不过，当前正处于创新药行业的资本寒冬，大多数未盈利生物医药企业在二级市场遇冷，因此三叶草生物(2197.HK)、和铂医药(2142.HK)与基石药业(2616.HK)等创新药企近期公布节流计划，调整战略准备过冬，采取的措施包括裁员、暂停部分在研管线与产业化基地等。

庆幸的是，虽然百济神州连年亏损，但暂时未有此打算，不仅销售、管理费用随着产品销售增加而大幅增长，研发团队也在持续扩大。第三季度，百济神州的研发费用高达4.3亿美元，同比增加21%，主要来自员工人数的增长，以及对药物发现和临床开发投入的增加。该公司目前拥有40多款临床候选药物，在此前的投资者会议上，管理层预计自2024年起，每年将推动10款以上新的分子药物进入临床试验阶段，涵盖靶点类药物以及肿瘤免疫类药物。

这家公司在淡市中仍然如此进取，是因为相对于其他创新药企的紧张财务状况而言，该公司比较“财大气粗”。截至2022年三季度末，其现金与现金等价物、受限资金和短期投资余额高达51亿美元，虽然已比9个月前的66亿美元蒸发22.7%，但仍然处于充裕水平。

百济神州在港股的估值位处行业上游，以市销率计算，其市销率约为14倍，高于信达生物、君实生物(1877.HK; 688180.SH)与基石药业的4至10倍。随着各项核心产品市场扩大，药品销售收入持续增长，投资者对该公司前景看来仍抱有信心。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

, , , , , , ,

相关文章

相关新闻

  1. The biopharmaceutical company had planned to sell a 20% stake in its international unit to the group’s founder, but the cheap price sparked a crisis of market confidence.
    信达生物市值缩水逾百亿 创始人入股子公司被叫停
    1801.HK
  2. 简讯：传百济神洲高管被查 但与公司业务无关
    BGNE.US 6160.HK
  3. 累亏近600亿后 百济神州将实现经营利润
    6160.HK ONC.US 688235.SHG
  4. 新闻概要：阿斯利康涉骗医保案 中国总裁证实被调查
    AZN.US
  5. 集采打击成药业务 石药集团预告利润缩水三成
    1093.HK
掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

factiva

新闻

Auntea Jenny makes premium tea

新闻概要：沪上阿姨通过上市聆讯 料将启动香港招股

这家茶饮连锁品牌若上市后，本轮茶饮企业上市潮暂告一段落，累计募资金额近20亿美元 阳歌 沪上阿姨（上海）实业股份有限公司周三通过港交所上市聆讯，标志着这家企业将成为近期中国新式茶饮上市潮的收官之作。通过聆讯后，公司已在港交所网站上载聆讯后资料。 此前报道称沪上阿姨计划募资约3亿美元。在同类企业中，其募资规模相对较小——霸王茶姬（CHA.US）上周在纳斯达克上市募资逾4亿美元；头部品牌蜜雪冰城（2097.HK）今年在港IPO募资约5亿美元；古茗（1364.HK）则募资约2.5亿美元。 这些新股上市后表现强劲：古茗和蜜雪冰城股价较发行价均翻倍有余，霸王茶姬上市首周涨幅稍逊为10%。三家新上市公司当前市盈率倍数均达30倍以上。若参照此估值水平，沪上阿姨基于2024年净利润的估值约为100亿元。 所有新股均获得散户投资者超额认购，意味着品牌热度及中国高端现制茶饮市场的庞大规模。但受经济增速放缓影响，消费需求减弱叠加行业竞争白热化，多家企业近期正面临经营压力。 总部位于华北的沪上阿姨深耕下沉市场，其门店约半数分布于三四线城市。蜜雪冰城同样主攻下沉市场，产品均价多控制在10元以内。 藉加盟模式快速扩张，各大连锁品牌门店网络均达数千家规模。截至去年末，沪上阿姨门店数达9,176家，较2022年底的5,307家显著增长。 伴随规模扩张与市场繁荣，沪上阿姨2023年营收同比激增逾50%至33.5亿元。但随着市场降温与竞争持续，去年营收微降至32.8亿元。盈利表现呈现相同趋势：2023年净利润同比翻倍至3.88亿元，去年回落至3.29亿元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

简讯：周大福上季零售额跌12% 零售点减少406个

珠宝零售商周大福珠宝集团有限公司（1929.HK）周四公布，截至今年3月底止的三个月，上季零售额按年跌11.6%，其中，中国内地市场跌10.4%，港澳及其他市场跌20.7%。 公司表示，宏观经济外部因素及黄金价格高企，持续影响消费意欲。由于期内公司采取产品优化，以及农历新年营销活动，令内地市场的同店销售跌幅有所收窄，季内内地直营店及加盟店的同店销售分别下降13.2%及8.7%。 港澳市场方面，则仍受市民外游及内地旅客消费模式与喜好转变所影响，同店销售跌幅与上季相若，香港与澳门同店销售分别下降13.2%及8.7%。另外，截至3月底，周大福在全球共有6,643个零售点，较去年底净减少406个 周大福的竞争对手六福集团（0590.HK）近日亦公布上季业绩，其港澳市场零售额下跌11%，但内地市场则升20%。 公司股价周五早盘下跌，至中午收市报9.24港元，跌4.05%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
1929.HK
New Oriental provides education services

中美关系续恶化 新东方增长遇阻

中国领先的民办教育服务提供商，将留学相关业务增长放缓归咎于国际关系变化 重点： 新东方最新财季的出国考试准备服务收入仅增长7%，较前一季度21%的增幅大幅收窄 公司预计，在6月的新财年中，留学咨询业务将持平，较之前的强劲增长显著放缓 阳歌 四年前，中国政府禁止为K12学生提供课外辅导服务，导致民办教育企业痛失教培主业，教训惨重。如今，随着中美紧张关系持续升级，叠加消费态度日渐谨慎，留学市场渐降温，该行业可能再度面临严峻课题。 这是业界头部企业新东方教育科技集团（EDU.US; 9901.HK）最新季报传递出的最强烈信号。此前，公司一直在从2021年的整顿风暴中强劲复苏。 整顿行动过后，新东方连续两年经历收入萎缩，直到截至2024年5月的财年才终于重新站稳脚跟。公司依靠出国考试准备、留学咨询，以及面向成年人和大学生的国内考试准备等业务，实现了43%的增长。这些都属于合规业务，早前的整顿主要集中在减轻K-12学生在高考科目上的压力。 截至2024年5月的当前财年，虽然新东方全年收入有望保持增长，但截至2月29日的第三财季却再次陷入下滑。根据周三在美国发布的最新季报，公司季度内营收同比下跌2%，从一年前的12.1亿元降至11.8亿美元。 公司很快指出，若剔除港股子公司东方甄选（1797.HK）的业绩，最新财季收入仍同比增长21.2%，略高于10亿美元。东方甄选原为新东方的在线教育业务，在整顿行动后转向电子商务。起初，它利用老师转型当主播，在直播卖货领域取得巨大成功，但在去年与旗下从英语老师转型的明星带货主播爆发冲突后，该业务一蹶不振。 尽管东方甄选的风波已成旧闻，但新东方留学相关业务突然失速，却是新近才出现的现象。随着中国留学生入境美国时遭海关刁难的传闻越来越多，很多中国家长已对送孩子去美国产生顾虑。 今年1月特朗普就任美国总统，开始驱逐或尝试驱逐那些曾在以巴冲突期间声援巴勒斯坦的留学生后，情况更是雪上加霜。特朗普最新威胁称，除非哈佛大学满足政府的一系列要求，否则便禁止它招收留学生，这进一步加剧中国和其他国家的家长对送子女赴美留学的担忧。 留学生在美国越来越不受欢迎的信号，带来的影响尚未在宏观统计数据中显现出来，据2024年《开放门户国际教育交流报告》，2023-2024学年美国高校留学生总数仍达创纪录的110万人。但坊间传闻称，由于家长改变主意，很多美国学校的中国申请人数量正急剧下降。中国经济放缓只会加剧这一下降趋势，因为许多家长对自己能否负担得起如此昂贵的教育费用变得愈发没有信心。 不断变化的国际关系 说了这么多，我们再回到新东方，看看它的最新业绩如何反映留学需求的急剧下降。虽然剔除东方甄选后新东方最近一个季度收入增长了21.2%，但相较于上一季度在相同基础上录得的31.3%的增速明显放缓。 实际上，新东方的财报从整体上显示主要业务的增长都在放缓，并不仅仅是与出国相关的业务，反映消费者削减这类可自由支配支出。不过，与出国相关的业务增速下滑最为明显。 公司表示，季度内出国考试准备业务的营收增速已从上一季度的21%放缓至7.1%，而留学咨询业务营收虽保持21.4%的增长，但较前季31%的增幅亦回落明显。 新东方首席财务官杨志辉在财报电话会议上表示，公司预计出国考试准备业务在6月开启的下一财年将实现5%至10%的收入增长。但他同时指出，留学咨询业务全年营收预计持平，较此前两位数的强劲增长显著放缓。 杨志辉表示：“我认为出国相关业务，包括考试准备和咨询业务增长，放缓是受宏观经济形势和国际关系变化的影响。”他还指出，基于当前形势，公司预计在财年最后一季度，含上述两项业务在内的出国业务增幅将收窄至5%-10%之间。 季度内，公司的另一个主要业务领域，即面向成年人和大学生的国内考试准备业务营收增长了17%，较上一季度34.9%的增速也大幅放缓。报告中为数不多的亮点之一是公司的教育新业务，不过即便该业务板块本季度的营收增长了34.5%，仍低于上一季度42.6%的增速。 增长乏力叠加多重利润率压力，使得新东方季度内净利润维持在8,700万美元，与上年同期持平。 对于这份似没有多少正面消息的财报，市场反应却出奇得平静。财报发布后，新东方美股周三仅微跌0.7%，港股周四甚至逆势上涨了1.7%。相较2021年监管风暴前的股价高点，其市值仍缩水逾三分之二。或许投资者已对此类利空消息习以为常，不再担心，又或许他们仍在押注中美关系改善后留学需求的报复性反弹。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
9901.HK EDU.US

简讯：博雷顿招股集资2.3亿港元

内地电动工程机械制造商博雷顿科技股份公司（1333.HK）周五在香港公开招股，发行1,300万股，每股售价18港元，集资金额2.34亿港元，一手入场费3,636.3港元。招股于4月30日截止，并于下月7日挂牌。 博雷顿去年收入6.4亿元，按年升37%，但续录得亏损2.7亿元，按年扩大19.7%。 集资所得净额的四成将用于投资技术及开发产品，另外四成用于建立工厂及采购机器；一成用于扩大销售及服务网络，并提升品牌知名度。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
1333.HK