零氪科技在撤回上市申请后可能会“断粮”

这家专注于肿瘤的信息提供商原本计划在未来12个月的运营中使用2亿美元的IPO资金，但现在不能指望这笔钱了

重点：

• 零氪科技无限期地搁置了其2.11亿美元的IPO，它没有提及最终何时或是否会重启
• 该公司曾估计，IPO募集的资金加上目前的现金和现金流，足以满足其至少12个月的需求

蓝少虎

得到了电子商务巨头阿里巴巴支持的专注肿瘤的中国医疗数据公司零氪科技（LinkDoc Technology Ltd.）曾期待上周晚些时候在美国上市募集2.11亿美元，在其不长的发展历程中，以此作为重要的里程碑。

相反，在国家网络安全监管机构加强审查之后，它成为第一家正式撤销海外上市计划的中国公司——至少是暂时搁置。在过去两周里，这种审查打击了在美国的中概股，其中领头的是打车巨头滴滴出行和另外两家刚上市的公司，它们被挑出来批评。

现在零氪科技必须决定下一步该怎么做，因为它需要考虑一个一年前提出的、对所有经营“关键信息基础设施”的公司进行审查的要求，这可能是网络安全监管机构审查的核心。该公司还可能面临迫在眉睫的现金紧缩，在失去了它原本能通过上市中募集的资金后，需要赶紧寻找新的投资者。

与此同时，为中国家庭提供女佣和保姆的天鹅到家（Daojia Ltd.）也刚刚撤回了最近在美国的上市申请，它的名字已经从纽约证券交易所维护的活跃申请列表中消失了。

像零氪科技这样的中国公司一直受制于政府的政策和法规，而这些政策和法规可能会突然加强或改变，或者在多年不执行后突然开始执行。

就此事而言，拥有大量敏感数据的科技公司赴海外上市似乎给北京的政策制定者拉响了警报，导致在零氪科技计划的交易首秀前不到一周，宣布对数据流、安全和机密信息的处理进行更严格的审查。

监管机构的干预不仅有可能推迟其他即将到来的中国海外IPO，而且还对已经在纽约上市交易的公司的股票产生了影响。在国家互联网信息办公室开展安全审查，暂停滴滴出应用的所有新用户注册后，滴滴出行的股价自该公司6月30日上市以来已下跌21%。

这一指令很快被扩大，囊括了另外两家最近上市的公司，即由看准网（Kanzhun Ltd.）运营的求职网站Boss直聘（Boss Zhipin），以及由满帮集团（Full Truck Alliance Co. Ltd.）运营的两款应用程序。自那时起，这两家公司的股价也出现了暴跌。

美​中经济与安全评估委员会（U.S.-China Economic and Security Review Commission）的数据，截至5月5日，共有248家中国公司在美国三大交易所上市，总市值达2.1万亿美元。

至于零氪科技，尚不清楚该公司的IPO计划是夭折了，还是会在政府审核后继续进行。当然不能指责该公司没有警告潜在投资者。

它在7月初提交的IPO招股说明书中表示：“我们受制于广泛且不断变化的监管要求。”它还说：“我们可能会受到中国对医疗卫生、数字医疗和互联网相关业务和公司监管的复杂性、不确定性和变化的不利影响，包括对我们拥有关键资产能力的限制。 ”

尽管对于大多数寻求海外融资的中国企业来说，这是标准措辞，但零氪科技的预见性令人不寒而栗。

对运营的影响

随着在美上市计划的搁置，零氪科技眼下需要厘清的问题是，它的运营和近期计划将受到怎样的影响。该公司的整个业务模式是建立在基于敏感用户数据的商业使用之上，也就是说对医疗数据加以收集和处理，用于新药的研究和患者护理。

该公司成立于2014年，它建立了一个数据驱动的数字基础设施，拥有三个平台。最大的一个叫LinkCare，它带来了80%左右的公司收入，并整合线上和线下渠道来帮助患者，特别是癌症患者，以便更好地在医院内外管理他们的疾病。

这项服务主要是通过其患者护理中心销售药物和营养补充剂来赚钱，截至3月31日，它在全国28个省份设有34个患者护理中心，高于2019年初的24个。

它的第二个创收平台是LinkSolutions，为生命科学公司提供候选药物在整个临床和商业化阶段的真实世界数据。该公司表示，它已为超过310名主要研究人员提供了支持，覆盖了2017年至2021年3月31日期间在中国申请临床试验的获批新肿瘤适应症总数的57%。

第三个平台叫LinkData，这是一个基于人工智能的纵向医疗数据管理系统，可以提供患者的治疗历史、治疗路径和健康结果的真实世界图景。

该公司身处中国的医疗大数据市场，政府目标是让医疗更负担得起、更高级。根据零氪科技招股说明书中引用的第三方数据，这一市场正在快速增长，2019年增长44%，达到41亿美元，预计2030年将达到2154亿美元。

几乎可以肯定，该公司对医疗数据的收集、分析和商业化的严重依赖，是它决定搁置在美国上市的一个核心因素。该公司甚至在招股说明书中明确指出了这一风险：

 “我们的LinkData系统和LinkSolutions的成功，取决于我们和其他人输入到系统中的信息的稳健性，如果我们不能收集和输入必要的数据来实现这些效果，我们的业务将受到不利影响，”招股书写道。

与最近的许多医疗初创公司一样，零氪科技也尚未实现盈利。近年来，它的收入增长强劲，第一季度销售额比两年前的2019年同期（可获得的最早报告期）增长了两倍多，达到2.23亿元人民币（约合3400万美元）。与一年前同期相比，其今年第一季度的净亏损增加了一倍多，达到1.385亿元。

根据它的招股说明书，零氪科技今年前三个月拥有的现金为1.267亿美元，现金流为1950万美元。它估计，这足以满足至少未来12个月的预期现金需求。不过，这一展望包括从IPO中获得的逾2亿美元资金，而这笔钱现在不存在了。

该公司在招股说明书中表示：“我们打算用经营活动产生的现金和融资活动筹集的资金，包括我们将从本次发行中获得的净收益，为我们未来的营运资本需求和资本支出提供资金。”但随着IPO资金的消失，这些计划可能需要调整。

据股票信息网站Seeking Alpha报道，该公司可能会去找其现有投资者，这些投资方迄今已提供了至少3.66亿美元，其中包括Digital Medical Technology、恩颐投资（New Enterprise Associates）、中国宽带产业基金和阿里健康。

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