ORIS.US

这家白茶种植商的股票在纳斯达克上市首日上涨了50%,因它为投资者带来了一个引人入胜的扩张故事

重点:

  • 闽东红的股票在纳斯达克上市首日增长强劲,因公司筹集的资金相对较少,只有700万美元
  • 公司将利用IPO收益作为大规模扩张的资金,种植面积将增加50%

阳歌

让开,珍珠奶茶。

闽东红集团有限公司(ORIS.US)刚在纳斯达克奉上了一种新茶饮,这种茶远比在香港上市的茶百道(2555.HK)和奈雪的茶(2150.HK)等公司推出的茶饮传统。投资者似喜欢闽东红种植和销售白茶的业务,周四,也就是首个交易日,该股上涨了50%。

公司以每股4美元发行175万股,集资较少,只有700万美元。老虎证券是唯一承销商。

与竞争异常激烈的茶饮行业不同,尽管中国有数千年的茶叶种植历史,传统中国茶叶饮品在公开市场上的代表相对较少。如今,中国更关注推动微芯片和自动驾驶等高科技发展,在中国政策驱动的国内金融市场上,留给这种传统茶叶生产商的集资空间很小。

但由于行业的分散性,这类公司仍具有很大潜力,因种植茶叶需要高海拔,通常是在山区,许多小生产商在相对偏远的地区经营。闽东红集团值得关注的另一个原因是它所处的白茶细分市场,与更常见的绿茶和红茶相比,白茶在中国以外的地方相对不知名。

白茶具有抗氧化性能,并且与其他类型的茶相比加工程度较低,因而口感更细腻。据闽东红集团的招股说明书称,中国白茶市场的增长速度远快于整体茶叶市场。招股说明书中的第三方数据显示,中国白茶销售额从2017年的29亿元增长了两倍多,达到2021年的91亿元,相当于每年增长32.8%。预计到2026年,这个数字将进一步增长至年销售额160亿元。

按数量计算,白茶叶的销量也从2017年的21,800吨增至2021年的70,500吨,年增长速度达到了34.1%。相比下,招股说明书显示,期间中国国内茶叶整体销量从180万吨增至230万吨,年增幅6.1%,速度要慢得多,即使到2026年,预计也只达到280万吨。

闽东红集团自己的增长远没有那么惊艳,这在很大程度上,是受到了土地供应有限的制约。公司与福建省柘荣县当地的村庄签订合同经营茶园,那里属于山区,以全年气候温和、降雨充沛闻名,有利于茶叶种植。它与宅中乡和黃柏乡的村委会签订了合同,密切合作。

这种安排在中国很常见,因在中国土地通常由村委会控制,因此与这些村委会保持良好关系,对事业成功至关重要。这种安排也给闽东红这样的公司和其他农业企业带来一大风险,因中国的土地使用政策不断变化,今天允许做的事情,可能明天就不让做了。

公司在招股说明书中提到这一风险时表示:“据我们的中国法律顾问告知,我们相信宅中乡和黄柏乡的村委会有权代表相关村庄的种植户。”

大规模扩张

正如我们前面所指,由于茶园规模的限制,闽东红的收入和利润在过去两年一直相对稳定。去年,公司的总收入为2,410万美元,与2022年的2,430万美元基本持平。公司的净利润也相当稳定,2022年为1,190万美元,去年是1,150万美元。

简单计算一下就会发现,对于这类传统公司来说,闽东红的毛利率相当令人羡慕,从2022年的52%略微上升至去年的53%。如果公司能够扩大业务并实现更大的规模经济,利润水平应该还会继续提高,这又让我们回到了土地限制的问题上。

公司指出,在过去两年里,它收到的订单实际上超过了它所能完成的数量,迫使它在2022年和2023年拒绝了价值约9,200万元的业务。公司计划通过大规模扩张来解决这一问题,这将是其IPO所募集资金的重要用途。我们还应注意到,就其规模而言,闽东红是一家现金相当充裕的公司,截至去年底,现金储备为3,670万美元,远高于前年的2,570万美元。

公司目前在柘荣县约720万平方米的土地上种植茶叶。不过,它与经营所在的两个村庄签订了意向书,获得再种植350万平方米土地的权利,这将使其土地种植面积增加约50%。该公司表示,土地收购将花费约8,760万元,资金将来自其现金流和上市集资所得。

公司还在筹建一个新的茶叶加工厂,将需要约500万美元的土地购置费﹐以及73万美元的建设和装备采购费。即公司新购农田和建新厂总共将花费约1,800万美元,考虑到其目前的现金储备和正现金流,这个金额看起来完全可以承受。

闽东红在首个交易日的大幅上涨,与周四MSCI中国小型股指数3.2%的跌幅形成鲜明对比,并使它的市值达到约1.32亿美元。即使在上市首日大幅上涨后,该公司的市盈率仍相对较低,仅为13倍。大多数类似的茶叶生产商(其中许多来自印度)的市盈率都要高得多,比如CCL Products (CCL.NS)市盈率为34倍,Goodricke Group(CCL.NS)的市盈率为22倍。这可能预示着闽东红的股价有很强的上行潜力,因它为西方投资者提供了一种新型茶饮股。

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新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

传闻近四个月的长安汽车与东风集团重组计划宣告落空。长安汽车股份有限公司(000625.SZ)周四公告称,其母公司兵装集团的汽车业务将分拆为一家独立中央企业,由国资委继续履行实控人角色。同日,东风汽车集团股份有限公司(0489.HK)亦公告暂不参与资产和业务重组。意味着由国资委主导的汽车央企整合计划大幅“缩水”。 据财新报道,原重组构想为兵装集团军品并入兵工集团,汽车业务与东风合组一家新的汽车央企,拟定名“中国南方汽车集团”,公司总部位于长安汽车所在地重庆。但双方在话语权、人事安排及总部选址等问题上分歧明显,加上地方政府介入,重组最终未果。 报道引述知情人士透露,重组原以长安汽车为主导,冀激活东风体系,但重组过程中内部阻力与博弈升温。分析指出,汽车央企难以靠合并突围,国资委放弃主导两家汽车央企重组,令其继续保持独立发展,意味着汽车行业兼并重组将主要由市场竞争决定。 消息公布后,周四长安汽车收升3.34%至12.98元,东风集团大跌14.45%至3.61港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Qudian abandons last mile delivery

趣店的最后出路:私有化?

公司表示,由于激烈竞争导致一季度营收骤降,正考虑终止最后一公里配送服务 重点: 趣店一季度营收下滑逾半,公司因激烈竞争考虑关停最后一公里物流业务 过去三年,公司流通股数量缩减约三分一,其庞大现金储备可用于回购股票,实现私有化 阳歌 消费信贷、教育、预制食品,最后一公里配送服务,有什么共同点? 以上都是趣店集团(QD.US)过去十年涉足但最终放弃的业务,公司近年尝试最后一公里配送服务,试图利用其在华资源,协助物流企业完成中国至澳大利亚和新西兰客户的包裹递送。 趣店最新披露,最后一公里配送业务遭遇激烈竞争,导致2025年一季度营收缩水近半。基于此,公司在一周前发布的一季报中表示,正考虑放弃此次最新业务尝试。 我们虽不是最后一公里配送领域的专家,无法就趣店境遇作过于具体的点评,但中国配送业确实已竞争白热化,约六家公司占据主导地位,这些公司正加速构建全球网络,帮助中国企业每日递送数百万包裹。 趣店曾助力部分企业,完成澳大利亚和新西兰客户的配送。然而,公司无疑面临运营历史更悠久、基础设施更完善的本地对手竞争。更关键的是,中国物流企业也在海外自建当地基础设施,与趣店服务迎面角逐。在多重不利因素,再叠加自身缺乏历史积淀的背景下,趣店折戟实属意料之中。 趣店有别于其他陷入困境的中国公司的地方,在于其庞大的现金储备。即便经历多次业务挫败,该资金池仍在膨胀。这凸显出公司创始人、董事长罗敏的投资智慧。在持续寻求可行业务注入资金及资源的同时,他正通过稳步回购公司股票,推进私有化进程。 趣店在最新公告中称:“2025年第一季度,公司最后一公里配送业务持续面临激烈竞争。评估当前市场环境后,公司正考虑终止该业务。未来,趣店将继续坚定推进业务转型,同时维持审慎现金管理,保障资产负债表稳健。” 投资者对此次业务挫败反应平淡,最新公告发布当日,趣店股价持平,随后四个交易日亦几无波动,显示市场对局面并不担忧。 雅虎财经的数据显示,作为尚无商业模式的企业而言,趣店仍坐拥瑞银(持股3.45%)、摩根士丹利(1.36%)、花旗(0.57%)及摩根大通(0.36%)等知名机构股东。我们推测,这些巨头对趣店长期前景兴趣有限,他们可能更期待罗敏能推进私有化,从而套现获利。 营收大跌 2014年,罗敏创立金融科技公司时,被视为行业远见者,其通过向学生提供智能手机、电脑消费贷款,迅速获利。但2017年前后,中国开始整顿此类民营金融科技企业,同年趣店登陆纽交所。 整顿期间,大批金融科技贷款机构倒闭,幸存者多放弃直接放贷业务,转型为银行与借款人的撮合方。但凭借IPO募资及数年强劲业绩积累充沛现金的趣店,选择彻底脱离金融科技本源。此后,公司在2021至2023年试水教育及预制食品领域,终因竞争激烈,在一两年内先后放弃。 2022年末推出Fast Horse最后一公里配送业务时,趣店以为找到突破口,并于2023年中扩大该业务规模。2024年,业务短暂爆发,录得2.16亿元(3,000万美元)营收,较2023年增长71%,但同年第四季度开始收缩,今年一季度营收从2024年同期的5,580万元骤降逾半至2,580万元。 最后一公里业务亏损不足为奇,不过趣店凭借庞大现金储备,录得1.65亿元利息收入,成功实现一季度1.5亿元盈利。 截至今年3月末,公司现金及受限现金达56亿元,较2022年末的35亿元大幅增加。似乎印证,罗敏长于投资,不擅经营。此外,趣店持续回购股票,截至3月底,公司美国存托股票(ADS)总流通量1.72亿股,较2022年末的2.65亿股缩减约三分之一。 趣店最新年报显示,2024年末罗敏持股约35%。其他投资者持有约1.12亿份ADS,按最新收盘价每股3美元计,价值约3.35亿美元。公司庞大的现金储备足以溢价回购全部流通股,无需维持上市公司地位,且仍有充足“弹药”供罗敏探索新商业模式, 事实上,趣店2024年3月启动的3亿美元股票回购计划中,仍有2.5亿美元额度。这使公司可加速回购股票以持续缩减流通股数量,最终发出私有化要约。此举将再次印证罗敏的精明财技,尽管他在教育、预制食品及最后一公里配送领域,表现平平。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美国亚利桑那州MTL牌照后,移卡的出海之路迈进一大步 重点: 公司成功取得亚利桑那州金融监管部门颁发MTL牌照 去年公司海外交易规模增长近五倍    李世达 在全球支付市场竞争日益激烈的背景下,依托中国境内小微支付业务增长的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢实践其国际化战略发展目标,逐步从中国本土的第三方支付服务商,转型为具备国际合规能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已获得由美国亚利桑那州金融监管部门颁发的Money Transmitter License(MTL)牌照,这是继去年获得Money Services Business(MSB)牌照后,移卡获得的另一重要支付牌照。 在美国,MSB和MTL是两种关键的支付业务牌照。MSB由联邦层级的金融犯罪执法局(FinCEN)颁发,允许企业从事货币服务业务,涵盖汇款、货币兑换、加密货币服务等广义金融服务,几乎所有涉及资金转移的业务,都需要注册MSB牌照。 而MTL则由各州政府颁发,授权企业在特定州内合法进行资金转移和相关金融服务,如P2P支付、电子钱包、跨州/跨境汇款等,真正赋予公司在州内合法经营资金转移业务的资格。 总部位于深圳的移卡,创立于2011年,由前腾讯(0700.HK)高级产品经理刘颖麒创办。他曾在腾讯任职多年,深谙产品运营与支付业务的发展逻辑。而移卡的发展,也紧扣微信支付的成长节奏。2013年前后,微信支付刚刚起步,移卡便成为最早一批为微信支付拓展线下商户的合作方之一,负责将微信支付技术整合至中小商户的收银系统、POS机及移动支付终端中。 转型金融科技平台 微信支付虽然由腾讯直接运营,但其线下拓展高度依赖服务商(俗称“ISV”),而移卡正是这些服务商中重要的一员。2015年之后,移卡开始从单一的支付服务提供商,转向打造以支付为入口的综合数字商业服务平台,逐步拓展至商户营销、数据智能分析、会员经营、贷款撮合等增值业务,期望转型为金融科技平台。 不过,随着中国移动支付基础设施高度成熟,微信支付与支付宝早已深度渗透至各类场景。作为收单服务商的移卡,其本地市场规模虽大,但增长速度正在放缓,尤其在一线城市已趋近饱和。同时,自2018年起,中国金融监管明显加强,第三方支付牌照审核趋严、资金清算要求提高,加上数据安全、个人隐私与跨境合规风险上升,使得业者的拓展空间受限。 加上移卡所处的聚合支付、ISV服务商领域,竞争者众多,如拉卡拉(300773.SZ)、银盛(3773.HK)、乐刷、海科融通等。价格战激烈,商户黏性下降,服务费率不断被压缩,寻找毛利率更高的新市场迫在眉睫。 于是,移卡自2021年起开始探索海外市场,进入2023年以来,移卡开始积极布局跨境支付与海外市场,推出独立子品牌“YeahPay”,锁定东南亚、北美与其他新兴市场商户,目前已获得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)与美国的MSB、MTL等牌照。这些举措为其全球化战略奠定了坚实的基础。 海外收入快速增长 根据移卡财报,受到国内消费单笔金额普遍下降影响,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86亿元(4.29亿美元)。“海外业务”是去年主要亮点,期内公司来自海外的交易规模突破11亿元,同比增长近5倍,显示其全球化布局已初见成效。而在收入减少的情况下,公司依靠人工智能减省成本,各项开支全面下降,令公司取得7,300万元盈利,按年增长超六倍。 海外业务的扩张也直接反映在资本市场的回馈上。自上周公司宣布取得MTL牌照后,移卡三个交易日股价上涨了65%,过去6个月则升23.8%。投资者看好移卡取得MTL牌照后,有望增强盈利能力。相较于国内低价高频交易,海外市场用户对金融服务付费意愿更高,尤其在B2B商户支付、金融科技工具订阅制等场景中,移卡有机会创造更多稳定且可持续的收入来源。 目前移卡的市盈率约为51倍,低于拉卡拉的78.6倍,但远高于国际支付巨头PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明显偏高。不过,比起纯支付收单业务,移卡也正布局会员经营、广告数据等工具型SaaS业务,具备更高溢价的潜力,若其海外支付业务能顺利商业化并持续放量,当前的市盈率可视为对未来三年的折现预估。但若短期内海外营收增速不达预期,或国内支付市场进一步内卷压缩利润,其高估值则会迅速被市场修正,投资人需要审慎评估。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里