运满满和Boss直聘的教训：别弄错老大

网信办对新上市的互联网公司进行审查，目的是让它们对美国IPO三思而行   

重点：

• 最近在美国上市的中国互联网公司不得不面对一系列新的网络安全审查
• 审查是为了让这类公司在进行美国IPO时三思而后行，不是为了阻止它们

阳歌

今天我们将深入探讨一个当下中国企业界每个人都在谈论的话题，即新近宣布的政府对物流公司满帮集团（Full Truck Alliance Co. Ltd.，YMM.US，运营的APP叫运满满）和在线招聘公司Boss直聘（Kanzhun Ltd.，BZ.US）的调查。

我们先从事实着手，然后再尝试做一些解读——这对于理解发生在中国不透明的监管领域的事来说，往往是必要的。这件事上最重要的教训是在中国的任何人从第一天开始就学会的，那就是：监管是在中国做生意或投资的最大风险之一。

当然，监管风险涉及大量部门，因为在中国的官僚体制中，从中央、省、市甚至到农村，存在数以百计甚至千计的各级监管部门。人们常常感觉，这些监管机构喜欢不时地秀一下肌肉，不为别的，只为让大家明白谁才是老大。

但话虽如此，秀肌肉的到底是哪个监管部门，这通常是一个很好的指示器，表明某人可能面临什么样的麻烦。

就这件事而言，是一个重要的部门，即监管中国网络安全的国家互联网信息办公室（CAC，网信办）。滴滴出行（DiDi Global Inc.）周五宣布，它也在接受网信办的调查。所以，满帮集团和Boss直聘周一发布的几乎相同的公告并不完全出人意料。

说了这么多，让我们来仔细看看最新公告的内容（两份几乎是相同的）。

使用网络技术为卡车司机和需要运送货物的公司进行配对的满帮集团说，网信办于7月5日对其两个主要平台进行了网络安全审查。 它补充说，在审查结果出来之前，它被禁止注册新用户。而提供在线招聘服务的Boss直聘说，它也在7月5日受到了网络安全审查，并且也被禁止注册新用户。

两家公司都在公告的第二段表示，他们将“积极配合”审查工作，并“全面排查”运营中潜在的网络安全风险。

这种措辞类似的声明在中国比较常见，但主要是来自特定行业的大型国有企业。经常这样做的一个群体是中国的三大电信公司，它们经常各自同时宣布政府的新政策。

就这件事而言，私营企业也会这么做，还是有点儿令人惊讶的。但隐含的潜台词是，这些公司几乎可以肯定至少在一两天前就知道这一即将到来的行动，并且得到了网信办的指示，在它们的公告中应该说什么，以保持信息的统一，避免发出不一致的信号。

接下来的问题是，如何看待来自网信办的严重威胁。这个机构相对年轻，成立于2014年。但在其短暂的发展历史中，它已迅速成为任何在网上做生意的人都会惧怕的权力机构。它也是中国主要监管机构中最不透明的机构之一，它的决定似乎比其他机构更有分量和权威性，几乎没有商量的余地。

股价波动？

接下来，我们来看看满帮集团、Boss直聘和滴滴出行的共同特征。这三家公司都是互联网企业，这就是为什么它们都归网信办管辖。但更重要的是，这三家公司最近都在美国上市，首先是6月11日的Boss直聘，然后是6月23日的满帮集团，最后是6月30日滴滴出行。

关注中国的人都知道，美国威胁三年内将中国企业从美国证券交易所摘牌，除非两国政府能够达成信息共享协议，允许美国监管机构在怀疑存在欺诈行为时，检查上市中国企业的财务记录。

尽管存在这样的威胁，一些中国最有前途的科技公司仍然源源不断地前往美国上市，其中包括现在被调查的这三家企业。至少从表面上看，监管机构似乎是在说，这些公司拥有敏感的用户信息，如果落入他人之手（其中可能包括美国情报机构），可能会构成国家安全风险。

但现实情况是，几乎所有经营在线业务的人，都会获得这样的信息，从你上一顿饭在哪里吃的，最后一次购买行为的发生地点，甚至昨晚特定时段你所处的地理位置。因此，关于网信办只对这三家公司感兴趣的解释——它们存在网络安全风险——似乎并不充分。

更具可能性的解释是，网信办可能把这些企业在美国上市视为潜在风险，因为它们可能被迫将用户信息提供给华盛顿的情报官员。当然，了解美国法律体系的人都知道，美国政府在法律上没有权力要求获取这类在中国境内发生的运营活动的用户数据 ，因此中国企业如果真的接到了这样的要求，大可拒绝。

网信办是一个经验丰富的机构，可能也是清楚这一点的。不过，它可能想借这些调查向这三家公司以及其他在美国上市的中国企业挑明，究竟是谁说了算。它并没有明令禁止中国企业到美国上市，至少现在还没有。相反，它使得赴美上市变得更加不方便和不确定，很可能是希望这些中国企业考虑在附近的香港上市，甚至在上海、深圳的创业板上市。

投资者也许觉得，这只是监管机构的一种姿态，因为在调查消息传出后，滴滴的股票在周五仅出人意料地小幅下跌了5.3%。即使下跌之后，它的股价仍比几天前的IPO价格高出约11%。

美国股市周一休市，所以我们还没有看到满帮集团和Boss直聘的股票将会作何反应。但如果滴滴出行具有指标意义的话，这些股票可能会经历类似的温和但有限的跌幅。然后，大家就只能静观其变，看看网信办是肌肉秀到此结束，还是会采取更积极的行动。

欲订阅咏竹坊每周通讯，请点击这里