趣店化身现金牛 有条件巨额并购

这家公司在今年一季度正式离开金融科技领域，首次公布其原有的在线融资业务没有收入

重点：

• 由于正式退出原有的网络借贷业务，趣店一季度收入骤降近90%，仅为2,190万元
• 该公司有可能在明年利用其14亿美元的现金和短期投资，在消费领域进行一次或多次重大收购

阳歌

趣店公司(QD.US)在其最新季度业绩中，达成了一个匪夷所思的里程碑──首次没有从在线消费贷款产生任何收入，而在线消费贷款是其大约十年前的原始业务。但该公司的股票在过去一个月却没有被投资者遗忘，反而实际大涨了50%以上，让它的市值达到了近5亿美元(35.8亿元)。

在它公布了最新的一季度业绩、显示其收入下降近90%后，它的股价在周一又涨了5%。因为投资者并不介意其收入萎缩，反而关注该公司拥有价值近100亿元的现金和短期投资，带动其投资相关的利润大幅跃升。

不需要一名股票专家，也能看出该公司目前的价值在于庞大现金流，现在它只需要找到如何处理这些金钱的方法。在其最新的业绩中，趣店谈到了一些可能的发展方向，后面的篇幅将会作出深入探讨。但首先，我们将简要回顾一下该公司到现在为止所走过的崎岖道路。

在成立之初，趣店是中国新的在线点对点(P2P)贷款机构之一，当时北京短暂地欢迎私人投资，进入由国营公司主导的金融行业。

但没过多久，中国政府就改变了主意，对这个行业进行了取缔，迫使大多数新来者要么关闭，要么寻找其他商业模式。许多幸存者成为贷款促进者，而不是实际的贷款人，而趣店则采取了更激进的路线，首先是进军教育业务，后来又转型销售预制食品。

遗憾的是，趣店通过WLM KIDS品牌提供课后辅导服务进入教育领域的时机并不成熟。在其推出服务后不久，中国就禁止了针对K-12年级学生的课后辅导服务，这与几年前基本上取缔P2P业务的情况相似。

在过去几年里，这种取缔措施在中国十分常见，因为官方希望控制它认为一些新兴行业的不规范做法。最近，随着中国政府更加关注经济，这些取缔行动似乎正在放缓，尽管在任何时候都有可能再次发生。

从监管的角度看，趣店进入包装食品领域，理论上争议较少。但这一举措使其远远超出了其核心竞争力，进入了一个竞争激烈的领域，该领域有更多优质企业，例如领先的在线生鲜食品商叮当买菜(DDL.US)和百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)，后者是中国肯德基和必胜客餐厅的运营商。

脱离食品业务

由于竞争激烈，趣店决定退出食品领域。它在最新的季度报告中说，它已经“结束了QD食品业务”，尽管该部门在一季度仍然产生了2,190万元收入。相比之下，其原始融资业务的收入首次正式达到零，远低于上一季度的3,500万元。

虽然趣店的收入在最近一个季度下滑，但它继续产生8,400万元的运营成本，它比一年前的2.86亿元下降了三分之二以上，但仍然较其稀少的收入高得多。另一边厢，该公司也从投资收益中获得了2.41亿元，部分是通过其庞大的现金，借高利率来赚取收入。此外，它还在衍生工具上录得2.87亿元收益。

由于这两项巨大收益，该公司本季度公布了4.14亿元的利润，扭转了去年同期的1.43亿元损失。这有助于将其现金提高到50亿元，高于去年底的35亿元。截至3月底，该公司的现金和短期投资总额甚至高达接近100亿元，高于三个月前的约90亿元。

由此可见，趣店是一家拥有大量现金的公司，现在它只是需要找到新的“本业”。

从许多方面来看，现时的趣店好像一家特殊目的收购公司(SPAC)，即是一个充满现金、等待公开交易的空壳。这类公司通常寻找具有良好潜力的真正企业，然后通过收购这些企业上市。

但是，趣店创始人兼董事长罗敏没说这样的合并是否他的目标，尽管他在最新的业绩公告中给出了一些暗示。他说：“在未来，我们仍然专注于驾驭市场动态和利用新的业务和投资机会，当中包括海外的机会，以便为我们的股东建立长期价值，”但除此以外，他没有提供更多细节。

在公告中，趣店把自己描述为“中国面向消费者的技术公司”，并补充说它“正在探索创新的消费产品和服务，通过利用其技术能力，满足中国消费者的基本和日常需求”。

这些迹象表明，罗敏可能会在消费领域寻找一个好的收购对象，它可能在中国，但也可能在海外。由于趣店的前身是一家消费贷款公司，它持有的大量现金，意味着它或许有能力进行一次或多次大型收购，说不定总值会高达10亿美元，甚至可能在明年发生。如果最终真的发生这种情况，这家公司肯定值得投资者留意，但更重要的，是取决于它最终收购了什么。

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