Zhida files for IPO

中国领先的电动汽车充电桩制造商因为公司现金严重不足希望通过香港上市筹集资金

重点:

  • 挚达科技启动2月份公布的一项计划,申请在香港上市
  • 这个家用充电桩制造商,正面临来自电动汽车制造行业的巨大压力,电动车制造商要求享受大幅折扣并延迟付款

阳歌

行业处境困难的迹象通常可以在它们的供应链中找到,上海挚达科技发展股份有限公司似就是这种情况。这家家用电动汽车(EV)充电桩制造商上周申请在香港上市,提交的上市文件中充满了令人不安的信号,这些信号反映中国电动汽车行业面临的困难。

相对于中国电动汽车销量激增的报道,中国电动汽车制造商巨额亏损的报道就来得要少。在这个行业,只有比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)和特斯拉(TSLA.US)持续盈利。蔚来(NIO.US; 9866.HK)和零跑汽车(9863.HK)等后入场者,更能反映这个群体的盈利情况,仅去年一年,两家公司分别亏损207亿元和42亿元。

这些电动汽车制造商是挚达科技最大的客户,过去四年里,每一年都占到其销售额的一半以上,有时甚至高达70%。随着这些公司想方设法地削减成本,减少亏损,挚达科技最先感受到了压力。

对挚达科技来说,最重要的是公司急需现金,它在上市文件中非常直接地表示,董事相信“本集团拥有足够的营运资金满足目前以及本文件日期起计未来12个月的需求”。对于此次IPO的潜在投资者来说,这并不是太令人放心。

话虽如此,在竞争非常激烈的电动汽车充电桩领域,挚达科技似乎相对而言是一家大公司,意味如果能经受住当前的巨大压力,或许能成为行业领导者。目前,全球约有4,000家电动汽车充电桩制造商,其中约四分之三生产家用产品,其余的则主打用于公共充电场站的精密产品。

挚达科技上市文件中的第三方市场数据显示,2023年全球电动汽车充电桩市场规模为61亿元,中国约占28亿元。根据过去四年的销量计算,该公司占全球家用电动汽车充电桩市场9.5%的份额,按这个指标来看,它已成为全球最大的公司。但按销售收入计算,该公司仅排名第四,市场份额为5.9%,这反映出,在约占其业务90%的中国本土市场,该公司的单价要低得多。

早在今年2月,有消息称挚达科技计划上市,当时有多家媒体报道公司已聘请申万宏源为香港承销商,并且可能很快就会提交上市文件。这些报道称,公司的目标是募集10亿港元资金,意味着其估值至少在5亿美元,因为香港要求公司上市至少有25%的流通股份。

估值下滑

事情显然没有像挚达科技所希望的那样发展。与此同时,它的现金持有量在9月底下降到仅1亿元,约为年初1.95亿元的一半,这可能就是为什么董事会认为目前该公司有足够的资金维持未来12个月的运营,但可能不会再多。

就估值而言,早前报道中提到的10亿港元筹资目标似乎也有些过于乐观。其他电动汽车充电桩制造商的估值略有不同,国内竞争对手盛弘股份(300693.SZ)市销率高达2.44倍,而美国ChargePoint (CHPT.US)只有1.14倍。

对于挚达科技来说,如果按照相对较高的2倍左右的市销率,以及2023年6.71亿元销售额计算,该公司的估值将达到约13.4亿元,即1.84亿美元——远低于2月的报道中给出的5亿美元估值。这也将大幅降低其筹资能力,不过它从上市中获得的任何资金,都可能有助于为其至少未来一两年的运营提供资金。

话虽如此,我们来仔细看该公司的许多指标,它们都传递了类似的信息,表明挚达科技最近面临着相当大的压力。从整体的财务状况来看,公司的收入在2022年达到顶峰,此后一直在下降。其中今年前九个月,较去年同期的4.86亿元下降9.5%至4.4亿元。

事实上,收入下降的直接原因是公司的客户要求降价,而不是销量下降。公司今年前九个月的销量实际上增长了18%,从去年同期的227,860台增至269,240台。但期内每台充电桩的平均价格从960元下降到822元,降幅达14%,导致整体收入下跌。

随着国内竞争的加剧,挚达科技在安徽的两家主要制造工厂的利用率,从2022年的峰值128%降至今年前九个月的51.1%。公司正试图通过扩大海外业务来缓解中国市场的压力,海外市场的价格仍在上涨。今年4月,公司在泰国开设一家新的制造厂,随着它的投产,海外销售在其总销售中的比例可能会增加。

但在国内,情况短期内没有缓解迹象。挚达科技指出,随着客户承受的压力越来越大,他们的付款周期也越来越长——这对挚达科技这样资金紧张的公司来说不是一个好兆头。公司表示,其应收帐款周转天数从2021年的186天,增加到今年前九个月的250天。

在利润方面,挚达科技从上年同期亏损2,660万元飙升至最近九个月的1.22亿元。总而言之,对于挚达科技来说,时间似越来越紧迫,因它持有的现金越来越少,而且它在国内市场感受到的压力没有任何缓解迹象。一次成功的IPO可能会为它提供再生存一两年所需的资金,直到形势好转——但情况也很有可能会变得更糟。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地产项目降风险 复星国际续瘦身

葡萄牙曾是复星国际全球化战略的重要据点,随着“瘦身健体”策略的推进,公司正持续出售葡萄牙资产 重点: 出售葡萄牙里斯本地产项目中的部分单位,代价约1.9亿欧元 去年还债111亿元    李世达 十几年前,葡萄牙曾经是复星国际有限公司(0656.HK)全球化战略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳话。不过,随着复星逐步“瘦身健体”,遂行轻资产战略,近年已陆续出售不少葡萄牙资产。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央银行(Banco de Portugal)出售位于葡萄牙里斯本Entrecampos项目中除M单元外的A2及A3幢大楼未来单元,包括作为其组成部分的所有地下停车位,基础代价约1.92亿欧元(约15.8亿元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要区域,正进行“Entrecampos 综合开发计划”的大型城市再生项目,交易中的两幢大楼属于该计划六幢大楼中的两幢。项目由葡萄牙保险公司Fidelidade Property Europe主导,而复星国际正是Fidelidade的控股股东。根据公告,这两幢资产所涉及的建筑面积,约占Entrecampos整个项目预期总建筑面积的19%。 降低地产项目风险 2018年,Fidelidade以约2.74亿欧元的价格从里斯本市政府手中购得 Entrecampos区域的多块地皮,总开发面积约为25公顷。开发计划预计总投资额在7.5亿至8亿欧元之间,将建设约900套住宅单位,其中279套为市场销售,其余为可负担租赁住房,并包括办公室、零售商业、餐饮、绿地和社区设施等多元用途。整个项目预计于2027年下半年完工。 公司称,出售葡萄牙项目可降低房地产风险敞口、通过引入信誉优良之首批进驻机构提升项目声誉,以及减少可出租办公空间以降低租赁风险,有助于最小化与空置率相关的不确定性并符合风险缓释目标。公司表示,出售所得将用于一般营运资金。 葡萄牙一直是复星国际全球战略的重要一环。2014年,复星国际以10亿欧元代价获得Fidelidade控股权,其后又以8.6亿欧元持有光明医疗,也以1.75亿欧元成为葡萄牙商业银行BCP的大股东。这三大核心业务建立起复星在葡萄牙的“保险+医疗+银行”企业协同体系,葡萄牙也成为其国际化经营路线的代表性地区。 不过,随着从2022年开始,复星进入所谓的“瘦身健体”阶段,陆续出售非核心、非主营资产,以减低负债压力,一些海外资产也陆续脱手。 2024年1月,复星国际以2.35亿欧元出售葡萄牙商业银行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,复星将旗下子公司持有的德国私人银行HAL 99.743%股份出售给荷兰银行,交易金额约为6.7亿欧元。7月,再以约408亿日元将旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售给日本不动产投资公司YCH16。 三年出售750亿元资产 根据公司3月底公布的年报,仅2024年一年,复星在集团层面签约退出资产达175亿元,合并报表层面则约为300亿元。2022年至2024年,累计完成资产退出约750亿元。2024年,公司兑付境内外公开债务合计111亿元。 根据年报,虽然截至去年底总债务增长约1%至2,141亿元,总债务占总资本比率也由2023年底的50%增至为52%,但公司手头现金较2023年底增加138.8亿元至1,063.4亿元,资金流动性仍然强劲。公司管理层则喊话,要在一至两年内将归属集团的有息债务降至约500亿元水平。 另外,去年公司总收入达1,921.4亿元,同比略减3.1%,产业运营利润则达到49亿元。合并报表后股东应占亏损达43.5亿元,但主要由于去年阿里巴巴低价回购菜鸟股权导致账面减值51亿元所致,剔除该因素后,股东应占溢利达7.5亿元,反映实际经营状况优于表面数据。 另外,去年复星国际完成了复星旅文的私有化,而复宏汉霖(2696.HK)的私有化则遭小股东否决。董事长郭广昌在业绩发布会上表示,这说明小股东对复宏汉霖充满信心。他将复宏汉霖称为复星最具未来想像力的企业,是复星未来的“珠穆朗玛峰”。 郭广昌说:“我们讲‘有进有退’,退的是重资产项目和一些非核心产业,进的是有巨大想像力和广阔成长空间的创新产业。”话音未落,旗下复星医药(2196.HK)便于4月中增持复宏汉霖约3.9%股份,总持股达到63.43%。 目前公司股价约4.15港元,徘徊在52周低点附近,今年以来跌去约8.8%,预测市盈率为4.33倍,实属偏低,考虑到公司瘦身健体渐显成效,旗下业务稳健具增长潜力,以及债务情况持续好转,公司估值有望持续修复。…

简讯:中国业绩拖累 百威亚太首季利润劲挫近两成

百威亚太控股有限公司(1876.HK)周四公布,2025年首季度营收同比下降7.5%至14.6亿美元。尽管多数市场实现稳健增长,仍难抵消中国区业务的下滑。 当季净利润同比下跌18%,由去年同期的2.87亿美元降至2.34亿美元。 中国营收同比减少12.7%,导致亚太地区西部整体营收下降11.7%。而在韩国市场双位数增长的拉动下,亚太地区东部营收同比得以增长11.7%。 公司称:“2025年第一季度,我们在亚太地区的业务部分抵消中国的挑战。但仍受到主要运营地区和即饮渠道持续疲软影响,而占我们约四分之一的中国市场库存销量亦下跌。” 财报发布后,百威亚太股价周四收跌1.8%至8.31港元,目前股价处于52周波动区间中位。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里