新希望有没有希望“超蒙牛赶伊利 ”？

内地第一代首富刘永好将再有一家公司加入其上市大军，生产乳制品的新希望乳业已向港交所递交申请表

重点：

• 公司去年收入已达112亿元
• 去年在中国液态乳制品市场位列第五

刘智恒

今天中国内地富豪排行榜中的前列富豪，大部分是科技相关企业的掌舵人，对于刘永好这个名字，年轻一辈或许未曾注意。然而在九十年代，刘永好三字多次跻身富豪榜前列，俨然是中国民营企业家的杰出代表。

潮起潮落，不少当年的富豪已黯然引退。刘永好虽不像昔日般瞩目耀眼，却仍在中国经济中占据重要席位。近日，其旗下经营乳业的新希望乳业股份有限公司（002946.SZ）申请在港上市，有望成为刘永好第二家在港上市企业。

起家只靠一千元

1951年生于四川的刘永好，1982年与三位兄长变卖家当，凑足1,000元创业，主要经营饲料、养殖与农业。经过努力打拼，生意越做越大，1992年成立希望集团，1995年与兄弟分家并成立新希望集团，并于1998年在深圳上市。

2001年，刘永好在上市旗舰新希望（000876.SZ）下组建乳业单位，2006年将新希望乳业注册，通过多次收购合并，将公司规模迅速做大，2019年于深交所上市。

新希望乳业从事乳制品的研发、生产及销售。旗下两大类产品：一是液态乳制品，包括低温鲜奶、低温酸奶及常温乳制品；第二类是奶粉产品。其中液态乳制品占去年集团总销售达93.4%，当中低温乳制品占53.8%，常温乳制品占39.6%。

2023年至2025年，公司收入分别是109.9亿元、106.7亿元及112.3亿元。去年整体毛利率约29.2%，同比上升0.8个百分点。过去三年盈利则是4.38亿元、5.49亿元及7.54亿元。

中国内地的乳业市场，一直以伊利（600887.SH）及蒙牛（2319.HK）马首是瞻。新希望乳业此次在港上市，想必是通过股票市场增强融资能力，与龙头企业一较高下。

根基逊于伊利蒙牛

事实上，新希望乳业想要“超蒙赶伊”，面临的困难不小。伊利及蒙牛犹如两座大山横亘在前。相较于两大巨头，新希望乳业根基较浅，仅为新希望集团旗下业务一环，起步较晚，发展不依赖自然成长，主要依靠不断并购实现壮大。

而伊利及蒙牛分别拥有70年及30年历史，两家公司自成立即专营乳业，在行业内根正苗红，深耕细作，积累多年经验，其产品与生产技术均经持续研发及改良而来。

规模落后 地域局限

规模方面，与伊利及蒙牛相比，新希望乳业去年收入仅112亿元，远落后于蒙牛的822亿元，更不及年收入逾千亿的伊利。特别是两大龙头的业务早已遍及全国各省市，新希望乳业成立二十年，业务重心仍局限于四川、云南及重庆等地，仅为区域性乳品企业，未能在全国建立具规模的网络。

乳业市场上，公司在2025年中国液态乳制品市场未能进入前三。前两位是伊利及蒙牛，市占率分别为30.3%及27.2%；紧随其后的光明及君乐宝分别占6.2%及5.7%；新希望乳业仅位列第五，市占率不足5%。

虽然新希望乳业强调在“低温液态乳制品”市场增速最快，但需注意：公司规模较小，销量基数相对较低，争取较高增幅相对容易；而龙头企业销量庞大，在大基数下若单纯比较增幅，自然落后于新希望。投资者需关注此环节的特殊性。

龙头剑指低温奶市

此外，新希望乳业引以为傲的低温奶已开始受到竞争对手挑战。伊利及蒙牛持续加大低温奶市场布局力度：伊利拥有“金典”及“味可滋”，蒙牛则有“每日鲜语”，均采用低温杀菌技术保留鲜奶营养与口感。需知两大乳企资金充裕，销售网络覆盖全国，供应链完善，其进军低温奶市场必然对新希望乳业构成重大威胁。

近一年香港新股市场极度火爆，但投资者仅追捧科技股，乳业股并非市场宠儿。在港上市的蒙牛市盈率近40倍，龙头伊利在A股的市盈率仅约20倍；新希望规模远逊前两者，若以15倍作参考，市值约在100亿港元水平。

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