英文播客：政策银行的贪腐，艾伯维起诉制药新星

鱼子酱生产商杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司（6715.HK）周二在港上市，开盘上涨36%报103港元，之后股价稳中向上，中午收盘109.1港元，涨44.5%。 公司发售1,633.3万股，每股发行价75.5港元，募资净额11.46亿港元。公开发售录得超额认购2,134倍，国际发售则超额认购19倍。公司共有八家基石投资者，共认购814.6万股，占发售股份的49.88%。 去年鲟龙的收入达7.69亿元，较2024年增长14.9%，净利润则同比上升17.8%至3.63亿元。 本次募资所得的40%，将用于未来五年水产养殖及产能扩张，20%用于品牌营销及扩大全球销售渠道，15%加强研发能力及数字化信息体系升级，15%用于战略性投资或收购，剩余10%作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

生产及分销非处方药的健倍苗苗近日发财报，下半年度业绩表现滑坡，股价即时大跌 重点： 全年盈利同比仅上升1.9% 全年派息比例高达70% 　 刘智恒 相信大多数人都未听过健倍苗苗保健有限公司（2161.HK），但提到保济丸、何济公、飞鹰活络油及唐太宗活络油等非处方中药，在香港几乎无人不知，即使在广东省也颇具名气。原来这些香港家喻户晓的药品，全属健倍苗苗旗下的产品。 健倍苗苗于2021年2月时，由雅各臣科研制药（2633.HK）分拆上市。在分拆前，雅各臣早有一统传统品牌中药的宏图，先于2008年趁着保济丸母公司“李众胜堂”出现后人争产时，向李氏家族购入这家百年老企。之后又收购港人熟悉品牌唐太宗活络油。到2016年，雅各臣更一掷5.6亿港元，购入专治感冒的老牌中药何济公。 到2017年，又向香港灵芝药厂购入十灵丹、十灵油以及伤风克，至此雅各臣的非处方品牌中药蓝图大致完成。公司将各大品牌重新包装整合，注入健倍苗苗，再将其上市，成为雅各臣旗下非处方中药旗舰。 下半年度表现黯淡 这家非处方中药品牌龙头于上周公布截至2026年3月底止的年度业绩，收入8.35亿港元，同比增加6.7%，盈利达2.01亿港元，增长1.9%。公司也一如既往大方分红，全年派息17.1港仙，较2025年度微升0.6%。 年度业绩表现稳定，公司也没少派息，但业绩发布翌日，公司股价却大跌，开市即下跌，全日跌破2港元，收报1.96港元，暴跌14%。 深入分析，原来健倍苗苗在下半年度的业绩表现有大幅走弱之势。上半年度公司的收入已达4.3亿港元，盈利1.15亿港元，参考全年业绩计算，下半年度收入及盈利分别只有4.05亿港元及8,600万港元，意味着下半年度较上半年度分别下滑约6%及25%。 期内健倍苗苗两大主要产品表现下滑，下半年度来自品牌药的销售约1.3亿港元，较上半年跌了超过15%，品牌中药在下半年度微跌约2%至2.3亿港元；只有健康保健品销售较上半年微升4.5%至4,408万港元。 与此同时，公司去年度的各项开支明显上升，销售及分销开支1.32亿港元，同比上升7.5%，行政及其他运营开支同比更上升27%至8,026万港元，期内的融资成本也由2025年度的446万港元，上升162%至1,168.6万港元。 末期股息跌逾三成 更甚的是，公司最吸引投资者的高股息政策，全年虽没变动，但末期股息实际只有7.35港仙，同比大跌36%，较上半年度也低24.6%；只不过因为上半年度派息较高，全年的派息才得以维持在2025年度水平。 很明显，公司的业绩与市场对公司的期望有一定落差，特别是近一年在自由行放宽下到港的内地旅客大增，加上香港经济有所复苏，市民消费意愿及能力提升，但健倍苗苗在下半年度的盈利不升反跌，派息又大幅削减，投资者自然大失所望。 事实上，公司的财务状况也没有过去那么理想，去年度的现金及现金等价物持续下跌，由2025财年的2.05亿港元，跌至今年3月底的1.2亿港元，一年间大幅下跌了41%。期内贸易及其他应收款项则达到2.88亿港元，同比急升近76%。 债务方面，短期银行贷款虽然减少了23%至1.15亿港元，但长期的银行贷款却由2025财年的零借贷，到上财年借款2.5亿港元。 持续观察谋定后动 不过，公司整体的情况仍然可接受，负债比率不到22%水平，手上现金足以偿还一年内的银行贷款；即使下半年度业务有下跌趋势，毕竟也只是半年时间，或许只是短暂过渡，往后有机会扭转。 而且，健倍苗苗正致力要打造第二增长曲线，目标放在中医领域上。去年六月就斥资3,800万港元，购入健福堂100%股权，将健福堂的中医诊所悉数纳入旗下。去年底又以3,600万港元，收购景培中医医疗集团及兆麟医心公司所有权益，两者业务是提供中医诊所、骨科及整脊等医疗服务。 暂时看，健倍苗苗仍属稳健企业，公司的滚动市盈率约7.6倍，与白云山（0874.HK）的7.4倍相近。投资者暂应持续观望公司未来半年业绩表现，以及派息比例能否维持，才再作出投资决定。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

中国证监会于周五备注了印刷电路板（PCB）制造商深圳市景旺电子股份有限公司（603228.SH）的香港上市方案，意味公司在港的上市申请快将获批，许多中国科技公司都在寻求双重上市。 根据中证监网站上的通知，景旺计划在新上市中发行最多1.26亿股。公司今年1月1日提交的初步申請文件披露，香港的承销商包括中信证券和美银证券。申请将于7月1日失效，即景旺需要提交更新后的文件才能完成上市。 根据文件，按2024年收入计算，景旺是全球最大的汽车电子PCB制造商。去年前三季度，公司营收同比增长22%达111亿元，同期利润增长7.3%达9.61亿元。 公司是多家在深圳和上海上市的中国PCB制造商之一，该类公司因是AI计算机的关件组件供应商而受热捧，纷纷申请在港进行二次上市。其他最近已在香港上市或正准备上市的公司包括胜宏科技（2476.HK; 300476.SZ）、广合科技（1989.HK; 001389.SZ）、沪电股份（002463.SZ）和东山精密（002384.SZ）。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里