9660.HK
Horizon Robotics rises in trading debut

这家智能驾驶科技公司将利用IPO所得资金抓牢市场机遇,进一步推动收入和利润率增长

重点:

  • 地平线在港IPO,筹集资金54.1亿港元,估值达到534亿港元
  • 公司上半年收入增长152%,预计与大众汽车的合资公司将进一步推动增长

阳歌

随着自动驾驶技术的发展,消费者对自动驾驶的接受程度也不断提高,这个赛道中的公司借势这波风口纷纷准备上市。最近成功IPO的是地平线(9660.HK)。其强劲的收入增长和优异的利润率让港交所的投资者们眼前一亮。

地平线致力于“让每一辆乘用车都搭载我们的智能驾驶解决方案”。上周四它在港交所完成首秀,募集资金54.1亿港元,公司估值达到534亿港元。首个交易日开盘价为5.12港元,较3.99港元的发行价高出28%,并最终收于4.10港元。

地平线在自动驾驶这个发展速度超乎寻常的新赛道当中,已经有了近10年的经验,其背后的大牌投资人包括包括高瓴资本和五源资本,并且跟大众汽车也成立了合资公司酷睿程(CARIZON)。去年底,大众决定向地平线及双方的合资公司注资共计24亿欧元,进一步提振了投资者的信心。

与大众的合作成为地平线营收增长的重要催化剂,公司在今年上半年录得三位数增长——这也印证了地平线在这一合作中做出的贡献。同时,合资公司酷睿程将成为大众中国的主要自动驾驶技术供应商。

地平线成立于2015年,董事长兼CEO余凯是机器学习专家,也是深度学习技术在中国的重要推动者,而深度学习在目前的智能汽车技术当中占据了相当重要的地位。公司宣称其为中国第一家为乘用车量产高级驾驶辅助系统(ADAS)和高阶自动驾驶(AD)解决方案的公司,这些解决方案能提高驾驶安全性、提升便利性和舒适性。

 “我们采取软硬协同的开发理念,并认为该理念对实现最佳运算效率和最优成本至关重要,因此是实现高阶自动驾驶未来的正确技术途径。” 招股书当中有这样的说明。

公司还强调其开放与合作的理念,让合作伙伴能够加速智能驾驶解决方案的广泛应用,并表示这是它相对于友商的重要区别。公司为客户提供多个产品系列,其解决方案已被42个OEM品牌用于290款车型。

招股书援引咨询公司CIC灼识咨询的研究指出,ADAS技术目前已渗透全球一半以上的汽车市场。目前几乎所有量产车的ADAS技术都处于L2——自动驾驶级别分为L0到L5,其中L0代表无自动驾驶辅助,L5代表完全自动驾驶。

地平线的产品分为三大系列,以满足客户不同层次的需求,从基本款Horizon Mono,到今年推出、预计2026年量产的Horizon SuperDrive。公司客户包括吉利和比亚迪等国内巨头,还有大众和现代等外资品牌。

CIC灼识咨询估计,去年全球ADAS和AD技术市场价值619亿元,规模不大。但它预计,未来六年,这个市场将以每年近50%的速度快速增长,到2030年将达到1万亿元的规模。

地平线希望通过其自动驾驶软硬件在这个市场切下属于自己的那块蛋糕。其收入增速远高于行业平均水平:去年收入增长71%,突破10亿元关口来到15.5亿元。今年上半年,涨幅加速至三位数,上半年收入较去年同期的3.72亿元增长152%,至9.35亿元。

与大众合作推动未来增长

酷睿程在上半年为地平线带来了3.52亿元的收入,但更重要的是,这家与大众的合资公司有望成为地平线未来更重要的增长引擎。因为大众已将其指定为中国的主要自动驾驶技术供应商。中国去年汽车总销量达到了320万辆,是大众最大的市场之一。

自2021年以来,地平线的毛利率一直接近于70%,使公司今年上半年的毛利润从去年同期的2.266亿元增至7.387亿元。其授权及服务业务尤其值得注意,这项业务的主要客户就是酷睿程,其利润率远高于公司其他产品解决方案,因而极大推动了营收的增长。

地平线的研发投入规模一直相当大,其研发团队有近1,700人,占公司员工总数的73%。今年上半年,研发支出相当于公司收入的152%。但随着规模的扩大,公司的亏损也在收窄,剔除许多非经营性因素的调整后亏损从2022年的18.9亿元下降至2023年的16.4亿元。

凭借其在行业中的先发优势和大众汽车的背书,公司呈现出快速增长的前景,随着自动驾驶热潮的持续加温,公司可能也会持续到投资者的追捧。

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新闻

Green Tea group runs restaurants

新闻概要:绿茶集团香港首秀遇冷 上市首日股价下挫

受中国消费信心疲弱影响,绿茶集团首挂半日跌5.6%    阳歌 连锁餐饮企业绿茶集团有限公司(6831.HK)周五在港交所首日挂牌即下挫,反映大市走弱,以及投资者对中国消费信心疲弱的忧虑。 绿茶集团公告显示,公司以每股7.19港元发行1.68亿股,净筹资7.46亿港元。该股周五早盘持续走低,午间休市报6.79港元跌幅5.6%,对应市值约45亿港元。 本次IPO香港公开发售部分获超300倍超额认购,国际配售部分获6.2倍超额认购,显示市场认购需求强劲。 这家从杭州起步的餐饮企业主打融合中式菜系,目前在全国运营493家门店。过去两年门店数量年均增长30%,并计划于2025年新开150家、2026年新增200家门店延续扩张。 与中国众多中端餐饮企业相似,在经济放缓导致消费者趋于谨慎的背景下,绿茶集团同样面临需求减弱的挑战。 公司2024年营收从2023年的35.9亿元微增7%至38.4亿元,同期门店数量大增29%至465家(截至2024年12月末)。去年7%的营收增速较2023年51%的同比增幅显著放缓。 消费谨慎也导致客单价下滑,2024年人均消费56.2元,低于2023年的61.8元和2022年的62.9元。翻台率从2023年的日均3.3次降至3.0次,同店销售额同比下降10.3%。 公司声明称:“2024年与2023年相比,我们的餐厅表现整体有所倒退,主要由于当前经济环境下消费者行为改变,外出用餐次数及支出均有所减少。” 尽管经营环境艰难,公司2024年净利润仍同比增长9.1%至3.5亿元。 当前绿茶集团市盈率约12倍,落后于海底捞(6862.HK)17倍及新上市小菜园(0999.HK)14倍的估值水平。而运营肯德基和必胜客的百胜中国(YUMC.US;9987.HK)市盈率达19倍,反映在“消费降级”趋势下廉价餐饮更受市场的欢迎。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:文远知行在广州推出24小时robotaxi服务

自驾出租车运营商文远知行(WRD.US)周三宣布,将在广州市中心启动中国首个覆盖一线城市核心区的24小时robotaxi自动驾驶出租车网络,率先开通八条试点路线,标志其迈向规模化商业化的新里程碑。 新网络覆盖广州塔、机场、高铁站等地标与交通枢纽,民众可透过WeRide Go应用程式预约使用,支持24小时全天候接送服务。公司称,这是国内首个覆盖一线城市核心城区的24小时robotaxi服务网络。此前,公司已在中东、欧洲八个城市运营robotaxi服务。 据财新报道,百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下萝卜快跑已在武汉大部分区域实现robotaxi全天运营,但尚未覆盖到北京、上海、广州、深圳等一线城市。此外,小马智行(PONY.US)也于2月开通广州核心城区至机场、高铁站的robotaxi往返路线,但运营没有涵盖深夜时段。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Estenova aims to become a big name in medical aesthetics

国产童颜针冲击高端医美 东方妍美盼上市续命

东方妍美以“童颜针”延续人类青春,现在他们希望透过上市来延续公司发展 重点: 去年收入不到1,500万元,期末现金及现金等价物仅约3,300万元 主力童颜针产品XH301最快今年底上市    李世达 “长生不老”自古以来是人类的永恒追求,从秦始皇追寻“长生不老药”,到现代人打玻尿酸、胶原蛋白,只不过形式从古代的“炼丹”变成现代的医美。在颜值经济的时代,人们对脸上皱纹的恐惧,有时甚至会超过对疾病的恐惧。 再生医疗材料及特医食品开发商东方妍美(成都)生物技术股份有限公司,本周向港交所递表,以18A规则申请主板上市,由建银国际独家保荐。公司最主要的产品,就是现代的“长生不老药”——童颜针。 成立于2016年的东方妍美,总部位于四川成都,其产品线几乎全面围绕“再生医学医疗器械”,尤其是用于面部与皮肤填充的高分子注射剂,试图对标国际知名品牌如Ellansé和Juvederm,更欲以自主研发的微球技术,抢占中国下一阶段医美升级潮的主导权。 根据申请文件,东方妍美的核心产品线为13款III类医疗器械级再生医学注射剂,涵盖了几乎所有主流医美项目——如法令纹填充、皮肤提亮与紧致、鼻根塑形、颞部与下颌轮廓调整,乃至颈纹与妊娠纹改善等。 这些产品多以PLLA(聚左旋乳酸)、PCL(聚己内酯)或PMMA(聚甲基丙烯酸甲酯)为微球骨架,搭配透明质酸或胶原等成分,能够有效延长支撑时间与胶原再生能力,定位为高端填充剂市场。 强效童颜针 其中专为治疗鼻唇沟皱纹(法令纹填充)的核心产品XH301,目前已完成临床试验且处于注册审评阶段。而用于治疗女性压力性尿失禁的候选产品XH321处于临床前阶段。 作为公司主力产品,XH301在涵盖252名受试者的临床试验中,其疗效优于进口玻尿酸对照产品,且在安全性方面无显著差异。不同于传统玻尿酸只能瞬时填充凹陷,XH301与其兄弟产品聚焦于诱导自体胶原生成、延长效果持续时间,具有明显差异化特征。若能顺利上市,XH301有望与目前市面主流的“童颜针”。 公司预计于2025年在中国推出XH301及XH305,同时启动欧盟CE认证,显示其全球化布局企图。同时,公司已与医美平台新氧科技(SY.US)签署协议,在中国内地、香港、澳门与台湾推广、销售及商业化其包括XH301在内的三种主力产品。 在平台构建上也已初步雏形。除了注射剂产品,公司已有七项医用敷料与补片产品取得第二类医疗器械注册批准,另有一款用于乳腺癌术后乳房重建的交联ECM候选产品XH322,处于临床前阶段。在特医食品方面,公司有两款获批准的产品及七款研发中的候选产品,体现其“医美+功能营养”的双赛道布局策略。 年收入不到1,500万元 由于主力产品尚未商业化,东方妍美仍处于亏损状态。2023及2024年,公司收入仅有1,288.2万元(178.6万美元)与1,452万元,主要来自销售再生医学材料医用敷料及补片、特医食品及其他产品,以及提供与医疗器械产品开发相关的研究、咨询及检测服务获得收益。 同期,公司分别亏损6,350万元与6,938.3万元,亏损主要来自研发、销售及行政开支,期内公司研发开支分别为4,572.6万元、4,495万元。 随着持续亏损,公司的负债也在增加,资产负债率从2023年的78%增加到2024年的123%,录得净负债3,708.2万元。截至2024年底,公司现金及现金等价物仅约3,319.7万元,这或许解释了为何其选择在此时赴港上市。 自成立以来,东方妍美已完成三轮融资,融后估值为15亿元。值得注意的是,A股上市公司阳光诺和(688621.SH)亦为公司股东,其实际控制人利虔在东方妍美担任非执行董事。 从财务角度看,东方妍美的盈利能力非常有限,被寄予厚望的产品也未经市场考验。不过,东方妍美所处的市场正处快速扩张期,在玻尿酸价格内卷、进口产品价格居高不下的背景下,对长效、安全、可替代进口的国产填充产品的需求正在逐渐增强。若东方妍美能如期推进XH301与其他产品的商业化,并证明其技术优势,市场或许能够给予更高的估值与关注。 医美从来不缺市场,也不缺想象力,缺的是能真正落地的产品与品牌。东方妍美能否从“高科技童颜针”的叙事中杀出重围,既取决于其研发转化能力,更取决于在资金与时间的赛跑,谁能跑赢谁。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

行业简讯:外卖战升温引监管关注 五部门约谈京东 美团 饿了么

在外卖市场竞争日趋激烈之际,中国监管部门出手介入。5月13日晚,市场监管总局联同中央社会工作部、中央网信办、人社部及商务部,针对当前外卖行业存在的突出问题,约谈京东(JD.US; 9618.HK)、美团(3690.HK)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下饿了么等平台企业。 据财新报道,五部门要求企业严格遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》《食品安全法》等法律,强调须履行主体责任与社会责任,规范经营、保障消费者、商户与外卖骑手权益,促进平台经济健康有序发展。 京东今年强势进军外卖市场,刘强东亲自领军,提出佣金不超过5%、为全职骑手缴纳五险一金等政策;美团则回应推出养老保险补贴,双方并因“骑手二选一”问题互相指责。阿里也在4月底加入战局,饿了么宣布百亿补贴计划,并联合淘宝闪购发放上亿份免费茶饮券。 监管机构自去年底多次强调平台经济要规范发展,并整治算法滥用、保护新型就业者权益。未来外卖平台竞争将不仅拼补贴与速度,更须接受更高标准的法律与社会责任检视。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里