Out of the technical woods: Top Numerical eyes being the first high-end machine tool stock

高端精密机床的国产替代时代到来,拓璞数控凭借首创的碳纤维五轴机床技术,欲敲开港股市场大门

重点:

  • 去年成功扭亏为盈,录得股东应占溢利888万元
  • 推出全球首台应用碳纤维复合材料的五轴机床

 

李世达

在一台价值上亿元的飞机背后,一扇涡轮叶片的精度决定了飞行的稳定性与安全,而这正是五轴数控机床展现实力的战场。只不过,过去中国高度仰赖德国、日本、美国的进口,国产替代曾被认为“十年都打不进去”,如今一批本土五轴数控企业正逐渐迎头赶上,成为国产高端制造的生力军,而上海拓璞数控科技股份有限公司便是其中之一,公司近日正式向港交所提交上市申请。

五轴数控机床是指配备了五个可联动运动轴的加工设备,其中三个为传统的XYZ直线轴,另外两个为A、B或C轴(旋转轴),可围绕不同轴心旋转,使刀具能够以多角度接近工件。与三轴或四轴机床相比,五轴机床可实现更复杂的曲面加工、提高加工精度与效率,因此广泛应用于航空航天、医疗设备与汽车工业等领域。

根据申请文件,总部位于上海、成立于2007年的拓璞数控,专注于五轴数控机床的研发、生产与销售,聚焦航空航天领域的高端应用,并逐步拓展至汽车、能源、医疗等通用行业。灼识咨询报告称,公司已成为中国航空航天五轴数控机床市场排名第一的供应商,市占率达11.6%,在中国整体五轴市场亦位列国内供应商第三。

全球首台碳纤维五轴机床

技术能力是拓璞数控强项,公司围绕精密机械设计、数控系统、自研控制器等五大技术支柱,申请并取得逾80项专利,并推出全球首台全面应用碳纤维复合材料运动部件的五轴机床,技术曲线上已迈向高端应用场景。而这种技术能力,正是其未来抗衡欧美老牌五轴巨头如德日合资DMG Mori(6141.T)、日本牧野机床(6135.T)与美国哈斯(Haas Automation)的底气。

从业绩数字看,拓璞的成长亦极具说服力。2022年至2024年间,公司收入从1.36亿元(2,200万美元)飙升至5.32亿元,三年复合增长率高达97.9%;毛利率则由负18.3%快速扭转为正37.6%。公司也在去年扭亏为盈,录得股东应占溢利888.2万元。虽然净利率仅为1.3%,但考虑到其处于扩张期,研发投入高且产能尚在建设阶段,仍属合理范围。

值得注意的是,公司在航空航天装备上的收入占比高达95%,而通用市场五轴产品自2023年才开始放量,去年收入即大增5.85倍至2,383.9万元,增速极快,意味着拓璞正从“小而专”转向“广而精”的成长模式。

然而,作为国产五轴机床生力军,拓璞竞争压力相当大。申请文件显示,目前五轴机床国内市场格局仍被进口品牌主导,本地厂商如秦川机床(000837.SZ)、海天精工(601882.SH)等已占据有利位置,且与拓璞不同的是,它们背后多有国资背景或资本护航。以海天精工为例,受益于工业自动化概念与政策支持,股价从2016年上市至今已翻了十多倍。

现金告急

公司正面临高杠杆与短期现金流压力。截至2024年末,其负债率约为83%,现金余额由2022年末的3.46亿元减少至去年末的1.33亿元。这或许是公司急于上市的主因。公司表示,上市后拟将大部分募集到的资金,投入研发与销售渠道扩张,其余用于偿还债务与营运资金补充。

高端精密机床是高端制造业的基石,也是目前中国自主化战略的核心支撑装备,更是当前新质生产力布局的重要一环。灼识信息预计,该市场至2029年将达270亿元,年复合增长率达20%。在此背景下,具备完整技术闭环与模块化平台能力的拓璞数控,有望站上这一成长风口。但前提是,其能否穿越高端制造的资金周期,守住核心客户,并持续突破精密机加工瓶颈。

公司具备明确的技术壁垒与差异化优势,尤其是在碳纤维复合材料应用机床的首创地位,使其有别于一般传统机床企业,以技术驱动的成长逻辑切入市场,有望获得更高的估值溢价。同时目前港股市场未有五轴数控机床制造企业,亦具有一定的稀缺性,有望填补港股在高端机床领域的空白,相信具备显著的市场关注价值。

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新闻

简讯:手回料中期扭亏为盈 最多赚6.8亿元

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周四公布,预计截至2025年6月30日止六个月录得净利润介乎6.6亿(9,200万美元)至6.8亿元,去年同期为净亏损7,500万元,实现转亏为盈。 公司表示,业绩转正主要受惠于向投资者发行的金融工具账面值变动收益,该项收益较去年同期的变动亏损增加约7.95亿至8.15亿元。 然而,期内经调整股东应占净利润预计为5,600万至7,600万元,按年减少约5,000万至7,000万元,主要因宏观经济不确定性加大、金融消费需求放缓,以及保险业在“报行合一”政策下调整中介经纪费率所致。 上半年收入料介乎5.45亿至5.65亿元,按年减少约1.4亿至1.6亿元;成本及费用则减少约7,500万至9,500万元,跌幅低于收入降幅。 手回股价周五高开,至中午休市报4.93港元,升5.79%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:丘钛7月销售续向好 摄像头模组同比升16%

摄像头生产商丘钛科技(集团)有限公司(1478.HK)周五公布7月的销售数据,上月手机摄像头模组售出3,783.6万件,按年及按月均上升15.9%;指纹识别模组售出1,440.2万件,按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七个月,手机摄像头模组共售出2.2亿件,按年跌10.8%,指纹识别模组累计售出1.087亿件,按年大升48%。 丘钛周五开盘升0.2%报12.7港元,股价自年初以来接近倍翻。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Techtronic makes power tools

关税战下盈利续增长 创科未来真能独善其身?

尽管这家电动工具制造商高度依赖美国市场和中国的生产力,其今年上半年销售额仍同比增长7.5%,利润同比增长14% 重点: 创科实业称上半年取得稳健的营收与利润增长,并表示处于非常有利位置,能够应对下半年“不断变化的全球贸易政策”带来的挑战 截至目前,这家公司得以规避美国关税冲击,部分得益于其在美国、越南和墨西哥设立的新工厂,对中国原有生产基地形成补充 阳歌 关税冲击?哪里来的冲击? 这正是电动工具制造商创科实业有限公司(0669.HK)最新财报传递的核心信息。这家一度被视为中美贸易战中最脆弱的企业,主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌电动工具,相当比例的产品在中国制造后销往美国。 然而,创科实业今年上半年最新财报未见贸易战影响痕迹。此前,美国总统特朗普对中国等国家商品施加了多级关税。彼得森国际经济研究所数据显示,自特朗普1月就任以来,美国对华进口关税波动剧烈,最近平均水平维持在55%左右。 因主要生产基地设于中国,且约四分之三销售额依赖美国市场,创科实业原本极易受关税冲击。意识到市场担忧,公司今年2月曾发布特别公告称,当时美国关税对其年度业绩影响“微不足道”。 最新财报显示此言非虚。本周二发布的财报表明,公司上半年业务表现亮眼,营收增长7%,利润增幅达14%。在财报中,公司确实提到了“关税”一词,但仅有两次,且都是在指其为降低这一威胁所采取的措施。 值得关注的是,创科实业部分减损策略具短期性特征,主要涉及在关税较低国家建立库存。因此,若中美年内未能达成长期贸易协议,创科实业或将在2026年承受持续高关税压力。 目前,公司尚处顺境,其另一主业是以Hoover品牌吸尘器为代表的清洁产品。相较处境相似的诸多中国企业,创科实业因总部位于中国香港,且高管团队呈现国际化特征而独具特色。 公司正筹备重大人事交接,年迈的联合创始人兼主席霍斯特·帕德威尔(Horst Julius Pudwill)拟退位,由其子等新一代领导者接棒。我们虽不谙悉其内部运作机制,但创科实业最终将总部迁至新加坡,甚至美国以规避地缘风险的可能性,并非天方夜谭,毕竟中美博弈短期内难见缓和。 营收持续增长 当前,创科实业的业务底盘依然稳固。公司销售额同比增长7.5%至78.3亿美元,上年同期为73.1亿美元,较去年全年6.5%的增速略有提升。电动工具贡献95%的销售额,同比增幅达8.3%。 地板护理及清洁业务成半年报短板,该板块收入下降4.8%至4.08亿美元。公司将下滑归因于为提高盈利能力,而对该业务板块进行的优化调整,但并未单独披露该板块的利润率。 区域表现方面,北美地区(主要为美国)销售额同比增长8.1%,增速超过去年全年的5.5%。增长提速至少部分源于关税新政前的抢购潮,消费者赶在特朗普实施关税前提货,以避免未来支付更高价格。 创科实业早先主要依托毗邻香港的东莞生产基地,近年已将制造版图扩展至美国、墨西哥和越南。虽未披露中国产能占比,多份报告预估数据在40%至80%之间。 创科实业正将中国以外全部产能用于供应美国市场,但这显然不足以满足其美国主销区的需求。为此,公司采用特朗普实施关税前在美囤积的零组件进行周转。截至今年6月末,其库存规模从上年同期的40.3亿美元增至42.9亿美元。库存周转天数同比减少一天至103天,正印证其利用战略囤货规避关税的策略。 上半年运营开支增长6.5%,略低于营收增速。这推动期间利润同比增长14.2%至6.28亿美元,上年同期则为5.5亿美元。为彰显前景信心,公司中期股息同比上调15.7%。 公司在财报中表示:“展望2025年下半年,我们处于非常有利的位置,能够应对当前宏观经济和地缘政治环境,以及不断变化的全球贸易政策所带来的挑战”。 公告后两个交易日,公司股价几无波动,显示投资者对业绩既无惊喜也无忧虑。该股当前18倍市盈率处于舒适区间,低于史丹利百得(SWK.US)的22倍,但高于日本同行牧田(6586.T)的16倍。 虽难料中美贸易关系走向,创科实业正竭力传递其置身事外的信号。此说目前或可成立,且公司至今妥善应对了贸易摩擦。但若贸易战持续甚至升级,创科最终仍难独善其身。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:贷款中介业务拖累 乐信二季度营收微跌

线上信贷平台乐信(LX.US)周四公布,二季度营收微降。尽管科技赋能服务板块强劲增长,仍未能完全抵消核心信用贷款中介业务的颓势。 截至6月的三个月内,公司录得营收35.9亿元,较上年同期的36.4亿元下降1.5%。其中信用贷款中介服务营收同比缩水15%至22.7亿元,科技赋能服务收入则跃升55%达8.3亿元。 公司净利润由上年同期的2.27亿元飙升至5.11亿元,增长逾倍有余,主要源于贷款及贷款担保相关资产的公允价值变动大幅波动。 财报发布后,乐信股价周四下挫4.2%。该股年内累计涨幅约9%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里