盛威网约车业务挑战大 冀客运服务突围
盛威计划来港上市，收入占比最大是网约车业务，但行业竞争激烈
重点：
- 盛威业绩见红，短期难扭亏
- 上市前股东包括阿里巴巴、恒生电子及协鑫科技合营等
白芯蕊
流动通讯变得方便，手机应用程序更改写人类生活习惯，包括出行模式。过往的士在交通运输中扮演重要角色，但Uber(UBER.US)推动网约车在全球盛行，令的士重要性大降，随着Uber股价表现标青，有东南亚滴滴之称的Grab(GRAB.US)，第3季业绩也转赚，内地网约车服务平台商盛威时代科技股份有限公司计划在香港上市，近日上载上市申请文件。
据文件显示，盛威前身为北京盛威南凌信息科技，于2012年9月由姜生喜成立，姜生喜曾任职A股上市公司用友网络科技(600588.SH)副总裁。2013年盛威推出中国公路客票网的网站，即现时“出行365”平台的前身，2016年与主要网上旅行社(Online Travel Agent，简称OTA)同程及飞猪展开合作，2018年推出网约车服务，2022年公司改名为盛威时代科技。
上市前盛威最大股东是阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)，透过全资拥有的阿里旅行持有盛威27%股权，姜生喜则有20.7%股权，协鑫科技控股(03800.HK)合营的江苏疌泉景世丰持股2.1%，A股上市公司恒生电子(600570.SH)，也持有盛威0.86%股权。
网约车占收入逾八成
目前盛威主要提供三大业务，包括网约车服务、数字化及业务解决方案及客运服务，当中网约车服务业务收入占比最大，分别占2022年、2023年及2024上半年总收入86.2%、85.3%和88.5%，达到7.03亿、10.3亿和6.43亿元。
所谓网约车，即是利用网上平台，将用户需求与驾驶员和车辆进行实时匹配或预订，提供将乘客运送至彼等选择的地点。至于收入模式方面，首先是乘客通过高德等平台软件，或利用盛威自营365约车平台叫车，行程结束后，盛威会收到客户付款，扣减聚合平台费用及驾驶员获得的收入后，余下资金归予盛威。
受疫情影响，内地整个网约车行业一度出现萎缩，2022年平台上付费交易金额(GTV)一度按年跌12.8%至1,942亿元，但翌年疫情管控措施全面解除，配合政府政策出台，以及旅游市场快速发展，2023年网约车GTV反弹15.9%至2,550亿元。据弗若斯特沙利文估计，整个市场将以19.5%的复合增长率上升，到2028年行业规模有望提高至6,474亿元。
毛利率薄弱
回顾过往盛威收入增长表现不俗，2022年、2023年及2024上半年总收入分别有8.16亿、12.06亿和7.26亿元，按年升47.4%、47.9%和25.7%，但要留意毛利率却薄弱，同期只有6.6%、7.1%和3.5%。
尤其是2024上半年盛威每单网约车平均交易额仅22元，对比2023年的23.1元下滑4.8%。更大问题是集团网约车服务业务毛利由正转负，从2023上半年的522万，转至2024上半年的负毛利311万元，也令同期毛利率变成-0.5%。盛威解释因增加司机及乘客激励奖赏，以提高集团竞争力，其实背后意味行业内卷情况严重。
盛威毛利较强是客运服务，尽管客运服务2024上半年收入只有3,574万元，占总收入的4.9%，但毛利率却高达57%，令毛利近2,040万元，足以抵销网约车服务负毛利的情况，但扣取其他销售及营销开支、研发开支后，盛威业绩见红，2024上半年共录得亏损2.85亿元，按年扩大21%。因此未来盛威要亏转盈，似乎不能再依赖网约车业务，反而要将客运服务收入变得更大。
其实盛威客运服务做得颇出色，从上市申请文件中称，2023年盛威已成为中国(以售票量计算)最大城际道路客运信息服务提供商，旗舰产品是“出行365”，该产品能让乘客通过个人计算机、手机移动程序、微信公众号、微信小程序及线下自助售票机，查询大巴车时间表、订票、管理订单及联系客户服务员，用户亦可利用“出行365”平台购买机票及火车票。
客运联网售票发展大
随着计算机化令效率提升，去年中国在航空和铁路出行已有近90%来自联网售票，反观道路客运联网售票率目前却大幅落后，联网售票率却只得10.8%，因此改革空间相当大，加上毛利率高，故盛威客运服务业务未来赚钱能力应远较网约车业务高。
整体来讲，盛威短期录得盈利机会不大，集团首要工作是要将网约车业务止血，特别是研究如何提升毛利率，其次要令客运服务收入扩大，兼要维持较高毛利率水平，否则上市后仍维持现有业务格局，要扭亏为盈恐怕遥遥无期。
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