盈利波动收入续跌 拓斯达的未来还看转型成败

今年机器人板块表现不佳，市场热度冷却，尽管如此，工业机器人生产商拓斯达近期再次申请港交所上市

重点：

• 公司过去三年的收入持续下滑
• 正积极发展工业用机器人业务

刘智恒

当我们在春晚看见机器人演出时，莫不对其灵巧动作惊叹不已，然而观赏表演是一回事，能否在现实生活带来应用效益才是重点；暂时看，真正能为社会经济带来实际帮助的，主要还是工业用机器人。

生产注塑行业工业机器人的广东拓斯达科技股份有限公司（300607.SZ），近日亦再度申请在港交所上市。

公司成立于2007年，早年以塑料注塑生产工艺为主业，后开始布局直角坐标机器人及研发多关节机器人。2017年在深圳创业板上市，近年推出工业机器人领域的垂直大模型；去年推出智能单臂和双臂机器人，并发布中国内地首台在注塑场景应用落地的智能人形机器人。

三年收入跌4成

虽然拓斯达多年来不断深耕工业机器人领域，但公司有近半收入却来自智能能源及环境项目，另外是注塑装备、数控机床，工业机器人只占整体收入两成多。

据上市文件，2023年至2025年拓斯达的收入分别是45.5亿元、28.7亿元及25.1亿元，也就是说公司的收入年年下挫，三年间累跌逾四成。

盈利表现也不甚理想，2023年有1.06亿元，但2024年就亏损2.4亿元，到去年又有盈利7,314万元，而今年首三个月同比扭亏为盈赚4,285万元，盈利表现十分波动。

公司解释，正将智能能源及环境项目逐步收缩，以致整体收入出现大幅下跌。据披露，该项目占公司总收入由2023年的59%跌至去年的36.5%，到今年首季更只有5.6%。

“一加一减”策略

拓斯达预期，将于2026年底前完成智能能源及环境的规模缩减，来自该业务收入虽大幅减少，但整体盈利能力反倒上升。主因是过往几年，该业务不断出现亏损，毛损率处于两位数，拖累整体毛利；现将其剥离，虽收入大不如前，却能取得盈利。

拓斯达将亏损业务剔除，与此同时集中资源拓展工业机器人，经过一轮重整，公司的整体毛利率已由2023年的17.6%，上升至今年首季的32.5%，反映公司的“一加一减”策略奏效。

不过，要注意的是盈利虽上升，来自工业机器人及自动化系统业务的收入却由2023年的9.69亿元，跌至去年的6.85亿元。公司表示，因要集中资源服务消费电子行业主要客户，因而策略性减少接纳订单，导致期内自动化系统的销量，由2,500套跌至1,300套。

至今年情况开始改善，自动化系统的销量在首三个月已达1,000套，同比大升2.3倍，收入亦上升81%至3.2亿元。从业务收入看，公司的发展尚处于不稳定阶段。

现金流出存货上升

财务方面，今年首季的经营活动所产生的现金流更出现负数，流出1.3亿元，较去年同期大增119%。整家公司的现金流出达2.95亿元，去年同期则有3.8亿元流入。

存货周转天数亦不理想，从2023年的90天增至去年的155天，大幅增加72%，今年首季更增至230天。

至于拓斯达的另一增长曲线——海外，公司表示在收入占比上逐渐提升，过去三年分别是11%、20.9%及26.3%，至今年首季更达26.6%。

事实上，过去几年所谓的海外扩展，不外乎越南及印尼，再深入看，海外业务占比虽上升，实际收入却不是如此乐观，比例的增加，主要是来自国内的收入大幅减低。

2024年来自越南的收入，同比上升22%至5亿元，但去年同比下跌27.7%至3.65亿元，今年首季同比则大升逾七倍至9,970万元。印尼方面，今年首季收入1,497万元，去年同期是零；在其他地区，首季更是跌近10%至2,818万元。从具体数字显示，海外业务的收入并不稳定，而总金额仍是有限。

从这几年拓斯达的业绩及财务状况分析，公司正处于一个转型时刻，一方面要将亏损的业务撇除，另外要大力拓展重点项目，以致收入连年大减，盈利却变得波动难料。因此，公司能否转型成功，对未来发展十分关键，暂时看尚算符合预期，但毕竟是初步阶段，市场仍需时间观察。

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