百家云拟筹集更多资金 为“烧钱”视频帝国“输血”

这家云视频技术供应商计划发售新股，为其收购驱动的增长提供资金，尽管其运营亏损激增

重点：

• 百家云计划以每股8.03美元的价格发售大约190万股新股，瞄准1,360万美元净收入
• 该公司不久前完成借壳上市，它计划用这笔资金的大约40%来购买战略股份或收购其他公司

梁武仁

它不久前完成在纳斯达克借壳上市，登陆美国资本市场。现在，百家云集团有限公司(RTC.US)正在迅速利用这一渠道来补充其快速减少的资金，因为它试图通过一系列收购拼凑出一个一站式视频服务商店。但由于现金不断减少，主要业务带来的收入也有限，该公司目前的发展道路看起来根本不可持续。

上周三，云视频技术软件即服务(SaaS)供应商百家云宣布计划以每股8.03美元的价格发行约190万股新股，较前一日收盘价折价约9%。该公司预计将从此次出售中获得1,360万美元(9727万元)净收入。

百家云指定约40%的资金，即540万美元将用于投资或收购提供视频相关服务或营销工具的公司。它计划将剩余的资金对半分配，用作研发和营运资金。

成立五年多以来，百家云策划了很多交易，新的收购会让这份清单越来越长。其中最引人注目，兴许也是最有创意的是，该公司去年12月通过反向收购塑料薄膜制造商富维薄膜，悄然登陆纳斯达克。去年3月，百家云以3,000万美元的价格出售了富维的薄膜业务，使其成为一家只专注于核心视频服务的上市公司。

上市以来，百家云一直在忙着做更多的交易。就在最近，它在上个月用50万元现金收购了武汉起云视联科技85%的股份，获得了该公司的全部所有权。

再往前三个月，百家云在3月同意以980万元的股票加现金，收购其尚未持有的云服务供应商北京德然技术有限公司49%的股权。 同月，百家云还签署了一项规模更大的协议，收购另一家云服务公司北京氢元数据信息技术有限公司，交易总价1.077亿元，大部分为股票。该交易已于上月完成。    

对于像百家云这样积极进取的初创公司来说，成功的收购是实现收入快速增长的捷径。但在这种情况下，该公司需要更加努力，才能更好地整合其新收购的诸多资产。截至去年6月的两年里，该公司的收入以美元计算几乎增长了两倍，达到6,860万美元。 但期内其毛利润增速却要低得多，不到40%。

造成这种脱节的原因是，百家云每产生一美元收入的支出急剧膨胀。这个数字在两年内增长了近四倍，因为短信服务和基于人工智能的产品是该公司增长最快的收入来源，但它们的成本远高于其之前的主要产品，即实时视频和音频通信工具。

除此之外，百家云的行政成本和研发费用在这两年里也不断膨胀，导致该公司陷入亏损，在截至去年6月30日的财年净亏损达1,260万美元，而两年前它的净利润为370万美元。

金融投资

百家云还进行金融投资，试图赚取更多现金来资助自己的业务，但目前还不清楚他们实际赚了多少钱。比如，2020年，该公司用了780万美元购买短期投资工具，远远高于其运营带来的430万美元收入。在截至去年6月的12个月里，其运营现金流更为糟糕，为负1,780万美元，而百家云的投资净支出为2,750万美元。

所以，难怪百家云的现金储备正在迅速减少。截至2021年6月末，该公司拥有现金及现金等价物4,800万美元。但到去年年底，这个数字已降至仅300万美元。

百家云财务状况不佳意味着其始终面临筹集新资金的压力。自2017年成立以来，它作为一家私有公司已经历了五轮融资。它还在今年2月份出售了1,000万美元的可转换票据，而其出售富维薄膜所获得的3,000万美元无疑也将派上用场。

除了这些大额交易外，该公司还从创始人兼首席执行官李刚江及其相关实体那里，获得了大量小额短期借款。此类关联交易在中国企业中很常见，但也存在争议。

百家云从李刚江及其相关实体那里获得的借款是无息的。但这种资金往来是双向的，百家云也借钱给李刚江控制的公司，并且不收取利息。现在百家云已经上市了，它应该不能像以前一样自由地利用与李刚江的关系，而又不引起投资者的质疑。

百家云的新股发行计划利用了自己已登陆资本市场的优势，因此从这一点来说前不久的上市是合理的。但这也让现有的股东付出了代价，他们的股份将被稀释。事实上，所有持有百家云股票的人都应该为这种稀释做好准备，因为该公司有过用股票为收购提供资金的记录。但如果该公司的投资最终带来盈利增长，这种稀释可能也是值得的。

不过就目前而言，任何考虑这只股票的人可能都需冒险一搏。在元宇宙软件和在线课程等各种需求的推动下，云视频服务市场可能会快速增长。但在前景看好行业却持续亏损的企业也相当普遍。

自申请发行新股以来，百家云的股价已下跌约5%，但其市销率仍相对稳定地保持在4.9倍左右。这个数字略高于阜博集团(3738.HK)的4.4倍，这是一家专注于在线视频内容保护和变现服务的SaaS公司。

要想提高和维持估值，百家云需要证明它不是投资者资金的黑洞。它还需要更好地整合其收购的资产，并开始对成本较高的人工智能服务收取更高的价格，以提高利润率。

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