瑞幸咖啡极速扩张 继续向星巴克挑战

这家咖啡连锁运营商一季度每相隔1.9小时新开一家门店，同期收入增长85%

重点：

• 瑞幸咖啡一季度营收同比大涨85%，净利润激增近30倍
• 最新业绩显示，在会计丑闻将其推向破产仅两年后，该公司的强势好转仍在继续

梁武仁

瑞幸咖啡有限公司(LKNCY.US)继续酝酿着两年前还不可想象的东山再起，通过一个快速扩张的门店网络售卖咖啡，这个网络的门店数量已经超越了星巴克(SBUX.US)，成为中国最大的连锁咖啡品牌。

上周，瑞幸咖啡公布一季度净收入同比增长85%至44亿元。在中国拥挤的咖啡市场中，如此快的收入增长本身就令人印象深刻。但更引人注目的是，该公司今年前三个月的净利润同比飙升近30 倍，达到5.65 亿元。

业绩显示，作为星巴克的挑战者，成立于2017年的瑞幸咖啡仍坚定地处于回归的轨道上。三年前，承认3亿美元(20.7亿元)销售额造假，导致该公司几近覆灭。因为该丑闻，瑞幸咖啡被股东提起集体诉讼，收到美国证券监管机构的巨额罚单，并于2020年中被踢出纳斯达克，此时距其IPO仅过去大约一年。

不夸张地说，事实证明，解决所有法律和监管问题的代价是高昂的。但新的管理团队很快纠正方向，专注于轻资产的特许经营战略，扩大以鹿为标识、采用蓝白两色的巨大门店网络。一季度，该公司继续产生了一些与丑闻相关的遗留成本，但该部分已大幅下降，表明让瑞幸咖啡成为中国企业财务丑闻代表的一段往事，现在已经基本过去。

随着令人头疼的问题迅速从人们的视线中消失，瑞幸咖啡正处于全面扩张模式，以巩固其在中国日益拥挤的咖啡市场中的领导地位。该公司一季度新开了1,100多家店，使其总数在3月底增加到了9,300多家，包括大约3,000家特许经营店。最新的门店数比去年底增加了14%

这相当于在1月至3月，瑞幸每1.9小时就开一家新店。快速扩张让该公司远远领先于星巴克。据这家美国咖啡巨头的最新季报显示，截至4月2日，星巴克在华门店数量约为6,200家，是中国第二大咖啡连锁品牌。

在星巴克截至4月2日的财政季度，其在中国的收入增长也远远落后于瑞幸咖啡，销售额同比仅增长3%。然而，值得注意的是，星巴克在中国保持着更大的收入基础，接近8亿美元，这表明瑞幸咖啡以特许经营为中心的模式擅长酝酿新店开张，但在创造新收入方面能力不足。

瑞幸咖啡将其强劲的一季度业绩归功于多种因素，包括推出椰子拿铁等特色饮料，以及其他大受欢迎的新产品。自两年前推出以来，其椰子拿铁的销量已超过3亿杯。

成本控制

瑞幸的关键优势在于商业模式，该模式使其能够通过严格的成本控制来实现盈利，尽管它的咖啡价格远低于星巴克这些高端品牌。只能通过应用程序点单，是瑞幸成本控制的其中一个关键因素，该公司还通过采用极简主义的店面形式来降低租金成本，这些店面大多只有很少或没有座位，不需要很大的空间。当然，瑞幸的特许经营门店越来越多，其资本密集程度远低于自营门店。

快速扩张带来了规模效应，使瑞幸会变得更加高效。最近一个季度，它的营业利润率达到15.3%，与星巴克持平，高于2022年一季度微不足道的0.7%，当时中国所有的零售企业都受到了严格的防疫措施波及。

随着本土市场上的国内外竞争对手越来越多，瑞幸咖啡也开始走向海外。今年一季度，该公司在新加坡开设了前两家门店，这对该公司来说，是一个相当重要的里程碑。

“新加坡门店的推出是瑞幸向国际市场扩张的重要第一步，也是公司国际化战略的起点，”瑞幸咖啡董事长郭谨一在公司发布财报时表示。“通过在新加坡设立办事处，瑞幸的目标是微调我们的整个IT和运营系统，并在海外市场测试我们的商业模式。”

对瑞幸咖啡来说，海外扩张是合理的，因为竞争日益激烈的本土市场，最终会不可避免地趋于饱和。

瑞幸咖啡最近一个有趣的新竞争对手(但它未来有可能变成一个强大的对手)是库迪咖啡，它由瑞幸咖啡的两位创始人因财务丑闻被迫离开公司后，于去年创立。陆正耀和钱治亚两人显然对瑞幸咖啡的运作方式略知一二，他们忙不迭地试图复制前东家的成功模式。

自去年10月成立以来，库迪咖啡已经开设了逾1,000家门店，并计划到2025年底拥有1万家门店。快速扩张并非它唯一与瑞幸相似的地方，它也注重性价比和便利性。但在这一点上，它要赶上瑞幸还有很长的路要走，后者大肆扩张的脚步恐怕不会停下。

尽管一季度业绩亮丽，但仅在纽约进行场外交易的瑞幸咖啡股票，上周大部分时间都在下跌。不过与危机期间的低点相比，它已经上涨了不少，除了比去年大升三倍，更较当年的IPO价格高出约26%。该股目前的市盈率超过45倍，而星巴克为35倍。

如此强劲的估值表明，虽然过去丑闻缠身，而且可能面临来自一家快速崛起的同类公司挑战，但人们对瑞幸的复兴之路仍然充满乐观。考虑到该公司源源不绝流出的不仅仅是咖啡，还有亮眼的财务业绩，这种乐观情绪就不难理解了。

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