这家癌症检测公司首季度亏损扩大,因为公司大举投资通过合作医院提供服务的本地化业务模式

重点:

  • 燃石医学首季度收入增长27%,但成本增长更快,因为公司专注于建立新的收入来源
  • 由于疫情干扰,该公司传统的中心检测服务在本季度出现萎缩,但与合作医院开展的新的本地化服务则实现强劲增长

阳歌

在中国公司的美国投资者当中,耐心正在成为一种越来越稀缺的资源。在给予癌症检测专家燃石医学(BNR.US)证明其商业模式的时间之后,股票投资者似乎终于不耐烦了。该公司于上周二公布了最新季度业绩

投资者对其最新业绩反应相对冷淡,在报告发布后的四个交易日内,燃石医学的股价小幅下跌了2.5%。但真实的情况是,自4月初以来,该公司股价已经莫名其妙地下跌了77%。由于国内监管加剧等一系列担忧,许多中概股在去年二季度出现了类似的跌幅,在3月初跌到了最低点。

但由于燃石医学在医疗领域的地位,多数担忧并没有真正影响到它。该公司受到了防疫限制措施的冲击,在中国的疫情清零政策下,这类措施正在对许多面向消费者的公司造成严重破坏。但除此之外,燃石医学看起来正朝着正确的方向发展。

燃石医学通过自己的中心实验室以及越来越多在合作医院内设立的实验室,提供癌症检测及相关服务。

疫情暴发期间,频繁的出行限制导致人们无法前往这些设施,该公司的中心实验室业务陷入困境。最近一次的疫情暴发始于今年3月,导致整个上海市在4月和5月被迫封闭。

你很少会听到公司高管用“可怕”来形容自己的业务和整体经营环境。但中国无止无休的疫情困扰,让燃石首席财务官Leo Li在最新的财报电话会议中使用了这个词。他指出,由于1月和2月的强劲表现,公司一季度的检测量增长了42%。但3月份上海开始实施有限的封控措施后,增速降至17%,4月份全城封控之后,增速进一步降至15%。

“5月是一个可怕的月份,与4月相比,疫情的影响更大,情绪也比较严峻” ,他在电话会议上说。“对我们而言,5月还没有结束。但我们估计,5月份的降幅可能只有个位数。”

虽然第二季业绩可能十分糟糕,但几乎所有中国企业都是如此,燃石对于今年全年仍然感到乐观。它维持了2022全年收入6.2亿元的指引,这个数字相当于比2021年增长22%。该公司仍然有信心实现这个目标,这令人印象深刻,尤其是考虑到许多人目前认为中国经济在当前季度可能会收缩。

去中心化的检测

在接下来的篇幅里,我们就来看看该公司最新的财报情况,从中似乎确实可以看到,它正在为未来强劲的增长播下种子。正如我们之前所说的,燃石医学正在从依赖中心实验室进行癌症检测的模式,转变为通过合作医院在当地提供类似服务的模式。

我们最近已经看到智能手机回收专家万物新生(RERE.US)也采取了类似的做法,同样取得了积极的效果。这种业务的本地化,往往是通过减少对国家物流能力的需求来降低成本。而且,在新冠疫情这样的情况下,城市间的交通经常受到限制,此举可以减少业务的中断。

燃石医学一季度整体营收同比增长27%,达到1.36亿元。与去年四季度12%的增长和去年全年18%的增长相比,这个数字看起来相当不错,特别是考虑到最近新冠导致的业务中断始于3月份。

这个数字掩盖了该公司较新的院内检测服务和较旧的中心实验室服务之间的巨大差距。前者该季营收增长69%,达到4,900万元。在如此强劲的增长下,院内检测服务占该公司该季总收入的36%,高于一年前的27%。相比之下,该公司的中心实验室检测服务在该季度实际上同比下降了0.5%。这部分业务现在占公司总收入的55%,低于一年前的70%。

燃石医学还有一个增长故事,是关于药物研发的。它同比增长了四倍,达到1,240万元,这使得它看起来像是另一个强大的潜在新收入来源。

问题在于,建立新业务需要资金,这一点从该公司该季度运营费用增长41%就可以明显看出,因为它远远高于营收增长率。更重要的是,该公司3.5亿元的季度运营费用几乎是其总收入的三倍。

受此影响,燃石医学一季度净亏损从去年同期的1.71亿元大幅增至2.61亿元。在烧钱方面,公司名称中的“燃”字可谓名副其实。过去一年中,该公司烧了约三分之一的现金,截至3月底还有13亿元,上年同期为21亿元。

在财报电话会议上,CEO汉雨生估计,公司有足够的现金满足未来两年的运营需求。

任何相信该公司能够在未来两年内扩大新业务并恢复更强劲增长的人,都可能会发现,在经历了最近的大幅抛售之后,它的股票相当便宜。目前,它的市净率仅为1.2倍,对于一家具有强劲增长潜力的公司来说,这可不是你心中预期的水平。比较而言,规模较大的同行罗氏制药(RO.SW)和赛默飞世尔科技(TMO.US)的市净率分别为12.6倍和5.3倍。甚至是规模不及它的Illumina(ILMN.US),市净率也达到3.5倍。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里