Walmart sells JD.com stake

这家美国零售巨头出售了在中国主要电子商务公司的股份,结束长达八年的联姻,以专注于自己的中国业务

重点

  • 沃尔玛出售京东股份之际,其中国业务正因中国消费者越来越喜欢开市客那样的仓储式购物而蓬勃发展
  • 由于中国消费持续低迷,京东在中国严峻的电商市场面临激烈的竞争

肖林

没有永恒的盟友,也没有永恒的敌人,只有不断变化的联盟,英国政治家亨利·约翰·坦普尔在一个多世纪前曾说过一句名言:“(只有)我们的利益是永恒的,而实现这些利益正是我们的职责所在。”

这种观点似乎特别有助于解释上周美国零售巨头沃尔玛(WMT.US)与中国领先的电子商务公司京东(JD.US; 9618.HK)的分手,两家公司持续了十多年的合作关系就此结束。

8月21日,沃尔玛出售名下9.4%的京东股份,正式与这家合伙八年的伙伴分道扬镳。此次分手恰逢双方在庞大的中国电子商务市场上一份为期八年的竞业禁止协议到期。

“这一决定使我们能够专注于沃尔玛中国和山姆会员商店强劲的中国业务,并将资金投入其他优先事项。”沃尔玛在宣布分手后说,并接着表示将继续保持与京东的战略合作伙伴关系。沃尔玛从此次出售套现约36亿美元。

京东试图缓和此次分手带来的打击,称对两家公司未来的合作充满信心。从更实际的层面来看,公司还回购了3.9亿美元的股票,用完了3月份宣布的30亿美元股票回购计划中的剩余额度。

沃尔玛继续入驻京东,并持有达达(DADA.US)的股份,达达是京东的同城配送服务平台,截至3月31日,沃尔玛仍持有该平台9%的股份。

但这么大一笔股份被清仓,更不用说失去这样一位大牌合作伙伴,必然会对京东的股票造成影响。上周三,该股在香港收盘时下跌约9%,交易价格不到2021年2月历史高点的三分之一。沃尔玛的股价走势则相反,上涨0.6%,创下75.58美元的历史新高。

结束联姻以及随后的股价反应,显示投资者对京东未来的担忧,而对正试图在庞大但极度复杂的中国零售市场找到出路的沃尔玛来说,这也是一个小小的积极信号。

据官方媒体报道,沃尔玛对京东的兴趣可以追溯到2010年,当时它试图投资这家崭露头角的公司的C轮融资。彼时,沃尔玛在中国101个城市拥有189家门店。京东已经是中国第二大电子商务平台,仅次于阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下大受欢迎的淘宝。

那次投资最终未能实现,市场传言称沃尔玛坚持要求获得京东的控股权,导致投资泡汤——该公司的创始人刘强东拒绝了这要求。沃尔玛随后买入中国在线杂货店1号店的股份,以此作为根基,扩大在中国的电子商务业务。后来,沃尔玛增持并最终在2015年获得该公司的全部股份。

与此同时,京东2014年在美国上市时,将沃尔玛列为竞争对手之一,那时外国投资者仍然倾心于中国电子商务的巨大潜力。

天生一对?

这两家昔日的竞争对手迅速改变态度,于2016年宣布达成开拓性合作。在这场“中国制造”的联姻中,沃尔玛用1号店换取京东5%的股份。沃尔玛获得了京东电商基础设施的使用权,而京东的产品中则有了更多来自沃尔玛的进口商品,从而获得了领先于淘宝的优势。

当时,京东正在迅速向中国较小的市场扩张,那些市场由于消费能力较低而被忽视,但那里的数亿消费者带来了巨大的商机。京东的平台和物流网络对沃尔玛来说是无价之宝,沃尔玛的数百家实体店正面临着来自电商的竞争。还有传言称,沃尔玛曾经给予厚望的与1号店的合作遭遇了冲突。

沃尔玛与京东的联姻受到了热烈欢迎,两家公司的股票均因这一消息而上涨。到当年年底,沃尔玛已将其在京东的股份增持至10%,合作一年后,沃尔玛在京东的销售额增长了两倍。

一刀两断

在联姻后的八年时间里,沃尔玛一直在中国建立自己的物流和销售网络。更重要的是,它已经缩小了传统的实体店网络,将重心转移到花钱越来越谨慎、钟意高性价比的消费者身上。它的山姆会员店品牌,成功地抓住了这个市场变化,顶住了疫情后中国消费市场目前低迷的影响。

在香港,到邻近城市深圳的山姆会员店及其竞争对手开市客 (CSCO.US) 购物,已成为流行的一日游活动。中国其他市场的山姆会员商店,经常挤满了渴望买到便宜商品的购物者。

沃尔玛公布今年二季度营收增长4.8%,超出市场预期。其中部分增长可能来自中国,在电子商务销售额猛增44%的带动下,沃尔玛在中国市场的销售额一反疲软的市场态势,跃升17.7%,至46亿美元。

沃尔玛首席执行官董明伦 (Doug McMillon)在公司财报电话会议上表示:”在中国,强劲的会员趋势和山姆会员店继续推动两位数的销售增长,我们在那里约一半的销售额来自数字渠道。“

虽然沃尔玛已准备好在中国单干,但京东是否乐于与之分道扬镳,目前还远不清楚,因为它在眼下面临着多重阻力——从激烈的竞争到日益加剧的地缘政治紧张局势,这些都让全球投资者对其在美国和香港上市的股票感到恐慌。

多年来,京东一直专注于打造自己的平台,以高质量的电子产品和自有物流网络而闻名,后者保证了及时送货。但随着竞争的加剧,它也在原有的直销模式之外实行多元化,在平台上增加了规模较小的第三方商店,以便更好地与淘宝竞争。它还在尝试低价和补贴,对标的竞争对手不仅是淘宝,还有拼多多(PDD.US)和抖音等直播电商平台。

京东已加入进来,试图提高目前在中国风靡一时的直播销售额,但截止目前收效甚微。与此同时,拼多多在2019年超越京东,成为中国第二大电子商务平台,去年年底更是超越阿里巴巴,成为中国市值最高的电子商务公司。阿里巴巴目前的市盈率是三家公司中最高的,为21倍,拼多多紧随其后,为13倍,京东则处于垫底的位置,仅为9倍,这反映了当前投资者的情绪。

尽管如此,京东在中国仍然是一股不可忽视的力量。公司今年二季度的利润几乎增长了一倍,管理层在财报电话会议上表示,公司将继续执行低价战略,在与山姆会员店和拼多多等对手竞争的过程中提供更高的性价比。

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新闻

有赞中期收入增逾7% AI投入拖累盈利

商家服务供应商有赞科技有限公司(6051.HK)周一公布,预计截至今年6月底止六个月收入介乎7.65亿元至7.75亿元(1.15亿美元),按年增长约7.2%至8.6%;净利润则介乎6,500万元至7,200万元,较去年同期约7,300万元最多下降约11%。 公司表示,上半年收入增长主要受惠于积极拓展高质量商家,带动每名商家的收入贡献稳步提高,同时人工智能(AI)商业化初见成效。不过,集团期内策略性扩充销售人才储备,并加大AI相关项目投入,令支出随收入同步增加,拖累净利润表现。 公司股价周二高开低走,至中午休市报1.395港元,跌1.76%。该股年初至今累跌约49%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

规模效应提升 顺丰同城中期盈利倍增

即时配送平台杭州顺丰同城实业股份有限公司(9699)周一发布业绩预增公告,截至今年6月底,公司盈利将不低于3.01亿元,同比上升至少120%,经调整利润亦不低于2.4亿元,增长50%或以上。期内公司的收入至少116.7亿元,同比上升不低于14%。 公司表示,业绩增长主要是订单量和收入规模持续上升。顺丰同城指出,受益于规模效应进一步提升,优化投入策略、精益骑手底盘运营和AI技术应用,带动毛利率改善,从而提升利润。 顺丰同城周二开盘涨4.4%报8.845港元,公司股价较过去一年高点跌逾五成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Energy storage sector share prices halved as Deye's listing valuation expected to face pressure

储能板块股价腰斩 德业上市估值料受压

拟于港交所上市的德业股份遇上行业大调整,其A股股价较五月高峰急挫逾半 重点: 今年前四个月盈利急升七成半 八成收入来自海外,受贸易政策及汇率风险影响   郑瑞棠 近期新股热退潮,具新能源概念,主要提供光伏及储能产品的宁波德业科技股份有限公司(605117.SH) 向港交所提交上市申请。 据申请文件显示,2023年至2025年盈利分别为17.9亿元、29.6亿元及31.69亿元,至于今年前四个月盈利已达16.1亿元,同比增长74%。在七月初,已在A股上市的德业发布业绩预增公告,预计今年上半年盈利为26.68亿元至27.28亿元,增长75%至79%。 公司的毛利率也持续高企,2023至2025年及截至今年四月底分别为39.2%、38.6%、38%及39.1%。毛利率维持高企,主要由于产品组合与市场的调整,加强新能源业务及国际市场的比重。 储能逆变器龙头 德业的新能源业务主要提供逆变器产品,将直流电转为符合电网要求的交流电,并且提供储能功能,其产品处龙头地位,据弗若斯特沙利文报告,以2025年收入计算,德业在全球户用储能逆变器市场排名第一,市占率20.6%,收入37亿元。另外公司亦生产环境管理设备,如除湿机、太阳能空调和热交换器等。 德业两项主要业务中,以新能源的毛利率较高,截至今年四月底为39.9%,其中储能逆变器是毛利率最高的产品,同期毛利率达51.1%,其余储能电池包、光伏逆变器分别为31.1%及30.2%,至于环境管理设备业务则为25.4%。 海外业务占逾八成 德业近年也积极发展海外业务去提高毛利率,海外收入的比例由2023年的58%,上升至2024年及2025年的70.9%、79.7%;到今年前四个月更升至87.6%,其中欧洲市场份额更达四成半,主要受益于欧洲电价上升,及东欧地区冲突引发市场需求增加。德业去年海外毛利率达四成,而内销的毛利率则为28%。 不过,公司业务亦存在一些隐忧。德业主要业务在海外,可说也处于国际贸易冲突的风口。例如美国近日以国家安全为由,公布对中国电力逆变器的进口禁令,一度令相关新能源股大跌,幸好德业北美洲业务比例仅占3.3%,影响相对较轻微。但不排除欧洲及其他地区日后有类似限制进口措施,或会令业务受到打击。 另一风险为汇率,由于主要收入来自海外,今年人民币汇价走高,令前四个月汇兑净亏损已达1.72亿元。公司统计,若人民币兑美元升值5%,截至今年四月底将产生2.4亿元外汇亏损;若人民币兑欧元升值5%,同期产生外汇亏损约1,140万元。 中国为全球储能产品最大生产国,全球新能源的需求虽有稳步增长,但市场竞争相当激烈,产品价格波动。例如德业储能逆变器平均售价由2023年的8,567元,震荡回落两成至2025年的6,763元,至今年四月底才回升至7,015元;至于储能电池包亦由2023年的6,930元,跌至2025年的4,933元,至今年四月底才反弹至5,325元。 同业新股如坐过山车 其实德业早在今年一月向港交所递交上市申请,至七月因超过半年仍未成功上市,故申请失效,近日卷土重来,但已错过新能源板块上市的热潮。例如去年十二月上市的果下科技(2655.HK)招股时包装成AI+储能概念,一挂牌已大涨逾倍,股价一度爆炒逾两倍,市盈率超过200倍,但现时已跌破发行价。至于标榜储能系统与智能能源解决方案的思格新能源(6656.HK),今年四月上市,最高曾上涨逾一倍,现时亦已跌破发行价。 至于A股上市的德业股份,其股价也比五月高峰下跌一半,A股上市的同业股份,例如阳光电源(300274.SZ)及锦浪科技(300763.SZ),股价亦较高位下跌逾一半,显示市场忧虑行业竞争压力,及地缘政治影响欧美出口市场,加上近期大盘风向由高增长的新兴行业,转向传统行业股份,整个新能源行业估值皆大幅下降。 德业业绩表现理想,只是市场对整个板块估值下降,A股目前静态市盈率约33倍,预期今年盈利仍维持高增长,预测市盈率将大幅下降。比起两三个月前的天价估值,现时德业若以较合理估值发行上市,相信投资价值也较高。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

同店销售下滑 瑞幸收入增速创历史新低

瑞幸咖啡(LKNCY.US)周一报道,录得自2020年重大会计丑闻以来最慢的营收增速,同店销售额连续第二个季度下滑,但公司仍以较快速度开设新店。 瑞幸截至6月的第二季度净利润同比增长16.1%至14.9亿元,期内营收为159亿元,较去年同期的124亿元增长28.5%。是自公司2020年的会计丑闻以来,首次营收增速低于30%。该丑闻导致瑞幸从纳斯达克退市,成为场外交易股票。 公司第二季度净新增2,714家门店,高于上一季度的2,548家。截至6月底,门店总数达36,310家,较三个月前增长8.1%,其中直营店23,734家,联营店12,576家。直营店同店销售额在第二季度下降5.3%,公司将原因归咎于上年同期因中国三大外卖平台补贴战而推高的销售基数。 财报发布后,瑞幸股价周一上涨6%,收报37.1美元,年初至今累计上涨约11%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里