新零售模式奏效利郎逆境创佳绩

2024年03月27日

1234.HK

China Lilang pressed ahead against all odds

去年中国服装行业生产明显下滑，但中国利郎推进“利郎简约男装”品牌战略升级，并继续拓展新零售模式，成功加强品牌年轻化

重点：

中国利郎去年收入为35.44亿元，同比升14.8%，净利润5.3亿元，同比升18.4%
公司正计划开设海外直营店，为业务打入国际市场做好准备

罗小芹

受外围疲软、内需增长乏力、成本上涨等一揽子因素的影响，2023年中国服装行业生产规模有所下降，但中国利郎有限公司(1234.HK)在收入和盈利均取得不错成绩，尤其是下半年，与该公司积极推动网上零售有很大关系。

中国利郎去年全年收入同比升14.8%至35.44亿元，净利润为5.3亿元，增长18.4%。下半年收入20.5亿元，同比增长21.6%，销售成本仅增10.3%至18.37亿元，净利润增达36.1%至2.6亿元，期内毛利率同比增加2.2个百分点至48.2%。业绩公布翌日，利朗股价上升4.7%。

2023年初疫后社会逐步复常，但下半年经济步履显然未稳，中国服装行业销售亦受困扰。根据国家统计局数据，去年服装行业规模以上企业工业增加值同比下降7.6%，完成服装产量亦同比下降8.7%，两者跌幅均较2022年为高。

内地服装市场受整体内需不足影响，中国利郎亦务实地优化零售网络，关闭若干经营效益未如理想的店铺，惟优质商场中的优越铺位供应有限，以致拖慢开店速度，全年门店总数未达净增加100家的目标。至去年底，公司自营及透过分销商经营的轻商务门店共302家，透过自营、代销及分销商营运的主系列店铺共2,393家，合计共2,695家，同比净增加51家。

电商收入增

不过，随着内地网购习惯愈趋普及，服装、鞋帽、针纺织品类商品及实物商品网购的增长尤为突出，两者销售额分别同比增长12.9%及8.4%，中国利郎亦因应网购习惯日趋普及，继续推动新零售业务，大力发展兼具互动性和娱乐性的直播带货销售模式，提升消费者的网上消费体验，叠加自营网店和微商城业务发挥在线线下的互补优势。

由于新零售模式提升经营效率的效果显著，公司预计今年新零售业务年增长达20%以上，高于整体销售额增幅的15%。

中国利郎主力销售男装，旗下“主系列”及“轻商务系列”分别以“利郎LILANZ”及“利郎LESS IS MORE”品牌经营，去年推进“利郎简约男装”品牌战略的升级工作，成功推动轻商务系列的销售增长，门市数量和门市效率均有所提升。

按系列分，去年主系列收入为28.4亿元，占整体收入的80.1%，同比增长10.7%，门店净增长8家，轻商务系列收入为7.03亿元，同比增长35.2%，门店净增长43家，单店门市效率增加12.4个百分点，由于轻商务系列平均单价上涨，令此分部的销售和毛利均快速增长。

由于疫情过后经销商受库存压力影响，订单受压，中国利郎通过提升库存的管理能力，去年计提存货拨备回拨较2022年多2,666万元，而且年内不用为分销商提供返利，令经营现金流进一步改善。

根据2023年财报显示，公司存货8.26亿元，较2022年减6.72%，存货周转天数170天，同比减25天，反映库存管理效率提高。随着回收长期拖欠的应收帐款有所增加，以及轻商业销售表现亮丽，应收帐款7.33亿元，同比减13%，而应收帐款周转天数亦减12天至42天。

准备进军海外

中国利郎管理层在绩后指出，大市环境可能令不少品牌退出，却能为公司开店计划营造条件，今年目标是新开门店介乎100至200家，但基于内地网购习惯非常普及，相信门店数目并非硬指标，反而值得关注的是公司正计划开设海外直营店。管理层提及先后两次到访东南亚市场进行实地观察，为业务打入国际市场做准备。

中金发布研究报告称，维持中国利郎“跑赢行业”评级，考虑到公司积极扩张线下门店并加大电商业务发展力度，分别将2024和2025年的盈利预测上调至6.1亿元和6.7亿元，上调目标价至5.16港元，相当于2024年9倍和2025年7.8倍的预测市盈率。

中国利郎拥有健康的现金流，让公司有更大余裕派息，全年共派息0.36港元，包括末期息0.13港元及特别末期息0.05港元，派息比率高于七成三，收益率约8%。中国利郎延伸市盈率仅10.5倍，与业务相若的赢家时尚(3709.HK)的15倍和申洲国际(2313.HK)的21倍比较，无论是股价和派息水平，中国利郎均颇具吸引力，可看高一线。

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中国利郎, 申洲国际, 赢家时尚

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涂鸦智能加速AI战略装载AI功能品类出货量占总出货量超93%

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2025年09月05日

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简讯：多想云折让22%1供6 筹2.74亿港元发展AI

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2025年09月05日

6696.HK

简讯：融创上月销售54亿按年下跌27%

房地产开发商融创中国控股有限公司（1918.HK）周四公布八月的销售数据，上月实现合同销售金额53.9亿元人民币，较去年同期下跌27%。八月的合同销售面积约13万平米，每平方米销售均价41,460元，较去年同期下跌7.8%及20%。今年首八个月，融创中国累计销售金额为304.7亿元，同比下跌13%，每平方米均价33,050，同比上升57%。融创中国周五开盘报1.55港元，升0.65%，股份年初至今已下跌逾三成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月05日

1918.HK

行业概要：纳斯达克拟严控小型中企上市

该交易所拟推出的新规，要求所有新上市中企IPO募资额不低于2,500万美元阳歌纳斯达克周三提出新版上市标准，将阻止绝大多数中国企业的小型IPO在该交易所上市，同时可更便利清退众多已上市的同类公司。更为严苛的新规，可能导致目前在纳斯达克交易的大部分中企退市，这些公司普遍存在流动性匮乏、流通盘较小、市值不足5,000万美元等问题。本次行动有别于美国四年前依据《外国公司问责法》推出的监管措施——彼时美方曾威胁将中企集体摘牌，除非美国证券监管机构能便利获取其审计底稿。根据纳斯达克官网公告，依据其最新拟议规则，所有新上市企业的流通股市值需达到1,500万美元以上。在该交易所上市的中国企业，还需实现至少2,500万美元的募资总额。此外，对于公开交易股票市值不足500万美元的企业，纳斯达克将启动加速停牌及退市流程。纳斯达克副总裁John Zecca表示：“这些规则升级，彰显我们持续完善标准，以适应市场现状的承诺，并为推动建立公平有序的市场率先垂范。通过提高特定新上市企业的最低流通股市值与募资额标准，既能为公众投资者创造更健康的流动性环境，同时继续通过本交易所，为投资者提供参与新兴企业的机会。” 纳斯达克表示，新规系“专为主要在中国境内运营的企业”制定，旨在保护投资者，免受美国证券监管机构难以介入的市场风险。此前美国《外国公司问责法》通过后，中美两国证券监管机构，于2022年签署了具里程碑意义的信息共享协议，旨在使美国监管机构更便利获取在美上市中企的审计文件。纳斯达克表示，正将该提案提交美国证监会（SEC）审议，若获监管机构批准，新规将立即对所有新上市企业生效。届时处于IPO流程的企业将有30天时间，按原规则完成上市，否则将适用新规要求。安永数据显示，上半年共有36家中国企业在美上市，几乎全部登陆纳斯达克，募资总额达8.41亿美元。但其中超半数资金，即4.41亿美元来自霸王茶姬（CHA.US）的单次IPO。这意味其余35宗IPO平均募资额仅为1,140万美元，远低于纳斯达克新规即将实施的2,500万美元门槛。许多在美上市的小型中企流通股占比亦极低（常不足10%），导致流动性不足。这往往引发股价剧烈震荡，损害资金量较小、经验不足的投资者利益，一些个股在上市数月内市值即腰斩甚至录得更高跌幅。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月04日

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