新冠疫苗获批紧急使用三叶草生物收割好消息

2022年12月15日

这家创新药企研发的新冠疫苗获得国家药监局批准紧急使用，公司随即乘着这个好消息配股筹资

重点：

重大利好消息兑现后，三叶草生物立即翌日配售1.28亿股新股，占已发行股本的11%
在相同的疫苗技术路线之下，三叶草生物同时面临四家竞争对手，但其商业化和生产才刚刚起步，恐怕错失先机

莫莉

中国新冠疫情防控政策正在经历快速转变，从此前的“动态清零”转向大幅度解封，并以加强老年人疫苗接种作为当前工作重点。在此背景下，中国药监局在12月4日至5日密集批准了四款新冠疫苗紧急使用，创新药企三叶草生物制药有限公司(2197.HK)研发的新冠疫苗SCB-2019也有幸位列其中。

对三叶草生物而言，新冠疫苗是公司“孤注一掷”投入大量资金研发、也是距离成功商业化最接近的产品。唯一令人忧虑的是，四款新冠疫苗同时获批，加上中国疫情发展的不确定性较高，或影响疫苗市场需求，令投资者对三叶草生物的收入前景未有寄予厚望。在消息公布的12月5 日，其股价仅轻微上涨2.4%。

在这一重大利好兑现之后，三叶草生物立即于12月6日配售了1.28亿股新股，占已发行股本的11%，新股配售价为每股3.95港元，比12月5日的收盘价折让达13%。

该公司在公告中表示，配股所得净款项预计为5亿港元(4.5亿元)，所有款项将用于扩大商业化能力和生产能力，以及扩大运营资金需求；董事会则认为配售事项有助加强公司财务状况及扩大股东基础，从而促进未来发展。然而，投资者对此却并不看好，12月6日，其股价大幅下跌10.13%，以4.08港元收盘。

面临激烈竞争

三叶草生物此次获批的新冠疫苗SCB-2019是采用重组蛋白技术路线，该技术已在乙肝和HPV疫苗中使用了数十年，美国药企Novavax(NVAX.US)研发的新冠疫苗亦采用的同类技术。该公司表示，国产新冠疫苗中，唯有SCB-2019相较于灭活疫苗表现更优，同时针对全球主导的奥密克戎BA.5变异株亚型具有强劲的中和作用，还能显著降低新冠的家庭传播，在持续加强针的推广产生有意义的影响。

为了填补免疫“洼地”，中国正在全力推进补齐老年人疫苗接种的短板。在最新的疫情优化防控“新十条”中特别提到，各地要坚持应接尽接原则，聚焦提高60-79岁人群接种率、加快提升80岁及以上人群接种率。

大规模推进疫苗接种，将为市场创造新一波疫苗需求。中信证券分析测算，中国总人群新冠疫苗缺口至少达3 亿剂，其中60 岁以上老年人新冠疫苗缺口占最多7,500 万剂。当前，中国已有9款新冠疫苗获批并已经上市使用，其中智飞生物(300122.SZ)和丽珠集团(1513.HK)的疫苗均为重组蛋白技术路线。在最新获批紧急使用的四款疫苗中，除了三叶草生物之外，另外两家研发企业为神州细胞(688520.SH)和威斯克生物。

换言之，即使在相同技术路线之下，三叶草生物也同时面临四家竞争对手，其中智飞生物的疫苗早在2021年3月已经纳入紧急使用，市场管道广泛铺开，而丽珠集团是一间年营收过百亿的大型医药企业，拥有300多种医药产品。

相比之下，三叶草生物的商业化和生产才刚刚起步，公司位于中国浙江长兴的自有生产基地将用于支持SCB-2019商业化生产，截至今年10月还未完成保证药品生产质量的基本标准的药品优良制造作业规范(GMP)审查。其招股书去年曾披露，公司已委聘包括上海药明海德生物科技在内的多家合同生产组织(CMO)，于2022年开始生产额外数亿剂SCB-2019。

缓解资金紧张

三叶草生物曾经在一级市场备受投资者青睐，2021年2月完成了2.3亿美元(16亿元)的C轮融资，并获得超额申购，由高瓴创投和淡马锡共同领投，海松资本和奥博资本参投。同年11月5日登陆港交所时，该公司也引入了包括OrbiMed Funds、高瓴资本、淡马锡等一众明星资本作为基石投资者。

可是，该公司完成上市后，却随即面临生物医药行业的“资本寒冬”。其股份挂牌首日立即破发，随后两个月，股票一直徘徊在发行价13.38港元左右，但今年的走势呈断崖式下行，10月更一度徘徊在2港元以下，直到11月才回升至4至5元港元水平。

对于三叶草生物这些未有收入、更难言何时盈利的生物医药企业来说，研发需要不停投入开支，但一旦融资管道不畅，将很快陷入“断粮”的尴尬境地，这也是三叶草生物面临的困境。截至今年6月底，三叶草生物现金及现金等价物余额为22.5亿元，但上半年研发开支和行政开支分别高达8.55亿元和2.25亿元，若“烧钱”速度维持，恐怕其资金只能维持大约一年时间运营。

为了度过寒冬，三叶草生物选择孤注一掷，全力押注新冠疫苗，于6月宣布暂停三款药物研发。为了支持新冠疫苗相关产品上市的潜在资金需求，三叶草生物还申请了一笔最高3亿美元的银行授信。如今，SCB-2019终于获批紧急使用，即将为三叶草生物带来新的收入，只是在激烈的市场竞争下，公司能否占据一席之地，仍然有待时间验证。

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医疗保健/生物技术

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2025年07月02日

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大举押注数字资产华兴资本望重振业绩

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2025年07月02日

1911.HK

行业简讯：6月澳门赌收大升近两成半年收入1,188亿澳门元

澳门博监局周二公布，6月的博彩毛收入为210.64亿澳门元（下同）（186.6亿人民币），按年升19%。不过，按月则微跌0.6%。今年上半年，澳门赌收已达1,187.7亿元，同比上升4.4%。今年初澳门赌收有放缓趋势，1月赌收更按年下跌5.6%，之后几个月的赌收增速也是个位数字。直至在5月及6月有回勇态势，两个月均录得超过2,000亿元收入。澳门2024年赌收达2,280亿元，今年初政府估计全年赌收是2,400亿元，但5月时修订为2,280亿元，现时上半年赌收已达修订目标的52%，相信今年要达标并没困难。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月02日

China plays catch-up to U.S. in stablecoin rivalry

中美稳定币竞逐浮上水面

在美国正为链上金融制定规则之际，焦虑的中国正透过香港试图在虚拟货币世界中寻求突围李世达近年来，稳定币凭借其链上支付与清算能力，在虚拟资产市场中扮演越来越关键的角色。美国在特朗普总统上任后积极推进稳定币立法寻求规则主导，中国则透过香港制度改革与中资券商的布局，试图在这场数字货币清算权争夺战中打开缺口，令全球货币清算的战场正式延伸至虚拟货币世界。今年4月，美国《STABLE Act》在众议院金融服务委员会获得通过，要求稳定币发行商须持有银行牌照并接受联邦监管，而另一部更为严格的《GENIUS Act》近日也在参议院通过。美国的战略意图明确——将USDC、USDT等美元挂钩稳定币纳入官方体系，巩固其在链上金融中的主导地位。受此推动，Circle（CRCL.US）作为USDC的发行商，其股票在6月初上市至今已涨了3.8倍，进一步强化了市场对美元链上清算优势的预期。所谓稳定币（Stablecoin），是一种与特定法定货币挂钩的加密资产，常见如与美元1:1挂钩的USDT、USDC。其价值稳定性使其成为DeFi、跨境支付、代币化资产（Tokenized Assets）等场景中的首选清算工具。与比特币、以太坊等波动性极高的虚拟货币不同，稳定币强调的是可预期、可兑换、可用于支付结算的货币功能。美国稳定币立法的意义，不仅在于对消费者的保障与反洗钱的监管，更在于将稳定币纳入官方金融清算体系，使其具备跨境支付与资产清算的合规身份。这一步一旦完成，就意味着美元（或其他货币）透过稳定币“驻扎”在全球各个区块链与虚拟资产生态中，无需经由传统SWIFT或商业银行网络。九成稳定币挂钩美元根据数据提供商CoinMetrics，截至2024年底，全球流通中的稳定币市值超过1,400亿美元，其中逾九成挂钩美元。这一事实意味着，即使在去中心化的Web3与虚拟资产生态中，美元依然透过稳定币维持其主导地位。这对急欲提升人民币国际影响力的中国而言，显然是一场不容忽视的挑战。由于中国明令禁止加密货币交易与挖矿活动，虽然积极发展数字人民币（e-CNY），但主要由央行主导，其封闭式设计难以在全球自由流通。在此背景下，中国对美元稳定币渗透亚洲、非洲等区域市场感到警惕。今年以来，中国官媒多次点名批评美国推进稳定币立法，称其本质是构建“数字美元霸权”。不只是嘴上说说，中国也在展开具体行动。同样是6月，香港正式通过稳定币发牌制度立法，并于8月1日起实施，中国透过香港正式迈出参与数字资产国际清算体系的第一步。与此同时，中资券商国泰君安国际（1788.HK）获准成为首家可于香港提供虚拟资产交易与托管服务的内地背景金融机构，象征着中国资本开始谨慎试水区块链金融。虽尚未直接涉及稳定币发行，但结合金管局提供的制度框架与监管路径，未来推动锚定人民币的稳定币并非不可能。除国泰君安外，包括中信建投、海通国际等其他大型中资券商亦被传出正在积极研究入局可能性，甚至着手建立虚拟资产平台与风控模型。这种制度与商业的双向积极，显示香港可能成为人民币推动链上国际清算的试验场。尽管与美国立法方式不同，香港采用的是行政指引与牌照制度，但其针对资产储备比例、资讯披露、清算透明度的规范已具备完整体系。更重要的是，它容许挂钩港币与人民币的稳定币发行，为未来更多中资金融机构参与创造制度空间。目前来看，中国内地放宽虚拟货币管制的可能性仍然很低。由于缺乏较为开放的虚拟资产生态与参与空间，中国要追赶美元稳定币势必面对不少困难，但在香港或透过特定跨境用途上进一步的放松是可能的。透过香港作为特殊金融枢纽，以“受控实验场”方式发展人民币稳定币或其他清算方案，终究不会让中国在新一波货币竞争中缺席。李世达，咏竹坊编辑。他的联络方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月02日

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