携程第二季录盈利 喜迎各国放宽入境

受惠欧美业务强劲复苏，中国最大在线旅游平台携程集团今年第二季扭亏，随着亚洲多国相继放宽入境限制，相信携程的最坏时刻已经过去

重点：

• 得益于欧美业务强劲复苏，携程第二季环比转亏为盈，录得6,900万元净利润
• 据携程旗下Trip.com过去一周数据显示，从香港出境的航班预订量按周增长近四倍，其中往日本大阪的订单按周狂飙73倍

罗小芹

亚太区正以新冠疫情以来前所未有的速度“复常”，随着日韩台港等旅游热门地区相继放宽入境限制，刺激在线旅游平台的搜寻及预订量。在历经两年多的防疫封禁下，人们渴望出行旅游，预计在线旅游平台的业务将迎来爆炸性增长。

韩国早于8月底向游客放宽入境限制，日本则于本周一宣布，10月11日全面开放予自由行旅客，至于香港特别行政区政府于本周一起取消抵港人士的酒店检疫要求，刺激携程集团有限公司(TCOM.US; 9961.HK)股价上涨，自上周四的196.7港元涨至本周三的214港元，累积升幅8.8%。

从携程旗下国际品牌Trip.com整理上周末的最新数据，显示香港出境航班预订量较上周同期大增近四倍。在香港航班首五名出境目的地中，日本大阪以按周增长73倍占据首位。此外，韩国旗舰航空公司大韩航空报告称，10月份飞往日本的航班预订量比9月份增加了两倍，上述数据均显示日本对外开关，为在线旅游行业带来明显利好作用。

不过中国明显是例外，其边境几乎仍然关闭，因为它至今坚持新冠病毒“清零”政策，停止国际游客进入该国，也阻止了其国民、也就是以往是全球增长最快的游客群体之一到外国旅行。这一现实使携程至今未能实现更强劲的复苏，因为中国是该公司最大和最重要的市场。

新冠变种奥密克戎病毒株今年初爆发，导致全球疫情再度反复，幸好欧美国家为激活经济，已于第二季走向“与病毒共存”模式，包括携程、Booking Holdings(BKNG.US)及Expedia Group(EXPE.US)等在线旅游平台亦适时抓紧欧美开放的机遇，第二季业务出现强劲反弹，扭转第一季大幅亏损的弱势。

国际平台预订倍增

携程业务主要分为住宿预订、交通票务、旅游度假和商旅管理服务四大类别，其中住宿预订及交通票务为收入最大来源。公司上周四披露的最新财报显示，受中国长时间防疫封控措施影响，今年上半年收入同比下降18.7%至81.3亿元，毛利也同比减少21.5%至60.77亿元，并录得9.2亿元净亏损。

但如果单看第二季业绩表现，却是另一番光景，凭借欧美业务强劲复苏，携程旗下国际平台的机票和酒店预订量同比增长超过100%，引领季内录得6,900万元净利润，表现远胜第一季的9.9亿元净亏损。

携程执行主席梁建章在业绩报告中称，欧美业务复苏势头依然强劲，亚太地区旅游活动也因旅游限制进一步放宽而加快回暖。他称，虽然本地游继续成为国内旅游复苏的主要动力，但内地酒店预订量的增长，仍远远落后于国际平台。

目前携程运营的品牌组合主要包括携程网，去哪儿、国际业务Trip.com和航班及酒店格价网Skyscanner。虽然携程的业绩报告未有按地域细分，但欧美业务表现可以由Skyscanner及Trip.com等主要国际品牌反映出来。

估值高于国际同业

据首席财务官王肖璠于业绩简报会透露，Skyscanner及Trip.com等主要国际品牌第二季收入同比增长超过两倍，贡献集团总收入20%至30%，这意味第二季的40.2亿元收入中，国际品牌的收入贡献约8亿至12亿元。

作为中国领先的在线旅游平台，携程近年通过一系列并购壮大业务规模。根据FastData数据，截至去年12月，携程月活跃用户超过7,000万，在全国排名第一，其后依次为铁路12306、同程旅行(0780.HK)、美团(3690.HK)与去哪儿。但要留意的是，携程是持有同程逾两成股权的主要股东，而去哪儿也是携程旗下品牌，反映公司于中国在线旅游市场拥有明显优势。

据携程管理层最近透露，7月份中国国内酒店预订较2019年同期增长超过20%，而8月继续保持较2019年同期正增长的势头，公司相信借助产品创新、服务提升和出行需求回升，亚太地区业务的复苏将于第三季持续加速。

欧美早于今年中对外开放，植根中国的携程业务较国际同业恢复速度稍慢，但估值却相对昂贵。以国际在线旅游平台Booking Holdings及Expedia Group为例，两者预期市盈率分别为14.1倍及10.5倍，远低于携程的24.45倍，这可能是投资者憧憬亚太国家持续开放旅游业，愿意给予作为明显受惠者的携程较大估值溢价。

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