Shanghai Refire files for Hong Kong IPO

随着中国政府推动减少温室气体排放,这家氢燃料电池制造商的产品增长迅速,并已申请在香港上市

重点:

  • 放弃在上海上市的计划三年后,重塑能源申请在香港上市
  • 在政府大力支持氢燃料电池市场下,公司的业务蓬勃发展

梁武仁

毫无疑问,中国政府对绿色未来的承诺,推动了生产环保技术公司的发展。然而,将快速的收入增长转化为利润并不是那么容易,这亦可能是氢燃料电池制造商——上海重塑能源集团股份有限公司寻求赴港上市之际,投资者担心的一个主要问题。

重塑能源上周四申请赴港上市,这是公司放弃在上海上市后的第二次IPO尝试。《华尔街日报》援引未具名人士称,如果一切按照计划进行,公司可能会筹集到超过1亿美元的资金。

目前尚不清楚重塑能源为何取消在上海的IPO计划,不过很多想在中国的两个纳斯达克式的创业板上市的公司,正面临漫长的等待时,也采取了类似的举措。但该公司现在有很多优势。中国很重视摘下全球最大温室气体排放国的头衔,并制定了一个雄心勃勃的目标,即到2060年实现净零碳排放。要实现这一目标,就需要中国经济运行方式进行重大转变,其中可再生能源将发挥重要作用。

在这背景下,氢燃料电池正成为化石燃料的替代品,前景广阔,尤其是为汽车提供动力方面。氢燃料电池能高效地存储能量,而且唯一的副产品是排出的水。

看到氢燃料的巨大潜力后,中国政府为发展以这种替代能源为动力的汽车,推出了大量激励措施,这与中国大规模发展电动车产业的做法类似。国家发改委已将氢能源列入新能源规划的重要组成部分,计划到2025年,氢燃料电池车辆保有量达到约5万辆。

与此相关的是,财政部和其他一些政府机构也在2020年启动了一项试点项目,以发展包括京津冀在内的五个城市群,作为燃料电池汽车示范应用城市群,打造氢燃料电池车产业链和相关技术。五个城市群的目标,是到2025年实现超过3万辆燃料电池汽车的应用推广,其中大部分是卡车等商用车(氢燃料电池的充电时间比电力电池要短得多,对这些车辆有利)。而达到目标的地区,可以获得中央政府的奖金,很多地方政府也提供自己的补贴。

政府的积极支持点燃了中国对氢燃料电池的需求。重塑能源上市文件中引用的第三方市场数据显示,2022年中国氢能消费总规模较四年前增长了36%,达到3,330亿元,预计未来几年还将加速增长,到2027年将达到6,130亿元。

重塑能源成立于2015年,是中国氢燃料市场的先驱和领军企业。招上市申请文件披露,按已售重卡氢燃料电池系统的总输出功率计,重塑能源位居中国氢燃料电池系统市场第一,市场份额超过四分之一。按截至去年9月底,已售安装燃料电池系统的燃料电池汽车的累计行驶里程计,该公司同样高居榜首。

氢能一站式服务

重塑能源的业务不仅限于生产氢燃料电池,而是希望成为一站式服务商,覆盖与该技术相关的一切。这不仅包括电池的设计制造,还包括生产相关零部件。公司还销售氢燃料电池的生产系统,并提供工程和技术服务,尽管目前这些在其业务中还微不足道。

在中国氢燃料电池市场整体繁荣的背景下,重塑能源的业务蓬勃发展。公司2022年营收同比增长15%,达到6.05亿元,去年前9个月的增速较上年同期跃升90%。

但与许多新兴行业一样,公司在利润方面也存在问题。它的固定成本和生产成本较高,研发投入大,这让人对它能否在短期内实现盈利存有疑问。2022年,重塑能源的毛利率只有8.2%,不过去年前9个月毛利率提高到了15.8%。

但如果再加上营销、行政和研发支出,该公司就属于严重亏损了。它2022年净亏损5.46亿元,去年前9个月亏损4.6亿元,高于对上年度同期的4.43亿元。

随着技术的进步和规模经济的扩大,重塑集团的生产成本在销售额中的占比,将不可避免地随着时间的推移而下降。同时,随着更多氢燃料电池系统关键部件国产化,消除进口需求,成本降低,公司还将进一步从中受益。

但要实现盈利似乎还有一段路要走。就像中国经常发生的那样,政府对发展这类新技术的激励措施越来越多,不可避免地会吸引许多新玩家入局,而其中一些玩家拥有的资源,远比重塑集团更深厚。

高昂的成本是氢燃料电池制造商面临的共同挑战。在重塑集团的全球同行中,美国的Plug Power(PLUG.US)和加拿大的Ballard Power Systems(BLDP.US),在运营多年后都还未盈利。它们甚至还不如重塑集团,因为它们在加上运营费用之前就已经是亏损了。

Plug Power 的市销率为2.6倍,而Ballard Power 则高得多,为12.5倍。另一家没有盈利的氢燃料电池制造商FuelCell Energy(FCEL.US)的市销率为4.2倍。如果估值达到2022年收入的四倍(大致是其他三家厂商的中位数),重塑集团的市值将达到3.2亿美元左右。但至少从《华尔街日报》报道的1亿美元融资目标来看,该公司希望获得更高的估值。

在中国发展绿色能源的大背景下,重塑集团可以成为一个令人兴奋的增长故事。但如果不能展现出令人信服的盈利之路,单凭这一点可能不足以维持投资者的兴趣,而由于该行业仍处于相对较早的发展阶段,而且可能出现新的竞争对手,实现盈利可能很难。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:驴迹科技二供一供股 拟筹1.5亿港元

在线电子导览服务提供商驴迹科技控股有限公司(1745.HK)周一公告,拟以2供1比例供股,每股供股价0.18港元,较上日收市价折让32%,集资1.52亿港元(1,900万美元)。 公司表示,所得资金拟用于升级现有存量电子导览系统;拓展中国境外地区的新增电子导览业务;收购与机器人及低空飞行相关的项目公司;收购景区营运权;及一般营运资金。 驴迹科技去年收入减少10.2%至5.25亿元,净利润大减43.6%至8,185.1万元。公司表示,业绩下滑主要由于去年内地消费市场表现疲弱,国内和出境旅游活动减少所致。 公司股价周二低开9.43%,至中午收市报0.209港元,跌21%。今年以来已跌43.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:配股集资23亿港元 海昌拱手相让控股权

经营主题公园的海昌海洋公园控股有限公司(2255.HK)周一公布,向祥源控股配售51亿新股,每股作价0.45港元,集资22.95亿港元。新股占扩大后股本38.6%,祥源控股成为控股股东,原海昌大股东曲程持股量将被摊薄至约29%。 是次的配售价较周一海昌收市价大幅折让46.4%,集资所得将用于推动核心业务、偿还部分债务,及支持日常运营。海昌表示,受到新冠疫情影响以及近年复杂的外部市场环境,公司持续出现经营亏损,导致流动资金受压,故要进行相关融资安排。 祥源集团从事投资及经营文化旅游,持有浙江祥源文旅(600576.SH)及安徽省交通建设(603815.SH)。 海昌周二平开报0.84港元,之后股价迅即下跌逾一成,公司股价相较年内高位跌近30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:“车来了”终来了 招股集资2.4亿港元

公交信息服务提供商元光科技(2605.HK)周一在港公开招股,发售2,485.6万股,一成公开发售,每股售价9.75港元,集资约2.4亿港元,于本月5日截止认购,10日挂牌。 元光科技的旗舰应用程序“车来了”主要在中国提供实时公交信息,截至去年底止,公司已覆盖274个城市,共有用户约2.98亿名,平均月活跃用户数约2,908万名。 2024年公司收入2.06亿元,同比增长18%,经调整后净利润5,420万元,按年增长16.6%。 此次集资所得,45%用于增强技术能力、30%用于销售及营销工作、15%将作招募团队,余下10%作为一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里